【導讀】膆芃螈肂節(jié)袁螅莀芁薀羈芆芁蚃螄膂莀螅罿肈荿蒅螂羄莈蚇羇莃莇蝿袀艿莆袂肆膅蒞薁袈肁蒞蚃肄羇莄螆袇芅蒃蒅肂膁蒂薈裊肇蒁螀肀肅蒀袂羃莂葿薂螆羋葿蚄膄蒈螇螄肀蕆蒆羀羆薆蕿螃芅薅蟻羈膁薄袃螁膆薃薃肆肂薃蚅衿莁薂螈肅芇薁袀袈膃蝕蕿肅聿芇螞袆羅芆螄肁芄芅蒄襖芀芄蚆膀膆芃螈肂節(jié)袁螅莀芁薀羈芆芁蚃螄膂莀螅罿肈荿蒅螂羄莈蚇羇莃莇蝿袀艿莆袂肆膅蒞薁袈肁蒞蚃肄羇莄螆袇芅蒃蒅肂膁蒂薈裊肇蒁螀肀肅蒀袂羃莂葿薂螆羋葿蚄膄蒈螇螄肀蕆蒆羀羆薆蕿螃芅薅蟻羈膁薄袃螁膆薃薃肆肂薃蚅衿莁薂螈肅芇薁袀袈膃蝕蕿肅聿芇螞袆羅芆螄肁芄芅蒄襖芀芄蚆膀膆芃螈肂節(jié)袁螅莀芁薀羈芆芁蚃螄膂莀螅罿肈荿蒅螂羄莈蚇羇莃莇蝿袀艿莆袂肆膅蒞薁袈肁蒞蚃肄羇莄螆袇芅蒃蒅肂膁蒂薈裊肇蒁螀肀肅蒀袂羃莂葿薂螆羋葿蚄膄蒈螇螄肀蕆蒆羀羆薆蕿螃芅薅蟻羈膁薄袃螁膆薃薃肆肂薃蚅衿莁薂螈肅芇薁袀袈膃蝕蕿肅聿芇螞袆羅芆螄肁芄芅蒄襖芀芄蚆膀膆芃螈肂節(jié)袁螅莀芁薀羈芆芁蚃螄膂莀螅罿肈荿蒅

　　

【正文】 張，發(fā)行費為每張 20元，票面利率為 6%，每年結息一次，到期還本。本（應用一般模式）。 2. 1所示： 表 1： 資料二：乙企業(yè) 2020年 12月 31日資產(chǎn)負債表（簡表）如表 2所示： 網(wǎng)站： 表 2：乙企業(yè)資產(chǎn)負債表（簡表 ） 2020年 12月 31日（單位：萬元） 該企業(yè) 2020 年的相關預測數(shù)據(jù)為：銷售收入 20200 萬元，新增留存收益 100萬元；不變現(xiàn)金總額 1000萬元，每萬元銷售收入占用變動現(xiàn)金 ，其他與銷售收入變化有關的資產(chǎn)負債表項目預測數(shù)據(jù)如表 3所示： 表 3要求： （ 1① 每萬元銷售收入占用變動現(xiàn)金； ② 銷售收入占用不變現(xiàn)金總額。 ③ 預計 2020 年銷售收入 20200 萬元，需籌集的資金數(shù)額。 （ 2）根據(jù)資料二為乙企業(yè)完成下列任務： ① 按步驟建立總資金需求模型； ② 測算 2020 年資金需求總量； 網(wǎng)站： ③ 測算 2020年外部籌資量。 3. DL公司 2020年度的銷售收入為 1000萬元，利息費用 60萬元，實現(xiàn)凈利潤105萬元， 2020 年發(fā)行在外普通股加權平均股數(shù)為 200 萬股，不存在優(yōu)先股。 2020 年公司為了使銷售收入達到 1500 萬元，需要增加資金 300 萬元。這些資金有兩種籌集方案： （方案 1）通過增加借款取得，利息率為 10%； （方案 2）通過增發(fā)普通股股票取得，預計發(fā)行價格為 10元 /股。 假設固定生產(chǎn) 經(jīng)營成本可以維持在 2020 年 200 萬元的水平，變動成本率也可以維持 2020年的水平，如果不增加借款，則 2020年的利息費用為 70萬元，該公司所得稅率為 25%，不考慮籌資費用。 要求：計算每股收益無差別點時的銷售收入并據(jù)此確定籌資方案。 五、綜合題 1 某公司年銷售額 1000萬元，變動成本率 60%，全部固定成本和費用 120500萬元，資產(chǎn)負債率 40%，負債的平均利息率 8%，假設所得稅率為營計劃，追加投資 200萬元，每年固定成本增加 20動成本率下降至 55%桿系數(shù)作為改進經(jīng)營計劃的標準。 要求： （ 1（ 2劃； （ 3）所需資金以 12% （ 4 2. 30%。 對于明年的預算出現(xiàn)三種意見： 第一方案：維持目前的生產(chǎn)和財務政策。預計銷售 2萬件，售價為 200元 /件，單位變動成本為 120元，固定成本為 100萬元。公司的資本結構為： 500萬元負債（利息率 5%），普通股 50萬股。 第二方案：更新設備并用負債籌資。預計更新設備需投資 200萬元，生產(chǎn)和銷售量不會變化，但單位變動成本將降低至 100 元／件，固定成本將增加至 120萬元。