我國財(cái)政貨幣政策作用關(guān)系實(shí)證研究——基于var模型的檢驗(yàn)分析-資料下載頁
2025-06-28 18:57本頁面
【正文】 對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響較財(cái)政的作用更強(qiáng)些，這也是本文對(duì)貨幣政策與財(cái)政政策的效應(yīng)比較的一個(gè)結(jié)論?！ 某嘧炙降牟▌?dòng)看，GGDP的波動(dòng)影響占了12%～52%，GM2波動(dòng)占了0%～26%，GRTI波動(dòng)占了0%～28%，自身影響占了28%一88%。由圖 3可見，其自身影響隨滯后期逐漸下降，而GGDP的波動(dòng)有一個(gè)快速上升然后下降的過程，GM2和GRTI的波動(dòng)影響在滯后3年內(nèi)很小，之后有一個(gè)上升的過程?？梢缘贸觯?cái)政赤字更多地受到經(jīng)濟(jì)增長的影響，增長的變化將在很大程度上影響赤字的變化，這不難理解，財(cái)政政策通常認(rèn)為是調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、促進(jìn)充分就業(yè)的重要手段，我國在1997年后實(shí)施積極財(cái)政政策就是為了保持經(jīng)濟(jì)增長所作出的舉措；赤字較少受到貨幣供給和物價(jià)水平的波動(dòng)影響，中國的財(cái)政政策較貨幣政策更為獨(dú)立，目標(biāo)更加堅(jiān)定，因此對(duì)貨幣供給和物價(jià)水平的波動(dòng)作用比較有限?！ 姆从池泿殴┙o的GM2的波動(dòng)看，其波動(dòng)由GGDP解釋的部分占了11%～18%，DEFBY可以解釋波動(dòng)的近2%～10%，GRTI波動(dòng)可以解釋0%34%，其自身影響占44%～85%。同樣，自身波動(dòng)隨滯后期而下降，GGDP和DEFBY的波動(dòng)基本保持一個(gè)平穩(wěn)的水平，GRTI的波動(dòng)影響從0%逐步增大。由以上描述我們可以認(rèn)為，貨幣供給在中國受多目標(biāo)影響，經(jīng)濟(jì)增長、物價(jià)水平的波動(dòng)都將影響貨幣供給的變動(dòng)、貨幣政策的選擇，赤字也將誘致貨幣供給的變化，即由于我國中央銀行的非獨(dú)立性，存在著赤字的貨幣化現(xiàn)象，經(jīng)濟(jì)增長的波動(dòng)影響強(qiáng)過赤字水平的影響，對(duì)赤字的反應(yīng)可能是一個(gè)被動(dòng)的反應(yīng)，由于本文沒有考慮對(duì)外部門，因固定匯率和貿(mào)易/頃差產(chǎn)生的貨幣供給波動(dòng)可以由經(jīng)濟(jì)增長波動(dòng)總括解釋，因?yàn)橹袊慕?jīng)濟(jì)增長是由投資需求和出口需求雙向拉動(dòng)；但可以看到，滯后期3年后的物價(jià)水平波動(dòng)對(duì)貨幣供給的波動(dòng)影響越來越大，顯示物價(jià)水平是中央銀行制定貨幣政策的重要考察指標(biāo)。 從刻畫物價(jià)水平的GRTI指標(biāo)的波動(dòng)看，GM2的波動(dòng)影響占了11%～46%，GGDP和DEFBY的波動(dòng)影響所占比重均在1%～9%之間。貨幣供給對(duì)物價(jià)水平的影響最大，其他經(jīng)濟(jì)增長和赤字水平的波動(dòng)所占比重相對(duì)較小。這就說明，價(jià)格水平的變動(dòng)很大程度上是一個(gè)貨幣現(xiàn)象，如弗里德曼所說，通貨膨脹永遠(yuǎn)是一個(gè)貨幣現(xiàn)象，要控制物價(jià)水平波動(dòng)，無疑要控制好貨幣供給的貨幣政策。 三、結(jié)論和建議 研究發(fā)現(xiàn)，財(cái)政政策與貨幣政策不存在簡(jiǎn)單的替代或互補(bǔ)關(guān)系，在我國事實(shí)上是一種非對(duì)稱性的關(guān)系，即擴(kuò)張的貨幣政策伴隨著收縮或穩(wěn)健的財(cái)政政策，這是替代關(guān)系，貨幣擴(kuò)張帶來產(chǎn)出和通脹的增加，要求財(cái)政政策的穩(wěn)健性；而擴(kuò)張的財(cái)政政策導(dǎo)致被動(dòng)擴(kuò)張的貨幣政策，這是赤字貨幣化的結(jié)果。具體的政策組合和效果取決于具體的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境與經(jīng)濟(jì)沖擊形式，這是相機(jī)抉擇的結(jié)果，同時(shí)這也與政策制定當(dāng)局的政策目標(biāo)和偏好有關(guān)系，我國由于中央銀行的非獨(dú)立性，導(dǎo)致了財(cái)政赤字的貨幣化問題，比較而言，財(cái)政政策的目標(biāo)較貨幣政策更加堅(jiān)定。貨幣政策與財(cái)政政策均具非中性特征，貨幣政策的效應(yīng)要強(qiáng)于財(cái)政政策。 此外我們還發(fā)現(xiàn)，赤字財(cái)政在短期雖可以刺激經(jīng)濟(jì)增長，但長期看由于擠出效應(yīng)而有害于經(jīng)濟(jì)增長，同時(shí)由于赤字的貨幣化，帶來貨幣供給的被動(dòng)增加，推動(dòng)物價(jià)上揚(yáng)，最終將不利于經(jīng)濟(jì)增長與經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。因此，我國必須嚴(yán)格控制赤字財(cái)政政策。就貨幣政策而言，存在著從貨幣供給到通貨膨脹的因果關(guān)系，貨幣供給增長雖可以刺激經(jīng)濟(jì)增長，但也同時(shí)帶來了通貨膨脹，貨幣數(shù)量論的觀點(diǎn)在中國是實(shí)用的。就物價(jià)的波動(dòng)而言，價(jià)格波動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的影響漸次增強(qiáng)，必須高度關(guān)注價(jià)格水平變量的變化。在中國，貨幣供給受多目標(biāo)驅(qū)動(dòng)，貨幣政策并非獨(dú)立，因之帶來了被動(dòng)的貨幣供給的波動(dòng)，并傳遞到實(shí)體經(jīng)濟(jì)中，造成實(shí)體經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)。因此，強(qiáng)化央行的獨(dú)立性，對(duì)于減少其對(duì)經(jīng)濟(jì)增長和價(jià)格水平的波動(dòng)影響，將有巨大的促進(jìn)作用。 最后，根據(jù)研究結(jié)果，我們認(rèn)為，為推動(dòng)財(cái)政貨幣政策更有效地發(fā)揮刺激增長、穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的作用，必須重視對(duì)具體經(jīng)濟(jì)環(huán)境中的沖擊分析，選擇合適的政策組合；同時(shí)，為使得政策組合發(fā)揮有效的作用，必須強(qiáng)化中央銀行的獨(dú)立性，財(cái)政貨幣政策的目標(biāo)需要明確的可操作性；就中國實(shí)際而言，赤字財(cái)政政策的運(yùn)用必須非常謹(jǐn)慎，以控制財(cái)政貨幣化的趨
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