【正文】 員會（簡稱證監(jiān)會） 證監(jiān)會的主要職能： –中國證券業(yè)協(xié)會，是中國證券商的自律性組織。 –中國證券業(yè)協(xié)會的主要職能：加強證券業(yè)各個機構(gòu)之間的聯(lián)系、協(xié)調(diào)、合作和自律，促進證券市場的健康運行和發(fā)展。 5/4/2023 93 中級財務(wù)管理課件（制作人：衛(wèi)建國） – 信貸市場的組織與監(jiān)管機構(gòu) 主要是對銀行的監(jiān)管。 我國對銀行的監(jiān)管機構(gòu)是中國人民銀行 中國銀行業(yè)協(xié)會是由中華人民共和國境內(nèi)注冊的各商業(yè)銀行、政策性銀行自愿結(jié)成的非盈利性社會團體，經(jīng)中國人民銀行批準并在民政部門登記注冊，是我國銀行業(yè)的自律組織。 中國銀行業(yè)協(xié)會將主要發(fā)揮三大職能作用：一是加強同業(yè)約束；二是為中央銀行加強監(jiān)管發(fā)揮補充作用；三是提供行業(yè)服務(wù) – 保險市場的組織與監(jiān)管機構(gòu) 中國保險業(yè)監(jiān)督管理委員會（簡稱保監(jiān)會） 中國保險業(yè)協(xié)會 5/4/2023 94 中級財務(wù)管理課件（制作人：衛(wèi)建國） 資本市場的功能 – 籌資 – 界定產(chǎn)權(quán) – 風險定價 – 有效配置資源 資本市場的效率 – 資本市場效率分為“運行效率”和“定價效率”兩類 運行效率，也稱營運效率、內(nèi)在效率，是指金融中介機構(gòu)以最小成本使資金從儲蓄者手中轉(zhuǎn)移到生產(chǎn)者手中，并收取公平的服務(wù)費用。即證券市場能否在最短時間、以最低交易費用為交易者完成一筆交易。它反映了證券市場的組織功能和服務(wù)功能的效率。 5/4/2023 95 中級財務(wù)管理課件（制作人：衛(wèi)建國） 定價效率，也稱配置效率、外在效率，是指資本市場對證券市場的定價，即市場上證券的價格是否能根據(jù)有關(guān)信息作出及時、快速的反映，從而使投資者迅速做出決策，它反映了證券市場調(diào)節(jié)和分配資金的效率。 Eugene Fama將定價效率分為三種類型： –弱式有效：證券價格反映了過去的價格和交易信息（歷史信息）； –半強式有效：證券價格反映了所有公開的信息； –強式有效：證券價格反映了所有公開和不公開的信息。 5/4/2023 96 中級財務(wù)管理課件（制作人：衛(wèi)建國） 金融市場中的利息率（教材 P178－ 197） ?利息率，簡稱“利率”，是資金的增值同投入資金的比值。 利率是“資金”這一特殊商品的價格，即一個特定時期運用資金這一資源的交易價格。 利率是資金成本的反映，也是投資報酬率的反映（ 想一想，為什么？ ） ?教材中講述了以下內(nèi)容： 利率水平（ P178－ 181） 市場利率決定因素（ P181－ 186） 利率的期限結(jié)構(gòu)（ P186－ 188） 收益率曲線（ P188－ 192） 影響利率水平的其他因素（ P194－ 196） 利率及交易決策（ P196－ 197） 5/4/2023 97 中級財務(wù)管理課件（制作人：衛(wèi)建國） ?我們主要講述以下內(nèi)容： ?利率的種類 ?影響利率水平的因素 ?利率的種類：利率有多種劃分，主要有： ?根據(jù)利率之間的變動關(guān)系，利率分為： 基準利率與套算利率 ?根據(jù)債權(quán)人取得報酬情況，利率分為： 實際利率與名義利率 ?根據(jù)借貸期內(nèi)是否不斷調(diào)整，利率分為： 固定利率與浮動利率 ?根據(jù)利率與市場的關(guān)系，利率分為： 市場利率與官定利率 5/4/2023 98 中級財務(wù)管理課件（制作人：衛(wèi)建國） ?利率的影響因素 ?決定利率高低的基本因素 利率作為資金這種特殊商品的價格，同其他商品一樣，其高低受供給與需求兩個方面決定。 資金需求與利率 資金供給與利率 資金供給與需求的平衡：利率的確定 ?從利率的構(gòu)成看影響利率水平的因素 資金利率由三部分構(gòu)成（教材 P181－ 182）： （ K0 ） （ IP）。嚴格講，也是一種風險，購買力風險 ：違約風險補償（ DP）、流動性風險補償（ LP）、期限風險補償（ MP）等 資金利率的一般公式為： K＝ K0＋ IP+DP+LP+MP 5/4/2023 99 中級財務(wù)管理課件（制作人：衛(wèi)建國） ? 