股指期貨和股票期貨-文庫(kù)吧
2024-12-22 20:44 本頁(yè)面
【正文】 賣(mài)出套期保值 是指交易者為了回避股票市場(chǎng)價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)在股指期貨市場(chǎng)賣(mài)出股票指數(shù)的操作，而在股票市場(chǎng)和股指期貨市場(chǎng)上建立盈虧沖抵機(jī)制。進(jìn)行賣(mài)出套期保值的情形主要是 :投資者持有股票組合，擔(dān)心股市大盤(pán)下跌而影響股票組合的收益。 ? 【 例 91】 國(guó)內(nèi)某證券投資基金在某年 9月 2日時(shí)，其收益率已達(dá)到 26%，鑒于后市不太明朗，下跌的可能性很大，為了保持這一業(yè)績(jī)到 12月，決定利用滬深 300股指期貨實(shí)行保值。假定其股票組合的現(xiàn)值為 元，并且其股票組合與滬深 300指數(shù)的 β系數(shù)為 。假定 9月 2日時(shí)的現(xiàn)貨指數(shù)為 5400點(diǎn)，而 12月到期的期貨合約為 5650點(diǎn)。該基金首先要計(jì)算賣(mài)出多少期貨合約才能使。 ? 應(yīng)該賣(mài) 出的期 貨 合 約 數(shù) =224 000 00O/(5650 300) ≈119(張 ) ? 12月 2日 ， 現(xiàn)貨 指數(shù)跌到 4200點(diǎn) ， 而期 貨 指數(shù)跌到4290點(diǎn) (現(xiàn)貨 指數(shù)跌 1200點(diǎn) ， 跌幅 約為 %， 期貨 指數(shù)跌 1360點(diǎn) ， 跌幅大致 為 24%)， 這時(shí)該 基金買(mǎi)進(jìn) 119張 期 貨 合 約進(jìn) 行平 倉(cāng) ， 則該 基金的 損 益情況 為 :股票 組 合市 值縮 水 % =20%， 市 值減少 為 元 ， 減 少市 值 元 。期 貨 合 約上 贏 得 119 1360 300= 元 ， 兩 者基本相等 ， 實(shí)現(xiàn) 避 險(xiǎn) 目的 (見(jiàn) 表 95)。 四、股指期貨買(mǎi)入套期保值 ? 買(mǎi)入套期保值是指交易者為了回避股票市場(chǎng)價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)在股指期貨市場(chǎng)買(mǎi)入股票指數(shù)的操作，在股票市場(chǎng)和股指期貨市場(chǎng)上建立盈虧沖抵機(jī)制。進(jìn)行買(mǎi)入套期保值的情形主要是 :投資者在未來(lái)計(jì)劃持有股票組合，擔(dān)心股市大盤(pán)上漲而使購(gòu)買(mǎi)股票組合成本上升。 ? 【 例 92】 某機(jī)構(gòu)在 4月 15日得到承諾 .6月10日會(huì)有 300萬(wàn)元資金到賬。該機(jī)構(gòu)看中 A、B、 C三只股票，現(xiàn)在價(jià)格分別為 20元、 25元、 50元 .如果現(xiàn)在就有資金，每個(gè)股票投入 100萬(wàn)元就可以分別買(mǎi)進(jìn) 5萬(wàn)股、 4萬(wàn)股和2萬(wàn)股。由于現(xiàn)在處于行情看漲期 .他們擔(dān)心資金到賬時(shí)，股價(jià)已上漲，就買(mǎi)不到這么多股票了。于是，采取買(mǎi)進(jìn)股指期貨合約的方法鎖定成本 ? 假定相 應(yīng) 的 6月到期的期指 為 1500點(diǎn) ， 每 點(diǎn)乘數(shù) 為 100元 。 三只股票的 β系數(shù)分 別為 、 l首先 計(jì) 算 應(yīng)該買(mǎi)進(jìn) 多少期指合約 。 ? 三只股票 組 合的 β 系數(shù)=247。 3+247。 3+247。 3= ? 應(yīng)該買(mǎi)進(jìn) 期指合 約 數(shù) =3000 000 /(1500 100) =24(張 ) 第四節(jié) 股指期貨投機(jī)與套利交易 ? 一、股指期貨投機(jī)策略 ? 股指期貨市場(chǎng)的投機(jī)交易是指交易者根據(jù)對(duì)股票價(jià)格指數(shù)和股指期貨合約價(jià)格的變動(dòng)趨勢(shì)作出預(yù)測(cè)，通過(guò)看漲時(shí)買(mǎi)進(jìn)股指期貨合約，看跌時(shí)賣(mài)出股指期貨合約而獲取價(jià)差收益的交易行為。 二、股指期貨
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