【正文】 1 8 0 0 247。 6 5 5 =2 . 7 5 2 0 0 0 247。 7 5 7 . 5 =2 . 6 4 流動資產周轉天數(shù) ( 天 / 次 ) 3 6 0 247。 2 . 7 5 =1 3 0 . 9 1 3 6 0 247。 2 . 6 4 =1 3 6 . 3 6 固定資產周轉次數(shù) ( 次 / 年 ) 1 8 0 0 247。 1 1 0 0 =1 . 6 4 2 0 00 247。 1 3 0 0 =1 . 5 4 總資產周轉次數(shù) ( 次 / 年 ) 1 8 0 0 247。 1 9 5 0 =0 . 9 2 2 0 0 0 247。 2 1 5 0 =0 . 9 3 100 （三）獲利能力分析 ——著眼于分析企業(yè)產生利潤的能力 。 1． 銷售利潤率 ——衡量與銷售有關的行為 （ 銷售收入 ） 毛利率＝ 銷售毛利潤 銷售收入 ? 100% （ 銷售收入 ） 凈利率＝ 銷售凈利潤 銷售收入 ? 100% 其中：銷售毛利潤 = 銷售收入 銷售成本 銷售稅金及附加； 銷售凈利潤 = 銷售毛利潤 銷售費用 管理費用 財務費用 （ 銷售收入 ） 毛利率＝銷售毛利潤銷售收入 ? 100% （ 銷售收入 ） 凈利率＝ 銷售凈利潤 銷售收入 ? 100% 其中：銷售毛利潤 = 銷售收入 銷售成本 銷售稅金及附加； 銷售凈利潤 = 銷售毛利潤 銷售費用 管理費用 財務費用 （ 銷售收入 ） 毛利率＝ 銷售毛利潤 銷售收入 ? 100% （ 銷售收入 ） 凈利率＝ 銷售凈利潤 銷售收入 ? 100% 其中：銷售毛利潤 = 銷售收入 銷售成本 銷售稅金及附加； 銷售凈利潤 = 銷售毛利潤 銷售費用 管理費用 財務費用 101 2．成本利潤率 銷售成本毛利率＝ 銷售毛利潤 銷售成本 ? 100% 銷售成本凈利率 = 銷售凈利潤 銷售成本 ? 100% 成本費用凈利率 = 銷售凈利潤成本費用總額 ? 100% 其中 ： 成本費用總額 = 銷售成本 + 銷售費用 + 管理費用 + 財務費用 102 3．資本利潤率 總資產平均余額凈收益（凈利潤））＝資產收益率（ R O A總資本利潤率 （ 總資產 息稅前收益率 ） ＝ 總資產平均余額 息稅前利潤 其中：息稅前利潤 = 凈利潤 + 所得稅 + 利息支出 。 自有資本利潤率 （ 權益收益率 、 R O E ） ＝ 所有者權益平均余額 凈利潤 總資本利潤率 （ 總資產 息稅前收益率 ） ＝ 總資產平均余額 息稅前利潤 其中：息稅前利潤 = 凈利潤 + 所得稅 + 利息支出 。 103 案例討論三：企業(yè)獲利能力分析 根據案例一 、 二提供的資料 ， 假設企業(yè) 1999年初的所有者權益為 1300萬元 。 要求：對該企業(yè) 1999年和 2022年的獲利能力進行分析 。 104 ? 依據上述有關資料計算該企業(yè) 1999年、 2022年各項獲利能力的評價指標分別如表 7所示。 表 7 企業(yè)獲利能力指標計算表 指標 1999 年 2022 年 銷售收入毛利率 銷售收入凈利率 銷售成本毛利率 銷售成本凈利率 成本費用凈利率 總資本利潤率率 自有資本利潤率 622 247。 1800 100 %=34 .56% 360 247。 1800 100 %=20 % 622 247。 1070 100 %=58 .13% 360 247。 1070 100 %=33 .6 4% 360 247。 ( 107 0+ 162 + 80+ 20) 100 %=27 .03% ( 340 + 20) 247。 1950 100 %=18 .46% 227 .8 247。 1380 100 %=16 .51% 660 247。 2022 100 %=33 % 340 247。 