我國(guó)貨幣政策信貸傳導(dǎo)機(jī)制的實(shí)證檢驗(yàn)-資料下載頁(yè)
2024-08-13 16:14本頁(yè)面
【正文】 行信貸。中國(guó)人民銀行從1996年開始先后多次調(diào)低利率，包括準(zhǔn)備金利率、再貸款利率、再貼現(xiàn)利率、貸款利率、存款利率，利率水平的不斷調(diào)低表現(xiàn)了中央銀行明顯的貨幣擴(kuò)張意圖。(3)其他因素影響我國(guó)信用傳導(dǎo)渠道的因素還有很多，諸如我國(guó)現(xiàn)行的利率體系，以及社會(huì)信用狀況等宏觀經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境對(duì)信用渠道的有效傳導(dǎo)都有一定的影響。(1)利率市場(chǎng)化程度從利率傳導(dǎo)途徑發(fā)揮作用的必要前提來看，首先利率應(yīng)是市場(chǎng)決定的，中央銀行可以通過貨幣政策對(duì)利率水平進(jìn)行調(diào)節(jié)。我國(guó)的現(xiàn)實(shí)情況是，同時(shí)存在著受管制的存貸款利率、貼現(xiàn)利率和互相分割的貨幣市場(chǎng)利率。利率市場(chǎng)化程度低以及結(jié)構(gòu)的扭曲，限制了中央銀行貨幣政策意圖的順利傳達(dá)，導(dǎo)致利率傳導(dǎo)機(jī)制以及由此擴(kuò)展而來的非貨幣資產(chǎn)價(jià)格機(jī)制和匯率機(jī)制在我國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)中的作用相對(duì)比較弱。(2)資本市場(chǎng)完善程度1)債券市場(chǎng)。我國(guó)的國(guó)債市場(chǎng)尚處于初級(jí)發(fā)展階段，一級(jí)市場(chǎng)不規(guī)范，期限結(jié)構(gòu)缺乏均衡合理的分布，二級(jí)市場(chǎng)交易主體單一，國(guó)債市場(chǎng)在貨幣政策傳導(dǎo)中作用不大。2)股票市場(chǎng)。從股票市場(chǎng)來看，盡管經(jīng)過了10多年的發(fā)展，仍存在諸多不完善的地方，難以通過財(cái)富效應(yīng)、“q”效應(yīng)來影響宏觀經(jīng)濟(jì)。股票市場(chǎng)對(duì)貨幣政策傳導(dǎo)的影響表現(xiàn)在：①股票市場(chǎng)的融資結(jié)構(gòu)限制了貨幣政策傳導(dǎo)范圍。②股票價(jià)格水平形成和波動(dòng)的非理性，使非貨幣性資產(chǎn)價(jià)格傳導(dǎo)途徑缺乏合理的股票價(jià)格，難以成為貨幣政策有效傳導(dǎo)途徑。③股票市場(chǎng)不規(guī)范、股票價(jià)格波動(dòng)非理性使得股票持有者的金融財(cái)富常處在頻繁而劇烈的漲跌中，導(dǎo)致了財(cái)富效應(yīng)渠道的失效。(3)現(xiàn)行匯率制度1994年，我國(guó)人民幣匯率實(shí)現(xiàn)了官方匯率與外匯調(diào)劑市場(chǎng)匯率的并軌，開始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、單一、有管理的浮動(dòng)匯率制。該匯率制度與原匯率制度相比有了較大進(jìn)步，但在貨幣政策的匯率傳導(dǎo)途徑中幾乎沒有發(fā)揮作用。
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