【正文】 投資方案的凈現(xiàn)金流量及累計凈現(xiàn)金流量如表所示，求投資回收期。 現(xiàn)金流量表 年份 1 2 3 4 5 6 7 8 9～ 20 凈現(xiàn)金流量（萬元） － 180 － 250 － 150 84 112 150 150 150 150 累計凈現(xiàn)金流量（萬元） － 180 － 430 － 580 － 496 － 384 － 234 － 84 66 1866 [解 ] 年）()18( ?????tP （ 4）總投資收益率（ ROI） 總投資收益率系項目達到設(shè)計能力后正常年份的年息稅前利潤或運營期內(nèi)年平均息稅前利潤（ EBIT）與項目總投資（ TI）的比率。 它考察項目總投資的盈利水平 。計算公式為： 流動資金）。項目總投資（建設(shè)投資—年平均息稅前利潤；前利潤或運營期內(nèi)項目正常年份的年息稅—式中??? %100TIEBITTIEBITROI在財務(wù)評價中， 總投資收益率高于同行業(yè)收益率參考值，表明用總投資收益率表示的盈利能力滿足要求 。 （ 5）項目資本金凈利潤率（ ROE） 項目資本金凈利潤率系指項目達到設(shè)計能力后正常年份的年凈利潤或運營期內(nèi)年平均凈利潤（ NP）與項目資本金（ EC）的比率。其表達式為： 項目資本金?！麧?；潤或運營期內(nèi)年平均凈項目正常年份的年凈利—式中ECNPECNPROE %100??項目資本金凈利潤率表示項目資本金的盈利水平， 項目資本金凈利潤率高于同行業(yè)的凈利潤率參考值，表明用項目資本金凈利潤率表示的盈利能力滿足要求 。 項目償債能力分析指標(biāo) ? （ 1）利息備付率（ ICR） ? 利息備付率是指項目在借款償還期內(nèi)，各年可用于支付利息的稅息前利潤（ EBIT）與當(dāng)期應(yīng)付利息（ PI）費用的比值，其表達式為： ? ICR=EBIT/PI ? 其中：稅息前利潤（ EBIT） =利潤總額 +計入總成本費用的利息費用； ? 當(dāng)期應(yīng)付利息是指計入總成本費用的全部利息。 ? 利息備付率應(yīng)當(dāng)按年計算。利息備付率表示項目的利潤償付利息的保證倍率。對于正常運營的企業(yè)，利息備付率應(yīng)當(dāng)大于 1，否則，表示付息能力保障程度不足。 （ 2）償債備付率（ DSCR） 償債備付率是指項目在借款償還期內(nèi)，各年可用于還本付息資金與當(dāng)期應(yīng)還本付息金額（ PD）的比值， 其表達式為： DTEB ITDAD SCR AXP??式中 EBITDA— 息稅前利潤加折舊和攤銷； TAX— 企業(yè)所得稅； PD— 應(yīng)還本付息金額，包括還本金額和計入總成本費用的全部利息。融資租賃費用可視同借款償還。運營期內(nèi)的短期借款本息也應(yīng)納入計算。 償債備付率應(yīng)分年計算。償債備付率表示可用于還本付息的資金償還借款本息的保證倍率。償債備付率在正常情況下應(yīng)當(dāng)大于 1。當(dāng)指標(biāo)小于 1時，表示當(dāng)年資金來源不足以償付當(dāng)期債務(wù)，需要通過短期借款償付已到期債務(wù)。 ? （ 3）資產(chǎn)負債率（ LOAR） ? 資產(chǎn)負債率系指各期末負債總額（ TL）同資產(chǎn)總額（ TA）的比率，應(yīng)按下式計算： ? LOAR=（ TL/TA） 100% ? 式中 TL—— 期末負債總額； ? TA—— 期末資產(chǎn)總額。 ? 適度的資產(chǎn)負債率，表明企業(yè)經(jīng)營安全、穩(wěn)健，具有較強的籌資能力，也表明企業(yè)和債權(quán)人的風(fēng)險較小。對該指標(biāo)的分析，應(yīng)結(jié)合國家宏觀經(jīng)濟狀況、行業(yè)發(fā)展趨勢、企業(yè)所處競爭環(huán)境等具體條件判定。