【正文】 金融機(jī)構(gòu)均可能成為籌資者。 2023/1/28 ? 不同的金融產(chǎn)品對(duì)籌資者的要求是不同的。譬如，發(fā)行債券，家庭和個(gè)人不可以。具體籌資要求依賴于特定時(shí)期國(guó)家的法規(guī)和金融政策。 ? 投資者是資本的供應(yīng)者。企業(yè)、事業(yè)單位、個(gè)人、金融機(jī)構(gòu)、海外投資者均可能成為投資者。 ? 投資者分為個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者兩大類。機(jī)構(gòu)投資者包括各種金融機(jī)構(gòu)和非金融機(jī)構(gòu)。 ? 金融機(jī)構(gòu)主要是指商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老基金、投資信托基金、證券公司、信托投資公司等法人機(jī)構(gòu)。 ? 非金融機(jī)構(gòu)指各種從事非金融業(yè)的工商企業(yè)。 ? 不同投資者的投資目的不同，總的說(shuō)來(lái)，投資者的投資目的可以概括為： 。最基本的目的；。在通貨膨脹條件下，為了防止資產(chǎn)貶值； 。機(jī)構(gòu)投資者 。 2023/1/28 – 資本市場(chǎng)中的風(fēng)險(xiǎn) ? 籌資風(fēng)險(xiǎn)與投資風(fēng)險(xiǎn) ? 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) ? 利率風(fēng)險(xiǎn)、違約風(fēng)險(xiǎn)、購(gòu)買力（通貨膨脹）風(fēng)險(xiǎn)、變現(xiàn)力（流動(dòng)性）風(fēng)險(xiǎn)等 – 資本市場(chǎng)中的中介機(jī)構(gòu) ? 包括證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)和其他中介兩大類。 ? 證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的主要職能 （ 1）承銷證券；（ 2）代理買賣證券；（ 3）自營(yíng)證券買賣；（ 4）充當(dāng)財(cái)務(wù)顧問(wèn)或投資顧問(wèn)；（ 5）咨詢服務(wù)。 ? 我國(guó)的證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)為 證券公司，根據(jù)《證券法》的規(guī)定，我國(guó)證券公司分為綜合類和經(jīng)紀(jì)類兩大類。 ? 《證券法》規(guī)定：綜合類證券公司可以經(jīng)營(yíng)：證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)；證券自營(yíng)業(yè)務(wù)；證券承銷業(yè)務(wù)；經(jīng)國(guó)務(wù)院證券管理機(jī)構(gòu)核定的其他證券業(yè)務(wù)。 2023/1/28 ? 美國(guó)的證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)稱為投資銀行。 –1929—1933年經(jīng)濟(jì)大危機(jī)后，美國(guó)通過(guò)《格拉斯 —斯蒂格爾法》（ 1933）和《證券交易法》（ 1934）等法律，要求實(shí)行投資銀行和商業(yè)銀行分業(yè)。 –美國(guó)投資銀行的主要業(yè)務(wù)有 8項(xiàng)：公募發(fā)行證券的承銷；私募發(fā)行證券的服務(wù)；企業(yè)并購(gòu)的中介服務(wù)；投資計(jì)劃的融資業(yè)務(wù)；租賃融資服務(wù)；以已發(fā)行證券為對(duì)象的證券交換；不動(dòng)產(chǎn)融資服務(wù)；其他有關(guān)融資問(wèn)題的咨詢服務(wù)。 2023/1/28 ? 英國(guó)的證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)稱為商人銀行。 –商人銀行目前的主要業(yè)務(wù)有 8項(xiàng)：從事承兌信貸；承銷證券；為國(guó)內(nèi)外客戶提供不同形式的銀行帳戶服務(wù)；代理股票等有價(jià)證券的交易；為個(gè)人、養(yǎng)老金、學(xué)院和慈善機(jī)構(gòu)管理投資；信托業(yè)務(wù)；股東登記服務(wù)；代理黃金、外匯等的品種交易。 ? 我國(guó)與美英相比，證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)面較窄。隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的完善，逐步會(huì)與美英一致。 2023/1/28 – 其他中介機(jī)構(gòu) ? 證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)。為證券交易提供集中的登記、托管與結(jié)算服務(wù)。（我國(guó)《證券法》第七章專門就此作了規(guī)定） ? 證券交易服務(wù)機(jī)構(gòu)。專業(yè)的證券投資咨詢機(jī)構(gòu)和資信評(píng)估機(jī)構(gòu)。 ? 會(huì)計(jì)師事務(wù)所 ? 資產(chǎn)評(píng)估事務(wù)所 ? 律師事務(wù)所 2023/1/28 – 資本市場(chǎng)組織及管理監(jiān)督機(jī)構(gòu)，包括：證券市場(chǎng)的組織與監(jiān)管機(jī)構(gòu)、信貸市場(chǎng)的組織與監(jiān)管機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)市場(chǎng)的組織與監(jiān)管機(jī)構(gòu) ? 