借款籌資 200萬元，預計新增借款的利率為 6%。 第三方案：更新設備并用股權籌資。 更新設備的情況與第二方案相同，不同的只是用發(fā)行新網(wǎng)站： 的普通股籌資。預計新股發(fā)行價為每股 20元，需要發(fā)行 10萬股，以籌集 200萬元資金。 要求： （ 1）計算三個方案下的每股收益和總杠桿系數(shù)； （ 2）計算三個方案下，每股收益為零的銷售量（以 “件 ”為單位，四舍五入取整數(shù)）； （ 3）根據(jù)上述結果分析：哪個方案的風險最大？哪個方案的報酬最高？如果公司銷售量下降至 15000件，第二和第三方案哪一個更好些？請分別說明理由。 答案部分 一、單項 選擇題 1 [答案 ]： D [解析 ]：計算留存收益成本時，不需要考慮籌資費用。（參見教材 79頁） [該題針對 “資本成本 ”知識點進行考核 ] 2 [答案 ]： B [解析 ]：本維持，（參見教材 45頁） [該題針對 “企業(yè)的資本金制度 ”知識點進行考核 ]3 [答案 ]： B [解析 ]：行普通股籌資的籌資特點有 （ 1）所有權與經(jīng)營權相分離，分散公司控制權，有利于公司自主管理、自主經(jīng)營 （ 2）沒有固定的股息負擔，資本成本較低，相對于吸收直接投資來說，普通股籌資的資本成本較低 （ 3）能增強公司的社會聲譽 網(wǎng)站 ： （ 4）促進股權流通和轉讓 （ 5）籌資費用較高，手續(xù)復雜 （ 6）不易盡快形成生產(chǎn)能力 （ 7）公司控制權分散，容易被經(jīng)理人控制。（參見教材 53頁最后一行至 54頁） [該題針對 “發(fā)行普通股股票 ”知識點進行考核 ] 4 [答案 ]： B [解析 ]：按照是否能夠轉換成公司股權，可將債券分為可轉換債券和不可轉換債券。選項 A是按照債券是否記名進行的分類；選項 CD債券的進一步分類。（參見教材 59頁） [該題針對 “公司債券 ”知識點進行考核 ] 5 [答案 ]： A [解析 ]：可轉換債券的持有人在一定期限內(nèi)，自由地選擇是否轉換為公司普通股。（參見教材和 69[該題針對 “衍生工具籌資 ”知識點進行考核 ]6 [答案 ]： A [解析 ]：認股權證屬于衍生金融工具，因此，選項 A錯誤；認股權證能夠保證公司在規(guī)定的期限內(nèi)完成股票發(fā)行計劃，順利實現(xiàn)融資，可見，選項 B 正確；投資者可以通過購買認股權證獲得市場價與認購價之間的股票差價收益，因此認股權證是一種具有內(nèi)在價值的投資工具，選項 C 正確；認股權證有助于改善上市公司的治理機構，選項 D正確。（參見教材 69和 70頁） [該 題針對 “衍生工具籌資 ”知識點進行考核 ] 7 網(wǎng)站： [答案 ]： A [解析 ]： [解析 ]從該證券公司所經(jīng)營的業(yè)務可以判斷出它屬于經(jīng)紀類的證券公司，最低注冊資本是人民幣五千萬元。（參見教材 43頁） [該題針對 “企業(yè)的資本金制度 ”知識點進行考核 ] 8 [答案 ]： C [解析 ]：短期認股權證的認股期限一般在 90天以內(nèi)。（參見教材 69頁） [該題針對 “衍生工具籌資 ”知識點進行考核 ] 9 [答案 ]： D [解析 ]：可轉換債券的基本性質(zhì)包括 （ 1）證券期權性 （ 2）資本轉換性 （ 3）贖回與回售。選項 D [該題針對 “衍生工具籌資 ”知識點進行考核 ]10 [答案 ]： C [解析 ]：作為貸款擔保的抵押品，可以是不動產(chǎn)、機器設備、交通運輸工具等實物資產(chǎn)，可以是依法有權處分的土地使用權，也可以是股票、債券等有價證券等，它們必須是能夠變現(xiàn)的資產(chǎn)。而作為貸款擔保的質(zhì)押品，可以是匯票、支票、債券、存款單、提單等信用憑證，可以是依法可以轉讓的股份 .股票等有價證券，也可以是依法可以轉讓的商標專用權、專利權、著作權中的財產(chǎn)權等。所以既可作為抵押品又可作為質(zhì) 押品的是債券、股票等有價證券。