純利率（教材 P182）。即“實際無風險利率”，指無風險、無通貨膨脹條件下的均衡點利率。 ?由資金供給量和需求量決定，因而不是一成不變的。 ?準確測定是非常困難的。實務(wù)中，通常以短期國庫券利率代表純利率。 ? 通貨膨脹補償（教材 P182－ 183） ?名義無風險利率＝實際無風險利率＋通貨膨脹補償。即： RRF= K0＋ IP ?這里的通貨膨脹率不是過去實際達到的水平，而是對未來的預(yù)計。一般采用平均法： 算術(shù)平均法 幾何平均法 5/4/2023 100 中級財務(wù)管理課件（制作人：衛(wèi)建國） ? 違約風險補償（教材 P183－ 184） ?違約風險的含義 ?一般來講，政府債券違約風險低，甚至可以看作是無違約風險。 ?信用等級（關(guān)于信用評級，我們將會在后面的章節(jié)中講述）高的企業(yè)，違約風險低。 ? 流動性風險補償（教材 P184） ?流動性風險的含義。也成變現(xiàn)力風險。 ?流動性大小造成的利率差距一般在 1％－ 2％之間。 ? 期限風險補償（教材 P184－ 188） ?期限風險的含義。 ?證券的期限越長，期限風險就越高。 5/4/2023 101 中級財務(wù)管理課件（制作人：衛(wèi)建國） ?影響利率水平的其他因素（教材 P194－196） ?金融政策 ?財政政策 ?國際因素經(jīng)營活動總量 ?利率及交易決策（參教材 P196－ 197） 5/4/2023 102 中級財務(wù)管理課件（制作人：衛(wèi)建國） 財務(wù)管理的稅收環(huán)境。包括： –稅收制度（稅種、稅率、稅收減免、稅收征管等）及其執(zhí)行情況 上述為外部環(huán)境，財務(wù)管理還應(yīng)該有公司內(nèi)部環(huán)境： –行業(yè) –規(guī)模 –人員素質(zhì) –公司治理與管理情況等 5/4/2023 103 中級財務(wù)管理課件（制作人：衛(wèi)建國） 二、財務(wù)管理的原則與理念 原則和理念是財務(wù)管理的指導思想。 國內(nèi)教材大都講財務(wù)管理的原則。（譬如，中國人民大學會計系列教材《財務(wù)管理學》中講述了財務(wù)管理的五項原則： – 系統(tǒng)原則 – 平衡原則 – 彈性原則 – 比例原則 – 優(yōu)化原則 5/4/2023 104 中級財務(wù)管理課件（制作人：衛(wèi)建國） 財務(wù)管理的理念 – 即財務(wù)管理的觀念，非常重要。 – 一個企業(yè)應(yīng)當樹立哪些財務(wù)管理理念？應(yīng)當根據(jù)企業(yè)的性質(zhì)、發(fā)展戰(zhàn)略、治理結(jié)構(gòu)特征、財務(wù)管理環(huán)境等情況予以確定。 – 我們認為，財務(wù)管理的理念應(yīng)該是一個分層的體系，包括三個層次： 核心理念：譬如，財務(wù)目標理念，教材就是圍繞財務(wù)目標（股東財富最大化）進行展開論述的。 基礎(chǔ)理念：譬如，風險理念、資金時間價值理念、資金成本理念、資源優(yōu)化配置及經(jīng)濟效益理念等（教材第二篇稱為“財務(wù)管理的基本觀念）。 業(yè)務(wù)理念：譬如，籌資管理中的資本結(jié)構(gòu)理念，投資管理中的資產(chǎn)組合理念，分配中的利益協(xié)調(diào)理念等。 5/4/2023 105 中級財務(wù)管理課件（制作人：衛(wèi)建國） 三、財務(wù)管理體制 財務(wù)管理體制的含義 財務(wù)管理體制的內(nèi)容 公司治理與財務(wù)管理體制 5/4/2023 106 中級財務(wù)管理課件（制作人：衛(wèi)建國） （一）財務(wù)管理體制的含義 財務(wù)管理體制是一種制度安排 體制的經(jīng)濟學含義是指各種經(jīng)濟關(guān)系的構(gòu)成；管理學的含義是指管理格局及其組織設(shè)置制度與組織管理制度。 財務(wù)管理體制有宏觀與微觀之分。我們這里只講微觀。 公司財務(wù)管理體制是指為了適應(yīng)公司財務(wù)管理的需要而建立的財務(wù)管理組織、制度及其模式的總稱。 5/4/2023 107 中級財務(wù)管理課件（制作人：衛(wèi)建國） （二） 財務(wù)管理體制的內(nèi)容 公司財務(wù)管理體制包括三項內(nèi)容： （ 1）財務(wù)管理組織體系 (財務(wù)主任 :Treasurer。