個人與公司財務(wù)管理-資料下載頁
2025-01-20 16:00本頁面
【正文】 ?股東握有所有權(quán) ?管理階層擁有經(jīng)營權(quán) ?公司股東 ?推選董事會成員 ?聘任高階管理團隊 ?股東與管理階層間的雇用關(guān)係就是代理關(guān)係 公司治理與代理關(guān)係 (2/2) ?管理階層的決策應(yīng)該以股東利益為考量 ?當管理階層的決策不是以股東利益為最大考量時，就會出現(xiàn)代理問題，也就是管理階層與股東間產(chǎn)生利益衝突，一般稱為代理問題 代理理論 152 代理理論 ?代理問題的意義 ?代理關(guān)係 ?資訊不對稱 (Information Asymmetry) ?代理問題種類 ?代理問題的解決 153 代理問題的意義 ?主理人 (Principal)與代理人之間因目標不一致而產(chǎn)生利益衝突的情況。 ?就公司而言，主理人是股東，代理人是管理人員 ?就國家而言，主理人是總統(tǒng)，代理人就是全國人民 154 代理關(guān)係的種類 ?認識代理問題的來源－基於經(jīng)營權(quán)與所有權(quán)分離的原則所發(fā)展出來的 ?股東與管理當局之間的代理問題 ?股東與債權(quán)人 (銀行 ) 之間的代理問題 ?銀行借錢給公司，目的是希望公司賺到錢以後還利息，但是公司可能會把錢拿去給股東，或者故意選擇倒閉，就不用還錢。 155 資訊不對稱 ?指一方握有完全資訊，另一方不具有完全資訊。 ?逆選擇 (逆向選擇， Adverse Selection)：指主理人對代理人的「特性」不具完全資訊，以致主理人會做出錯誤的決策。 ? 逆選擇為產(chǎn)生決策前發(fā)生的問題 ?道德危險 (Moral Hazard)：指主理人對代理人的「行動」或「作為」不具完全資訊以致代理人做出對主理人不利的情事。 ? 道德危險為產(chǎn)生決策後發(fā)生的問題 156 代理問題的種類 (1/2) ?權(quán)益代理問題 ?不努力工作的問題 ?補貼性消費 (補償性消費， Perquisites) ?管理買下 (Management BuyOut， MBO) ?過度投資 (Overinvestment) 157 代理問題的種類 (2/2) ?負債代理問題 ?資產(chǎn)替換 (資產(chǎn)替代 ) ?債權(quán)稀釋 (Claim Dilution) ?發(fā)放高額現(xiàn)金股利 ?投資不足 (Underinvestment) 158 代理問題 的解決 (1/2) ?權(quán)益代理問題的解決 ?激勵制度 (Compensation Scheme) ?解雇的威脅 ?人力資源市場理論：薪資 ? 績效 ? 股價 ?接管的威脅 ?降低自由的現(xiàn)金流量 159 代理問題的解決 (2/2) ?負債代理問題的解決 ?限制條款 (Restrictive Covenant) ?提高利率 (但會產(chǎn)生逆向選擇，即利率高非很急迫的人不會借 ) ?發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債 (可轉(zhuǎn)債 → 普通股 ) 160
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