【正文】 1 8 0 0 247。 6 5 5 =2 . 7 5 2 0 0 0 247。 7 5 7 . 5 =2 . 6 4 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù) ( 天 / 次 ) 3 6 0 247。 2 . 7 5 =1 3 0 . 9 1 3 6 0 247。 2 . 6 4 =1 3 6 . 3 6 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) ( 次 / 年 ) 1 8 0 0 247。 1 1 0 0 =1 . 6 4 2 0 00 247。 1 3 0 0 =1 . 5 4 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) ( 次 / 年 ) 1 8 0 0 247。 1 9 5 0 =0 . 9 2 2 0 0 0 247。 2 1 5 0 =0 . 9 3 100 （三）獲利能力分析 ——著眼于分析企業(yè)產(chǎn)生利潤(rùn)的能力 。 1． 銷(xiāo)售利潤(rùn)率 ——衡量與銷(xiāo)售有關(guān)的行為 （ 銷(xiāo)售收入 ） 毛利率＝ 銷(xiāo)售毛利潤(rùn) 銷(xiāo)售收入 ? 100% （ 銷(xiāo)售收入 ） 凈利率＝ 銷(xiāo)售凈利潤(rùn) 銷(xiāo)售收入 ? 100% 其中：銷(xiāo)售毛利潤(rùn) = 銷(xiāo)售收入 銷(xiāo)售成本 銷(xiāo)售稅金及附加； 銷(xiāo)售凈利潤(rùn) = 銷(xiāo)售毛利潤(rùn) 銷(xiāo)售費(fèi)用 管理費(fèi)用 財(cái)務(wù)費(fèi)用 （ 銷(xiāo)售收入 ） 毛利率＝銷(xiāo)售毛利潤(rùn)銷(xiāo)售收入 ? 100% （ 銷(xiāo)售收入 ） 凈利率＝ 銷(xiāo)售凈利潤(rùn) 銷(xiāo)售收入 ? 100% 其中：銷(xiāo)售毛利潤(rùn) = 銷(xiāo)售收入 銷(xiāo)售成本 銷(xiāo)售稅金及附加； 銷(xiāo)售凈利潤(rùn) = 銷(xiāo)售毛利潤(rùn) 銷(xiāo)售費(fèi)用 管理費(fèi)用 財(cái)務(wù)費(fèi)用 （ 銷(xiāo)售收入 ） 毛利率＝ 銷(xiāo)售毛利潤(rùn) 銷(xiāo)售收入 ? 100% （ 銷(xiāo)售收入 ） 凈利率＝ 銷(xiāo)售凈利潤(rùn) 銷(xiāo)售收入 ? 100% 其中：銷(xiāo)售毛利潤(rùn) = 銷(xiāo)售收入 銷(xiāo)售成本 銷(xiāo)售稅金及附加； 銷(xiāo)售凈利潤(rùn) = 銷(xiāo)售毛利潤(rùn) 銷(xiāo)售費(fèi)用 管理費(fèi)用 財(cái)務(wù)費(fèi)用 101 2．成本利潤(rùn)率 銷(xiāo)售成本毛利率＝ 銷(xiāo)售毛利潤(rùn) 銷(xiāo)售成本 ? 100% 銷(xiāo)售成本凈利率 = 銷(xiāo)售凈利潤(rùn) 銷(xiāo)售成本 ? 100% 成本費(fèi)用凈利率 = 銷(xiāo)售凈利潤(rùn)成本費(fèi)用總額 ? 100% 其中 ： 成本費(fèi)用總額 = 銷(xiāo)售成本 + 銷(xiāo)售費(fèi)用 + 管理費(fèi)用 + 財(cái)務(wù)費(fèi)用 102 3．資本利潤(rùn)率 總資產(chǎn)平均余額凈收益（凈利潤(rùn)））＝資產(chǎn)收益率（ R O A總資本利潤(rùn)率 （ 總資產(chǎn) 息稅前收益率 ） ＝ 總資產(chǎn)平均余額 息稅前利潤(rùn) 其中：息稅前利潤(rùn) = 凈利潤(rùn) + 所得稅 + 利息支出 。 自有資本利潤(rùn)率 （ 權(quán)益收益率 、 R O E ） ＝ 所有者權(quán)益平均余額 凈利潤(rùn) 總資本利潤(rùn)率 （ 總資產(chǎn) 息稅前收益率 ） ＝ 總資產(chǎn)平均余額 息稅前利潤(rùn) 其中：息稅前利潤(rùn) = 凈利潤(rùn) + 所得稅 + 利息支出 。 103 案例討論三：企業(yè)獲利能力分析 根據(jù)案例一 、 二提供的資料 ， 假設(shè)企業(yè) 1999年初的所有者權(quán)益為 1300萬(wàn)元 。 要求：對(duì)該企業(yè) 1999年和 2022年的獲利能力進(jìn)行分析 。 104 ? 依據(jù)上述有關(guān)資料計(jì)算該企業(yè) 1999年、 2022年各項(xiàng)獲利能力的評(píng)價(jià)指標(biāo)分別如表 7所示。 表 7 企業(yè)獲利能力指標(biāo)計(jì)算表 指標(biāo) 1999 年 2022 年 銷(xiāo)售收入毛利率 銷(xiāo)售收入凈利率 銷(xiāo)售成本毛利率 銷(xiāo)售成本凈利率 成本費(fèi)用凈利率 總資本利潤(rùn)率率 自有資本利潤(rùn)率 622 247。 1800 100 %=34 .56% 360 247。 1800 100 %=20 % 622 247。 1070 100 %=58 .13% 360 247。 1070 100 %=33 .6 4% 360 247。 ( 107 0+ 162 + 80+ 20) 100 %=27 .03% ( 340 + 20) 247。 1950 100 %=18 .46% 227 .8 247。 1380 100 %=16 .51% 660 247。 2022 100 %=33 % 340 247。 2022 100 %=17 % 622 247。 1220 100 %=50 .98% 340 247。 1220 100 %=27 .87% 340 247。 ( 122 0+ 190 + 100 + 30) 100% = % ( 320 + 3 0) 247。 2150 100 %=16 .28% 214 .4 247。 