外匯風(fēng)險管理培訓(xùn)教材(ppt58頁)-資料下載頁
2025-02-12 10:55本頁面
【正文】 用 LSI。 48 對于結(jié)算日期不確定情況下的遠期外匯收支或者是連續(xù)性的外幣收支所涉及的外匯風(fēng)險，也可以通過短期借款來處理，具體操作是當(dāng)事人在其國內(nèi)與銀行或金融機構(gòu)達成一項信貸安排，貸款的幣種取決于當(dāng)事人是收匯還是用匯；在出口收匯的情況下，借款幣種是將來收匯幣種。在進口付匯的情況下，借款幣種是本國貨幣。 49 例如，英國出口商與好幾家澳大利亞的客戶做成了生意，預(yù)期在未來的半年內(nèi)有一系列的澳元出口收入。于是，為了防止澳元貶值，英國出口商就同其國內(nèi)某家銀行達成一項期限為半年的澳元信貸安排：每當(dāng)有一項出口合同得到履行，貨物發(fā)運后，出口商就立即從其貸款帳戶中提取一筆相等于銷售額的澳元， (即借入澳元 )并將這筆澳元在即期外匯市場上兌換成本幣英鎊；同時，每當(dāng)一筆應(yīng)收帳款得到結(jié)算，收到的澳元即作償還貸款之用。這樣，只要貸款的利率在信貸期間內(nèi)是固定的，那么，澳元應(yīng)收帳款的外匯風(fēng)險就能完全彌補。 50 又例如，澳大利亞進口商與好幾家英國客戶做成一系列生意，預(yù)期在未來的半年內(nèi)有一系列的英鎊需要支付。于是，該澳大利亞進口商就可以和澳大利亞某銀行達成一項期限為半年的本幣澳元信貸安排：每當(dāng)收到一批貨物就從本幣信貸額度中提取一筆澳元資金，并在即朗外匯市場上兌換成英鎊并轉(zhuǎn)作英鎊存款，以留待在結(jié)算日作付匯之用。這樣，就避免了英鎊升值所帶來的損失。 51 另外，利用透支的形式也可以用來彌補結(jié)算日期不確定情況下的外匯風(fēng)險。例如，英國某出口商與好幾家澳大利亞的客戶做成了生意，估計在未來的半年內(nèi)總共有 100萬澳元的出口收入，但具體結(jié)匯日期都未能確定。在這種情況下，該英國出口商為了防止澳元貶值的風(fēng)險，就同其國內(nèi)某家銀行安排一項外幣透支借款，其透支額恰好為 100萬澳元，即出口商在該銀行建立一個澳元帳戶，從此帳戶中提取 100萬澳元、并將其立即兌換成英鎊。這樣該帳戶中的金額是 100萬澳元，即所謂透支 100萬澳元。每當(dāng)日后某一出口合同得到結(jié)算，收到一筆澳元貨款后，該出口商就要把它歸還給銀行，使帳戶中的透支額減少；反之，如果出口商簽訂了新的出口合同，該出口商就應(yīng)從銀行透支帳戶中提取現(xiàn)金澳元，擴大透支額，并將其立即兌換成英鎊。總之，該出口商必須不斷通過增大或減少提款以調(diào)節(jié)透支額，使之與出口商的澳元應(yīng)收款數(shù)額持平，從而確保外幣風(fēng)險的抵補。雖然這樣做比較麻煩，但外幣透支仍然不失為一個非常有用的管理費比較低的彌補外匯風(fēng)險的工具。 52 八、利用外匯市場 根據(jù)前幾章的介紹，我們已經(jīng)看到，各種外匯交易的一個基本功能就是防止外匯風(fēng)險。這里，我們著重指出用外匯交易防范外匯風(fēng)險在操作實務(wù)上要注意的特點。 （一）買賣即期外匯 企業(yè)如果在未來預(yù)定時間要收付貿(mào)易貨款．或者要償還外幣債務(wù)或收回外幣債權(quán)，都可以用本幣資金買入即期外匯留待屆期對外支付，或者賣掉即期外匯，換成本幣，這樣就可以防止到期時由于匯率上漲或下跌帶來損失。 這種單純用即期外匯交易來防止外匯風(fēng)險的做法僅對不久的未來發(fā)生的外幣收付的情況比較有效；如果對較長時期以后發(fā)生的外幣收付，一般都是采用即期外匯交易結(jié)合貨幣市場上的借或貸活動來實施的，正如前面提到的借款法及 BSI法等所介紹的那樣。 53 （二）買賣遠期外匯 在前面的章節(jié)里我們已經(jīng)介紹了遠期外匯合同的保值功能。