企業(yè)價(jià)值評(píng)估概述(ppt53頁(yè))-資料下載頁(yè)
2025-04-06 14:11本頁(yè)面
【正文】 每股凈利 推導(dǎo)：用股利支付折現(xiàn)模型： 每股股價(jià)（每股市價(jià)）＝股利 *（ 1＋增長(zhǎng)率） /（股權(quán)成本－增長(zhǎng)率），兩邊同除以每股凈利（每股收益）得出。 可比企業(yè)本期市盈率＝股利支付率＊（ 1＋增長(zhǎng)率） /（股權(quán)成本－增長(zhǎng)率） 可比企業(yè)內(nèi)在市盈率＝股利支付率 /（股權(quán)成本－增長(zhǎng)率） 市盈率的驅(qū)動(dòng)因素：企業(yè)的增長(zhǎng)潛力（增長(zhǎng)率）、股利支付率、 風(fēng)險(xiǎn)（股權(quán)資本成本）、 關(guān)鍵是增長(zhǎng)潛力。 適用范圍：連續(xù)盈利，并且 β值接近于 1的企業(yè)。 市凈率模型 市凈率模型 市凈率＝每股市價(jià) /每股凈資產(chǎn) 目標(biāo)企業(yè)每股價(jià)值＝可比企業(yè)平均市凈率 *目標(biāo)企業(yè)每股凈資產(chǎn) 推導(dǎo)：用股利支付折現(xiàn)模型： 每股股價(jià)（每股市價(jià)）＝股利 *（ 1＋增長(zhǎng)率） /（股權(quán)成本－增長(zhǎng)率）， 兩邊同除以每股凈資產(chǎn)（每股股權(quán)帳面價(jià)值）得出。 本期市凈率 ＝股東權(quán)益收益率＊股利支付率＊（ 1＋增長(zhǎng)率） /（股權(quán)成本－增長(zhǎng)率） 預(yù)期（內(nèi)在）市凈率 ＝下期股東權(quán)益收益率＊股利支付率 /（股權(quán)成本－增長(zhǎng)率） 市凈率的驅(qū)動(dòng)因素：權(quán)益報(bào)酬率、增長(zhǎng)率、股利支付率、 股權(quán)資本成本， 關(guān)鍵是權(quán)益報(bào)酬率。 適用范圍：需要擁有大量資產(chǎn)、凈資產(chǎn)為正值的企業(yè)。 收入乘數(shù)模型 收入乘數(shù)模型 收入乘數(shù)＝每股市價(jià) /每股銷售收入 目標(biāo)企業(yè)每股價(jià)值＝可比企業(yè)平均收入乘數(shù) *目標(biāo)企業(yè)的每股銷售收入 推導(dǎo)：用股利支付折現(xiàn)模型的兩邊同時(shí)除以每股銷售收入得出。 本期收入乘數(shù) ＝本期銷售凈利率＊股利支付率＊（ 1＋增長(zhǎng)率） /（股權(quán)成本－增長(zhǎng)率） 內(nèi)在收入乘數(shù) ＝下期銷售凈利率＊股利支付率 /（股權(quán)成本－增長(zhǎng)率） 收入乘數(shù)的驅(qū)動(dòng)因素：銷售凈利率、股利支付率、增長(zhǎng)率、 股權(quán)成本， 銷售凈利率 是關(guān)鍵。 適用范圍： 銷售成本率較低的服務(wù)類企業(yè)，或者銷售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)。 修正的市價(jià)比率 模型的修正 修正的市價(jià)比率 （ 1）修正市盈率： 影響市盈率的主要是增長(zhǎng)率，將不同增長(zhǎng)率的企業(yè)進(jìn)行修正。 兩種方法：（主要用第一種） 第一種：修正平均市盈率法 先將多個(gè)企業(yè)的實(shí)際市盈率進(jìn)行匯總算術(shù)平均得出可比企業(yè)實(shí)際平均市盈率， 將多個(gè)企業(yè)的預(yù)期增長(zhǎng)率進(jìn)行匯總算術(shù)平均得出計(jì)算平均預(yù)期預(yù)期增長(zhǎng)率。 