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公司財務(wù)管理基礎(chǔ)02ppt課件講義-資料下載頁

2025-01-12 20:48本頁面
  

【正文】 道所有 可能出現(xiàn)的結(jié)果,或者說雖然知道所有可能出現(xiàn)的結(jié)果,但不知道其出 現(xiàn)的概率。所以專家們都把風險理解為可以確定發(fā)生概率的不確定性。 風險可以說無處不在,對企業(yè)實現(xiàn)財務(wù)目標有重要影響。有些風 險,是我們自己防范不周造成的,可以避免;有些風險,是外部條件決 定的,我們自己無法避免。這樣的風險并不是你想避免就能躲避的,它 的到來是不可避免的,人們只能被動的應(yīng)付,想辦法去降低風險的影響 程度。那人們又為什么冒著風險投資呢? 因為冒著風險可以得到風險報酬。 風險報酬則是人們冒著風險而去投資得 到的高于無風險報酬以上的額外收益。 一般而言,任何人都要回避風險,尋找安全地帶。 那么,公司為什么會冒著風險去投資呢?因為擔風險就 會得到風險收益,即 高于無風險報酬的超額收益 。這部 分超額收益就叫做“風險報酬”。 要理解“風險報酬”,就要明白另一個概念:“無風 險報酬率”,或者叫“無風險利率”。 美國教授埃博斯頓( R. Ibbotson)對股票、債券、國 庫券等五種重要金融工具的歷年報酬率進行了比較研究。研 究的結(jié)果表明存在“無風險報酬”與“風險報酬”兩種收 益。進而也產(chǎn)生了“無風險利率”與“風險報酬率”的相對 收益比較指標。 研究選擇的五種投資分別是: ①普通股:以標準普爾綜合指數(shù)為基礎(chǔ), 包括美國市值最大的 500家公司; ②小型資本化股票:由在紐約證券交易所上市的股票, 取市值最后的 15%組成; ③長期公司債券:期限 20年的優(yōu)質(zhì)公司債券; ④長期政府債券:期限 20年的美國政府債券組合; ⑤美國國庫券:期限為 3個月的國庫券組合。 這五種金融資產(chǎn)的收益如下表: 資產(chǎn)名稱 算術(shù)平均報酬率% 超額收益率% 小型資本化股票 普通股 長期公司債券 政府債券 國庫券 0 從上面表中可見,小型資本化股票報酬率 最高,但其風險最大;國庫券在一年內(nèi)到期,而 且是政府通過征稅來支付這部分債務(wù),只要國家不滅亡, 就沒有風險。因此, 國庫券的收益稱為 “無風險報酬”或 者“無風險收益”;相對應(yīng)的,這種收益與投入本金的比率 也就成為“無風險利率”或者“無風險收益率”。 無風險收益沒有任何投資技術(shù)都可以得到,這是最容易 的投資,也是一個最低收益的標準。 一個最有意思的比較就是把其他資產(chǎn)投資的收益與無風 險收益對比,高出無風險收益以上部分,就稱為“風險報 酬”,即風險資產(chǎn)投資收益與無風險收益之差。 人們冒風險投資,就是看到了這個“風險收益”。 風險與報酬的關(guān)系是 風險越大,風險報酬率越高,得 到的風險收益越多;但如果發(fā)生損 失,也就損失越大;反之,風險越 小,收益越少 ?? 風險與風險報酬率成正比,所以 進行投資決策時,必須考慮風險報 酬,同時也必須考慮風險發(fā)生的概 率;同時,還有一個風險承受能力 問題。 任何投資,防范風險是第一位的。 謝謝!下一講再見!
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