【正文】 王周偉 116 對于組合信用風(fēng)險的度量 ， 在評估單個債務(wù)人的違約概率和違約損失率之后 ， 還應(yīng)當(dāng)在組合層面上計量不同債務(wù)人或不同債項之間的相關(guān)性 。 違約相關(guān)性及其度量 （ 1） 相關(guān)系數(shù) （ 2） 連接函數(shù) 組合信用風(fēng)險度量 2023/1/13 風(fēng)險管理 上海師范大學(xué)金融學(xué)院 王周偉 117 情形： ? 違約依賴 ? 違約傳染 2023/1/13 風(fēng)險管理 上海師范大學(xué)金融學(xué)院 王周偉 118 相關(guān)系數(shù) ? 假定 X、 Y分別有觀測值 x1， …… ， xn及y1， …… yn則可以計算的樣本估計值 r: ? ?? ?? ? ? ?1221niiiniiix x y yrx x y y?????????2023/1/13 風(fēng)險管理 上海師范大學(xué)金融學(xué)院 王周偉 119 對于非線性相關(guān)的度量： 1. 秩相關(guān)系數(shù)（ Spearman） 2. 坎德爾系數(shù)（ Kendall） 2023/1/13 風(fēng)險管理 上海師范大學(xué)金融學(xué)院 王周偉 120 秩相關(guān)系數(shù) ? 秩相關(guān)系數(shù)采用兩個變量的秩而不是變量本身來度量相關(guān)性，反映了不同變量排序的線性相關(guān)性： ? ?? ?? ? ? ?1221niiiniiir r s srr r s s?????????2023/1/13 風(fēng)險管理 上海師范大學(xué)金融學(xué)院 王周偉 121 坎德爾系數(shù) ? 坎德爾系數(shù)通過兩個變量之間變化的一致性反映兩個變量之間的相關(guān)性： cdkcdNNrNN???2023/1/13 風(fēng)險管理 上海師范大學(xué)金融學(xué)院 王周偉 122 相關(guān)系數(shù)的 Excel計算 ? 相關(guān)系數(shù)的 Excel計算函數(shù)為 CORREL（）函數(shù)；CORREL返回單元格區(qū)域 array1 和 array2 之間的相關(guān)系數(shù)。 ? 使用相關(guān)系數(shù)可以確定兩種屬性之間的關(guān)系。例如，可以檢測某地的平均溫度和空調(diào)使用情況之間的關(guān)系。 ? CORREL(array1,array2)中的 Array1為第一組數(shù)值單元格區(qū)域。 Array2為第二組數(shù)值單元格區(qū)域。 Excel也為數(shù)據(jù)相關(guān)分析提供了相關(guān)分析工具。 2023/1/13 風(fēng)險管理 上海師范大學(xué)金融學(xué)院 王周偉 123 連接函數(shù) copula ? ? ?? ??1 1 1, , , ,n n nFx x CFx Fx?????2023/1/13 風(fēng)險管理 上海師范大學(xué)金融學(xué)院 王周偉 124 信用風(fēng)險組合模型 根據(jù)原理上的差異 ， 信用風(fēng)險組合模型可以分為兩類： （ 1）解析模型。通過一些簡化假設(shè)，對信貸資產(chǎn)組合給出一個 “ 準確 ” 的解。解析模型能夠快速得到結(jié)果，但缺點是需要建立在對違約風(fēng)險因素諸多苛刻的假定基礎(chǔ)上。 （ 2）仿真模型。用大量仿真實驗（情景模擬）所產(chǎn)生的經(jīng)驗分面來近似代替真實分布。仿真模型具有很大的靈活性，但是對信息系統(tǒng)的計算能力要求很高。 2023/1/13 風(fēng)險管理 上海師范大學(xué)金融學(xué)院 王周偉 125 常用的組合信用風(fēng)險模型 CreditMetrics模型： CreditMetrics模型本質(zhì)上是一個 VaR模型，目的是為了計算出在一定的置信水平下，一個信用資產(chǎn)組合在持有期限內(nèi)可能發(fā)生的最大損失。 CreditMetrics模型的創(chuàng)新之處正是在于解決了計算非交易性資產(chǎn)組合 VaR這一難題。 2023/1/13 風(fēng)險管理 上海師范大學(xué)金融學(xué)院 王周偉 126 Credit Portfolio View模型（仿真模型） 麥肯錫公司提出的 Credit Portfolio View模型直接將轉(zhuǎn)移概率與宏觀因素的關(guān)系模型化，然后通過不斷加入宏觀因素沖擊來模擬轉(zhuǎn)移率的變化，得出模型中的一系列參數(shù)值。 