2022 100 %=17 % 622 247。 1220 100 %=50 .98% 340 247。 1220 100 %=27 .87% 340 247。 ( 122 0+ 190 + 100 + 30) 100% = % ( 320 + 3 0) 247。 2150 100 %=16 .28% 214 .4 247。 1510 100 %=14 .20% 105 （四）市場價值比率分析 E P SP＝每股收益每股市價市盈率＝PE P S＝每股市價每股收益收益價格比率＝——用于對上市公司的市場價值進行分析 1. 市盈率（價格收益比率， P/E） 106 PD P S＝每股市價每股股利股利收益率＝每股帳面價值每股市價率＝市場價值與帳面價值比 107 四、綜合財務分析 （一）杜邦分析法 —— 利用各主要財務指標之間的內在聯(lián)系，綜合評價企業(yè)財務狀況及經營成果的一種分析方法 １．杜邦財務分析圖 ——用圖表明某項主要財務指標及其影響指標之間的關系 。以權益資本凈利率為例。 108 權益乘數(shù)總資產周轉率＝銷售凈利率所有者權益資產總額資產總額銷售收入銷售收入凈利潤＝所有者權益資產總額資產總額凈利潤＝所有者權益凈利潤權益凈利率＝?????109 247。 247。 247。 圖： 權益利潤率的杜邦財務分析圖 權益凈利率 總資產 凈 利 率 權益乘數(shù) 銷售 凈 利 率 總資產周轉率 凈 利潤 銷售收入 資產總額 所有者權益 110 ２．杜邦財務分析法的應用步驟： ? 根據企業(yè)本年度的資產負債表和損益表資料，計算各項財務比率指標并制成杜邦財務分析圖 ； ? 將本年度杜邦財務分析圖與預算或上年度杜邦財務分析圖進行比較，確定存在的差異、分析說明產生差異的原因和指標變動的趨勢 ３．杜邦分析法的特點 通過分解綜合財務指標并圖示的方法 ， 較為直觀地揭示了企業(yè)償債能力 、 營運能力和獲利能力三方面財務比率指標之間的內在聯(lián)系 ， 在本年實際與上年實際 （ 或本年預算 ） 杜邦財務分析圖的對比過程中 ， 可以直接反映和判斷出凈資產收益率指標本年實際與上年實際（ 或本年預算 ） 存在的差異及造成差異的原因 。 111 （二）綜合評分法 ? 含義： 選定若干指標，根據各項指標的重要程度給予相應的權數(shù)，并根據企業(yè)財務狀況對各項指標的評分，加權計算出總分數(shù)。以總分數(shù)的高低，對企業(yè)財務狀況和經營成果給予評價。 ? 計算公式： ? ? 指標得分指標權數(shù)綜合評分＝112 案例討論 ：東方公司財務分析 東方公司 2022 年有關財務比率如表１所示。 表１ 東方公司部分財務比率 １ ２ ３ ４ ５ ６ ７ ８ ９ 10 11 12 流動比率 2 . 2 2 . 3 2 . 4 2 . 2 2 . 0 1 . 9 1 . 8 1 . 9 2 . 0 2 . 1 2 . 2 2 . 2 速動比率 0 . 7 0 . 8 0 . 9 1 . 0 1 . 1 1 . 1 5 1 . 2 1 . 1 5 1 . 1 1 . 0 0 . 9 0 . 8 資產負債率（％） 52 55 60 55 53 50 42 45 46 48 50 52 資產報酬率（％） ４ ６ ８ 13 15 16 18 16 10 6 4 2 銷售凈利率（％） ７ ８ 8 9 10 11 12 11 10 8 8 7 [ 思考題 ] １． 該企業(yè)生產經營有什么特點？ ２． 流動比率和速動比率的變化趨勢為什么會產生差異？ ３． 資產負債率的變化說明了什么問題？３月份資產負債率最高能說明什么問題？ ４． 資產負債率和銷售凈利率的變動程度為什么比一樣？ ５． 該企業(yè)在籌資、投資方面應注意什么問題。