【正文】 員會（簡稱證監(jiān)會） 證監(jiān)會的主要職能： –中國證券業(yè)協(xié)會，是中國證券商的自律性組織。 –中國證券業(yè)協(xié)會的主要職能：加強證券業(yè)各個機構之間的聯(lián)系、協(xié)調、合作和自律，促進證券市場的健康運行和發(fā)展。 5/4/2023 93 中級財務管理課件（制作人：衛(wèi)建國） – 信貸市場的組織與監(jiān)管機構 主要是對銀行的監(jiān)管。 我國對銀行的監(jiān)管機構是中國人民銀行 中國銀行業(yè)協(xié)會是由中華人民共和國境內注冊的各商業(yè)銀行、政策性銀行自愿結成的非盈利性社會團體，經(jīng)中國人民銀行批準并在民政部門登記注冊，是我國銀行業(yè)的自律組織。 中國銀行業(yè)協(xié)會將主要發(fā)揮三大職能作用：一是加強同業(yè)約束；二是為中央銀行加強監(jiān)管發(fā)揮補充作用；三是提供行業(yè)服務 – 保險市場的組織與監(jiān)管機構 中國保險業(yè)監(jiān)督管理委員會（簡稱保監(jiān)會） 中國保險業(yè)協(xié)會 5/4/2023 94 中級財務管理課件（制作人：衛(wèi)建國） 資本市場的功能 – 籌資 – 界定產(chǎn)權 – 風險定價 – 有效配置資源 資本市場的效率 – 資本市場效率分為“運行效率”和“定價效率”兩類 運行效率，也稱營運效率、內在效率，是指金融中介機構以最小成本使資金從儲蓄者手中轉移到生產(chǎn)者手中，并收取公平的服務費用。即證券市場能否在最短時間、以最低交易費用為交易者完成一筆交易。它反映了證券市場的組織功能和服務功能的效率。 5/4/2023 95 中級財務管理課件（制作人：衛(wèi)建國） 定價效率，也稱配置效率、外在效率，是指資本市場對證券市場的定價，即市場上證券的價格是否能根據(jù)有關信息作出及時、快速的反映，從而使投資者迅速做出決策，它反映了證券市場調節(jié)和分配資金的效率。 Eugene Fama將定價效率分為三種類型： –弱式有效：證券價格反映了過去的價格和交易信息（歷史信息）； –半強式有效：證券價格反映了所有公開的信息； –強式有效：證券價格反映了所有公開和不公開的信息。 5/4/2023 96 中級財務管理課件（制作人：衛(wèi)建國） 金融市場中的利息率（教材 P178－ 197） ?利息率，簡稱“利率”，是資金的增值同投入資金的比值。 利率是“資金”這一特殊商品的價格，即一個特定時期運用資金這一資源的交易價格。 利率是資金成本的反映，也是投資報酬率的反映（ 想一想，為什么？ ） ?教材中講述了以下內容： 利率水平（ P178－ 181） 市場利率決定因素（ P181－ 186） 利率的期限結構（ P186－ 188） 收益率曲線（ P188－ 192） 影響利率水平的其他因素（ P194－ 196） 利率及交易決策（ P196－ 197） 5/4/2023 97 中級財務管理課件（制作人：衛(wèi)建國） ?我們主要講述以下內容： ?利率的種類 ?影響利率水平的因素 ?利率的種類：利率有多種劃分，主要有： ?根據(jù)利率之間的變動關系，利率分為： 基準利率與套算利率 ?根據(jù)債權人取得報酬情況，利率分為： 實際利率與名義利率 ?根據(jù)借貸期內是否不斷調整，利率分為： 固定利率與浮動利率 ?根據(jù)利率與市場的關系，利率分為： 市場利率與官定利率 5/4/2023 98 中級財務管理課件（制作人：衛(wèi)建國） ?利率的影響因素 ?決定利率高低的基本因素 利率作為資金這種特殊商品的價格，同其他商品一樣，其高低受供給與需求兩個方面決定。 資金需求與利率 資金供給與利率 資金供給與需求的平衡：利率的確定 ?