股指期貨和股票期貨(參考版)
2025-01-09 20:44本頁(yè)面
【正文】 第五節(jié) 股票期貨 ? 一 、 股票期貨的含義與市場(chǎng)概況 二、股票期貨合約 三、股票期貨交易的特點(diǎn) 。 (二 )不同交割月份期貨合約間存在理論價(jià)差 ? 根據(jù)股指期貨定價(jià)理論，可以推算出不同月份的股指期貨之間存在理論價(jià)差。 (一 )不同交割月份期 貨 合 約間 的價(jià)格 關(guān) 系 ? 股指期貨一般都有兩個(gè)以上合約，其中交割期離當(dāng)前較近的稱(chēng)為近期合約，交割月離當(dāng)前較遠(yuǎn)的稱(chēng)為遠(yuǎn)期合約。 三、股指期貨跨期套利 ? 跨期套利是在同一交易所同一期貨品種不同交割月份期貨合約間的套利。在這個(gè)區(qū)間中，套利交易不但得不到利潤(rùn)，反而將導(dǎo)致虧損。 這 筆利潤(rùn) 正是理 論 期價(jià)與 實(shí)際 期價(jià)之 差 (1512415040) 50=4200港元。 ? (3)與上例相同，不論最后的交割價(jià)為多少，期貨和現(xiàn)貨兩個(gè)市場(chǎng)的盈虧總額都是相同的。 ? 具體步驟為 : ? (1)以 15040點(diǎn)的價(jià)位買(mǎi)進(jìn)一張恒指期貨合約，同時(shí)借入一攬子對(duì)應(yīng)的股票在股票市場(chǎng)按現(xiàn)價(jià)15000點(diǎn)賣(mài)出，得款 75萬(wàn)港元，再將這 75萬(wàn)港元按市場(chǎng)年利率 6%貸出 3個(gè)月。 ? 。 ? (3)再過(guò)兩個(gè)月，即到交割期，將恒指期貨對(duì)沖平倉(cāng)，同時(shí)將一攬子股票賣(mài)出。步驟為 : ? (l)賣(mài)出一張恒指期貨合約，成交價(jià)位 15200點(diǎn)，同時(shí)以 6%的年利率貸款 75萬(wàn)港元，買(mǎi)進(jìn)相應(yīng)的一攬子股票組合。 假定數(shù)據(jù)如前，但實(shí)際恒生期指為 15200點(diǎn)，高出理論指數(shù) 15124點(diǎn) 76點(diǎn)。 ? 。 (二 )股指期貨期現(xiàn)套利操作 ? 股指期貨合約實(shí)際價(jià)格恰好等于股指期貨理論價(jià)格的情況比較少，多數(shù)情況下股指期貨合約實(shí)際價(jià)格與股指期貨理論價(jià)格總是存在偏離。 ? 持有期股息收入公式 為 :S(t) d (Tt)/365。T代表交割 時(shí)間 ； Tt就是 t時(shí) 刻至交割 時(shí) 的 時(shí)間長(zhǎng) 度，通常以天 為計(jì) 算 單 位，而如果用一年的 365天去除， (Tt)/365的 單 位 顯 然就是年了 ； S(t)為 t時(shí) 刻的 現(xiàn)貨 指數(shù) ； F(t， T)表示 T時(shí) 交割的期 貨 合 約 在 t時(shí) 的理 論價(jià)格 (以指數(shù)表示 )； r為 年利息率； d為 年指數(shù)股息率。凈 持有成本 為 225101=124個(gè)指數(shù)點(diǎn) :該遠(yuǎn) 期合 約 的合理價(jià)格 應(yīng)為 1500O+124=15124點(diǎn) 。紅 利 500O港元相等于 100個(gè)指數(shù)點(diǎn)，再 計(jì) 剩余兩個(gè)月的利息 為 100 6% 2247。 ? 如果將上述金 領(lǐng) 用指數(shù)點(diǎn)表示 ， 則為 :750000港元相等于 1500O指數(shù)點(diǎn)；利息為 1500O 6% 3247。 12=50港元，本利和共 計(jì)為 5050港元 。假定市 場(chǎng) 年利率 為 6%，且 預(yù)計(jì) 一個(gè)月后可收到 5000元 現(xiàn) 金 紅 利， 該遠(yuǎn)
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