公司財務管理講義(1)-資料下載頁
2025-01-12 21:54本頁面
【正文】 TA－ CL LL＋ . 適用于中國 EBIT ──── ＝ TA－ A/P EBIT ───────────────── .＋ LL＋ Shortterm N/P(Loan) 稅后利潤 EAT 總資產(chǎn)收益率 ＝ ─────── 總資產(chǎn) TA 稅后利潤 EAT 固定資產(chǎn)利潤率 ＝ ────────── 固定資產(chǎn)凈值 Net Fixed Assets (3)凈資產(chǎn)獲利能力 凈資產(chǎn)收益率（ Return On Equity） 稅后利潤 ＝ ────────── 凈資產(chǎn) 財務杠桿比率 Debt ① 負債比率 ＝ ──── TA 銀行貸款 Bank Loan ② ────── 總資產(chǎn) TA ③ 賺得利息倍數(shù)（ Times Interests Earned Ratio） EBIT ＝ ───────── I ④ 固定支出覆蓋率（ Fixed Charges Coverage Ratio） = [ EBIT＋ Lease Payment] 247。 [I＋ Lease Payment＋（ DP＋ Amortization of Sinking Fund） /（ 1－ T） ] 動態(tài)杠桿 ① 經(jīng)營杠桿 ： 由于企業(yè)的經(jīng)營性成本和費用中包含了固定成本因素 ， 從而使得銷售額的每一點變化 ， 都將導致經(jīng)營利潤出現(xiàn)更大幅度的波動； ② 財務杠桿 ： 由于企業(yè)的資本結構中包含了固定成本的融資來源 ， 從而使得經(jīng)營利潤的每一點變化 ， 都將導致每股收益出現(xiàn)更大幅度的波動 ． ③ 綜合杠桿 經(jīng)營杠桿程度 Degree of Operating Leverage ΔEBIT/EBIT S－ V DOL（ at x）＝ ────── ＝ ─── ΔSales/Sales EBIT F ＝ 1＋ ──── S－ V－ F 假設前提 ：經(jīng)營性固定成本與變動成本可截然分開；單位變動成本率不變；固定成本不變； 若 DOL1 , 銷售增加 1%， EBIT增加 ｘ％； 若 0 DOL 1， 則表明銷售量沒有達到保本點， 且單位售價低于單位變動成本，增加銷售，反而使得虧 損增加。銷售增加 1％，虧損增加 x％； 若 DOL 0， 則表明銷售量沒有達到保本點，但單 位售價高于單位變動成本，增加銷售，將減少虧 損。銷售增加 1％，虧損減少 x％； 財務杠桿程度 Degree of Financial Leverage ΔEPS/EPS DFL（ at x）＝ ─────── ＝ ΔEBIT/EBIT EBIT ＝ ────────── EBIT－ I－ Dp/(1－ T) 式中： DFL—財務杠桿程度 I—利息 EPS—每 股收益 Dp—優(yōu)先股股息 T—稅率 假設前提：利率不變；優(yōu)先股股息不變；資本結構不變；稅率不變 。 綜合杠桿程度 Degree of Combined Leverage( DCL) ?EPS/EPS DCL= ────── = DOL DFL = ?Sales/Sales Sales － V ?EAT/EAT = ───────── ＝ ────── EBIT－ I－ Dp/(1T) ?Sales/Sales Return On Equity 凈資產(chǎn)收益率 EAT ROE ＝ ──── Equity EAT Sales TA ＝ ─── ──── ──── Sales TA Equity 獲利能力 管理效率 資本結構 不易提高 不易提高 容易改變 市場基準比率 PPS 每股市價 市盈率 P/E Ratio ＝ ─── ＝ ───── EPS 每股盈利 PPS 每股市價 市凈率 ＝ ─── ＝ ─────── BPS 每股帳面價值
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