從利率的構成看影響利率水平的因素 資金利率由三部分構成（教材 P181－ 182）： （ K0 ） （ IP）。嚴格講，也是一種風險，購買力風險 ：違約風險補償（ DP）、流動性風險補償（ LP）、期限風險補償（ MP）等 資金利率的一般公式為： K＝ K0＋ IP+DP+LP+MP 5/4/2023 99 中級財務管理課件（制作人：衛(wèi)建國） ? 純利率（教材 P182）。即“實際無風險利率”，指無風險、無通貨膨脹條件下的均衡點利率。 ?由資金供給量和需求量決定，因而不是一成不變的。 ?準確測定是非常困難的。實務中，通常以短期國庫券利率代表純利率。 ? 通貨膨脹補償（教材 P182－ 183） ?名義無風險利率＝實際無風險利率＋通貨膨脹補償。即： RRF= K0＋ IP ?這里的通貨膨脹率不是過去實際達到的水平，而是對未來的預計。一般采用平均法： 算術平均法 幾何平均法 5/4/2023 100 中級財務管理課件（制作人：衛(wèi)建國） ? 違約風險補償（教材 P183－ 184） ?違約風險的含義 ?一般來講，政府債券違約風險低，甚至可以看作是無違約風險。 ?信用等級（關于信用評級，我們將會在后面的章節(jié)中講述）高的企業(yè)，違約風險低。 ? 流動性風險補償（教材 P184） ?流動性風險的含義。也成變現(xiàn)力風險。 ?流動性大小造成的利率差距一般在 1％－ 2％之間。 ? 期限風險補償（教材 P184－ 188） ?期限風險的含義。 ?證券的期限越長，期限風險就越高。 5/4/2023 101 中級財務管理課件（制作人：衛(wèi)建國） ?影響利率水平的其他因素（教材 P194－196） ?金融政策 ?財政政策 ?國際因素經(jīng)營活動總量 ?利率及交易決策（參教材 P196－ 197） 5/4/2023 102 中級財務管理課件（制作人：衛(wèi)建國） 財務管理的稅收環(huán)境。包括： –稅收制度（稅種、稅率、稅收減免、稅收征管等）及其執(zhí)行情況 上述為外部環(huán)境，財務管理還應該有公司內部環(huán)境： –行業(yè) –規(guī)模 –人員素質 –公司治理與管理情況等 5/4/2023 103 中級財務管理課件（制作人：衛(wèi)建國） 二、財務管理的原則與理念 原則和理念是財務管理的指導思想。 國內教材大都講財務管理的原則。（譬如，中國人民大學會計系列教材《財務管理學》中講述了財務管理的五項原則： – 系統(tǒng)原則 – 平衡原則 – 彈性原則 – 比例原則 – 優(yōu)化原則 5/4/2023 104 中級財務管理課件（制作人：衛(wèi)建國） 財務管理的理念 – 即財務管理的觀念，非常重要。 – 一個企業(yè)應當樹立哪些財務管理理念？應當根據(jù)企業(yè)的性質、發(fā)展戰(zhàn)略、治理結構特征、財務管理環(huán)境等情況予以確定。 – 我們認為，財務管理的理念應該是一個分層的體系，包括三個層次： 核心理念：譬如，財務目標理念，教材就是圍繞財務目標（股東財富最大化）進行展開論述的。 基礎理念：譬如，風險理念、資金時間價值理念、資金成本理念、資源優(yōu)化配置及經(jīng)濟效益理念等（教材第二篇稱為“財務管理的基本觀念）。 業(yè)務理念：譬如，籌資管理中的資本結構理念，投資管理中的資產(chǎn)組合理念，分配中的利益協(xié)調理念等。 5/4/2023 105 中級財務管理課件（制作人：衛(wèi)建國） 三、財務管理體制 財務管理體制的含義 財務管理體制的內容 公司治理與財務管理體制 5/4/2023 106 中級財務管理課件（制作人：衛(wèi)建國） （一）財務管理體制的含義 財務管理體制是一種制度安排 體制的經(jīng)濟學含義是指各種經(jīng)濟關系的構成；管理學的含義是指管理格局及其組織設置制度與組織管理制度。 