正確認(rèn)識(shí)股指期貨5篇-資料下載頁(yè)
2024-11-16 22:45本頁(yè)面
【正文】 貨定價(jià)關(guān)系分析看，基本上有兩種觀點(diǎn)，一種是缺乏借空機(jī)制會(huì)影響股指期貨的錯(cuò)誤定價(jià)；另一種是缺乏借空機(jī)制不會(huì)影響股指期貨的錯(cuò)誤定價(jià)。筆者認(rèn)為，在我國(guó)，有無(wú)借空機(jī)制不構(gòu)成開(kāi)展股指期貨的必要條件。首先，有無(wú)借空機(jī)制在一定程度上會(huì)影響市場(chǎng)套利的效率，但不會(huì)對(duì)股指期貨市場(chǎng)的正常運(yùn)作造成根本性的障礙；其次，當(dāng)市場(chǎng)參與者特別是機(jī)構(gòu)投資者事先已經(jīng)擁有大量股票頭寸時(shí)，借空機(jī)制對(duì)套利交易沒(méi)有影響，而我國(guó)的現(xiàn)狀是機(jī)構(gòu)投資者擁有大量的股票，因此，借空機(jī)制的影響將十分有限；再次，建立借空機(jī)制需要一定的條件與過(guò)程，從國(guó)際市場(chǎng)的實(shí)踐看，香港、韓國(guó)等開(kāi)設(shè)股指期貨時(shí)均沒(méi)有借空機(jī)制，香港1994年允許部分成份股借空，1996年才取消成份股借空限制，但借空交易量比較小，%；韓國(guó)在1996年9月才允許做空，但根據(jù)1998年統(tǒng)計(jì)利用借空機(jī)制進(jìn)行指數(shù)套利的交易量非常小，不到股指期貨交易量的1%。這說(shuō)明允許借空有一個(gè)條件與過(guò)程，并且它的作用不能片面夸大?？梢?jiàn)，在我國(guó)開(kāi)展股指期貨交易的初期，沒(méi)有借空機(jī)制對(duì)交易不會(huì)有太大的影響，今后可隨著股指期貨的發(fā)展與條件的成熟，逐步建立借空機(jī)制以提高股指期貨市場(chǎng)的效率。股災(zāi)與股指期貨的關(guān)系分析東南亞的金融**及其它股市風(fēng)險(xiǎn)事件使一些人把股指期貨與股災(zāi)聯(lián)系起來(lái)，認(rèn)為股指期貨會(huì)造成股災(zāi)。而實(shí)際上，大量研究表明股指期貨與股災(zāi)沒(méi)有必然聯(lián)系。造成股災(zāi)的主要原因是一些國(guó)家國(guó)內(nèi)出現(xiàn)泡沫經(jīng)濟(jì)，經(jīng)濟(jì)存在嚴(yán)重隱患所致，東南亞的金融**及其它股市風(fēng)險(xiǎn)事件與股指期貨交易無(wú)必然的聯(lián)系。開(kāi)展股指期貨交易后，由于期貨價(jià)格對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化反映較現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格更為敏感和超前，故股市風(fēng)險(xiǎn)很有可能首先在期貨市場(chǎng)上顯示，從而引起人們的關(guān)注和擔(dān)心。可見(jiàn)期貨市場(chǎng)是危機(jī)的信號(hào)而不是根源，防止股市風(fēng)險(xiǎn)事件的根本途徑是消除經(jīng)濟(jì)泡沫與制度完善。由此可見(jiàn)，引入股指期貨并不是導(dǎo)致股災(zāi)發(fā)生的原因，我國(guó)引入股指期貨并不能必然導(dǎo)致股災(zāi)的發(fā)生。國(guó)際游資的沖擊至于是否會(huì)出現(xiàn)國(guó)際游資借助股指期貨沖擊我國(guó)股票市場(chǎng)的問(wèn)題，筆者認(rèn)為：由于國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)尚未完全對(duì)外開(kāi)放，人民幣也未實(shí)行完全自由兌換，因此，如開(kāi)展股指期貨交易，由于存在上述諸多的限制，使國(guó)際炒家無(wú)法形成對(duì)我國(guó)市場(chǎng)的沖擊。即使上述限制都解除，國(guó)際資本可進(jìn)入我國(guó)股票現(xiàn)貨和期貨市場(chǎng)，也不一定會(huì)對(duì)我國(guó)股市造成沖擊。