2023/1/13 風(fēng)險管理 上海師范大學(xué)金融學(xué)院 王周偉 127 Credit Risk+模型（解析模型） ? Credit Risk+模型是根據(jù)針對火災(zāi)險的財險精算原理，對貸款組合違約率進行分析的，并假設(shè)在組合中，每筆貸款只有違約和不違約兩種狀態(tài)。 ? 與此相類似， Credit Risk+模型認為，貸款組合中不同類型的貸款同時違約的概率是很小的且相互獨立，因此，貸款組合的違約率服從泊松分布。 2023/1/13 風(fēng)險管理 上海師范大學(xué)金融學(xué)院 王周偉 128 信用組合違約率模型的特征比較 （ 1） 依據(jù)的原理與分析方法 （ 2） 違約測度與盯市測度 （ 3） 違約驅(qū)動因素 （ 4） 測度的條件性 （ 5） 測度的離散性與連續(xù)性 （ 6） 風(fēng)險中性測度與自然測度 表 84 違約率的主流測度方法的特征比較 2023/1/13 風(fēng)險管理 上海師范大學(xué)金融學(xué)院 王周偉 129 2023/1/13 風(fēng)險管理 上海師范大學(xué)金融學(xué)院 王周偉 130 3．組合 信用 損失的壓力測試 ? 壓力測試是一種風(fēng)險管理技術(shù)，用于評估特定事件或特定金融變量的變化對金融機構(gòu)財務(wù)狀況的潛在影響。 ? 壓力測試主要采用敏感性分析和情景分析方法。 ? 實踐中，商業(yè)銀行可以對信用風(fēng)險模型中的每一個變量進行壓力測試。 2023/1/13 風(fēng)險管理 上海師范大學(xué)金融學(xué)院 王周偉 131 敏感性分析 =情景分析 ？ 敏感性分析 ? 用來測試單個風(fēng)險因素或一小組密切相關(guān)的風(fēng)險因素的假定運動（如收益曲線的平移）對組合價值的影響； ? 著重分析特定風(fēng)險因素對組合或業(yè)務(wù)單元的影響 。 情景分析 ? 情景分析模擬一組風(fēng)險因素（如股權(quán)價格、匯率和利率）的多種情景對組合價值的影響。 ? 情景分析評估所有風(fēng)險因素變化的整體效應(yīng)，更頻繁地用于機構(gòu)范圍內(nèi)的壓力測試。 2023/1/13 風(fēng)險管理 上海師范大學(xué)金融學(xué)院 王周偉 132 國家風(fēng)險評級 ? 國 家 風(fēng)險是指經(jīng)濟主體在與非本國居民進行國際經(jīng)貿(mào)與金融往來時，由于別國經(jīng)濟、政治和社會等方面的變化而遭受損失的風(fēng)險。 ? 國家風(fēng)險不僅包括一個國家政府未能履行其債務(wù)所導(dǎo)致的風(fēng)險 (主權(quán)風(fēng)險 )，也包括主權(quán)國家以直接或間接方式影響債務(wù)人履行償債義務(wù)的能力和意愿。 ? 對國家風(fēng)險的計量可以通過主權(quán)評級來實現(xiàn)。 2023/1/13 風(fēng)險管理 上海師范大學(xué)金融學(xué)院 王周偉 133 比較通用的主權(quán)評級模型是 CP模型 ? 主權(quán)評級指各國直接或間接影響債務(wù)人履行其對外償付義務(wù)的能力和意愿的測試與排名。 ? 作為決定因素的 8個變量： ? ①人均收入：人均 GNP(千美元 )。 ? ② GDP增長：年均實際 GDP增長 (%)。 ? ③通貨膨脹：年均消費價格通脹率 (%)。 ? ④財政平衡：相對于 GDP的中央財政年均盈余 (%)。 ? 2023/1/13 風(fēng)險管理 上海師范大學(xué)金融學(xué)院 王周偉 134 主權(quán)評級因素 ? ⑤外部平衡：相對于 GDP的資本項目年均順差 (%)。 ? ⑥外債：相對于出口的外幣債務(wù) (%)。 ? ⑦經(jīng)濟發(fā)展指標： IMF的工業(yè)化國家分類(1=工業(yè)化 。0=非工業(yè)化 )。 ? ⑧違約史指標： 1970年以來的外幣債務(wù)違約 (1=違約 。0=未違約 )。 2023/1/13 風(fēng)險管理 上海師范大學(xué)金融學(xué)院 王周偉 135 擴展：五個因素 利差變量：某國和美國相同期限的政府債務(wù)之間的利率差。 金融部門潛在問題資產(chǎn)占 GDP的百分比。 1 金融系統(tǒng)因政府而產(chǎn)生的或有負債與 GDP之比。 1 私人部門信貸增長的變化率 (用對 GDP的百分率表示 )。 1 實際匯率變量 (用購買力平價作為均衡基點) 2023/1/13 風(fēng)險管理 上海師范大學(xué)金融學(xué)院 王周偉 136 1. 標準法 ， 基于商業(yè)銀行資產(chǎn)的外部評級結(jié)果 ，以標準化方式度量信用風(fēng)險； 2. 