財務管理體制有宏觀與微觀之分。我們這里只講微觀。 公司財務管理體制是指為了適應公司財務管理的需要而建立的財務管理組織、制度及其模式的總稱。 5/4/2023 107 中級財務管理課件（制作人：衛(wèi)建國） （二） 財務管理體制的內容 公司財務管理體制包括三項內容： （ 1）財務管理組織體系 (財務主任 :Treasurer。主計長 : Controller) （ 2）財務管理法規(guī)體系 （ 3）財務管理模式 5/4/2023 108 中級財務管理課件（制作人：衛(wèi)建國） 公司財務管理組織體系包括：財務組織或崗位的設置；這些組織或崗位的職責與權限；同一層面不同財務機構或崗位之間的分工界面及其協(xié)調；同一層面財務機構與其他經(jīng)營管理機構的責權關系；不同層面財務機構的關系。 公司財務法規(guī)體系包括內部法規(guī)與外部法規(guī)，這里主要涉及內部法規(guī)（制度）。包括財務管理的領導制度、職責條例、工作制度與標準。 公司財務管理模式大體上分為：集權式、分權式和混合式三類。 案例分析（見學習指導書）。 5/4/2023 109 中級財務管理課件（制作人：衛(wèi)建國） （三）公司治理與財務管理體制 公司治理 ,是一個很廣泛的概念，人們對公司治理的概念，理論界存在不同看法，尚未形成一致的認識。 我國學者對公司治理范圍的看法有兩種觀點： – 一是把公司治理的范圍界定為所有者、董事會和高級經(jīng)理人員三者之間的關系，即企業(yè)的法人治理結構。 – 另一種是把公司治理的范圍界定為狹義與廣義兩個層次。（張維迎觀點：公司治理結構狹義地講是指有關董事會的功能、結構、股東的權利安排；廣義地講是指有關公司控制權和剩余所有權分配的一整套法律、文化和制度性安排，這些安排決定公司的目標，誰在什么狀態(tài)下實施控制，風險和收益如何在不同公司成員之間分配等這樣一些問題。 5/4/2023 110 中級財務管理課件（制作人：衛(wèi)建國） 對公司治理概念的認識： – 公司治理研究的基本問題是“公司是誰的，控制公司的又是誰，不同利益主體如何對公司實施控制”等問題。 – 公司治理是對公司控制權和剩余分配權的一種制度安排。 – 公司治理分為內部治理與外部治理 – 公司治理的核心是公司控制過程中權利的分配與制衡所形成的權利結構（如股東會、董事會、監(jiān)事會、經(jīng)理層等權利結構）。 公司治理的結構，包括： – 股東治理權力的配置 – 董事會權力的配置 – 經(jīng)理人員治理權利的配置 5/4/2023 111 中級財務管理課件（制作人：衛(wèi)建國） 公司治理與財務管理 – 公司治理不同于公司管理。公司治理可以看作是高于公司管理的一個層面，他以產(chǎn)權為基礎，建立了公司控制的法律框架，是公司管理的前提和基礎。 – 財務管理是公司管理的一個重要組成部分。 管理 管理 財務管理 營銷管理 生產(chǎn)管理 公司管理 公司治理 5/4/2023 112 中級財務管理課件（制作人：衛(wèi)建國） 公司治理與財務管理體制 –公司治理結構是財務管理體制構建的基礎； –公司治理有優(yōu)劣之分。好的治理結構有利于公司發(fā)展，差的治理結構可能給公司帶來災難。 –公司治理的基礎是財權的制度安排。 –財務管理體制是實現(xiàn)公司治理的重要手段。 –改善和優(yōu)化公司治理結構，必須構造科學、高質量的公司財務管理體制。 5/4/2023 113 中級財務管理課件（制作人：衛(wèi)建國） 四、財務管理其它基礎工作 標準化 定額 信息系統(tǒng) 責任制 5/4/2023 114 中級財務管理課件（制作人：衛(wèi)建國） Thanks 5/4/2023 115 中級財務管理課件（制作人：衛(wèi)建國）