【正文】 收到貨款賒購(gòu)原材料 賒銷產(chǎn)品平均存貨期 平均收帳期 平均付款期 現(xiàn)金循環(huán)期支付購(gòu)貨款從企業(yè)現(xiàn)金循環(huán)過程圖我們可以發(fā)現(xiàn)：現(xiàn)金循環(huán)期 =平均存貨期 +平均收帳期 — 平均付款期現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率：指企業(yè)每年現(xiàn)金實(shí)際周轉(zhuǎn)的次數(shù)。現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率現(xiàn)金缺口 =存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) +應(yīng)收帳款收款期 應(yīng)付帳款付款期 縮短現(xiàn)金周轉(zhuǎn)通行的途徑有 :(1)縮短存貨周轉(zhuǎn)期 。(2)縮短應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期 。(3)延長(zhǎng)應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期。 ? 現(xiàn)金循環(huán)期 =存貨周轉(zhuǎn)期 +應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期 +預(yù)付賬款周轉(zhuǎn)期 應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期 預(yù)收帳款周轉(zhuǎn)期大量的現(xiàn)金，低負(fù)債比例和互補(bǔ)的行業(yè)選擇是李嘉誠(chéng)控制風(fēng)險(xiǎn)的三大法寶 一個(gè)卓越的企業(yè)家，不是說你是不是首富，不是說你賺了多少錢，而是你是一個(gè)最好的風(fēng)險(xiǎn)管理者。只有最好的風(fēng)險(xiǎn)管理者才能夠讓你永續(xù)長(zhǎng)存。自由現(xiàn)金流量 FCF(公司） ＝ (現(xiàn)金性營(yíng)業(yè)銷售收入－付現(xiàn)成本稅費(fèi) )－資本性支出=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量－資本性支出=EBITDA— 稅 — 資本性支出經(jīng)營(yíng)企業(yè)的三原則n 現(xiàn)金流第一n 利潤(rùn)第二n 規(guī)模第三二、三維平衡模型規(guī)模增長(zhǎng)戰(zhàn)略投資規(guī)模主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)利潤(rùn)額資產(chǎn)回報(bào)率 資產(chǎn)負(fù)債率自由現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)控制規(guī)模增長(zhǎng)盈利能力 沒有增長(zhǎng)是最大的風(fēng)險(xiǎn)從財(cái)務(wù)角度分析，一定的經(jīng)營(yíng)規(guī)模是企業(yè)盈虧臨界點(diǎn)和獲利水平的基礎(chǔ)，是企業(yè)安全邊際的前提；從投資者偏好分析，無論是公眾公司還是私營(yíng)企業(yè)，都不會(huì)滿足于主要通過削減成本而獲取收益，投資者還是最希望公司從收入增長(zhǎng)中獲取盈利的增加；從資本市場(chǎng)上來看，過低的增長(zhǎng)率必然制約公司價(jià)值創(chuàng)造的潛力，也會(huì)導(dǎo)致公司成為視覺敏銳的收購(gòu)者的目標(biāo)獵物；從公司文化的角度， “如果你的企業(yè)不是正在增長(zhǎng)，你就不能留住 和吸引你需要的人才 —— 那些充滿信心的、滿懷熱情的、胸懷抱負(fù)的、富有想像力的人才。他們會(huì)去尋找那些擁有更廣闊視野的公司工作 ” 管理中的危險(xiǎn)字眼：增長(zhǎng) 弗洛蒙德 馬里克（歐洲管理學(xué)大師） ,《商務(wù)周刊》 20235年 8月 在企業(yè)管理中，除了 盈利 之外，最常見的詞就是 增長(zhǎng) 。增長(zhǎng)有好壞之分，有正常和不正常之分，如果不加區(qū)分的話，這是一個(gè)危險(xiǎn)的字眼。 在 90年代經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，大多數(shù)的公司戰(zhàn)略是完全錯(cuò)誤的。早期的許多商業(yè)帝國(guó)已被迫垮臺(tái)。經(jīng)理人和咨詢顧問積極倡導(dǎo)的戰(zhàn)略是通向?yàn)?zāi)難的道路，其結(jié)果是造成生產(chǎn)滑坡、解雇員工、偽造資產(chǎn)負(fù)債表、欺詐、拿公司和股東的錢過度斂財(cái)，許多明星企業(yè)，幾乎一夜之間破產(chǎn)或面臨破產(chǎn)的威脅。 