外匯風(fēng)險(xiǎn)管理培訓(xùn)教材(ppt58頁(yè))-wenkub.com
2025-02-10 10:55 本頁(yè)面
【正文】 58 人們還可以在外匯交易市場(chǎng)上采用調(diào)期交易、外匯期貨交易、外匯期權(quán)交易、利率與貨幣互換交易等方法來(lái)防范外匯風(fēng)險(xiǎn)，這些我們?cè)谇懊娴挠嘘P(guān)章節(jié)里已經(jīng)作了詳細(xì)介紹，這里不再重復(fù)。在這種情況下，為了避免外匯風(fēng)險(xiǎn)，該出口商可于 1月 10日同銀行簽訂一份賣出 1000萬(wàn)美元的擇期合同，擇期期限為整整六個(gè)月，適用匯率假設(shè)為 1英鎊 = 。 55 （三）進(jìn)行擇期外匯交易 我們已經(jīng)介紹了擇期交易在結(jié)算日期不確定情況下對(duì)進(jìn)出口商防范外匯風(fēng)險(xiǎn)所起的作用。例如，對(duì)于美國(guó)進(jìn)口商來(lái)說(shuō)，假設(shè)他在 6個(gè)月后要向德國(guó)出口商支付一筆歐元貨款。一般來(lái)說(shuō)，發(fā)行貨幣的國(guó)家越是發(fā)達(dá)，遠(yuǎn)期合同的期限又在 6個(gè)月以內(nèi)，則交易就非常容易做成。 53 （二）買賣遠(yuǎn)期外匯 在前面的章節(jié)里我們已經(jīng)介紹了遠(yuǎn)期外匯合同的保值功能。 52 八、利用外匯市場(chǎng) 根據(jù)前幾章的介紹，我們已經(jīng)看到，各種外匯交易的一個(gè)基本功能就是防止外匯風(fēng)險(xiǎn)。這樣該帳戶中的金額是 100萬(wàn)澳元，即所謂透支 100萬(wàn)澳元。這樣，就避免了英鎊升值所帶來(lái)的損失。于是，為了防止澳元貶值，英國(guó)出口商就同其國(guó)內(nèi)某家銀行達(dá)成一項(xiàng)期限為半年的澳元信貸安排：每當(dāng)有一項(xiàng)出口合同得到履行，貨物發(fā)運(yùn)后，出口商就立即從其貸款帳戶中提取一筆相等于銷售額的澳元， (即借入澳元 )并將這筆澳元在即期外匯市場(chǎng)上兌換成本幣英鎊；同時(shí)，每當(dāng)一筆應(yīng)收帳款得到結(jié)算，收到的澳元即作償還貸款之用。這個(gè)做法實(shí)際上是借款 (Borrow)一即期合同 (Spot)一提前支付(Lead)，縮寫(xiě) BSL，但國(guó)際上傳統(tǒng)習(xí)慣用 LSI。這種組合金融行為，即借款 (Borrow)一即期合同 (Spot)一投資 (Invest)，稱為 BSI法 ,是外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的基本方法之一。半年后再利用其從德國(guó)收回的歐元收入償還銀行。由于出口商通過(guò)貼現(xiàn)可以提前收到貨款，并把外匯貨款及早在即期外匯市場(chǎng)上兌換成本幣，從而出口商就不再承擔(dān)外匯風(fēng)險(xiǎn)。 3．出口商在取得票據(jù)后，按照與買進(jìn)該票據(jù)的銀行的事先約定，依照無(wú)追索權(quán)的原則，辦理該票據(jù)的貼現(xiàn)手續(xù)，取得現(xiàn)款。 41 （二）福費(fèi)廷 福費(fèi)廷是 Forfaiting的音譯，意是買斷，也叫包買票據(jù)，是指在延期付款的大型設(shè)備的貿(mào)易中，出口商把經(jīng)過(guò)進(jìn)口商承兌的期限在半年以上五、六年之內(nèi)的經(jīng)過(guò)進(jìn)口商所在地的大銀行擔(dān)保的遠(yuǎn)期匯票或本票等以出口商為收益人的遠(yuǎn)期票據(jù)無(wú)追索權(quán)地出售給出口商所在地的銀行或大金融公司，提前取得現(xiàn)款的一種融資業(yè)務(wù)，它也是出口信貸的一種類型。將來(lái)進(jìn)口商分期付款時(shí)用以償還銀行，出口商的外匯負(fù)債 —— 向銀行的借款和其外匯資產(chǎn) —— 與對(duì)進(jìn)口商的應(yīng)收款相互軋平，把未來(lái)的時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到現(xiàn)在，從而避免了外匯風(fēng)險(xiǎn)。向本國(guó)出口商提供的出口信貸叫賣方信貸（ supplier credit） ，向外國(guó)進(jìn)口商提供的出口信貸叫買方信貸（ buyer credit） 。 37 （四）參加匯率保險(xiǎn) 彌補(bǔ)或轉(zhuǎn)移外匯風(fēng)險(xiǎn)的另一條途徑是參加官方或半官方機(jī)構(gòu)所開(kāi)辦的匯率風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)。 我們?nèi)杂蒙侠齺?lái)進(jìn)行討論：由于成交時(shí)的匯率和結(jié)算時(shí)的匯率必然是對(duì)一方有利對(duì)另一方不利，所以使進(jìn)出口雙方平均分?jǐn)倱p失和收益的匯率應(yīng)該說(shuō)是它們的平均匯率(2+)/2 =，所以，如果以 202300澳元為保值基準(zhǔn)，根據(jù)均攤損益平價(jià)條款，調(diào)整后的新貨價(jià)應(yīng)為：202300/＝ 。