證券市場(chǎng)的組織與監(jiān)管機(jī)構(gòu)。包括證券交易所、政府監(jiān)督管理部門、證券行業(yè)協(xié)會(huì)等 –證券交易所的組織形式 :公司制 。會(huì)員制 –證券交易所的主要職能 :提供證券交易的場(chǎng)所和設(shè)施 。制定證券交易所的業(yè)務(wù)規(guī)則 。審核、批準(zhǔn)證券的上市申請(qǐng)；組織、監(jiān)督證券交易活動(dòng)；對(duì)上市公司進(jìn)行監(jiān)管；提供和管理證券交易所的證券市場(chǎng)信息。 –我國(guó)證券交易所有深圳和上海兩個(gè) 2023/1/28 –目前，我國(guó)證券市場(chǎng)的監(jiān)管組織是中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)（簡(jiǎn)稱證監(jiān)會(huì)） ?證監(jiān)會(huì)的主要職能： –中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)，是中國(guó)證券商的自律性組織。 –中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)的主要職能：加強(qiáng)證券業(yè)各個(gè)機(jī)構(gòu)之間的聯(lián)系、協(xié)調(diào)、合作和自律，促進(jìn)證券市場(chǎng)的健康運(yùn)行和發(fā)展。 2023/1/28 – 信貸市場(chǎng)的組織與監(jiān)管機(jī)構(gòu) ? 主要是對(duì)銀行的監(jiān)管。 ? 我國(guó)對(duì)銀行的監(jiān)管機(jī)構(gòu)是中國(guó)人民銀行 ? 中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)是由中華人民共和國(guó)境內(nèi)注冊(cè)的各商業(yè)銀行、政策性銀行自愿結(jié)成的非盈利性社會(huì)團(tuán)體，經(jīng)中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)并在民政部門登記注冊(cè)，是我國(guó)銀行業(yè)的自律組織。 ? 中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)將主要發(fā)揮三大職能作用：一是加強(qiáng)同業(yè)約束；二是為中央銀行加強(qiáng)監(jiān)管發(fā)揮補(bǔ)充作用；三是提供行業(yè)服務(wù) – 保險(xiǎn)市場(chǎng)的組織與監(jiān)管機(jī)構(gòu) ? 中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)（簡(jiǎn)稱保監(jiān)會(huì)） ? 中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)協(xié)會(huì) 2023/1/28 ? 資本市場(chǎng)的功能 – 籌資 – 界定產(chǎn)權(quán) – 風(fēng)險(xiǎn)定價(jià) – 有效配置資源 ? 資本市場(chǎng)的效率 – 資本市場(chǎng)效率分為“運(yùn)行效率”和“定價(jià)效率”兩類 ? 運(yùn)行效率，也稱營(yíng)運(yùn)效率、內(nèi)在效率，是指金融中介機(jī)構(gòu)以最小成本使資金從儲(chǔ)蓄者手中轉(zhuǎn)移到生產(chǎn)者手中，并收取公平的服務(wù)費(fèi)用。即證券市場(chǎng)能否在最短時(shí)間、以最低交易費(fèi)用為交易者完成一筆交易。它反映了證券市場(chǎng)的組織功能和服務(wù)功能的效率。 2023/1/28 ? 定價(jià)效率，也稱配置效率、外在效率，是指資本市場(chǎng)對(duì)證券市場(chǎng)的定價(jià)，即市場(chǎng)上證券的價(jià)格是否能根據(jù)有關(guān)信息作出及時(shí)、快速的反映，從而使投資者迅速做出決策，它反映了證券市場(chǎng)調(diào)節(jié)和分配資金的效率。 ? Eugene Fama將定價(jià)效率分為三種類型： –弱式有效：證券價(jià)格反映了過(guò)去的價(jià)格和交易信息（歷史信息）； –半強(qiáng)式有效：證券價(jià)格反映了所有公開(kāi)的信息； –強(qiáng)式有效：證券價(jià)格反映了所有公開(kāi)和不公開(kāi)的信息。 2023/1/28 ? 金融市場(chǎng)中的利息率（教材 P178－ 197） ?利息率，簡(jiǎn)稱“利率”，是資金的增值同投入資金的比值。 ? 利率是 “ 資金 ” 這一特殊商品的價(jià)格，即一個(gè)特定時(shí)期運(yùn)用資金這一資源的交易價(jià)格。 ? 利率是資金成本的反映，也是投資報(bào)酬率的反映（ 想一想，為什么？ ） ? 教材中講述了以下內(nèi)容： ? 利率水平（ P178－ 181） ? 市場(chǎng)利率決定因素（ P181－ 186） ? 利率的期限結(jié)構(gòu)（ P186－ 188） ? 收益率曲線（ P188－ 192） ? 影響利率水平的其他因素（ P194－ 196） ? 利率及交易決策（ P196－ 197） 2023/1/28 ?我們主要講述以下內(nèi)容： ?利率的種類 ?影響利率水平的因素 ?利率的種類：利率有多種劃分，主要有： ?根據(jù)利率之間的變動(dòng)關(guān)系，利率分為： ? 基準(zhǔn)利率與套算利率 ?根據(jù)債權(quán)人取得報(bào)酬情況，利率分為： ? 實(shí)際利率與名義利率 ?