內(nèi)部評級法 ， 基于商業(yè)銀行自身健全和完備的內(nèi)部評級體系度量信用風(fēng)險 ， 但必須經(jīng)過監(jiān)管當(dāng)局的技術(shù)檢驗和正式批準 。 《 巴塞爾新資本協(xié)議 》 中信用風(fēng)險度量 2023/1/13 風(fēng)險管理 上海師范大學(xué)金融學(xué)院 王周偉 137 1．標準法 ? 標準法下的信用風(fēng)險度量框架如下： ? ① 商業(yè)銀行的信貸資產(chǎn)分為對主權(quán)國家的債權(quán)、對一般商業(yè)銀行的債權(quán)、對公司的債權(quán)、包括在監(jiān)管零售資產(chǎn)中的債權(quán)、以居民房產(chǎn)抵押的債權(quán)、表外債權(quán)等 13類； ? ② 對主權(quán)、商業(yè)銀行、公司的債權(quán)等非零售類信貸資產(chǎn)，根據(jù)債務(wù)人的外部評級結(jié)果分別確定權(quán)重，零售類資產(chǎn)根據(jù)是否有居民房產(chǎn)抵押分別給予 75%、 35%的權(quán)重，表外信貸資產(chǎn)采用信用風(fēng)險轉(zhuǎn)換系數(shù)轉(zhuǎn)換為信用風(fēng)險暴露； ? ③ 允許商業(yè)銀行通過抵押、擔(dān)保、信用衍生工具等手段進行信用風(fēng)險緩釋，降低單筆債項的信用風(fēng)險暴露額。 2023/1/13 風(fēng)險管理 上海師范大學(xué)金融學(xué)院 王周偉 138 2．內(nèi)部評級法 ? 內(nèi)部評級法要求商業(yè)銀行建立健全的內(nèi)部評級體系，自行預(yù)測違約概率（ PD）、違約損失率（ LGD）、違約風(fēng)險暴露（ EAD）、期限（ M）等信用風(fēng)險因素，并根據(jù)公式計算每筆債項的信用風(fēng)險資本要求（ K）。 2023/1/13 風(fēng)險管理 上海師范大學(xué)金融學(xué)院 王周偉 139 公司、主權(quán)、及商業(yè)銀行暴露的相關(guān)性評價 ? ?? ?? ?? ?1 50 1 50R= 11 50 1 50EXP PD EXP PDEXP EXP??? ?? ? ??? ? ????? ? ? ???相關(guān)性? ?? ?? ?? ?? ?1 50R =1 501 50 1 5 0 .2 4 1 0 .0 41 50 45EXP PDEXPEXP PD SEXP? ? ??????? ? ? ? ?? ? ? ? ???????相 關(guān) 性2023/1/13 風(fēng)險管理 上海師范大學(xué)金融學(xué)院 王周偉 140 期限調(diào)整 ? ? logb PD??????期限調(diào)整2023/1/13 風(fēng)險管理 上海師范大學(xué)金融學(xué)院 王周偉 141 資本要求 K為 %置信水平下特定風(fēng)險暴露的非預(yù)期損失 ? ? ? ? ? ?? ? ? ?? ?? ? ? ?? ?? ?11 /1 1 1 K LGD N R GPD R R G PDbPD M bPD???? ? ? ? ? ? ? ????? ?? ?????資本要求（ K） =Max（ 0， LGD－ EL） 風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)（ RWA） = EAD 2023/1/13 風(fēng)險管理 上海師范大學(xué)金融學(xué)院 王周偉 142 零售暴露 ? 零售暴露的公式在兩方面不同：資產(chǎn)相關(guān)性假設(shè)不同；無期限調(diào)整。 ? 零售暴露的資產(chǎn)相關(guān)性假設(shè)： R為 ； R為 ； ： ? ?? ?? ?? ?1 35 1 35R= 11 35 1 35EXP PD EXP PDEXP EXP??? ?? ? ??? ? ????? ? ? ???相關(guān)性2023/1/13 風(fēng)險管理 上海師范大學(xué)金融學(xué)院 王周偉 143 內(nèi)部評級法 的分類實施 ? 根據(jù)對商業(yè)銀行內(nèi)部評級體系依賴程度的不同，內(nèi)部評級法又分為初級法和高級法兩種： ? ① 初級法要求商業(yè)銀行運用自身客戶評級估計每一等級客戶違約概率，其他風(fēng)險要素采用監(jiān)管當(dāng)局的估計值； ? ② 高級法要求商業(yè)銀行運用自身二維評級體系自行估計違約概率、違約損失率、違約風(fēng)險暴露、期限。 2023/1/13 風(fēng)險管理 上海師范大學(xué)金融學(xué)院