主計長 : Controller) （ 2）財務(wù)管理法規(guī)體系 （ 3）財務(wù)管理模式 5/4/2023 108 中級財務(wù)管理課件（制作人：衛(wèi)建國） 公司財務(wù)管理組織體系包括：財務(wù)組織或崗位的設(shè)置；這些組織或崗位的職責與權(quán)限；同一層面不同財務(wù)機構(gòu)或崗位之間的分工界面及其協(xié)調(diào)；同一層面財務(wù)機構(gòu)與其他經(jīng)營管理機構(gòu)的責權(quán)關(guān)系；不同層面財務(wù)機構(gòu)的關(guān)系。 公司財務(wù)法規(guī)體系包括內(nèi)部法規(guī)與外部法規(guī)，這里主要涉及內(nèi)部法規(guī)（制度）。包括財務(wù)管理的領(lǐng)導制度、職責條例、工作制度與標準。 公司財務(wù)管理模式大體上分為：集權(quán)式、分權(quán)式和混合式三類。 案例分析（見學習指導書）。 5/4/2023 109 中級財務(wù)管理課件（制作人：衛(wèi)建國） （三）公司治理與財務(wù)管理體制 公司治理 ,是一個很廣泛的概念，人們對公司治理的概念，理論界存在不同看法，尚未形成一致的認識。 我國學者對公司治理范圍的看法有兩種觀點： – 一是把公司治理的范圍界定為所有者、董事會和高級經(jīng)理人員三者之間的關(guān)系，即企業(yè)的法人治理結(jié)構(gòu)。 – 另一種是把公司治理的范圍界定為狹義與廣義兩個層次。（張維迎觀點：公司治理結(jié)構(gòu)狹義地講是指有關(guān)董事會的功能、結(jié)構(gòu)、股東的權(quán)利安排；廣義地講是指有關(guān)公司控制權(quán)和剩余所有權(quán)分配的一整套法律、文化和制度性安排，這些安排決定公司的目標，誰在什么狀態(tài)下實施控制，風險和收益如何在不同公司成員之間分配等這樣一些問題。 5/4/2023 110 中級財務(wù)管理課件（制作人：衛(wèi)建國） 對公司治理概念的認識： – 公司治理研究的基本問題是“公司是誰的，控制公司的又是誰，不同利益主體如何對公司實施控制”等問題。 – 公司治理是對公司控制權(quán)和剩余分配權(quán)的一種制度安排。 – 公司治理分為內(nèi)部治理與外部治理 – 公司治理的核心是公司控制過程中權(quán)利的分配與制衡所形成的權(quán)利結(jié)構(gòu)（如股東會、董事會、監(jiān)事會、經(jīng)理層等權(quán)利結(jié)構(gòu)）。 公司治理的結(jié)構(gòu)，包括： – 股東治理權(quán)力的配置 – 董事會權(quán)力的配置 – 經(jīng)理人員治理權(quán)利的配置 5/4/2023 111 中級財務(wù)管理課件（制作人：衛(wèi)建國） 公司治理與財務(wù)管理 – 公司治理不同于公司管理。公司治理可以看作是高于公司管理的一個層面，他以產(chǎn)權(quán)為基礎(chǔ)，建立了公司控制的法律框架，是公司管理的前提和基礎(chǔ)。 – 財務(wù)管理是公司管理的一個重要組成部分。 管理 管理 財務(wù)管理 營銷管理 生產(chǎn)管理 公司管理 公司治理 5/4/2023 112 中級財務(wù)管理課件（制作人：衛(wèi)建國） 公司治理與財務(wù)管理體制 –公司治理結(jié)構(gòu)是財務(wù)管理體制構(gòu)建的基礎(chǔ)； –公司治理有優(yōu)劣之分。好的治理結(jié)構(gòu)有利于公司發(fā)展，差的治理結(jié)構(gòu)可能給公司帶來災(zāi)難。 –公司治理的基礎(chǔ)是財權(quán)的制度安排。 –財務(wù)管理體制是實現(xiàn)公司治理的重要手段。 –改善和優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)，必須構(gòu)造科學、高質(zhì)量的公司財務(wù)管理體制。 5/4/2023 113 中級財務(wù)管理課件（制作人：衛(wèi)建國） 四、財務(wù)管理其它基礎(chǔ)工作 標準化 定額 信息系統(tǒng) 責任制 5/4/2023 114 中級財務(wù)管理課件（制作人：衛(wèi)建國） Thanks 5/4/2023 115 中級財務(wù)管理課件（制作人：衛(wèi)建國）