根據(jù)借貸期內(nèi)是否不斷調(diào)整，利率分為： ? 固定利率與浮動(dòng)利率 ?根據(jù)利率與市場(chǎng)的關(guān)系，利率分為： ? 市場(chǎng)利率與官定利率 2023/1/28 ?利率的影響因素 ?決定利率高低的基本因素 利率作為資金這種特殊商品的價(jià)格，同其他商品一樣，其高低受供給與需求兩個(gè)方面決定。 ? 資金需求與利率 ? 資金供給與利率 ? 資金供給與需求的平衡：利率的確定 ?從利率的構(gòu)成看影響利率水平的因素 ? 資金利率由三部分構(gòu)成（教材 P181－ 182）： （ K0 ） （ IP）。嚴(yán)格講，也是一種風(fēng)險(xiǎn)，購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn) ：違約風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償（ DP）、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償（ LP）、期限風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償（ MP）等 ? 資金利率的一般公式為： K＝ K0＋ IP+DP+LP+MP 2023/1/28 ?純利率（教材 P182）。即“實(shí)際無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率”，指無(wú)風(fēng)險(xiǎn)、無(wú)通貨膨脹條件下的均衡點(diǎn)利率。 ?由資金供給量和需求量決定，因而不是一成不變的。 ?準(zhǔn)確測(cè)定是非常困難的。實(shí)務(wù)中，通常以短期國(guó)庫(kù)券利率代表純利率。 ?通貨膨脹補(bǔ)償（教材 P182－ 183） ?名義無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率＝實(shí)際無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率＋通貨膨脹補(bǔ)償。即： RRF= K0＋ IP ?這里的通貨膨脹率不是過(guò)去實(shí)際達(dá)到的水平，而是對(duì)未來(lái)的預(yù)計(jì)。一般采用平均法： ? 算術(shù)平均法 ? 幾何平均法 2023/1/28 ?違約風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償（教材 P183－ 184） ?違約風(fēng)險(xiǎn)的含義 ?一般來(lái)講，政府債券違約風(fēng)險(xiǎn)低，甚至可以看作是無(wú)違約風(fēng)險(xiǎn)。 ?信用等級(jí)（關(guān)于信用評(píng)級(jí)，我們將會(huì)在后面的章節(jié)中講述）高的企業(yè)，違約風(fēng)險(xiǎn)低。 ?流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償（教材 P184） ?流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的含義。也成變現(xiàn)力風(fēng)險(xiǎn)。 ?流動(dòng)性大小造成的利率差距一般在 1％－ 2％之間。 ?期限風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償（教材 P184－ 188） ?期限風(fēng)險(xiǎn)的含義。 ?證券的期限越長(zhǎng)，期限風(fēng)險(xiǎn)就越高。 2023/1/28 ?影響利率水平的其他因素（教材 P194－ 196） ?金融政策 ?財(cái)政政策 ?國(guó)際因素經(jīng)營(yíng)活動(dòng)總量 ?利率及交易決策（參教材 P196－ 197） 2023/1/28 ? 財(cái)務(wù)管理的稅收環(huán)境。包括： –稅收制度（稅種、稅率、稅收減免、稅收征管等）及其執(zhí)行情況 ? 上述為外部環(huán)境，財(cái)務(wù)管理還應(yīng)該有公司內(nèi)部環(huán)境： –行業(yè) –規(guī)模 –人員素質(zhì) –公司治理與管理情況等 2023/1/28 二、財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)與財(cái)務(wù)經(jīng)理職責(zé) ? 公司財(cái)務(wù)管理機(jī)構(gòu)（教材圖 11） ? 財(cái)務(wù)經(jīng)理就是試圖回答公司理財(cái)?shù)娜炕蛘卟糠謫?wèn)題的人 ? 公司內(nèi)部最高級(jí)別的財(cái)務(wù)經(jīng)理通常被稱為首席財(cái)務(wù)官（ Chief Financial Officer， CFO） – 財(cái)務(wù)長(zhǎng)：主要負(fù)責(zé)現(xiàn)金管理、信用管理、資本支出和財(cái)務(wù)計(jì)劃等工作 – 主計(jì)長(zhǎng)：主要負(fù)責(zé)稅務(wù)、成本會(huì)計(jì)、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)和數(shù)據(jù)處理等工作 2023/1/28 ? 公司治理與財(cái)務(wù)管理 – 公司治理不同于公司管理。公司治理可以看作是高于公司管理的一個(gè)層面，他以產(chǎn)權(quán)為基礎(chǔ)，建立了公司控制的法律框架，是公司管理的前提和基礎(chǔ)。 – 財(cái)務(wù)管理是公司管理的一個(gè)重要組成部分。 管理 管理 財(cái)務(wù)管理 營(yíng)銷管理 生產(chǎn)管理 公司管理 公司治理 2023/1/28 Thanks