公司價(jià)值評(píng)估法解讀-資料下載頁
2025-02-07 01:08本頁面
【正文】 5,421 總價(jià)值 29,978 減：負(fù)債價(jià)值 5,000 權(quán)益價(jià)值 $24,978 股數(shù) （ 百萬股 ） 229 每股價(jià)值 $ RJR杠桿收購的評(píng)估 （除每股數(shù)據(jù)外均以百萬美元為單位） （ 1）完全權(quán)益融資下的現(xiàn)金流在 1988年末的現(xiàn)值是： 52 ???? ?（ 2）無負(fù)債時(shí) 1993年后的現(xiàn)金流量現(xiàn)值 )(2536 ?? 5 ? 于是有無負(fù)債時(shí)企業(yè)的總價(jià)值 += （ 3）計(jì)算 19891993年利息節(jié)稅額的現(xiàn)值 52 ??? ?（ 4）計(jì)算 1993年以后利息的節(jié)稅額現(xiàn)值 企業(yè)加權(quán)平均資金成本為 + （ ） =； 權(quán)益資金報(bào)酬率為 +（ ） （ ） （ ） =。 )(2536 ????后期價(jià)值： 1993年末節(jié)稅價(jià)值 =1993年末負(fù)債時(shí)的企業(yè)價(jià)值價(jià)值 同年無負(fù)債的價(jià)值 == 再按貸款利率折算成 1988年末的價(jià)值： 5 ?于是有全部節(jié)稅價(jià)值為： += 把以上各部分加總得到收購計(jì)劃中 RJR的總價(jià)值為： += ， – 50 = 。 五、經(jīng)濟(jì)增加值 （ Economic Value Added, EVA） EVA=NOPATWACC 投入資本 其中： NOPAT(Net operating profit after tax) 稅后的營業(yè)凈現(xiàn)金流 即： NOPAT=EBIT（ 1稅率 ） 0 1 2 初始投資 設(shè)備 營運(yùn)資本需求 （ 銷 售額 10%） 變化 1 000 200 200 400 銷售額 減：占銷售額 70% 的營業(yè)費(fèi)用 減：折舊 稅前營業(yè)利潤 減： 40%所得稅 NOPAT 2 000 4 000 1 400 500 500 500 100 700 60 280 60 420 0 1 2 NOPAT加折舊 減：營運(yùn)資本 需求變化 減：資本支出 凈現(xiàn)金流量 凈現(xiàn)值 （ 10%） 內(nèi)部收益率 560 920 200 200 400 1 000 1 200 360 1 320 21% 0 1 2 NOPAT 60 420 固定資產(chǎn) 1 000 1 000 1 000 減：累計(jì)折舊 500 500 固定資產(chǎn)凈投資 1 000 500 0 加：營運(yùn)資本需求 200 400 投入資本 1 200 900 資本費(fèi)用（ 投入資本的 10%） 120 90 EVA（ NOPAT資本費(fèi)用 ） 60 330 EVA按 10%貼現(xiàn)
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