股指期貨和股票期貨(已修改)
2025-01-18 20:44 本頁(yè)面
【正文】 第九章 股指期貨和股票期貨 第一 節(jié) 股票指數(shù)與股指 期貨 ? 股指期 貨 (Stock Index Futures)的全稱是股票價(jià)格指數(shù)期 貨 (也可 簡(jiǎn) 稱 為 股價(jià)指數(shù)期 貨 、期指 )。它是指以股價(jià)指數(shù) 為標(biāo) 的物的 標(biāo) 準(zhǔn)化期 貨 合 約 ，雙方 約 定在未來的某個(gè)特定日期，可以按照事先確定的股價(jià)指數(shù)的 大小，進(jìn) 行 標(biāo) 的指數(shù)的 買賣 。股指期 貨 交易的 標(biāo) 的物是股票價(jià)格指數(shù)。 一、股票指數(shù)的概念與主要股票指數(shù) ? 所謂股票指數(shù)，是衡量和反映所選擇的一組股票的價(jià)格變動(dòng)指標(biāo)。不同股票市場(chǎng)有不同的股票指數(shù)，同一股票市場(chǎng)也可以有多個(gè)股票指數(shù)。 二、股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)與股指期貨 股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)可以歸納為兩類 : ? 一是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，是指對(duì)整個(gè)股票市場(chǎng)或絕大多數(shù)股票普遍產(chǎn)生不利影響導(dǎo)致股票市場(chǎng)變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)造成的后果帶有普遍性，其主要特征是對(duì)所有股票均產(chǎn)生不同程度的影響。 ? 二是非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。它是指由于公司的經(jīng)營(yíng)管理、財(cái)務(wù)狀況、市場(chǎng)銷售、重大投資等因素發(fā)生重大變化而導(dǎo)致對(duì)某一只股票或者某一類股票價(jià)格發(fā)生大幅變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。 三、股指期貨與股票交易的區(qū)別 第二 節(jié) 滬 深 300股指期貨 的基本制度 規(guī)則 ? 一 、 滬深 300股指期貨合約解讀 第三節(jié) 股指期貨套期保值交易 ? 一 、 β系數(shù)與最佳套期保值比率 ? 股指期貨套期保值是同時(shí)在股指期貨市場(chǎng)和股票市場(chǎng)進(jìn)行方向的操作，最終達(dá)到規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的目的。 (一 )單個(gè)股票的 β系數(shù) 假定某股票的收益率 (Ri)和指數(shù)的收益率(Rm)有表 94中的關(guān)系。 ? 如果 β系數(shù)等于 1，則表明股票收益率的增減幅度與指數(shù)收益率的增減幅度保持一致。顯然，當(dāng) β系數(shù)大于 1時(shí)，說明股票的波動(dòng)或風(fēng)險(xiǎn)程度高于以指數(shù)衡量的整個(gè)市場(chǎng)；而當(dāng) β系數(shù)小于 1時(shí)，說明股票的波動(dòng)或風(fēng)險(xiǎn)程度低于以指數(shù)衡量的整個(gè)市場(chǎng)。 (二 )股票組合的 β系數(shù) ? 當(dāng)投 資 者 擁 有一個(gè)股票 組 合 時(shí) ，就要 計(jì) 算這 個(gè) 組 合的 β系數(shù)。假定一個(gè) 組 合 P由 n個(gè)股票 組 成，第 i個(gè)股票的 資 金比例 為XI(X1+X2+…+XN=1)。βI為 第 i個(gè)股票的 β系數(shù)。 則有 :β=X11+X22+…+XNN。 (三 )股指期貨套期保值中合約數(shù)量的確定 ? 有了 β系數(shù)，就可以計(jì)算出要沖抵現(xiàn)貨市場(chǎng)中股票組合的風(fēng)險(xiǎn)所常要買入或賣出的股指期貨合約的數(shù)量 : ? 買賣期貨合約數(shù) =現(xiàn)貨總價(jià)值 /(期貨指數(shù)點(diǎn) 每點(diǎn)乘數(shù) ) β系數(shù) ? 其中，公式中的“期貨指數(shù)點(diǎn) x每點(diǎn)乘數(shù)”實(shí)際上就是一張期貨合約的價(jià)值。從公式中不難看出 :當(dāng)現(xiàn)貨總價(jià)值和期貨合約的價(jià)值已定下來后，所需買賣的期貨合約數(shù)就與 β系數(shù)的大小有關(guān)， β系數(shù)越大，所需的期貨合約數(shù)就越多；反之，則越少。 三、股指期貨賣出套期保值 ?
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