修正的平均市盈率 ＝可比企業(yè)實(shí)際平均市盈率 /（平均預(yù)期增長(zhǎng)率＊ 100） 企業(yè)每股價(jià)值 ＝修正的平均市盈率 *目標(biāo)企業(yè)增長(zhǎng)率＊ 100＊目標(biāo)企業(yè)每股凈利 修正的市價(jià)比率 第二種：股價(jià)平均法 先將可比企業(yè)單個(gè)的進(jìn)行修正； 即可比企業(yè)修正單個(gè)市盈率 ＝可比企業(yè)實(shí)際市盈率 /（可比企業(yè)預(yù)期增長(zhǎng)率＊ 100）， 然后求目標(biāo)企業(yè)每股價(jià)值； 目標(biāo)企業(yè)每股價(jià)值 ＝可比企業(yè)修正單個(gè)市盈率 *目標(biāo)企業(yè)增長(zhǎng)率＊ 100＊目標(biāo)企業(yè)每股凈利， 最后將按單個(gè)可比企業(yè)計(jì)算的目標(biāo)企業(yè)每股價(jià)值匯總算術(shù)平均。 修正的市價(jià)比率 修正的市價(jià)比率 （ 2）修正市凈率： 修正的平均市凈率 ＝可比企業(yè)實(shí)際平均市凈率 /（可比企業(yè)平均股東權(quán)益收益率＊ 100） 目標(biāo)企業(yè)每股價(jià)值 ＝修正的平均市凈率 *目標(biāo)企業(yè)股東權(quán)益凈利率 *100*目標(biāo)企業(yè)每股凈資產(chǎn) （ 3）修正收入乘數(shù)： 修正收入乘數(shù) ＝可比企業(yè)實(shí)際平均收入乘數(shù) /（可比企業(yè)平均銷售凈利率＊ 100） 目標(biāo)企業(yè)每股價(jià)值 ＝修正平均收入乘數(shù)＊目標(biāo)企業(yè)銷售凈利率＊ 100＊目標(biāo)企業(yè)每股收入 修正的市價(jià)比率 修正的市價(jià)比率 練練手 C公司的每股收益是 1元，其預(yù)期增長(zhǎng)率是 12%。為了評(píng)估 該公司股票是否被低估，收集了以下 3個(gè)可比公司的有關(guān)數(shù)據(jù)： 可比公司 當(dāng)前市盈率 預(yù)期增長(zhǎng)率 D公司 8 5% E公司 25 10% F公司 27 18% 要求： （ 1）采用修正平均市盈率法，對(duì) C公司股價(jià)進(jìn)行評(píng)估。 （ 2）采用股價(jià)平均法，對(duì) C公司股價(jià)進(jìn)行評(píng)估。 （ 1）修正平均市盈率法 平均市盈率 =（ 8+25+27） 247。 3=20 平均預(yù)期增長(zhǎng)率 =（ 5%+10%+18%） 247。 3=11% 修正平均市盈率 =可比企業(yè)平均市盈率 247。 （平均預(yù)期增長(zhǎng)率 100） =20247。 11= C公司每股價(jià)值 =修正平均市盈率 目標(biāo)企業(yè)預(yù)期增長(zhǎng)率 100 目標(biāo)企業(yè)每股凈收益 = 12% 100 1=（元）。 （ 2）股價(jià)平均法 根據(jù) D公司修正市盈率計(jì)算 C股價(jià) =修正平均市盈率 目標(biāo)企業(yè)預(yù)期增長(zhǎng)率 100 目標(biāo)企業(yè)每股收益 =8247。 5 12% 100 1=（元） 根據(jù) E公司修正市盈率計(jì)算 C股價(jià) =25247。 10 12% 100 1=30（元） 根據(jù) F公司修正市盈率計(jì)算 C股價(jià) =27247。 18 12% 100 1=18（元） 平均股價(jià) =（ +30+18） 247。 3=（元）。 演講完畢，謝謝觀看！
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