企業(yè)價(jià)值評估三種評估方法的運(yùn)用概述-資料下載頁
2025-01-12 20:27本頁面
【正文】 ? 需要有充分發(fā)育活躍的產(chǎn)權(quán)交易市場 ? 參照企業(yè)及其與被評估企業(yè)可比較的技術(shù)參數(shù)指標(biāo)等資料是可以收集到的 73 2 基本公式 74 ??**評 估 對 象 價(jià) 值 評 估 對 象 可 比 因 素 值＝參 照 物 價(jià) 值 參 照 物 可 比 因 素 值評 估 對 象 可 比 因 素 值評 估 對 象 價(jià) 值 ＝ 參 照 物 價(jià) 值參 照 物 可 比 因 素 值參 照 物 價(jià) 值評 估 對 象 價(jià) 值 ＝ 評 估 對 象 可 比 因 素 值參 照 物 可 比 因 素 值2 基本公式 ? 調(diào)整系數(shù)為 評估對象可比因素值 /參照物可比因素值 ? 價(jià)值比率為 參照企業(yè)價(jià)值 /參照物可比因素值 75 3 主要參數(shù)的獲得 ? 常用價(jià)值比率 – 價(jià)格 /收益，即市盈率乘數(shù) – 市凈率 – 價(jià)格 /EBIT – 價(jià)格 /EBITDA – 價(jià)格 /收入 – 價(jià)格 /現(xiàn)金流 – 價(jià)格 /賬面價(jià)值 76 0 111/wac c F CFV FCF EB I T D AEB I T D A r g??3 主要參數(shù)的獲得【例】 77 3 主要參數(shù)的獲得【例】 78 3 主要參數(shù)的獲得【例】 ? 工商銀行的市價(jià) =市盈率 *凈利潤 =*5378700 79 3 主要參數(shù)的獲得 ? 可比企業(yè) – 同一行業(yè) – 規(guī)模相近 – 產(chǎn)品與服務(wù)相似 – 所服務(wù)的市場相似 – 財(cái)務(wù)表現(xiàn)相似 80 3 主要參數(shù)的獲得 ? 價(jià)值比率的計(jì)算 – 過去的價(jià)值比率 – 未來的價(jià)值比率 81 4 市場法優(yōu)缺點(diǎn) ? 優(yōu)點(diǎn) – 估算簡單； – 估值過程是基于可比真實(shí)公司的實(shí)際價(jià)格，而非基于對未來現(xiàn)金流量的可能不切實(shí)際的預(yù)測。 ? 缺點(diǎn) – 它提供的只是關(guān)于待評估公司相對于其他可比公司的價(jià)值的信息，如果整個(gè)行業(yè)都被市場高估，利用乘數(shù)估值將不能幫助我們做出正確的決定； – 它沒有考慮公司間的重要差異。企業(yè)價(jià)值并不僅決定于 EBIT、 EBITDA等因素，還有管理、營銷和技術(shù)水平等多方面的因素。 82 4 市場法【例】 ? [案例 ] 假定評估 Y公司的價(jià)值，我們從市場上找到了三個(gè) (一般為三個(gè)以上的樣本 )相似的公司 A、 B、 C，然后分別計(jì)算各公司的市場價(jià)值與收入的比率、與賬面價(jià)值的比率以及與凈現(xiàn)金流量的比率，即為可比系數(shù) (V／ X)。見下表。 83 4 市場法【例】 ? 如果 Y公司的年銷售額為 1億元，賬面價(jià)值為 6600萬元，凈現(xiàn)金流量為 500萬，然后我們使用從上表中得到的三個(gè)倍數(shù)計(jì)算出該公司的初始價(jià)值，然后將三個(gè)初始價(jià)值進(jìn)行算術(shù)平均，如下表所示。 ? 即 Y公司的評估價(jià)值為 9967萬元 。 84 第四節(jié) 企業(yè)價(jià)值評估的成本法 85 企業(yè)價(jià)值評估的成本法 ? 基本公式 ? 適用范圍 ? 基本參數(shù)取得 86 1 基本公式 87 資產(chǎn)評估值＝ 被評估 資產(chǎn)重 置成本 被評估 資產(chǎn)重 置成本 — 資產(chǎn)實(shí)體 性貶值 資產(chǎn)功能 性貶值 資產(chǎn)經(jīng)濟(jì) 性貶值 ＝ 成新率 或 2 使用范圍 ? 企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓的目的是接受方控制企業(yè)的有形資產(chǎn)或者無形資產(chǎn)，以便于擴(kuò)大生產(chǎn)銷售規(guī)模，占領(lǐng)市場，或者接受方通過出售資產(chǎn)以彌補(bǔ)收購成本。 ? 被估企業(yè)的價(jià)值僅限于特定的有形資產(chǎn)，沒有產(chǎn)生足夠的無形資產(chǎn)。在資本過?；蛘呖焖僬系男袠I(yè)，這種情況時(shí)有出現(xiàn)。 88 3 基本參數(shù)獲得 ? 成本法適用的前提是持續(xù)使用假設(shè)或者清算假設(shè)。無論是確定公平市值或者清算價(jià)值， 成本法的一般程序是調(diào)整企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表，將會(huì)計(jì)計(jì)價(jià)的賬面價(jià)值變?yōu)槭袌鰞r(jià)值，包括在資產(chǎn)負(fù)債表上加減一些項(xiàng)目 。 ? 對特定資產(chǎn)的調(diào)整應(yīng)注意現(xiàn)金、 應(yīng)收帳款 、存貨、預(yù)付款、其他流動(dòng)資產(chǎn)、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、負(fù)債、非經(jīng)營性或偶然性資產(chǎn)和負(fù)債、資產(chǎn)負(fù)債表表外項(xiàng)目。 89 第四節(jié) 評估方法的選擇 90 1 三種評估方法的比較 91 2 評估結(jié)果的最終確定 ? 面對不同方法得出的不同結(jié)論，評估人員可以采用以下方式之一來確定企業(yè)價(jià)值的最終評估值。 – 收益法的參數(shù)和要素的選用明顯比另外兩種方法有把握時(shí)，直接將收益法作為最終評估結(jié)果。 – 收益法的參數(shù)和要素的選用只是比其它方法略有把握時(shí)，分別給予收益法和其它方法適當(dāng)?shù)臋?quán)重，將兩種方法得出的結(jié)果進(jìn)行加權(quán)平均，從而得出最終評估結(jié)果。 – 收益法的參數(shù)和要素的選用與其它方法相差無幾時(shí)，采用兩種結(jié)論的算術(shù)平均值作為最終評估結(jié)果。 92 演講完畢，謝謝觀看！
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