【正文】 二）財務(wù)管理與管理會計 財務(wù)管理與管理會計的關(guān)系非常密切，以致于難以完全分開。 –財務(wù)管理與財務(wù)會計的聯(lián)系： 均屬于價值管理的一種形式 會計核算要遵守財務(wù)管理制度的要求 財務(wù)管理要利用會計所提供的信息 5/4/2023 28 中級財務(wù)管理課件（制作人：衛(wèi)建國） – 財務(wù)管理與財務(wù)會計的區(qū)別： 職能不同。 財務(wù)管理的實質(zhì)公司管理的一個組成部分，其任務(wù)是組織公司的財務(wù)活動，協(xié)調(diào)公司的財務(wù)關(guān)系財務(wù)關(guān)系 公司財務(wù)管理的基本特征主要表現(xiàn)為： – 價值管理 – 綜合管理 5/4/2023 26 中級財務(wù)管理課件（制作人：衛(wèi)建國） 二、財務(wù)管理與相關(guān)概念的關(guān)系 財務(wù)管理與財務(wù)會計 財務(wù)管理與管理會計 財務(wù)管理與財政 財務(wù)管理與金融 5/4/2023 27 中級財務(wù)管理課件（制作人：衛(wèi)建國） （一）財務(wù)管理與財務(wù)會計 財務(wù)管理與財務(wù)會計的關(guān)系，就是人們一般認(rèn)識上的“財務(wù)與會計”的關(guān)系。 發(fā)現(xiàn)公司有剝奪其財產(chǎn)意圖時，拒絕進(jìn)一步合作，不再提供新的貸款或者提前收回貸款。如破產(chǎn)時優(yōu)先接管，優(yōu)先股東分配剩余財產(chǎn)等。成功或者失敗，收益于風(fēng)險對企業(yè)或債權(quán)人有何影響？ –股東為了提高利潤，不征得債權(quán)人同意迫使管理當(dāng)局發(fā)行新債，致使舊債券的價值下降，舊債權(quán)人因此而蒙受損失。（教材 P2021） 5/4/2023 21 中級財務(wù)管理課件（制作人：衛(wèi)建國） – 在股東與債權(quán)人的博弈中，誰處于強(qiáng)勢地位？ 貸款前：債權(quán)人（銀行）預(yù)知資金風(fēng)險，并把這種風(fēng)險的相關(guān)報酬納入利率之中，轉(zhuǎn)嫁給企業(yè)（股東）。 – 矛盾 目標(biāo)函授不一致 –企業(yè)借款的目的是用于贏利性項目，追求股東財富最大化 –債權(quán)人追求按期收回本金，并獲得約定的利息收入。 –解聘 外部威脅（教材 P20） 5/4/2023 20 中級財務(wù)管理課件（制作人：衛(wèi)建國） 另一個重要的財務(wù)關(guān)系（委托代理關(guān)系）是企業(yè)（股東）與債權(quán)人之間的關(guān)系。 –激勵 ——采取激勵報酬計劃，使經(jīng)營者分享企業(yè)增加的財富，鼓勵他們采取符合企業(yè)最大利益的行動。避免“道德風(fēng)險”和“逆向思維”的出路是股東獲取更多的信息，對經(jīng)營者進(jìn)行監(jiān)督。 5/4/2023 18 中級財務(wù)管理課件（制作人：衛(wèi)建國） 目標(biāo)函數(shù)不一致 –股東追求股東財富最大化 –經(jīng)營者追求個人效用最大化，具體表現(xiàn)（教材 P18） 增加報酬：包括物質(zhì)的和非物質(zhì)的（工資、獎金，提高榮譽(yù)和社會地位等） 增加閑暇時間（有時與增加報酬的要求矛盾） 避免風(fēng)險 利益不對等 –經(jīng)營者承擔(dān)風(fēng)險，而企業(yè)收益（含無風(fēng)險報酬和風(fēng)險報酬）大多歸所有者 在經(jīng)營者與所有者的博弈中，誰處于強(qiáng)勢地位？ 5/4/2023 19 中級財務(wù)管理課件（制作人：衛(wèi)建國） – 在此情況下，經(jīng)營者往往背離股東目標(biāo) 追求規(guī)模最大（教材 P19） 道德風(fēng)險 逆向思維 – 經(jīng)營者能夠為所欲為嗎？不行。 –矛盾。企業(yè)做強(qiáng)，蛋糕做大。 5/4/2023 17 中級財務(wù)管理課件（制作人：衛(wèi)建國） 在上述委托代理關(guān)系中，所有者與經(jīng)營者的關(guān)系最為基礎(chǔ)，他們之間既有一致性，又有矛盾。 企業(yè)財務(wù)關(guān)系可以用契約理論和委托代理予以解釋 從契約理論看，企業(yè)是不同利益主體的集合體，是“契約的組合”。 