一、對股指期貨風險管理的認識-資料下載頁
2025-01-26 12:17本頁面
【正文】 TCM進行的收斂交易是在不同的國家進行并且涉及不同類型資產(chǎn)，正常交易結(jié)果是無關(guān)聯(lián)的，正是這種分散化收益而導致低的波動率。 ? 然而 1998年 9月的相關(guān)系數(shù)急劇增加 看上去不相關(guān)的頭寸都在向相同的方面運動；當時許多金融證券的收益波動率急劇上升，致使根據(jù)歷史數(shù)據(jù)估計的波動率低估了真實的波動率；市場單邊劇烈波動時流動性下降導致結(jié)束頭寸必須做出更大的價格減讓。 ? 對于每一個人來說，理解市場如何變化都是困難的。統(tǒng)計分析并不能代替經(jīng)濟和金融分析。我們必須理解市場如何隨著時間的推移而變化的，即盡力去弄清歷史上的關(guān)系是仍然保持原樣還是已經(jīng)改變。 ? 成功招致了模仿，而模仿降低了利潤和流動性 套利中的風險 風險管理制度設計與執(zhí)行中的風險 ? 基礎 ： 建立 完善的風險管理體系和內(nèi)部控制 制度 ? 核心 ： 有效執(zhí)行 風險管理制度 機構(gòu)投資者投資股指期貨自身風險要素分析 制定完善的風險管理制度 風險管理制度設計與執(zhí)行中的風險 ?風險執(zhí)行流程要包括風險管理規(guī)范 、 交易限額規(guī)定、風險衡量、風險監(jiān)控、超限處理、風險報告等整套流程 ?建立一套交易限額規(guī)定（頭寸限額、停損限額、市場風險限額及其它相關(guān)限額）及監(jiān)控程序 ?制定投資決策機制與流程 ?采用量化模型衡量市場風險（采用何種衡量方法；是否定期進行模型驗證測試及檢查各項假設與參數(shù)，以確定風險模型預測的正確與可信度） 制定完善的風險管理制度 ?規(guī)定各項風險的監(jiān)控頻率（盤中實時、每日、每周、或每月） ?定期或不定期的風險管理會議 ?內(nèi)部稽核單位定期檢查、報告、追蹤風險管理制度的落實情形 ?重大風險的處理與呈報程序 對于前、中、后臺的運作流程進行適當權(quán)責劃分 風險管理制度設計與執(zhí)行中的風險 最后一定要嚴格執(zhí)行風險管理制度 風險管理制度設計與執(zhí)行中的風險 案例：巴林銀行破產(chǎn) ? 1995年 2月 26日巴林銀行宣布破產(chǎn)，共虧損約 14億美元 ? 里森 70億美元的日經(jīng)股指期貨多頭， 200億美元的日本政府債券期貨空頭 ? 神戶大地震，使兩者走勢負相關(guān)，日經(jīng)股指從19000點下跌 17000點 風險管理制度設計與執(zhí)行中的風險 ?風險原因：交易員在未被授權(quán)并隱藏了交易上的密集損失。新加坡的一些限制使得這些損失未被管理當局察覺，里森同時也是期貨交易的結(jié)算主管，有這個雙重身份，使得他的行為未被察覺出來。巴林銀行在獨立地監(jiān)督交易員行為，限制交易額度上，以及前后臺相互監(jiān)控上，都未執(zhí)行已有的風控規(guī)定，內(nèi)部風險缺乏監(jiān)控體系。 案例：巴林銀行破產(chǎn) 風險管理制度設計與執(zhí)行中的風險 機構(gòu)投資者股指期貨風險要素分析 (三 )、 法律風險與技術(shù)風險 法律風險：機構(gòu)投資者在參與股指期貨交易的整個過程中，由于相關(guān)行為（如簽訂合同，稅收處理等）與相應法規(guī)發(fā)生沖突導致無法獲得預期收益甚至蒙受損失。 期貨系統(tǒng) 期貨柜臺 證券柜臺 結(jié)算會員 機構(gòu)客戶或自營系統(tǒng) AR AR AS 證券系統(tǒng) 期貨柜臺 網(wǎng)上交易 （期貨） AR 報盤機 1 金融交易所 期貨系統(tǒng) 報盤機 2 AS AS AR 周邊系統(tǒng) 周邊系統(tǒng) 技術(shù)風險： 法律風險與技術(shù)風險 ■ 注重技術(shù)的穩(wěn)定性、安全性 數(shù)理定價模型在風險管理中的應用 應用 VAR技術(shù)，量化風險水平 我們預期在未來 10天，我們手上 1億元人民幣的投資組合（證券、期貨），損失金額超過 X元的概率低于 1%，而其中 X即為投資組合估計的風險值，記為 Var10， 1% 例如： 1億 X15%X =700萬 計算 VAR步驟如下： 當前投資組合的逐日結(jié)算（如 1億元） 衡量風險因素的波動性（如每年 15%） 設置時間期限或持有期（如 10個交易日） 設置量化水平（如若 99%—— 假設一個正態(tài)分布，將產(chǎn)生一個值為 ） 通過處理前面所有信息得出最大損失為 700萬 注：樣本計算 (10/252 )應用 VAR技術(shù)，量化風險水平 圖示： 分析 市場數(shù)據(jù) 估價、風險衡量 分析 當前數(shù)據(jù) 前臺 后臺 整體貯存中 頭寸 映射 頭寸 風險驅(qū)動 風險價值 VAR模型 VAR為核心的風險管理系統(tǒng) 應用 VAR技術(shù)，量化風險水平 建立數(shù)據(jù)庫服務機構(gòu)投資人 收 集 信 息 數(shù) 據(jù) 庫 數(shù)據(jù)分析系統(tǒng) 研究報告 3 研究報告 2 研究報告 1 數(shù)理定價模型在風險管理中的應用 演講完畢，謝謝觀看！
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