公司的價值評估概述-資料下載頁
2025-01-18 23:39本頁面
【正文】 PBV的決定因素 ? 與權(quán)益回報率、紅利支付率和增長率正相關(guān) ? 與企業(yè)的風(fēng)險程度負(fù)相關(guān) PBV比率的應(yīng)用 ? 可以尋找價值被低估的證券 ?PBV比率和投資策略 –低 PBV比率的股票大多可以產(chǎn)生超額利潤，但低 PBV比率的公司也可能處于困境。 當(dāng)一家公司的市價對帳面價值比率很低而其預(yù)期權(quán)益回報率 很高時，代表公司的價值被低估。 運用市凈率應(yīng)注意的問題 ? ① 賬面價值受會計政策選擇的影響，如果各企業(yè)執(zhí)行不同的會計標(biāo)準(zhǔn)或會計政策，市凈率會失去可比性； ? ②固定資產(chǎn)很少的服務(wù)性企業(yè)和高科技企業(yè)，凈資產(chǎn)與企業(yè)價值的關(guān)系不大，其市凈率比較沒有什么實際意義； ? ③少數(shù)企業(yè)的凈資產(chǎn)是負(fù)值，市凈率沒有意義 ，無法用于比較。 市價 /收入比率模型 —— 穩(wěn)定增長企業(yè) 0 0 0000[ 1 ] /11P ????? ? ???? ? ???000股 利 （ 增 長 率 ） 每 股 收 入每 股 收 入 股 權(quán) 成 本 增 長 率股 利 每 股 凈 利（ 增 長 率 ）每 股 凈 利 每 股 收 入股 權(quán) 成 本 增 長 率銷 售 凈 利 率 股 利 支 付 率 （ 增 長 率 ）股 權(quán) 成 本 增 長 率?? ?銷 售 凈 利 率 股 利 支 付 率預(yù) 期 收 入 乘 數(shù) 股 權(quán) 成 本 增 長 率運用市價 /收入比率模型應(yīng)注意的問題 ? 不能反映成本的變化，而成本是影響企業(yè)現(xiàn)金流量和價值的重要因素之一。 適合銷售成本率較低的服務(wù)類企業(yè)或者銷售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè) 修正的市價比率 ? D企業(yè)長期以來計劃收購一家營業(yè)成本較低的服務(wù)類上市公司（以下簡稱“目標(biāo)公司”），其當(dāng)前的股價為 18元 /股。 D企業(yè)管理層一部分人認(rèn)為目標(biāo)公司當(dāng)前的股價較低，是收購的好時機，但也有人提出，這一股價高過了目標(biāo)公司的真正價值，現(xiàn)在收購并不合適。 D企業(yè)征求你對這次收購的意見。與目標(biāo)公司類似的企業(yè)有甲、乙、丙、丁四家，但它們與目標(biāo)公司之間尚存在某些不容忽視的重大差異。四家類比公司及目標(biāo)公司的有關(guān)資料如下： 要求： ⑴說明應(yīng)當(dāng)運用相對價值法中的哪種模型計算目標(biāo)公司的股票價值 ⑵分析指出當(dāng)前是否應(yīng)當(dāng)收購目標(biāo)公司 ? （ 1）由于目標(biāo)公司屬于營業(yè)成本較低的服務(wù)類上市公司，應(yīng)當(dāng)采用市價 /收入比率模型計算目標(biāo)公司的股票價值 。 ? （ 2） 修正平均收入乘數(shù)＝ （ ％ 100）＝ 目標(biāo)公司銷售凈利率＝ ＝ ％ 目標(biāo)公司每股價值 ＝修正平均收入乘數(shù) 目標(biāo)公司銷售凈利率 100 目標(biāo)公司每股收入＝ ％ 100 17＝ /股 結(jié)論：目標(biāo)公司的每股價值 /股超過目前的股價 18元 /股， 股票被市場低估，所以應(yīng)當(dāng)收購。
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