【正文】 測。由于銷售取決于未來的經(jīng)濟狀況，而為來得經(jīng)濟狀況又是不確定的，因此要完全準確地預測銷售額是不可能的， 企業(yè)可以借助于宏觀經(jīng)濟中的專業(yè)化分工以及產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃來進行銷售預測。 預測銷售額并因此而得出銷售收入的增長率，填入模型 。 0109 20220215 62 財務規(guī)劃模型內(nèi)容 ? （ 2）試算報表 /預計報表 ? 財務規(guī)劃還要求編制試算的資產(chǎn)負債表、利潤表和現(xiàn)金流量表，這些報表被稱為試算報表或預計的報表。 ? （ 3）資產(chǎn)需要量 ? 要確定計劃的資本性支出以及計劃的凈營運資本支出。 0109 20220215 63 財務規(guī)劃模型內(nèi)容 ? （ 4）融資需要量 ? 財務規(guī)劃還要進行融資安排，包括股利政策和債務政策等。比如企業(yè)如果要通過發(fā)行新股來增加權(quán)益，財務規(guī)劃就應考慮發(fā)行何種證券，以什么方式發(fā)行。 0109 20220215 64 財務規(guī)劃模型內(nèi)容 ? （ 5）追加變量 ? 如果財務規(guī)劃編制人員假設銷售收入、成本和利潤將按一個特定的比率增長，又要求資產(chǎn)和負債按照另一個不同的比率增長，那么必須有第三個變量來進行協(xié)調(diào)，否則這兩個增長率將無法相容。比如說，要使這兩個增長率相互協(xié)調(diào)，則發(fā)行在外的股票就要按第三個不同的比率增長。這里我們就把發(fā)行在外的股票的增長率作為“追加變量”，即選擇發(fā)行在外的股票的增長率來使損益表項目的增長率和資產(chǎn)負債表項目的增長率相適應。值得注意的是，即使這兩個報表項目的增長率相同，也只有當發(fā)行在外的股票按一個不同的比率增長時，協(xié)調(diào)才能達成。 ? 當然，也可以不以發(fā)行在外的股票的增長率作為追加變量。若要使損益表項目按一個增長率增長，資產(chǎn)、長期負債和發(fā)行在外的股票按另一個增長率增長，可以使短期負債的增長率為追加變量。 0109 20220215 65 財務規(guī)劃模型內(nèi)容 ? （ 6）經(jīng)濟假設 ? 財務規(guī)劃必須明確企業(yè)在整個計劃期內(nèi)所處的經(jīng)濟環(huán)境，并據(jù)此作出相應的假設。在諸多的經(jīng)濟假設中必須要確定的一個是利率水平。 0109 20220215 66 財務規(guī)劃模型結(jié)構(gòu) ? 從結(jié)構(gòu)上來說本財務規(guī)劃模型主要包括以下幾個部分： ? （ 1）歷史財務報表 ? 歷史財務報表包括企業(yè)過去幾年內(nèi)的資產(chǎn)負債表和利潤表，可以從過去年份數(shù)據(jù)中直接提取。預期的試算報表必須是在歷史財務報表的基礎(chǔ)上編制的。 0109 20220215 67 ? （ 2）收入決定融資部分 ? 收入決定融資部分包括了預期的資產(chǎn)負債表、利潤表、所需的融資變量、根據(jù)歷史報表線形回歸得出的各項資產(chǎn)銷售百分比。其制作原理如下： ? 首先根據(jù)預計的銷售增長率確定預計的主營業(yè)務收入，然后根據(jù)成本、費用、稅金等項目與收入之間的線性關(guān)系，編制出預期的利潤表；然后利用預期利潤表與資產(chǎn)負債表之間的勾稽關(guān)系、資產(chǎn)各項與主營業(yè)務收入之間的關(guān)系、負債及權(quán)益的預計情況確定預期的資產(chǎn)規(guī)模、負債規(guī)模和權(quán)益規(guī)模；資產(chǎn)規(guī)模與負債權(quán)益規(guī)模之間的差異就形成了融資需求量或公司得向股東支付的股利（股票回購量或償還負債量）。 ? 求出融資的需求量之后，就需要判斷到底是通過哪種方式進行融資，可以使用短期商業(yè)信用融資、銀行借款、長期債券融資、股票融資等等。需要在判斷各種融資成本、公司實際情況、資本市場的現(xiàn)狀等基礎(chǔ)上再做出規(guī)劃。 0109 20220215 68 ? （ 3）融資決定收入部分 ? 融資決定收入部分包括了銷售利潤率、資產(chǎn)運營效率、股利支付率、資本結(jié)構(gòu)等部分的預測，得出公司在這些條件既定的情況下，可以實現(xiàn)的銷售收入的持續(xù)增長率。 ? 可以看出，可持續(xù)增長率是企業(yè)當前經(jīng)營效率和財務政策決定的內(nèi)在增長力，在假設條件成立時（公司的經(jīng)營效率和財務政策與上年相同） ,公司的實際增長率和上一年的可持續(xù)增長率相等。如果某一年的公式中的４個財務比率有一個或多個發(fā)生增長，則實際增長率就會超過上一年的可持續(xù)增長率。 0109 20220215 69 ? （ 4）以凈資產(chǎn)收益率為核心的財務規(guī)劃表 ? 