【正文】 % 9 . 1 6 % 1 1 . 4 5 %N a t i o n a lP o w e rP l c ( 英國(guó) )M a l a k o f fB h d( 馬來西亞 )馬來西亞盾1 9 9 8 年 4 月 2 7 . 1 7 % 2 7 . 8 7 % 2 4 . 4 7 % 2 4 . 4 7 % 1 8 . 7 8 % 2 6 . 4 9 % 2 5 . 8 7 % 2 3 . 3 7 %S i t h e P a c i f i c( 美國(guó) )T h eC o g e n e r a t i on C o m p a n y( 泰國(guó) )泰銖 1 9 9 8 年 3 月 5 3 . 6 8 % 6 0 . 9 4 % 5 9 . 2 1 % 5 8 . 9 5 % 5 7 . 0 5 % 5 8 . 2 5 % 5 8 . 4 5 % 5 7 . 9 1 %調(diào)整后的平均值 * 2 6 . 6 2 % 2 5 . 3 6 % 2 8 . 5 6 % 2 7 . 7 4 % 2 8 . 0 4 % 2 6 . 1 8 % 2 6 . 7 9 % 2 6 . 9 8 %? 42 最近完成的電力行業(yè)購(gòu)并交易 序號(hào) 收購(gòu)者 目標(biāo)企業(yè) 幣種 財(cái)政年每股收購(gòu)價(jià)格 交易宣布日 交易宣布前 4 周價(jià)格交易宣布前 4 周價(jià)格相對(duì)于收購(gòu)價(jià)格的溢價(jià)1 N i s o u rce In c( 美國(guó) ) Co l u mb i a E n erg yG ro u p ( 美國(guó) )美元 12 月底 7 2 .60 00 年 2 月 28 日 6 5 .00 1 1 .69 %2 RW E G R( 德國(guó) ) V E W ( 德國(guó) ) 德國(guó)馬克12 月底 3 4 4 . 2 3 99 年 10 月 21 日 1 8 4 . 8 8 8 6 .19 %3 Co n s o l i d a t ed Ed i s o nIn c ( 美國(guó) )N o rt h eas t U t i l i t i es( 美國(guó) )美元 12 月底 2 5 .00 99 年 10 月 13 日 1 8 .13 3 7 .93 %4 N o rt h ern s t at e s P o w er( 美國(guó) )N ew C en t u ryE n erg i es I n c( 美國(guó) )美元 12 月底 4 2 .24 99 年 3 月 25 日 4 1 .25 2 .4 0 %5 N at i o n al G ri d U SA( 美國(guó) )E as t ern Ut i l i t i esA s s o c i at e ( 美國(guó) )美元 12 月底 3 1 .43 99 年 1 月 29 日 2 8 .25 1 1 .26 %6 N at i o n al P o w er P l c( 英國(guó) )Mal ak o ff Bh d( 馬來西亞 )馬來西亞盾8 月底 1 1 .70 98 年 4 月 21 日 9 .8 5 1 8 .78 %7 Si t h e P aci fi c( 美國(guó) )T h e Co g en erat i o nPu b l i c Co. Limit e d( 泰國(guó) )泰銖 6 月底 1 6 .00 98 年 3 月 15 日 3 7 .25 5 7 .0 5 %最高溢價(jià)8 6 . 1 9 %最低溢價(jià) 5 7 . 0 5 %平均溢價(jià) * 2 8 . 0 4 %中間值1 5 . 2 4 %從以下幾家最近完成的購(gòu)并交易可以看出，收購(gòu)價(jià)格平均高出目標(biāo)公司股票交易價(jià)格約 %。 ? 43 ? 如上表所示 ， 參考其他最近宣布或完成的電力公司購(gòu)并交易 ，其購(gòu)并價(jià)格平均為目標(biāo)公司購(gòu)并宣布前市場(chǎng)價(jià)格 (以交易宣布前 4周收市價(jià)為準(zhǔn) )的 %的溢價(jià) 。 ? 每 4周前 (以 7月 14日為準(zhǔn) )收市價(jià)每 %的溢價(jià) 。 ? 購(gòu)并對(duì)價(jià)為公司目前市場(chǎng)股價(jià)每 (以 7月 14日為準(zhǔn) )%的溢價(jià) 。 2. 除了以上所進(jìn)行的交易溢價(jià)分析 ， 里昂證券還根據(jù)交易價(jià)格 ，及目標(biāo)公司在交易宣布前最近的會(huì)計(jì)年度的某些財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行了價(jià)格倍數(shù)分析 。 但是 ， 由于各交易目標(biāo)公司所處經(jīng)濟(jì)環(huán)境和營(yíng)運(yùn)有較大差異 ， 我司認(rèn)為這些分析的結(jié)果對(duì)本次購(gòu)并無特別的相關(guān)性 。 1. 購(gòu)并對(duì)價(jià)相對(duì)于目標(biāo)公司之市場(chǎng)交易溢價(jià) 同類市場(chǎng)交易比較結(jié)果 ? 44 ? 45 總結(jié) ?