即：在結(jié)算時(shí)，美國(guó)進(jìn)口商應(yīng)支付 112500美元貨款，而不是原來(lái)的 l00000美元，進(jìn)口成本凈增 12500美元，相對(duì)成本增加 ％。 35 【 例 】 假設(shè)在 1美元＝ 2澳元時(shí)某澳大利亞出口商與某美國(guó)進(jìn)口商簽訂一項(xiàng)價(jià)值為 100000美元的貿(mào)易合同。在簽約時(shí)匯率分別是： 1英鎊 =， 1美元 =105日元；若在付匯時(shí)匯率變?yōu)?1英鎊 =， 1美元 =95日元，問(wèn)付匯時(shí)，該商品的價(jià)格應(yīng)為多少美元 ? 簽約時(shí) 20％的原價(jià)為 100美元 20％＝ 20美元，相當(dāng)于 20／ ＝ 40/3英鎊， 簽約時(shí) 80％的原價(jià)為 100美元 80％ =80美元，相當(dāng)于80 105=8400日元， 付匯時(shí) 40/3英鎊相當(dāng)于 40/3 ＝ ， 付匯時(shí) 8400日元相當(dāng)于 8400／ 95＝ 。 32 （二）一攬子貨幣保值條款 這是在貿(mào)易合同中加列使用軟硬搭配的多種貨幣組成的一攬子貨幣進(jìn)行保值的方法。設(shè)合同中商品單價(jià)為 8港元，相當(dāng)于 1美元。通常的做法是規(guī)定：當(dāng)計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣與某一硬幣的匯率上下浮動(dòng)達(dá)到確定的百分比時(shí)，就按其變化幅度調(diào)整商品價(jià)格，未達(dá)到規(guī)定幅度時(shí)則保持商品原價(jià)不變。所以這兩個(gè)子公司的綜合頭寸就是零，從而對(duì)美國(guó)母公司來(lái)說(shuō)便不存在外匯風(fēng)險(xiǎn)。 (6) 日本子公司應(yīng)抓住時(shí)機(jī)擴(kuò)大其以日元定值的債務(wù)，并立即將借得的日元資金或者兌換成美元，或者購(gòu)置土地、機(jī)器設(shè)備及其他固定資產(chǎn)。 (2) 日本子公司應(yīng)該通過(guò)縮短賒銷期限和加緊回收貸款來(lái)減少以日元定值的應(yīng)收帳款，并將收回的日元現(xiàn)金兌換成其他硬幣或購(gòu)置其他資產(chǎn)，并且應(yīng)盡量爭(zhēng)取在日后的銷售中用硬幣成交，而不是用日元成交。若采用壓價(jià)保值措施．新的進(jìn)口價(jià)應(yīng)為： 按此新價(jià)和預(yù)期匯率折算，付匯仍為 160 000/=100000美元。若采用加價(jià)保值措施，新的出口價(jià)應(yīng)為： 按此新價(jià)和預(yù)期匯率折算，收匯仍為 125000 ＝ 202300澳元。 出口加價(jià)保值和進(jìn)口壓價(jià)保值的使用必須與市場(chǎng)供求變化、商品購(gòu)銷意圖、商品質(zhì)量等因素結(jié)合起來(lái)考慮，算出買賣雙方都認(rèn)為合適的價(jià)格才能使交易成交。在賣方市場(chǎng)的情況下，出口商可以適當(dāng)提高出口商品價(jià)格，以彌補(bǔ)使用對(duì)方貨幣作為計(jì)價(jià)貨幣可能帶來(lái)的損失。例如出口商若用硬幣收匯，進(jìn)口商就要求出口商降低出口價(jià)格；反之若進(jìn)口商用軟幣付匯，出口商就要求提高進(jìn)口價(jià)格等等。又例如，在國(guó)際市場(chǎng)上的石油和原材料交易，一般的使用美元討價(jià)結(jié)算，這是一種不成文的國(guó)際慣例。這是國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易選用的最佳結(jié)算貨幣，既可增加外匯收入，又可減少外匯支出。但能否用本幣計(jì)價(jià)有賴于商業(yè)市場(chǎng)情況：如果是買方市場(chǎng)，則進(jìn)口方容易爭(zhēng)取用其本幣計(jì)價(jià)，如果是賣方市場(chǎng)，則進(jìn)口方不易爭(zhēng)取到用其本幣計(jì)價(jià)，而出口方容易爭(zhēng)取用其本幣計(jì)價(jià)。 20 【 例 】 美國(guó)某跨國(guó)公司在英國(guó)和德國(guó)均設(shè)有子公司，美國(guó)母公司預(yù)計(jì)：英鎊對(duì)美元的匯率將下跌，而歐元對(duì)美元的匯率將上升。另一種貨幣與某種貨幣的流向相反，但金額相同，時(shí)間相同；這兩種貨幣之間的匯率是固定的，或基本穩(wěn)定的，常常是一些機(jī)構(gòu)通過(guò)釘住政策而綁在一起的兩種貨幣。所以，一般跨國(guó)公司只是對(duì)于一些金額很大的交易，才會(huì)尋找相應(yīng)的平衡交易采用單項(xiàng)平衡法來(lái)防止外匯風(fēng)險(xiǎn)。從而消除外匯風(fēng)險(xiǎn)。 例如，某公司出口收匯是美元，把美元收匯存放在該公司的美元帳戶中，作為將來(lái)該公司進(jìn)口或其他方面的美元支付。這種在銀行開(kāi)立外戶帳戶避免外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法其實(shí)質(zhì)與凈額結(jié)算是一致的，都是盡可能地減少外匯匯兌的次
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