是通過分解凈資產(chǎn)收益率，將企業(yè)綜合業(yè)績指標（在收入、各項成本及費用、各項資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、投資等層面上）分解為各項業(yè)務及隸屬各個業(yè)務部門的具體效績指標，實現(xiàn)了預計凈資產(chǎn)收益率與全面預算的銜接，把對凈資產(chǎn)收益率的預算與控制轉(zhuǎn)化為相互關(guān)聯(lián)的各個單項預算與控制。 0109 20220215 70 目標利潤規(guī)劃的方法有哪些？ ? （ 1）本量利分析法： ? 這種方法能通過業(yè)務量、成本、利潤之間的關(guān)系對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動進行規(guī)劃和控制。它是目標利潤管理的基礎(chǔ)方法。 ? （ 2）比例分析法： ? 比例分析法是利用利潤指標與其他相關(guān)經(jīng)濟指標經(jīng)常保持一定比例關(guān)系的原理進行利潤預測的方法。 ? 經(jīng)常與利潤指標保持一定比例關(guān)系的經(jīng)濟指標主要有 銷售收入 和 資金占用額 等。 0109 20220215 71 目標利潤規(guī)劃的方法有哪些？（續(xù)） ? （ 3）倒算法： ? 倒算法是指企業(yè)根據(jù)自身發(fā)展和積累、改善集體福利、增加投資分紅等需要，匡算企業(yè)稅后利潤，倒算出目標利潤的方法。 ? （ 4）因素綜合分析法： ? 它是指在基期利潤水平的基礎(chǔ)上，綜合考慮未來年度產(chǎn)品銷售數(shù)量、價格、銷售結(jié)構(gòu)、商品銷售成本、稅金等因素變動對利潤的影響程度，求得目標利潤。 ? （ 5）利潤增長比率法： ? 利潤增長比率法是指企業(yè)根據(jù)上年度達到的利潤水平及過去連續(xù)若干年 (通常為近兩年 )利潤增長率的變動趨勢與幅度，并結(jié)合預測期可能發(fā)生的變動情況，確定預計增長率，然后求得目標利潤。 0109 20220215 72 用本量利分析法如何預測利潤？ ? 人們往往采用回歸直線法建立總成本與業(yè)務量之間的關(guān)系： ? C= FC+ VC Q ? C總成本； ? FC固定成本總額； ? VC單位變動成本； ? Q產(chǎn)品銷售量（一般假定產(chǎn)品產(chǎn)量和銷量相等）。 ? 再把 收入 和 利潤 加進來，成本、銷量和利潤的關(guān)系即本量利分析法的其計算公式為： ? P = (SP – VC )Q FC ? P利潤預測值； ? SP單位產(chǎn)品銷售價格； 0109 20220215 73 模型應用操作步驟 （ 1）完成收入決定融資模型 ? 步驟一：從數(shù)據(jù)庫中提取公司的歷史資產(chǎn)負債表和利潤表，并導入到模型中。 ? 通過 Excel軟件處理 ? 步驟二：預測銷售收入增長率。 ? 企業(yè)可以借助于宏觀經(jīng)濟中的專業(yè)化分工以及產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃來進行長期的銷售預測，以此為基礎(chǔ)確定本年度的銷售增長率?；蛘咄ㄟ^歷年的銷售收入建立回歸模型預測銷售增長率。 ? 步驟三：利用 Excel軟件，根據(jù)樣本公司資產(chǎn)、負債與收入之間的關(guān)系，得出各項資產(chǎn)銷售百分比，并根據(jù)預計的銷售收入增長率對歷史財務報表中的相關(guān)數(shù)據(jù)進行合理修改。 ? 由此產(chǎn)生的資產(chǎn)規(guī)模與負債權(quán)益規(guī)模之間的差異就形成了 融資需求量 。 ? 所需的外部融資量 =（資產(chǎn) /銷售額） △ 銷售額 － （負債 /銷售額）△ 銷售額 － （銷售凈利率 計劃銷售額） （ 1－ 股利支付率） ? 步驟四：完成預算報表，得出結(jié)果。 0109 20220215 74 （ 2）完成融資決定收入模型 ? 步驟一：確定樣本公司的股利支付率、各項成本費用率、資產(chǎn)負債率及各項資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等。 ? 步驟二：根據(jù)假設條件，在公司準備維持當前經(jīng)營效率和財務政策的條件下，可以計算出公司的可持續(xù)增長率： ? 可持續(xù)增長率 = [收益留存率 銷售凈利率 （ 1＋負債/股東權(quán)益） ] 247。 {資產(chǎn)總額 /銷售額 － [收益留存率 銷售凈利率 （ 1＋負債 /股東權(quán)益） ] } ? 由此可計算出公司歷年的可持續(xù)增長率，并通過與公司每年的實際銷售增長率比較分析公司采取的不同經(jīng)營效率和財務政策。同時，也可以通過預測這四個指標，來直接預測出企業(yè)的可持續(xù)增長率。 0109 20220215 75 ? 2．采用銷售百分比法預測時，影響預測結(jié)果的關(guān)鍵因素是什么？