1997年香港金融保衛(wèi)戰(zhàn)的經(jīng)驗(yàn)表明：只要金融監(jiān)管部門加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控，科學(xué)制定、嚴(yán)格遵守大戶限倉(cāng)制度、對(duì)大額持倉(cāng)實(shí)行提高保證金、禁止聯(lián)手操縱等一系列期貨市場(chǎng)本身應(yīng)有的規(guī)章制度，即可防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和制止國(guó)際游資的沖擊。綜上所述，引入股指期貨后對(duì)股票價(jià)格波動(dòng)增加可能是良性的；能吸引更多資金入市，促進(jìn)我國(guó)股市健康發(fā)展；借空機(jī)制的有無(wú)并不影響股指期貨的推出；股指期貨并非導(dǎo)致股災(zāi)的根源；目前海外游資還不太可能通過(guò)股指期貨沖擊我國(guó)市場(chǎng)。這些引入股指期貨后可能會(huì)產(chǎn)生的問(wèn)題并非引入股指期貨的障礙。隨著我國(guó)金融領(lǐng)域的放開(kāi)，面對(duì)國(guó)際市場(chǎng)的激烈競(jìng)爭(zhēng)，為促進(jìn)股市投資者及市場(chǎng)本身的早日成熟，提高我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)的監(jiān)管能力和風(fēng)險(xiǎn)抵御能力，加強(qiáng)整個(gè)金融市場(chǎng)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，我國(guó)應(yīng)盡快開(kāi)展股指期貨交易。參考文獻(xiàn)：1.【美】弗蘭克?J?法博齊，弗朗哥?：，2000，2002[，感謝原作者]()第五篇：股指期貨常見(jiàn)問(wèn)題匯總(第一期)股指期貨常見(jiàn)問(wèn)題匯總（第一期）交易管理部股指期貨常見(jiàn)問(wèn)題匯總（第一期）股指仿真交易幾天、多少筆才可開(kāi)立股指期貨真實(shí)賬戶？答：累計(jì)10天、20筆以上股指仿真交易。（客戶股指期貨仿真交易當(dāng)日有成交才計(jì)為1天，10天的要求不是從開(kāi)通股指仿真后按自然日計(jì)算。）IB營(yíng)業(yè)部是否可以同時(shí)開(kāi)立股指期貨和商品期貨？答：是。IB營(yíng)業(yè)部可以協(xié)助期貨公司開(kāi)立股指期貨和商品期貨賬戶。哪些銀行可以聯(lián)通銀期三方？答：中國(guó)銀行、工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、建設(shè)銀行、交通銀行五大銀行?？蛻粲猩唐菲谪浗灰捉?jīng)歷是否還需開(kāi)通股指仿真賬戶。答：否?？蛻粲猩唐方灰捉?jīng)歷可以直接作為開(kāi)通股指期貨真實(shí)賬戶的交易經(jīng)驗(yàn)證明，不需再提供股指仿真交易證明。股指期貨的最低資金門檻是多少？是否需要在我營(yíng)業(yè)部開(kāi)戶半年以上？答：最低資金門檻要求為人民幣50萬(wàn)元。沒(méi)有開(kāi)戶時(shí)間要求，即使未在我營(yíng)業(yè)部開(kāi)過(guò)證券賬戶的客戶也可以開(kāi)立股指期貨或商品期貨賬戶。開(kāi)通股指期貨仿真賬戶是否一定要客戶本人到營(yíng)業(yè)部現(xiàn)場(chǎng)開(kāi)通？答：不需要?？蛻舯救巳绻粊?lái)營(yíng)業(yè)部現(xiàn)場(chǎng)，可以本人填寫(xiě)好《股指期貨仿真交易客戶申請(qǐng)表》、附身份證正反面復(fù)印件一張。客戶經(jīng)理代客戶將填好的申請(qǐng)表交到各營(yíng)業(yè)部期貨專員處即可。目前客戶進(jìn)行股指期貨仿真交易建議使用哪個(gè)軟件操作？答：金仕達(dá)交易系統(tǒng)（仿真）。開(kāi)通股指期貨真實(shí)賬戶是否對(duì)客戶年齡有限制？答：因股指期貨風(fēng)險(xiǎn)較大，我公司總部暫時(shí)不建議受理60周歲以上客戶的開(kāi)戶。
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