在上述購(gòu)并價(jià)格敏感性分析中 ， 我們假設(shè)的購(gòu)并交易對(duì)價(jià)范圍是 ， 在此價(jià)格范圍內(nèi) ， 比較山東華能 6月 20日之收盤價(jià)溢價(jià)為 49%113%， 市盈率為 (以 1999年盈利計(jì)算 )和購(gòu)并價(jià)格 /帳面凈值比為 。 ?上述 49%到 113%的溢價(jià)范圍，均高于在最近完成的電力行業(yè)購(gòu)并交易 %的平均溢價(jià)。 ?五家中國(guó)海外上市的電力公司的平均市盈率為 ，低于購(gòu)并價(jià)格敏感性分析中 ，平均市價(jià) /帳面價(jià)值為 ，略高于購(gòu)并價(jià)格敏感性分析中 。 ? 46 ? 靜夜四無鄰 ， 荒居舊業(yè)貧 。 , February 5, 2023 ? 雨中黃葉樹 ， 燈下白頭人 。 22:01:3022:01:3022:012/5/2023 10:01:30 PM ? 1 以我獨(dú)沈久 ， 愧君相見頻 。 :01:3022:01Feb235Feb23 ? 1 故人江海別 ， 幾度隔山川 。 22:01:3022:01:3022:01Sunday, February 5, 2023 ? 1 乍見翻疑夢(mèng) ， 相悲各問年 。 :01:3022:01:30February 5, 2023 ? 1 他鄉(xiāng)生白發(fā) ， 舊國(guó)見青山 。 2023年 2月 5日星期日 下午 10時(shí) 1分 30秒 22:01: ? 1 比不了得就不比 ， 得不到的就不要 。 。 2023年 2月 下午 10時(shí) 1分 :01February 5, 2023 ? 1 行動(dòng)出成果 ， 工作出財(cái)富 。 2023年 2月 5日星期日 10時(shí) 1分 30秒 22:01:305 February 2023 ? 1 做前 ， 能夠環(huán)視四周；做時(shí) ， 你只能或者最好沿著以腳為起點(diǎn)的射線向前 。 下午 10時(shí) 1分 30秒 下午 10時(shí) 1分 22:01: ? 沒有失敗 ， 只有暫時(shí)停止成功 ！ 。 , February 5, 2023 ? 很多事情努力了未必有結(jié)果 ， 但是不努力卻什么改變也沒有 。 22:01:3022:01:3022:012/5/2023 10:01:30 PM ? 1 成功就是日復(fù)一日那一點(diǎn)點(diǎn)小小努力的積累 。 :01:3022:01Feb235Feb23 ? 1 世間成事 ， 不求其絕對(duì)圓滿 ， 留一份不足 ， 可得無限完美 。 22:01:3022:01:3022:01Sunday, February 5, 2023 ? 1 不知香積寺 ， 數(shù)里入云峰 。 :01:3022:01:30February 5, 2023 ? 1 意志堅(jiān)強(qiáng)的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏 。 2023年 2月 5日星期日 下午 10時(shí) 1分 30秒 22:01: ? 1 楚塞三湘接 ， 荊門九派通 。 。 2023年 2月 下午 10時(shí) 1分 :01February 5, 2023 ? 1 少年十五二十時(shí) ， 步行奪得胡馬騎 。 2023年 2月 5日星期日 10時(shí) 1分 30秒 22:01:305 February 2023 ? 1 空山新雨后 ， 天氣晚來秋 。 下午 10時(shí) 1分 30秒 下午 10時(shí) 1分 22:01: ? 楊柳散和風(fēng) ， 青山澹吾慮 。 , February 5, 2023 ? 閱讀一切好書如同和過去最杰出的人談話 。 22:01:3022:01:3022:012/5/2023 10:01:30 PM ? 1 越是沒有本領(lǐng)的就越加自命不凡 。 :01:3022:01Feb235Feb23 ? 1 越是無能的人 ， 越喜歡挑剔別人的錯(cuò)兒 。 22:01:3022:01:3022:01Sunday, February 5, 2023 ? 1 知人者智 ， 自知者明 。 勝人者有力 ， 自勝者強(qiáng) 。 :01:3022:01:30February 5, 2023 ? 1 意志堅(jiān)強(qiáng)的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏 。 2023年 2月 5日星期日 下午 10時(shí) 1分 30秒 22:01: ? 1 最具挑戰(zhàn)性的挑戰(zhàn)莫過于提升自我 。 2023年 2月 下午 10時(shí) 1分 :01February 5, 2023 ? 1 業(yè)余生活要有意義 ， 不要越軌 。 2023年 2月 5日星期日 10時(shí) 1分 30秒 22:01:305 February 2023 ? 1 一個(gè)人即使已登上頂峰 ， 也仍要自強(qiáng)不息 。 下午 10時(shí) 1分 30秒 下午 10時(shí) 1分 22:01: MOMODA POWERPOINT Lorem ipsum dolor sit amet, consectetur adipiscing elit. Fusce id urna blandit, eleifend nulla ac, fringilla purus. Nulla iaculis tempor felis ut cursus. 感 謝 您 的 下 載 觀 看 專家告訴