公司財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)02ppt課件講義-資料下載頁(yè)
2025-01-12 20:48本頁(yè)面
【正文】 道所有 可能出現(xiàn)的結(jié)果，或者說(shuō)雖然知道所有可能出現(xiàn)的結(jié)果，但不知道其出 現(xiàn)的概率。所以專家們都把風(fēng)險(xiǎn)理解為可以確定發(fā)生概率的不確定性。 風(fēng)險(xiǎn)可以說(shuō)無(wú)處不在，對(duì)企業(yè)實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)目標(biāo)有重要影響。有些風(fēng) 險(xiǎn)，是我們自己防范不周造成的，可以避免；有些風(fēng)險(xiǎn)，是外部條件決 定的，我們自己無(wú)法避免。這樣的風(fēng)險(xiǎn)并不是你想避免就能躲避的，它 的到來(lái)是不可避免的，人們只能被動(dòng)的應(yīng)付，想辦法去降低風(fēng)險(xiǎn)的影響 程度。那人們又為什么冒著風(fēng)險(xiǎn)投資呢？ 因?yàn)槊爸L(fēng)險(xiǎn)可以得到風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬。 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬則是人們冒著風(fēng)險(xiǎn)而去投資得 到的高于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬以上的額外收益。 一般而言，任何人都要回避風(fēng)險(xiǎn)，尋找安全地帶。 那么，公司為什么會(huì)冒著風(fēng)險(xiǎn)去投資呢？因?yàn)閾?dān)風(fēng)險(xiǎn)就 會(huì)得到風(fēng)險(xiǎn)收益，即 高于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的超額收益 。這部 分超額收益就叫做“風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬”。 要理解“風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬”，就要明白另一個(gè)概念：“無(wú)風(fēng) 險(xiǎn)報(bào)酬率”，或者叫“無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率”。 美國(guó)教授埃博斯頓（ R． Ibbotson）對(duì)股票、債券、國(guó) 庫(kù)券等五種重要金融工具的歷年報(bào)酬率進(jìn)行了比較研究。研 究的結(jié)果表明存在“無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬”與“風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬”兩種收 益。進(jìn)而也產(chǎn)生了“無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率”與“風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率”的相對(duì) 收益比較指標(biāo)。 研究選擇的五種投資分別是： ①普通股：以標(biāo)準(zhǔn)普爾綜合指數(shù)為基礎(chǔ)， 包括美國(guó)市值最大的 500家公司； ②小型資本化股票：由在紐約證券交易所上市的股票， 取市值最后的 15％組成； ③長(zhǎng)期公司債券：期限 20年的優(yōu)質(zhì)公司債券； ④長(zhǎng)期政府債券：期限 20年的美國(guó)政府債券組合； ⑤美國(guó)國(guó)庫(kù)券：期限為 3個(gè)月的國(guó)庫(kù)券組合。 這五種金融資產(chǎn)的收益如下表： 資產(chǎn)名稱 算術(shù)平均報(bào)酬率％ 超額收益率％ 小型資本化股票 普通股 長(zhǎng)期公司債券 政府債券 國(guó)庫(kù)券 0 從上面表中可見(jiàn)，小型資本化股票報(bào)酬率 最高，但其風(fēng)險(xiǎn)最大；國(guó)庫(kù)券在一年內(nèi)到期，而 且是政府通過(guò)征稅來(lái)支付這部分債務(wù)，只要國(guó)家不滅亡， 就沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)。因此， 國(guó)庫(kù)券的收益稱為 “無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬”或 者“無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益”；相對(duì)應(yīng)的，這種收益與投入本金的比率 也就成為“無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率”或者“無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率”。 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益沒(méi)有任何投資技術(shù)都可以得到，這是最容易 的投資，也是一個(gè)最低收益的標(biāo)準(zhǔn)。 一個(gè)最有意思的比較就是把其他資產(chǎn)投資的收益與無(wú)風(fēng) 險(xiǎn)收益對(duì)比，高出無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益以上部分，就稱為“風(fēng)險(xiǎn)報(bào) 酬”，即風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資收益與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益之差。 人們冒風(fēng)險(xiǎn)投資，就是看到了這個(gè)“風(fēng)險(xiǎn)收益”。 風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系是 風(fēng)險(xiǎn)越大，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率越高，得 到的風(fēng)險(xiǎn)收益越多；但如果發(fā)生損 失，也就損失越大；反之，風(fēng)險(xiǎn)越 小，收益越少 ?? 風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率成正比，所以 進(jìn)行投資決策時(shí)，必須考慮風(fēng)險(xiǎn)報(bào) 酬，同時(shí)也必須考慮風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概 率；同時(shí)，還有一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)承受能力 問(wèn)題。 任何投資，防范風(fēng)險(xiǎn)是第一位的。 謝謝！下一講再見(jiàn)！
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