（參見教材 57頁） [該題針對 “債務籌資 ”知識點進行考核 ] 11 網(wǎng)站： [答案 ]： B [解析 ]：經(jīng)營性資產(chǎn)占銷售收入百分比＝ 500/1000＝ 50%，經(jīng)營性負債占銷售收入百分比＝ 200/1000＝ 20%， 外部籌集的資金＝增加的收入 經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比－增加的收入 經(jīng)營負債銷售百分比－增加的留存收益＝ 50050%－ 50020%－ 1000（ 1+50%） 10%（ 140%）＝ 60（萬元） 。（參見 教材 71頁） [該題針對 “資金需要量預測 ”知識點進行考核 ] 12 [答案 ]： C [解析 ]：資本成本是指企業(yè)為籌集和使用資本而付出的代價，包括籌資費用和占用費用。所以，選項 A 不正確。不考慮時間價值時，資本成本率＝年資金占用費 /（籌資總額－籌資費用），其中 “（籌資總額－籌資費用） ”表示的是籌資凈額。所以，選項 B 是資本所有權與資本使用權分離的結果，對于籌資者而言，所付出的代價。所以，選項 D不正確。（參見教材 7 76頁） [該題針對 “資本成本 ”知識點進行考核 ] 13 [答案 ]： A [解析 ]：下年經(jīng) 營杠桿系數(shù)＝本年邊際貢獻 1000－ 100040%） /（ 1000（ ，解得固定性經(jīng)營成本為 200 [該題針對 “經(jīng)營杠桿 ”知識點進行考核 ]14 [答案 ]： C [解析 ]：企業(yè)只要在市場中經(jīng)營就會存在經(jīng)營風險，只要有負債就會存在財務風險。（參見教材 81至 86頁） [該題針對 “杠桿效應 ”知識點進行考核 ] 15 [答案 ]： D 網(wǎng)站： [解析 ]：普通股資本成本＝ 2/[10（ 14%） ]100%＋ 3%＝ %。注意：本題中的 2元 是預計下次支付的每股股利（是 D1，而不是 D0）。（參見教材 79頁） [該題針對 “資本成本 ”知識點進行考核 ] 16 [答案 ]： C [解析 ]：企業(yè)資金需要量的預測可以采用因素分析法、銷售百分比法和資金習性預測法。（參見教材 70至 74頁） [該題針對 “資金需要量預測 ”知識點進行考核 ] 二、多項選擇題 1 [答案 ]： AB [解析 ]：對無形資產(chǎn)出資方式的限制， 。（參見教材 47頁） [該題針對 “吸收直接投資 ”知識點進行考核 ] 2 [答案 ]： ABD [解析 ]：租金總額通常要高于設 備價款的 30%，所以，選項 C不正確。 [該題針對 “融資租賃 ”知識點進行考核 ] 3 [答案 ]： ABC [解析 ]：平均資本成本的計算，存在著權數(shù)價值的選擇問題，即各項個別資本按什么權數(shù)來確定資本比重。通常，可供選擇的價值形式有賬面價值 .市場價值 .目標價值等。（參見教材 80頁） 網(wǎng)站： [該題針對 ”資本成本 ”知識點進行考核 ] 4 [答案 ]： ABD [解析 ]：經(jīng)營性負債指的是與銷售額保持穩(wěn)定比例關系的負債或者理解為經(jīng)營活動中產(chǎn)生的負債。（ 參見教材 71頁） [該題針對 “資金需要量預測 ”知識點進行考核 ] 5 [答案 ]： BCD [解析 ]：經(jīng)營杠桿系數(shù)＝基期邊際貢獻 /變動成本） /[基期銷售量 （銷售單價－單位變動成本）－固定成本 ]＝ 1/{1基期銷售量 （銷售單價－單位變動成本） ]}B 82頁） [該題針對 “經(jīng)營杠桿 ”知識點進行考核 ] 6 [答案 ]： ABCD [解析 ]：（ 1）提升公司形象，提高資本市場認同度 （ 2）優(yōu)化股權結構，健全公司法人治理 （ 3）提高公司資源整合力，增強公司的核心競爭力 （ 4）達到階段性的融資目標 ，加快實現(xiàn)公司上市融資的進程。（參見教材 53頁） [該題針對 “股