個(gè)人與公司財(cái)務(wù)管理-資料下載頁(yè)
2025-01-20 16:00本頁(yè)面
【正文】 ?股東握有所有權(quán) ?管理階層擁有經(jīng)營(yíng)權(quán) ?公司股東 ?推選董事會(huì)成員 ?聘任高階管理團(tuán)隊(duì) ?股東與管理階層間的雇用關(guān)係就是代理關(guān)係 公司治理與代理關(guān)係 (2/2) ?管理階層的決策應(yīng)該以股東利益為考量 ?當(dāng)管理階層的決策不是以股東利益為最大考量時(shí)，就會(huì)出現(xiàn)代理問(wèn)題，也就是管理階層與股東間產(chǎn)生利益衝突，一般稱為代理問(wèn)題 代理理論 152 代理理論 ?代理問(wèn)題的意義 ?代理關(guān)係 ?資訊不對(duì)稱 (Information Asymmetry) ?代理問(wèn)題種類 ?代理問(wèn)題的解決 153 代理問(wèn)題的意義 ?主理人 (Principal)與代理人之間因目標(biāo)不一致而產(chǎn)生利益衝突的情況。 ?就公司而言，主理人是股東，代理人是管理人員 ?就國(guó)家而言，主理人是總統(tǒng)，代理人就是全國(guó)人民 154 代理關(guān)係的種類 ?認(rèn)識(shí)代理問(wèn)題的來(lái)源－基於經(jīng)營(yíng)權(quán)與所有權(quán)分離的原則所發(fā)展出來(lái)的 ?股東與管理當(dāng)局之間的代理問(wèn)題 ?股東與債權(quán)人 (銀行 ) 之間的代理問(wèn)題 ?銀行借錢給公司，目的是希望公司賺到錢以後還利息，但是公司可能會(huì)把錢拿去給股東，或者故意選擇倒閉，就不用還錢。 155 資訊不對(duì)稱 ?指一方握有完全資訊，另一方不具有完全資訊。 ?逆選擇 (逆向選擇， Adverse Selection)：指主理人對(duì)代理人的「特性」不具完全資訊，以致主理人會(huì)做出錯(cuò)誤的決策。 ? 逆選擇為產(chǎn)生決策前發(fā)生的問(wèn)題 ?道德危險(xiǎn) (Moral Hazard)：指主理人對(duì)代理人的「行動(dòng)」或「作為」不具完全資訊以致代理人做出對(duì)主理人不利的情事。 ? 道德危險(xiǎn)為產(chǎn)生決策後發(fā)生的問(wèn)題 156 代理問(wèn)題的種類 (1/2) ?權(quán)益代理問(wèn)題 ?不努力工作的問(wèn)題 ?補(bǔ)貼性消費(fèi) (補(bǔ)償性消費(fèi)， Perquisites) ?管理買下 (Management BuyOut， MBO) ?過(guò)度投資 (Overinvestment) 157 代理問(wèn)題的種類 (2/2) ?負(fù)債代理問(wèn)題 ?資產(chǎn)替換 (資產(chǎn)替代 ) ?債權(quán)稀釋 (Claim Dilution) ?發(fā)放高額現(xiàn)金股利 ?投資不足 (Underinvestment) 158 代理問(wèn)題 的解決 (1/2) ?權(quán)益代理問(wèn)題的解決 ?激勵(lì)制度 (Compensation Scheme) ?解雇的威脅 ?人力資源市場(chǎng)理論：薪資 ? 績(jī)效 ? 股價(jià) ?接管的威脅 ?降低自由的現(xiàn)金流量 159 代理問(wèn)題的解決 (2/2) ?負(fù)債代理問(wèn)題的解決 ?限制條款 (Restrictive Covenant) ?提高利率 (但會(huì)產(chǎn)生逆向選擇，即利率高非很急迫的人不會(huì)借 ) ?發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債 (可轉(zhuǎn)債 → 普通股 ) 160
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