公司的價(jià)值評(píng)估概述-資料下載頁(yè)
2025-01-18 23:39本頁(yè)面
【正文】 PBV的決定因素 ? 與權(quán)益回報(bào)率、紅利支付率和增長(zhǎng)率正相關(guān) ? 與企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)程度負(fù)相關(guān) PBV比率的應(yīng)用 ? 可以尋找價(jià)值被低估的證券 ?PBV比率和投資策略 –低 PBV比率的股票大多可以產(chǎn)生超額利潤(rùn)，但低 PBV比率的公司也可能處于困境。 當(dāng)一家公司的市價(jià)對(duì)帳面價(jià)值比率很低而其預(yù)期權(quán)益回報(bào)率 很高時(shí)，代表公司的價(jià)值被低估。 運(yùn)用市凈率應(yīng)注意的問(wèn)題 ? ① 賬面價(jià)值受會(huì)計(jì)政策選擇的影響，如果各企業(yè)執(zhí)行不同的會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)或會(huì)計(jì)政策，市凈率會(huì)失去可比性； ? ②固定資產(chǎn)很少的服務(wù)性企業(yè)和高科技企業(yè)，凈資產(chǎn)與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系不大，其市凈率比較沒有什么實(shí)際意義； ? ③少數(shù)企業(yè)的凈資產(chǎn)是負(fù)值，市凈率沒有意義 ，無(wú)法用于比較。 市價(jià) /收入比率模型 —— 穩(wěn)定增長(zhǎng)企業(yè) 0 0 0000[ 1 ] /11P ????? ? ???? ? ???000股 利 （ 增 長(zhǎng) 率 ） 每 股 收 入每 股 收 入 股 權(quán) 成 本 增 長(zhǎng) 率股 利 每 股 凈 利（ 增 長(zhǎng) 率 ）每 股 凈 利 每 股 收 入股 權(quán) 成 本 增 長(zhǎng) 率銷 售 凈 利 率 股 利 支 付 率 （ 增 長(zhǎng) 率 ）股 權(quán) 成 本 增 長(zhǎng) 率?? ?銷 售 凈 利 率 股 利 支 付 率預(yù) 期 收 入 乘 數(shù) 股 權(quán) 成 本 增 長(zhǎng) 率運(yùn)用市價(jià) /收入比率模型應(yīng)注意的問(wèn)題 ? 不能反映成本的變化，而成本是影響企業(yè)現(xiàn)金流量和價(jià)值的重要因素之一。 適合銷售成本率較低的服務(wù)類企業(yè)或者銷售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè) 修正的市價(jià)比率 ? D企業(yè)長(zhǎng)期以來(lái)計(jì)劃收購(gòu)一家營(yíng)業(yè)成本較低的服務(wù)類上市公司（以下簡(jiǎn)稱“目標(biāo)公司”），其當(dāng)前的股價(jià)為 18元 /股。 D企業(yè)管理層一部分人認(rèn)為目標(biāo)公司當(dāng)前的股價(jià)較低，是收購(gòu)的好時(shí)機(jī)，但也有人提出，這一股價(jià)高過(guò)了目標(biāo)公司的真正價(jià)值，現(xiàn)在收購(gòu)并不合適。 D企業(yè)征求你對(duì)這次收購(gòu)的意見。與目標(biāo)公司類似的企業(yè)有甲、乙、丙、丁四家，但它們與目標(biāo)公司之間尚存在某些不容忽視的重大差異。四家類比公司及目標(biāo)公司的有關(guān)資料如下： 要求： ⑴說(shuō)明應(yīng)當(dāng)運(yùn)用相對(duì)價(jià)值法中的哪種模型計(jì)算目標(biāo)公司的股票價(jià)值 ⑵分析指出當(dāng)前是否應(yīng)當(dāng)收購(gòu)目標(biāo)公司 ? （ 1）由于目標(biāo)公司屬于營(yíng)業(yè)成本較低的服務(wù)類上市公司，應(yīng)當(dāng)采用市價(jià) /收入比率模型計(jì)算目標(biāo)公司的股票價(jià)值 。 ? （ 2） 修正平均收入乘數(shù)＝ （ ％ 100）＝ 目標(biāo)公司銷售凈利率＝ ＝ ％ 目標(biāo)公司每股價(jià)值 ＝修正平均收入乘數(shù) 目標(biāo)公司銷售凈利率 100 目標(biāo)公司每股收入＝ ％ 100 17＝ /股 結(jié)論：目標(biāo)公司的每股價(jià)值 /股超過(guò)目前的股價(jià) 18元 /股， 股票被市場(chǎng)低估，所以應(yīng)當(dāng)收購(gòu)。
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