增長(zhǎng)是企業(yè)發(fā)展的一個(gè)重要因素，這是毫無疑問的，但是把增長(zhǎng)當(dāng)作預(yù)設(shè)的戰(zhàn)略目標(biāo)是錯(cuò)誤和危險(xiǎn)的，這必然會(huì)把公司引向失敗。增長(zhǎng)應(yīng)該是戰(zhàn)略的結(jié)果而非戰(zhàn)略的動(dòng)因，它不應(yīng)該是最初階段預(yù)設(shè)的目標(biāo)，而是對(duì)公司及其內(nèi)部法規(guī)進(jìn)行通盤透徹考慮后的結(jié)果。問題： 何為過度經(jīng)營(yíng)？ 過度經(jīng)營(yíng)將帶來哪些危害？過度經(jīng)營(yíng) :企業(yè)營(yíng)業(yè)收入與利潤(rùn)大幅度增長(zhǎng)的同時(shí)，卻不能帶來有效現(xiàn)金流入量的情形，被稱為過度經(jīng)營(yíng)。主要危害： 由于現(xiàn)金匱乏而無力支付依據(jù)賬面營(yíng)業(yè)收入與賬面營(yíng)業(yè)利潤(rùn)計(jì)算的增值稅與所得稅；無力彌補(bǔ)未來保持當(dāng)前營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量能力必需的維持性追加投資而只得舉借新債，造成債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、資本成本和機(jī)會(huì)成本的加大等。倘若企業(yè)營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量長(zhǎng)期性地處于短缺狀態(tài)，必然會(huì)陷入嚴(yán)重的財(cái)務(wù)危機(jī)甚至破產(chǎn)倒閉。順馳創(chuàng)始人：孫洪斌? 孫宏斌：清華大學(xué)畢業(yè)生，研究生學(xué)歷，參加過哈佛 AMP總裁研修班? 曾經(jīng)的、聯(lián)想接班人培養(yǎng)對(duì)象? 孫宏斌與柳傳志? 房地產(chǎn)界最純潔的孩子，房地產(chǎn)界的公敵五谷道場(chǎng)：快品牌的典型拋物線案例玖龍紙業(yè)的增長(zhǎng)之路 玖龍紙業(yè)成立于 1995年，按產(chǎn)能計(jì)算，為中國(guó)最大的箱板原紙產(chǎn)品生產(chǎn)商。張茵家族 (包括其丈夫劉名中、弟弟張成飛 )目前對(duì)玖龍紙業(yè)的持股比例高達(dá)%，是世界上最富有的女白手起家者。 定律用基本的經(jīng)濟(jì)規(guī)律來作判斷用基本的經(jīng)營(yíng)之道來做企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理長(zhǎng)江生命科技研究癌癥，風(fēng)險(xiǎn)極高，但它第一筆投資作有機(jī)肥料。三、私募股權(quán)投資下的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)Company Logo部分著名對(duì)賭協(xié)議及執(zhí)行狀況：v 融資方：蒙牛乳業(yè)v 　　投資方：摩根士丹利等三家國(guó)際投資機(jī)構(gòu)v 　　簽訂時(shí)間： 2023v 主要內(nèi)容： 2023至 2023年，如果蒙牛業(yè)績(jī)的復(fù)合增長(zhǎng)率低于 50％，以牛根生為首的蒙牛管理層要向外資方賠償 7800萬股蒙牛股票，或以等值現(xiàn)金代價(jià)支付；反之，外方將對(duì)蒙牛股票贈(zèng)予以牛根生為首的蒙牛管理團(tuán)隊(duì)v 　　目前狀況：已完成，蒙牛高管獲得了價(jià)值數(shù)十億元股票許家?。汉蕾€首富的代價(jià) 俞敏洪：現(xiàn)金流是硬道理俞敏洪：新東方從開始做到現(xiàn)在，我始終把握的原則是，企業(yè)所存的資金，必須能夠抵擋任何時(shí)候可能發(fā)生的最極端的問題。對(duì)于我來說，假想的最極端的問題就是在同一天之內(nèi)，我們的客戶都來退錢，我的資金存量，必須達(dá)到把客戶的錢都退掉了，企業(yè)依然不欠債，或者是欠債在一定的合理范圍之內(nèi)。正是得益于俞敏洪在金錢上的遲鈍與保守，才使新東方具備健康而良性的現(xiàn)金流。四、增長(zhǎng)優(yōu)先級(jí)2023年，拉姆 查蘭通過《增長(zhǎng)力》一書疾呼企業(yè)應(yīng)追求優(yōu)質(zhì)增長(zhǎng)。所謂的企業(yè)優(yōu)質(zhì)增長(zhǎng)，主要反映在同時(shí)且持續(xù)地達(dá)到營(yíng)收增長(zhǎng)、獲利增長(zhǎng)、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量的增長(zhǎng)。