公司價(jià)值評(píng)估基礎(chǔ)-資料下載頁
2025-02-07 01:10本頁面
【正文】 資收益率 所以： g＝ Plowback Ratio ROE 股票的價(jià)值（續(xù)） 公司股票的價(jià)格可以分解為： P0＝ EPS1/r＋ PVGO PVGO是公司增長機(jī)會(huì)的現(xiàn)值。這意味著股票價(jià)格 分解為： 1〕公司無增長計(jì)劃時(shí)的價(jià)值， 2）所有具有正的 NPV的未來項(xiàng)目的現(xiàn)值。 股票的價(jià)值（續(xù)） Gordon Growth Model 的運(yùn)用 公司要素 a)目前公司資產(chǎn)的 ROE為 8％，且預(yù)期可持 續(xù)至永遠(yuǎn)； b)每股股票對(duì)應(yīng)的凈資產(chǎn)為 50元； c)貼現(xiàn)率為 10％； 再投資比率 (plowback ratio)為 0 目前的 EPS＝ 50元＝ 4元 由于所有利潤均用于分配， g＝ 0。 公司股票價(jià)格： P0＝ DIV/r＝ 4/＝ 40元 股票的價(jià)值（續(xù)） 再投資比率為 60％ DIV/每股凈資產(chǎn)＝ Payout Ratio ROE ＝ ＝ % 第一年現(xiàn)金股利為： DIV1＝ 50＝ 現(xiàn)金股利增長率為： g＝ plowback ratio ROE＝ ＝ % 據(jù) Gordon Growth Model， 股票價(jià)格為： P0＝ DIV1/(r－ g)＝ （ － )＝ 股票的價(jià)值（續(xù)） 在上例中，公司因利用利潤進(jìn)行內(nèi)部投資而導(dǎo)致股票價(jià)格的下降。其原因是公司的再投資只能產(chǎn)生 8％的收益率（ ROE）， 而市場要求的回報(bào)率為 10％。 由于公司利用公司股東的收益（用于再投資的資金本來是股東可以得到的現(xiàn)金股利）進(jìn)行投資不能向股東提供其要求的回報(bào)率，投資者當(dāng)然要降低公司股票的價(jià)格。 股票的價(jià)值（續(xù)） 投資律條： 如果企業(yè)的投資回報(bào)低于公司股東在同等風(fēng)險(xiǎn)條件下通過其它投資渠道可能得到的回報(bào)，則該企業(yè)不應(yīng)利用留存收益進(jìn)行投資 。 股票的價(jià)值（續(xù)） 股票的價(jià)值公式還可寫成： P0＝ EPS1/r＋ PVGO＋ Bubble Bubble是泡沫。
法律信息相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1