G——W——G’ 5/4/2023 14 中級財務(wù)管理課件（制作人：衛(wèi)建國） （二）公司財務(wù)關(guān)系 所謂財務(wù)關(guān)系，就是指企業(yè)在組織其財務(wù)活動過程中，與各個不同利益主體之間發(fā)生的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系 企業(yè)財務(wù)管理主要表現(xiàn)為七個方面： – 企業(yè)同所有者的財務(wù)關(guān)系； – 企業(yè)同債權(quán)人的財務(wù)關(guān)系； – 企業(yè)同被投資單位的財務(wù)關(guān)系； – 企業(yè)同債務(wù)人的財務(wù)關(guān)系； – 企業(yè)內(nèi)部各單位的財務(wù)關(guān)系； – 企業(yè)同職工的財務(wù)關(guān)系； – 企業(yè)同國家（稅務(wù)機(jī)關(guān)）的財務(wù)關(guān)系。 對財務(wù)活動的認(rèn)識： –資金運動論 –本金論 –價值管理論 –資產(chǎn)管理論 –現(xiàn)金流管理論 5/4/2023 12 中級財務(wù)管理課件（制作人：衛(wèi)建國） 對資金的認(rèn)識 –資金與貨幣（現(xiàn)金） 資金有貨幣形態(tài)（現(xiàn)金），也有非貨幣形態(tài) –資金是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中各種資產(chǎn)的價值（貨幣）表現(xiàn)（價值形態(tài)） –資金的特點 經(jīng)營性 周轉(zhuǎn)性 墊支性 補(bǔ)償性 營利性 5/4/2023 13 中級財務(wù)管理課件（制作人：衛(wèi)建國） 企業(yè)財務(wù)活動引起地資金運動主要表現(xiàn)在四個方面： –籌資引起的財務(wù)活動； –投資引起的財務(wù)活動； –經(jīng)營引起的財務(wù)活動； –分配引起的財務(wù)活動 。 – 財務(wù)管理包括所有影響公司財務(wù)的企業(yè)決策，公司財務(wù)決策分為三個部分：投資決策、籌資決策和股利決策（參： Aswath Damodaran:《公司財務(wù) —理論與實務(wù)》，中國人民大學(xué)出版社， 2023年版）。 5/4/2023 10 中級財務(wù)管理課件（制作人：衛(wèi)建國） 國外學(xué)者對公司財務(wù)管理的定義還有其他看法，譬如： – 財務(wù)管理是圍繞創(chuàng)造財富與決策而展開的。 從資產(chǎn)負(fù)債表角度看，現(xiàn)金流量的短期管理與凈營運資本有關(guān)。涉及資產(chǎn)負(fù)債表的上方。這一問題又設(shè)計到 資本結(jié)構(gòu) ，即公司短期及長期負(fù)債與股東權(quán)益的比例。理財學(xué)中使用 資本預(yù)算 和 資本支出 來描述這些長期資產(chǎn)投資與管理過程。這個過程就是就是財務(wù)管理（對照資產(chǎn)負(fù)債表）。如何籌集呢？ ?假如你自己投資 70萬元。即：財務(wù)管理 有些學(xué)者認(rèn)為，“財務(wù)管理”、“公司財務(wù)（公司理財）”是不同的概念，我們不認(rèn)同。 Financial Accounting? International Finance? 5/4/2023 5 中級財務(wù)管理課件（制作人：衛(wèi)建國） 西方學(xué)者認(rèn)為， Finance包括三個領(lǐng)域（見教材P4－ 5） – 貨幣與資本市場 – 投資 – 財務(wù)管理 其中，財務(wù)管理是一個最為寬泛的領(lǐng)域（工商企業(yè)、銀行、事業(yè)單位、政府部門）。 教材中涉及該章的內(nèi)容過于薄弱，不能滿足全日制本科學(xué)生的知識要求，所以，我們會補(bǔ)充一些內(nèi)容。第一篇 公司財務(wù)管理基礎(chǔ) ? 財務(wù)管理概述 ? 價值與風(fēng)險 ? 證券估價 5/4/2023 1 中級財務(wù)管理課件（制作人：衛(wèi)建國） 第一章 公司財務(wù)管理概述 本章主要講授財務(wù)管理的基本概念和基礎(chǔ)理論，涉及到財務(wù)管理的許多理論問題。 本章內(nèi)容涉及教材第 1章。 我們對本章結(jié)構(gòu)作出如下安排（分三節(jié)）： – 公司財務(wù)管理的概念 (什么是財務(wù)管理 ?) – 財務(wù)管理的目標(biāo)與內(nèi)容 (財務(wù)管理是干什么的 ?) – 財務(wù)管理的基礎(chǔ) (財務(wù)管理如何做 ?) 5/4/2023 2 中級財務(wù)管理課件（制作人：衛(wèi)建國） 第一節(jié) 財務(wù)管理的概念 公司財務(wù)管理的含義 財務(wù)管理與相關(guān)概念的關(guān)系 財務(wù)管理在企業(yè)管理中的地位 5/4/2023 3 中級財務(wù)管理課件（制作人：衛(wèi)建國） 一、公司財務(wù)管理的含義 引子：從 Finance談起－ Finance的含義是什么？ – 財務(wù)？金融？財政？ – 是名詞含義，復(fù)數(shù)為“資金” – 動詞含義是什么？ 為 ?? 