公司財務(wù)管理基礎(chǔ)02ppt課件講義-資料下載頁
2025-01-12 20:48本頁面
【正文】 道所有 可能出現(xiàn)的結(jié)果，或者說雖然知道所有可能出現(xiàn)的結(jié)果，但不知道其出 現(xiàn)的概率。所以專家們都把風險理解為可以確定發(fā)生概率的不確定性。 風險可以說無處不在，對企業(yè)實現(xiàn)財務(wù)目標有重要影響。有些風 險，是我們自己防范不周造成的，可以避免；有些風險，是外部條件決 定的，我們自己無法避免。這樣的風險并不是你想避免就能躲避的，它 的到來是不可避免的，人們只能被動的應(yīng)付，想辦法去降低風險的影響 程度。那人們又為什么冒著風險投資呢？ 因為冒著風險可以得到風險報酬。 風險報酬則是人們冒著風險而去投資得 到的高于無風險報酬以上的額外收益。 一般而言，任何人都要回避風險，尋找安全地帶。 那么，公司為什么會冒著風險去投資呢？因為擔風險就 會得到風險收益，即 高于無風險報酬的超額收益 。這部 分超額收益就叫做“風險報酬”。 要理解“風險報酬”，就要明白另一個概念：“無風 險報酬率”，或者叫“無風險利率”。 美國教授埃博斯頓（ R． Ibbotson）對股票、債券、國 庫券等五種重要金融工具的歷年報酬率進行了比較研究。研 究的結(jié)果表明存在“無風險報酬”與“風險報酬”兩種收 益。進而也產(chǎn)生了“無風險利率”與“風險報酬率”的相對 收益比較指標。 研究選擇的五種投資分別是： ①普通股：以標準普爾綜合指數(shù)為基礎(chǔ)， 包括美國市值最大的 500家公司； ②小型資本化股票：由在紐約證券交易所上市的股票， 取市值最后的 15％組成； ③長期公司債券：期限 20年的優(yōu)質(zhì)公司債券； ④長期政府債券：期限 20年的美國政府債券組合； ⑤美國國庫券：期限為 3個月的國庫券組合。 這五種金融資產(chǎn)的收益如下表： 資產(chǎn)名稱 算術(shù)平均報酬率％ 超額收益率％ 小型資本化股票 普通股 長期公司債券 政府債券 國庫券 0 從上面表中可見，小型資本化股票報酬率 最高，但其風險最大；國庫券在一年內(nèi)到期，而 且是政府通過征稅來支付這部分債務(wù)，只要國家不滅亡， 就沒有風險。因此， 國庫券的收益稱為 “無風險報酬”或 者“無風險收益”；相對應(yīng)的，這種收益與投入本金的比率 也就成為“無風險利率”或者“無風險收益率”。 無風險收益沒有任何投資技術(shù)都可以得到，這是最容易 的投資，也是一個最低收益的標準。 一個最有意思的比較就是把其他資產(chǎn)投資的收益與無風 險收益對比，高出無風險收益以上部分，就稱為“風險報 酬”，即風險資產(chǎn)投資收益與無風險收益之差。 人們冒風險投資，就是看到了這個“風險收益”。 風險與報酬的關(guān)系是 風險越大，風險報酬率越高，得 到的風險收益越多；但如果發(fā)生損 失，也就損失越大；反之，風險越 小，收益越少 ?? 風險與風險報酬率成正比，所以 進行投資決策時，必須考慮風險報 酬，同時也必須考慮風險發(fā)生的概 率；同時，還有一個風險承受能力 問題。 任何投資，防范風險是第一位的。 謝謝！下一講再見！
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