公司財(cái)務(wù)管理的功能-資料下載頁
2025-01-12 20:50本頁面
【正文】 l oans M e di um t e rm N ot e s M e z z anin e F in anc e P r ivat e P l ac e m e nt s B ond s V e nt ur e C apit al P ub lic E q uit y S o u r ee ： F R B R ep o r t o n P r i v a t e P l a c em en t s ， R ea et. a l .， 1993 What Happens as Firms Get Larger？ 資產(chǎn)管理決策 ? 如何有效地管理現(xiàn)有資產(chǎn) ? ? 財(cái)務(wù)經(jīng)理對不同資產(chǎn)的運(yùn)營承擔(dān)不同的責(zé)任 . ? 更強(qiáng)調(diào)對 流動資產(chǎn)的管理 而不是 固定資產(chǎn)的管理 什么是公司的目標(biāo) ? 股東財(cái)富的最大化 ! 當(dāng)我們使當(dāng)前股東的股票價格最高時，就是在使股東財(cái)富最大 股東財(cái)富最大化 股東財(cái)富最大化 投資決策 投資于超過要求 收益率的項(xiàng)目 融資決策 選擇使投資項(xiàng)目 價值最大化并與 資產(chǎn)相匹配的融資組合 股利決策 如果沒有可獲得要 求收益率的項(xiàng)目， 把現(xiàn)金返還給投資者 項(xiàng)目風(fēng)險 越大，要 求收益率 越高，而 且，后者 還應(yīng)反映 融資組合 收益需經(jīng)過 時間加權(quán)， 并以現(xiàn)金流 量為基礎(chǔ)， 應(yīng)是反映所 有附帶成本 和附帶利益 的增量收益 融資組合 包括負(fù)債 和股權(quán)， 它會影響 要求收益 率和現(xiàn)金 流量 融資種類 應(yīng)盡量與 資產(chǎn)接近 多少？ 滿足所有 經(jīng)營需要 后的多余 現(xiàn)金 形式？ 現(xiàn)金是以 股利、股 票回購還 是股權(quán)剝 離的形式 還給股東 為創(chuàng)造價值而經(jīng)營的重要性 ? 顧客、雇員與股東： ? 按下列八項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)評選的美國公司 ? 管理水平 ? 產(chǎn)品和服務(wù)質(zhì)量（對待顧客） ? 吸引、開發(fā)和留住人才的能力（對待雇員） ? 作為一項(xiàng)長期投資的公司價值 ? 全部資本的使用 ? 財(cái)務(wù)的穩(wěn)定 ? 創(chuàng)新能力 ? 社會責(zé)任和環(huán)境責(zé)任 權(quán)益報(bào)酬率 SP 500 ? 19851995年間，得分最高的十家公司 22% 15% 得分最低的十家公司 3% ? 按標(biāo)準(zhǔn) 3和 8評價，得分最高的十家公司 19% 得分最低的十家公司 5% 為創(chuàng)造價值而經(jīng)營的重要性 ? 公司為股東創(chuàng)造價值的能力與公司對待顧客、雇員和社會團(tuán)體的方式有關(guān)，但不能認(rèn)為創(chuàng)造價值的訣竅就是討好顧客、與供應(yīng)上建立長期的關(guān)系和激勵雇員。 ? GE的 CEO Jack Welch: 我們試圖在股東、雇員和社會之間達(dá)到適當(dāng)?shù)钠胶?。這不容易。以為如果最終不能使股東滿意，我們無法機(jī)動靈活地去照顧雇員和社會。在我們這個社會里，不管你愿意不愿意，都必須使股東滿意。 ? 可口可樂的 CEO Roberto Goizueta： 管理人員拿薪水不是為了使股東舒服，而是為了使股東富有。 價值來源 ? 長期優(yōu)勢 ? 短期優(yōu)勢 基本財(cái)務(wù)原理 ? 一項(xiàng)經(jīng)營計(jì)劃 —例如一項(xiàng)新的投資，收購另一家公司或重新制定一想計(jì)劃 —只有在其預(yù)期產(chǎn)生的未來凈現(xiàn)金收益的現(xiàn)值超過實(shí)施這項(xiàng)計(jì)劃的初始現(xiàn)金支出時，才會增加公司的價值。 用凈現(xiàn)值衡量價值創(chuàng)造 ? 凈現(xiàn)值 = 初始現(xiàn)金支出 +未來凈現(xiàn)金收益的現(xiàn)值 ? 凈現(xiàn)值 0，創(chuàng)造價值 ? 凈現(xiàn)值 0，損失價值 只與現(xiàn)金有關(guān) 投資人 股東 債權(quán)人 經(jīng)營計(jì)劃 （項(xiàng)目、企業(yè)） 投資者提供所需 的初始現(xiàn)金 計(jì)劃給投資者所需 的現(xiàn)金收益 折現(xiàn)率 ? 為計(jì)算未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，必須對未來現(xiàn)金流量進(jìn)行折現(xiàn)計(jì)算，折現(xiàn)所采用的比率就是折現(xiàn)率 ? 一項(xiàng)計(jì)劃的現(xiàn)值計(jì)算中所采用的折現(xiàn)率是該計(jì)劃的資本成本。 年初 年末 10% 1000 1100 資本成本 ? 例子：假設(shè)一個項(xiàng)目投資了 50%的權(quán)益資本和 50%的債務(wù)資本，再假設(shè)該項(xiàng)目的預(yù)期權(quán)益資本的成本是 16%，債務(wù)資本的成本是 10%，所得稅率為 40%，則項(xiàng)目的 WACC（加權(quán)平均資本成本）等于11%。 影響企業(yè)盈利和成長的因素 盈利和成長 產(chǎn)品市場策略 投資管理 經(jīng)營管理 融資策略 股利政策 金融市場策略 管理收入 和費(fèi)用 管理流動 資產(chǎn)和 固定資產(chǎn) 管理權(quán)益 和債務(wù) 管理支出
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