項目財務(wù)分析中，在長期債務(wù)還清后，可不再計算資產(chǎn)負債率。 不確定分析 ? ? 盈虧平衡分析也稱量本利分析，就是將項目投產(chǎn)后的產(chǎn)銷量作為不確定因素，通過計算企業(yè)或項目的盈虧平衡點的產(chǎn)銷量，據(jù)此分析判斷不確定性因素對方案經(jīng)濟效果的影響程度，說明方案實施的風(fēng)險大小及項目承擔(dān)風(fēng)險的能力，為投資決策提供科學(xué)依據(jù)。 ? 根據(jù)生產(chǎn)成本及銷售收入與產(chǎn)銷量之間是否呈線性關(guān)系，盈虧平衡分析又可進一步分為線性盈虧平衡分析和非線性盈虧平衡分析。 盈虧平衡分析實際是一種特殊形式的臨界點分析。進行這種分析時，將產(chǎn)量或者銷售量作為不確定因素，求取盈虧平衡時臨界點所對應(yīng)的產(chǎn)量或者銷售量。 虧損 區(qū) 盈虧平衡點產(chǎn)銷量 Q* 設(shè)計生產(chǎn)能力Qc 產(chǎn)銷量Q 盈利區(qū) 總收益 =P(1t)Q 利潤B 總成本 C=F+QV 可變總成本 =QV 固定總成本F ? 用 生產(chǎn)能力利用率 表示的盈虧平衡點（ BEP）為： ? BEP（ %） =年固定成本 /（年營業(yè)收入 年可變成本 年營業(yè)稅金及附加） *100% ? 用 產(chǎn)量表示的盈虧平衡點 BEP（產(chǎn)量）為： ? BEP（產(chǎn)量） =年固定總成本 /（單位產(chǎn)品銷售價格﹣ 單位產(chǎn)品可變成本 ﹣ 單位產(chǎn)品營業(yè)稅金及附加 ﹣ ） ? 兩者之間的換算關(guān)系為： ? BEP（產(chǎn)量） = BEP（ %） 設(shè)計生產(chǎn)能力 ? 用單位售價 表示的盈虧平衡點 BEP（單位售價） ? BEP（單位售價） =年固定總成本 +單位可變成本 *產(chǎn)量 /（產(chǎn)量 *（ 1銷售稅金及附加） ? 盈虧平衡點應(yīng)按項目投產(chǎn)后的正常年份計算，而不能按計算期內(nèi)的平均值計算。 ? 例：某房地產(chǎn)開發(fā)公司擬開發(fā)一普通住宅，建成后，每平方米售價為 3000元。已知住宅項目總建筑面積為 2023平米，銷售稅金及附加稅率為 %，預(yù)計每平米建筑面積的可變成本為 1700元，假定開發(fā)期間的固定成本為 150萬元，計算盈虧平衡點時的銷售量和銷售單價。 ? 解： BEP（銷售量） =固定成本 /（單位售價 單位銷售稅金及附加 單位可變成本） ? =1500000/（ 3000（ %） 1700） ? = ? BEP（單位售價） =固定成本 +可變成本 *產(chǎn)量 /（ 1單位銷售稅金及附加） *產(chǎn)量 ? =1500000+1700*2023/（ %） *2023 ? = /m2 ? BEP（ %） =1500000/（ 3000*20233000*%*20231700*2023） ? =% 敏感性分析 ? 1） .敏感性分析的定義 ? 敏感性分析法是分析各種不確定性因素發(fā)生增減變化時，對財務(wù)或經(jīng)濟評價指標(biāo)的影響，并計算敏感度系數(shù)和臨界點，找出敏感因素。 ? 2） .敏感性分析的分類 ? （ 1）單因素敏感性分析，是對單一不確定因素變化對方案經(jīng)濟效果的影響進行分析，即假設(shè)各個不確定因素之間相互獨立，每次只考察一個因素，其他因素保持不變，以分析這個可變因素對經(jīng)濟評價指標(biāo)的影響程度和敏感程度。為了找出關(guān)鍵的敏感性因素，通常只進行單因素敏感性分析。 ? （ 2）多因素敏感性分析，是假設(shè)兩個或兩個以上互相獨立的不確定因素同時變化時，分析這些變化的因素對經(jīng)濟評價指標(biāo)的影響程度和敏感程度。 演講完畢，謝謝觀看！