籌措資金 “ Financing”意思為“籌資”，或者“理財” 5/4/2023 4 中級財務(wù)管理課件（制作人：衛(wèi)建國） Finance的細(xì)分： – Public Finance – Corporate Finance – Personal Finance – Commercial Bank Finance “財務(wù)”與“金融”，中文是不同概念，英文很難區(qū)分。 我們會計學(xué)專業(yè)所學(xué)的 Finance為“公司財務(wù)”，Corporate Finance。 5/4/2023 6 中級財務(wù)管理課件（制作人：衛(wèi)建國） 什么是公司財務(wù)管理？先看一個例子： 假如你要新建一個企業(yè) ?需要機(jī)器設(shè)備、廠房等（長期資產(chǎn)投資，譬如100萬元） ?還需要購買原材料等（流動資金，譬如 60萬元 總共需要 160萬元。還差 90萬元，怎么辦呢？ ?假如你向銀行長期借款 50萬，短期借款 40萬 問題解決了。 5/4/2023 7 中級財務(wù)管理課件（制作人：衛(wèi)建國） 上述案例放入資產(chǎn)負(fù)債表模型中，就構(gòu)成了Ross對公司理財?shù)恼J(rèn)識： 資金占用（ 160萬元） 資金來源（ 160萬元） 凈營運資本 60萬元 100萬元 50萬元 40萬元 70萬元 5/4/2023 8 中級財務(wù)管理課件（制作人：衛(wèi)建國） Ross通過資產(chǎn)負(fù)債表模型，形象地說明了公司理財研究的三個問題： ?公司應(yīng)該投資于什么樣的長期資產(chǎn)？涉及資產(chǎn)負(fù)債表左邊。 ?公司如何籌集資本支出所需要的資金？涉及資產(chǎn)負(fù)債表的右邊。 5/4/2023 9 中級財務(wù)管理課件（制作人：衛(wèi)建國） ?公司應(yīng)該如何管理其經(jīng)營中的現(xiàn)金流量？即營運資本管理。 首先，經(jīng)營現(xiàn)金流入量與流出量在時間上不匹配； 其次，經(jīng)營現(xiàn)金流量的數(shù)額和時間都具有不確定性，很難準(zhǔn)確把握。 從財務(wù)管理角度看，短期現(xiàn)金流量是由于現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量之間不匹配所引起的，屬于短期財務(wù)問題。財務(wù)決策問題包括：何時推出新產(chǎn)品，何時投資新資產(chǎn)，何時更替現(xiàn)有資產(chǎn)，何時從銀行借貸，何時發(fā)行股票和債券，何時給客戶提供信貸，應(yīng)保留多少現(xiàn)金等（參： David F. Scott, John D. Martin, J. William Petty, Arthur 著：《現(xiàn)代財務(wù)管理基礎(chǔ)》第 8版，清華大學(xué)出版社，2023年版）。 –…… 我國學(xué)者對財務(wù)管理的傳統(tǒng)認(rèn)識 財務(wù)活動 ——財務(wù)關(guān)系 ——財務(wù)管理 5/4/2023 11 中級財務(wù)管理課件（制作人：衛(wèi)建國） （一）公司財務(wù)活動 企業(yè)財務(wù)活動就是指企業(yè)再生產(chǎn)過程中資金的籌集、運用與分配活動。 可以用馬克思經(jīng)濟(jì)學(xué)予以解釋。 5/4/2023 15 中級財務(wù)管理課件（制作人：衛(wèi)建國） 上述各種財務(wù)關(guān)系均表現(xiàn)為資金收支關(guān)系。 企業(yè) 所有者 國家 （稅務(wù)機(jī)關(guān)） 債權(quán)人 債務(wù)人 職工 被投資單位 5/4/2023 16 中級財務(wù)管理課件（制作人：衛(wèi)建國） 從委托代理理論看，委托代理關(guān)系主要分為以下層次： –所有者（委托人）與經(jīng)營者（受托人） –經(jīng)營者（委托人）與中層管理者（受托人） –債權(quán)人（委托人）與企業(yè)（受托人） 委托人與受托人的利益既有一致性，又有矛盾。 –一致性。 所有者獲得高收益； 經(jīng)營者實現(xiàn)自我價值，且在有效的激勵機(jī)制下，獲得較多報酬。主要表現(xiàn)為目標(biāo)函數(shù)不一致和利益不對等（見下頁）。因為有制約：一方面來自股東；另一方面來自外部威脅： 股東防止經(jīng)營者背離股東目標(biāo)（胡羅卜加大棒） –監(jiān)督 ——由于信息不對稱，經(jīng)營者了解更多信息。監(jiān)督需要成本，可以利用外部審計的力量（防“小偷”）。但激勵會增加股東的成本。（教材 P20－ 21） – 一致性 企業(yè)做強(qiáng)，蛋糕做大，雙方均受益（債權(quán)人在本金安全條件下獲得利息；股東增加了財富）。