1510 100 %=14 .20% 105 （四）市場(chǎng)價(jià)值比率分析 E P SP＝每股收益每股市價(jià)市盈率＝PE P S＝每股市價(jià)每股收益收益價(jià)格比率＝——用于對(duì)上市公司的市場(chǎng)價(jià)值進(jìn)行分析 1. 市盈率（價(jià)格收益比率， P/E） 106 PD P S＝每股市價(jià)每股股利股利收益率＝每股帳面價(jià)值每股市價(jià)率＝市場(chǎng)價(jià)值與帳面價(jià)值比 107 四、綜合財(cái)務(wù)分析 （一）杜邦分析法 —— 利用各主要財(cái)務(wù)指標(biāo)之間的內(nèi)在聯(lián)系，綜合評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)成果的一種分析方法 １．杜邦財(cái)務(wù)分析圖 ——用圖表明某項(xiàng)主要財(cái)務(wù)指標(biāo)及其影響指標(biāo)之間的關(guān)系 。以權(quán)益資本凈利率為例。 108 權(quán)益乘數(shù)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝銷(xiāo)售凈利率所有者權(quán)益資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額銷(xiāo)售收入銷(xiāo)售收入凈利潤(rùn)＝所有者權(quán)益資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額凈利潤(rùn)＝所有者權(quán)益凈利潤(rùn)權(quán)益凈利率＝?????109 247。 247。 247。 圖： 權(quán)益利潤(rùn)率的杜邦財(cái)務(wù)分析圖 權(quán)益凈利率 總資產(chǎn) 凈 利 率 權(quán)益乘數(shù) 銷(xiāo)售 凈 利 率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 凈 利潤(rùn) 銷(xiāo)售收入 資產(chǎn)總額 所有者權(quán)益 110 ２．杜邦財(cái)務(wù)分析法的應(yīng)用步驟： ? 根據(jù)企業(yè)本年度的資產(chǎn)負(fù)債表和損益表資料，計(jì)算各項(xiàng)財(cái)務(wù)比率指標(biāo)并制成杜邦財(cái)務(wù)分析圖 ； ? 將本年度杜邦財(cái)務(wù)分析圖與預(yù)算或上年度杜邦財(cái)務(wù)分析圖進(jìn)行比較，確定存在的差異、分析說(shuō)明產(chǎn)生差異的原因和指標(biāo)變動(dòng)的趨勢(shì) ３．杜邦分析法的特點(diǎn) 通過(guò)分解綜合財(cái)務(wù)指標(biāo)并圖示的方法 ， 較為直觀地揭示了企業(yè)償債能力 、 營(yíng)運(yùn)能力和獲利能力三方面財(cái)務(wù)比率指標(biāo)之間的內(nèi)在聯(lián)系 ， 在本年實(shí)際與上年實(shí)際 （ 或本年預(yù)算 ） 杜邦財(cái)務(wù)分析圖的對(duì)比過(guò)程中 ， 可以直接反映和判斷出凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)本年實(shí)際與上年實(shí)際（ 或本年預(yù)算 ） 存在的差異及造成差異的原因 。 111 （二）綜合評(píng)分法 ? 含義： 選定若干指標(biāo)，根據(jù)各項(xiàng)指標(biāo)的重要程度給予相應(yīng)的權(quán)數(shù)，并根據(jù)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況對(duì)各項(xiàng)指標(biāo)的評(píng)分，加權(quán)計(jì)算出總分?jǐn)?shù)。以總分?jǐn)?shù)的高低，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果給予評(píng)價(jià)。 ? 計(jì)算公式： ? ? 指標(biāo)得分指標(biāo)權(quán)數(shù)綜合評(píng)分＝112 案例討論 ：東方公司財(cái)務(wù)分析 東方公司 2022 年有關(guān)財(cái)務(wù)比率如表１所示。 表１ 東方公司部分財(cái)務(wù)比率 １ ２ ３ ４ ５ ６ ７ ８ ９ 10 11 12 流動(dòng)比率 2 . 2 2 . 3 2 . 4 2 . 2 2 . 0 1 . 9 1 . 8 1 . 9 2 . 0 2 . 1 2 . 2 2 . 2 速動(dòng)比率 0 . 7 0 . 8 0 . 9 1 . 0 1 . 1 1 . 1 5 1 . 2 1 . 1 5 1 . 1 1 . 0 0 . 9 0 . 8 資產(chǎn)負(fù)債率（％） 52 55 60 55 53 50 42 45 46 48 50 52 資產(chǎn)報(bào)酬率（％） ４ ６ ８ 13 15 16 18 16 10 6 4 2 銷(xiāo)售凈利率（％） ７ ８ 8 9 10 11 12 11 10 8 8 7 [ 思考題 ] １． 該企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有什么特點(diǎn)？ ２． 流動(dòng)比率和速動(dòng)比率的變化趨勢(shì)為什么會(huì)產(chǎn)生差異？ ３． 資產(chǎn)負(fù)債率的變化說(shuō)明了什么問(wèn)題？３月份資產(chǎn)負(fù)債率最高能說(shuō)明什么問(wèn)題？ ４． 資產(chǎn)負(fù)債率和銷(xiāo)售凈利率的變動(dòng)程度為什么比一樣？ ５． 該企業(yè)在籌資、投資方面應(yīng)注意什么問(wèn)題。