簽訂遠期外匯合同是防止外匯風(fēng)險的基本方法之一。但是，值得注意的是，并非任何貨幣都可以進行遠期外匯交易的，存在遠期外匯市場的絕大多數(shù)是西方國家的可自由兌換貨幣以及少數(shù)幾個已經(jīng)走上工業(yè)化道路的發(fā)展中國家的貨幣。而且，即使是存在遠期外匯市場，也不是所有期限的遠期外匯交易都能做成的。一般來說，發(fā)行貨幣的國家越是發(fā)達，遠期合同的期限又在 6個月以內(nèi)，則交易就非常容易做成。期限超過 6個月，但在一年以內(nèi)的遠期外匯交易，只局限于少數(shù)幾個最發(fā)達國家的貨幣。而超過一年期的遠期外匯交易幾乎是難以做成的。 54 另外，并非一切的未來外匯收付都需要用遠期外匯交易來保值的。例如，對于美國進口商來說，假設(shè)他在 6個月后要向德國出口商支付一筆歐元貨款。如果該美國進口商的決策者經(jīng)過仔細的外匯市場行情的分析，相信 6個月之后的歐元對美元的即期匯率相比現(xiàn)在不會發(fā)生多大變化，或者是大體相等，或者預(yù)期美元對歐元的匯率將會上升，即歐元對美元的匯率將會下跌，則該出口商就不必對這筆歐元應(yīng)付款所面臨的外匯風(fēng)險進行遠期外匯交易來保值。只有在其決策者相信歐元對美元的匯率將會上升，該出口商才會決定買人相應(yīng)金額的 6個月期遠期歐元來防止外匯風(fēng)險。對于出口商，也是類似的情況，只有在相信收匯貨幣對本幣的匯率有下跌趨勢的時候，才有必要賣出相應(yīng)金額的遠期外匯來防止外匯風(fēng)險。 55 （三）進行擇期外匯交易 我們已經(jīng)介紹了擇期交易在結(jié)算日期不確定情況下對進出口商防范外匯風(fēng)險所起的作用。這里，我們再舉例說明擇期交易還是一個處理因連續(xù)性的外幣收入或支出所造成的外匯風(fēng)險的有效工具。 例如，某英國出口商預(yù)期在 1月 10日到 7月 10日這半年之內(nèi)能從美國客戶們那里收到一系列的美元貨款，總額大約為 1000萬美元。如果該英國出口商對每一筆生意所產(chǎn)生的外匯風(fēng)險一一分別進行保值交易，其交易成本和管理費肯定是昂貴的。在這種情況下，為了避免外匯風(fēng)險，該出口商可于 1月 10日同銀行簽訂一份賣出 1000萬美元的擇期合同，擇期期限為整整六個月，適用匯率假設(shè)為 1英鎊 = 。日后，該出口商收到的出口貨款和具體實施貨幣交割的情況如表。 56 收入實現(xiàn)日期 收入金額（美元） 適用匯率 出口收入的英鎊 2月 16日 3月 21日 6月 16日 7月 4日 2400000 2600000 3100000 1500000 全部 903614 978916 1167169 564759 總計 9600000 3614458 57 假定到了 7月 10日不再有美元貨款匯入，該英國出口商就得在即期外匯市場上買進 40萬美元以補足擇期合同的 1000萬美元的金額以完成交割。設(shè) 7月 10日的即期匯率為 1英鎊 = ，那么，這個擇期交易的最終結(jié)果為： 上述 9600000美元的收入的英鎊等值： 3614458英鎊 7月 10日以 40萬美元支出： 147596 英鎊 以 40萬美元的英鎊等值： 150602 英鎊 凈英鎊收入： 3517459 假如出口商在擇期期間貨款收入超過 1000萬美元，則超出部分的美元可在即期外匯市場上售出以換回英鎊。 58 人們還可以在外匯交易市場上采用調(diào)期交易、外匯期貨交易、外匯期權(quán)交易、利率與貨幣互換交易等方法來防范外匯風(fēng)險，這些我們在前面的有關(guān)章節(jié)里已經(jīng)作了詳細介紹，這里不再重復(fù)。 59 演講完畢，謝謝觀看！
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