這三者的相對(duì)優(yōu)先級(jí)，隨著企業(yè)的策略定位及發(fā)展階段有所不同。經(jīng)理人以財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行自我評(píng)估或?qū)ζ渌镜呢?cái)報(bào)進(jìn)行分析時(shí)，必須區(qū)分三種不同的優(yōu)質(zhì)增長(zhǎng)類型。1. 重視獲利增長(zhǎng)甚于營(yíng)收增長(zhǎng)：此類型的代表性公司是沃爾瑪。沃爾瑪?shù)囊回灢呗允且越档统杀炯?“每日低價(jià) ” 創(chuàng)造競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。它最重要的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)之一，便是追求獲利增長(zhǎng)率高于營(yíng)收增長(zhǎng)率，如此才能確認(rèn)成本控制的績(jī)效。2. 重視營(yíng)收增長(zhǎng)甚于獲利增長(zhǎng)：此類型的代表性公司，是目前亟欲改造企業(yè)文化的通用電氣。通用在充滿個(gè)人色彩的前任首席執(zhí)行官韋爾奇（ Jack Welch）的領(lǐng)導(dǎo)下，一直是個(gè)紀(jì)律嚴(yán)謹(jǐn)、以達(dá)成獲利目標(biāo)為重心的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。然而，新任首席執(zhí)行官伊梅爾特（ Jeffrey Immelt）卻發(fā)現(xiàn)，由于過分強(qiáng)調(diào)獲利，使高階經(jīng)理人對(duì)開發(fā)新事業(yè)不夠積極、害怕犯錯(cuò)，并傾向于通過改善作業(yè)流程、降低成本或利用財(cái)務(wù)操作來達(dá)成獲利目標(biāo)。因此，目前伊梅爾特把提高營(yíng)收增長(zhǎng)率（希望由 5％提高到 8％）的優(yōu)先性放在達(dá)成獲利目標(biāo)之前；而通用高階經(jīng)理人績(jī)效評(píng)估的最主要指標(biāo)，也調(diào)整為 “ 開創(chuàng)新事業(yè)的構(gòu)想” 、 “ 顧客滿意度 ” 與 “ 營(yíng)收增長(zhǎng) ” ，希望借此提高沖刺業(yè)務(wù)的動(dòng)能。3. 重視經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量的增長(zhǎng)，甚于獲利及營(yíng)收增長(zhǎng)：此類型的代表性公司，為全球個(gè)人電腦龍頭戴爾?？偛么鳡柮鎸?duì)公司 1993年的嚴(yán)重虧損時(shí)，才警覺到過去一直把注意力擺在利潤(rùn)表的獲利數(shù)字上，卻鮮少討論現(xiàn)金周轉(zhuǎn)的問題，但是現(xiàn)金周轉(zhuǎn)才是企業(yè)能否存活的最終關(guān)鍵。從此以后，他將戴爾經(jīng)營(yíng)的優(yōu)先級(jí)改成 “ 現(xiàn)金流量 ” 、 “ 獲利性 ” 、 “ 增長(zhǎng) ” 。不論是沃爾瑪、通用電氣，還是戴爾，它們長(zhǎng)期都能同時(shí)且持續(xù)地達(dá)到營(yíng)收增長(zhǎng)、獲利增長(zhǎng)與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量的增長(zhǎng)，因此三者都是優(yōu)質(zhì)增長(zhǎng)的典范。企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者的重要任務(wù)之一，便是依公司策略定位及發(fā)展階段，動(dòng)態(tài)地調(diào)整營(yíng)收、獲利、現(xiàn)金流量的相對(duì)優(yōu)先級(jí)。小結(jié)百里挑一挑公司? 行業(yè)龍頭? 業(yè)績(jī)優(yōu)秀? 財(cái)務(wù)穩(wěn)健? 制度通透這些遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠資 產(chǎn) 負(fù) 債 表資 產(chǎn) 金 額 負(fù)債與股東權(quán)益 金 額 流動(dòng)資產(chǎn)貨幣資金應(yīng)收帳款短期投資存貨固定資產(chǎn)長(zhǎng)期投資無形資產(chǎn)固定資產(chǎn)凈值在建工程單位： 年 月 日 流動(dòng)負(fù)債 長(zhǎng)期負(fù)債股東權(quán)益股本資本公積盈余公積未分配利潤(rùn)合 計(jì) 合 計(jì)ABC公司三大經(jīng)營(yíng)指標(biāo)年度趨勢(shì)圖161 祝賀： 你即將成為一名財(cái)務(wù)分析師了！ 162演講完畢，謝謝觀看！