股指期貨和股票期貨-資料下載頁(yè)
2025-01-06 20:44本頁(yè)面
【正文】 一攬子股票賣出。注意，交割時(shí)期、現(xiàn)價(jià)格是一致的。 ? 。當(dāng)存在期價(jià)低估時(shí)，交易者可通過(guò)買入股指期貨的同時(shí)賣出對(duì)應(yīng)的現(xiàn)貨股票進(jìn)行套利交易，這種操作稱為“反向套利”。 ? 具體步驟為 : ? (1)以 15040點(diǎn)的價(jià)位買進(jìn)一張恒指期貨合約，同時(shí)借入一攬子對(duì)應(yīng)的股票在股票市場(chǎng)按現(xiàn)價(jià)15000點(diǎn)賣出，得款 75萬(wàn)港元，再將這 75萬(wàn)港元按市場(chǎng)年利率 6%貸出 3個(gè)月。 ? (2)3個(gè)月后 .收回貸款本利合計(jì) 761250港元，然后在期貨市場(chǎng)將恒指期貨賣出平倉(cāng)，同時(shí)在現(xiàn)貨市場(chǎng)上買進(jìn)相應(yīng)的股票組合，將這個(gè)股票組合還給原出借者，同時(shí)還必須補(bǔ)償股票所有者本來(lái)應(yīng)得的分紅本利和 5050港元。 ? (3)與上例相同，不論最后的交割價(jià)為多少，期貨和現(xiàn)貨兩個(gè)市場(chǎng)的盈虧總額都是相同的。 ? 設(shè) 最后交割指數(shù) 為 H， 則凈 利 =收回 貸 款本利和 賠償 分 紅 本利和 +期 貨 盈 虧 買 回股票組 合所需 資 金 =7612505050+(H15040) 50H 50=756200+H 5015040 50H 50=756200752022)=4200港元。 這 筆利潤(rùn) 正是理 論 期價(jià)與 實(shí)際 期價(jià)之 差 (1512415040) 50=4200港元。 (三 )交易成本與無(wú)套利區(qū)間 ? 無(wú)套利區(qū)間是指考慮交易成本后，將期指理論價(jià)格分別向上移和向下移所形成的一個(gè)區(qū)間。在這個(gè)區(qū)間中，套利交易不但得不到利潤(rùn)，反而將導(dǎo)致虧損。具體而言，若將期指理論價(jià)格上移一個(gè)交易成本之后的價(jià)位稱為無(wú)套利區(qū)間的上界，將期指理論價(jià)格下移一個(gè)交易成本之后的價(jià)位稱為無(wú)套利區(qū)間的下界，只有當(dāng)實(shí)際的期指高于上界時(shí)，正向套利才能夠獲利；反之，只有當(dāng)實(shí)際期指低于下界時(shí)，反向套利才能夠獲利。 三、股指期貨跨期套利 ? 跨期套利是在同一交易所同一期貨品種不同交割月份期貨合約間的套利。同一般的跨期套利相同，它是利用不同月份的股指期貨合約的價(jià)差關(guān)系，買進(jìn) (賣出 )某一月份的股指期貨的同時(shí)賣出 (買進(jìn) )另一月份的股指期貨合約，并在未來(lái)某個(gè)時(shí)間同時(shí)將兩個(gè)頭寸平倉(cāng)了結(jié)的交易行為。 (一 )不同交割月份期 貨 合 約間 的價(jià)格 關(guān) 系 ? 股指期貨一般都有兩個(gè)以上合約，其中交割期離當(dāng)前較近的稱為近期合約，交割月離當(dāng)前較遠(yuǎn)的稱為遠(yuǎn)期合約。當(dāng)遠(yuǎn)期合約價(jià)格大于近期合約價(jià)格時(shí)，稱為正常市場(chǎng)或正向市場(chǎng) .近期合約價(jià)格大于遠(yuǎn)期合約價(jià)格時(shí)，稱為逆轉(zhuǎn)市場(chǎng)或反向市場(chǎng)。 (二 )不同交割月份期貨合約間存在理論價(jià)差 ? 根據(jù)股指期貨定價(jià)理論，可以推算出不同月份的股指期貨之間存在理論價(jià)差?，F(xiàn)實(shí)中，兩者的合理價(jià)差可能包含更多因素，但基本原理類似。 第五節(jié) 股票期貨 ? 一 、 股票期貨的含義與市場(chǎng)概況 二、股票期貨合約 三、股票期貨交易的特點(diǎn)
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