【正文】 使收入水平有任何改變。 ?另一方面， IS水平，說明投資需求的利率系數(shù)達(dá)到無限大， 利率稍有變動(dòng)，就會(huì)使投資大幅度變動(dòng)。因此，政府因支出增加或稅收減少而需要向私人部門借錢時(shí)，利率只要稍有上升，就會(huì)使私人投資大大減少，產(chǎn)生完全“擠出效應(yīng)”。 ?總之，在古典主義的極端情況下，財(cái)政政策完全無效。 ?可是，如果實(shí)行增加貨幣供給的政策，則效果會(huì)很大。 ?由于 LM垂直，人們對(duì)貨幣沒有投機(jī)需求，因此，增加的貨幣供給將全部用來增加交易需求。 ?假定貨幣當(dāng)局增加的貨幣供給量是△ m， k是交易所需貨幣占收入的比例，即 k＝△ m／ y，則均衡收入水平必定要增加到△ y＝△ m／ k。即國民收入增加是△ m的 1／ k倍。 ? IS呈水平狀，也可用來說明貨幣政策效果極大。因?yàn)?IS的斜率為 0，說明投資對(duì)利率極為敏感， 因此，當(dāng)貨幣供給量增加使利率稍有下降，就會(huì)使投資極大地增加，從而使國民收入有很大增加。 ?這種情況之所以被稱為古典主義的極端情況，是因?yàn)?古典學(xué)派認(rèn)為，貨幣需求只同產(chǎn)出水平有關(guān)，同利率沒有多大關(guān)系。 貨幣需求對(duì)利率極不敏感，貨幣需求的利率系數(shù)幾乎近于 0。因此， LM是一垂直線，貨幣供給量的任何變動(dòng)都對(duì)產(chǎn)出有極大影響，因此 貨幣政策是惟一有效的政策 。 ? 西方學(xué)者認(rèn)為，無論是凱恩斯主義極端，還是古典主義極端，在現(xiàn)實(shí)生活中都極少見， 真正常見的是 LM曲線向右上方傾斜而 IS曲線向右下方傾向，水平和垂直的 LM和 IS充其量只是這些曲線斜率變化過程中的一個(gè)極端的階段或者說區(qū)域。 ? 而介乎這兩種階段情況之間的是中間區(qū)域。 在大多數(shù)情況下， IS和 LM的交點(diǎn)是在中間區(qū)域。 當(dāng)今很多西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家都同意，無論是財(cái)政政策還是貨幣政策，都可以對(duì)經(jīng)濟(jì)起一定的穩(wěn)定作用。 在衰退時(shí)期，要多用些財(cái)政政策；而在通貨膨脹嚴(yán)重時(shí)期，應(yīng)多用些貨幣政策。 ?西方學(xué)者還認(rèn)為，盡管凱恩斯主義極端和古典主義極端并不常見，但這兩個(gè)模型有一定的理論價(jià)值，它為分析財(cái)政政策和貨幣政策效果提供了工具。 ?有些經(jīng)濟(jì)學(xué)家著重財(cái)政政策，另一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家著重貨幣政策，就是由于他們對(duì) LM和 IS可能有的形狀有著不同的看法。 五、貨幣政策的局限性 ?西方國家實(shí)行貨幣政策，常常是為了穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)，減少經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，但在實(shí)踐中也存在一些局限性： 在通貨膨脹時(shí)期實(shí)行緊縮的貨幣政策可能效果比較顯著，但在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期，實(shí)行擴(kuò)張的貨幣政策效果就不明顯。 ?當(dāng)經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，廠商對(duì)經(jīng)濟(jì)前景普遍悲觀，即使中央銀行松動(dòng)銀根，降低利率，投資者也不肯增加貸款從事投資活動(dòng)，銀行為安全起見，也不肯輕易貸款，特別是由于存在著流動(dòng)性陷阱，不論銀根如何松動(dòng)，利息率都不會(huì)降低。這樣，貨幣政策作為反衰退的政策，其效果就相當(dāng)微弱。 ?在西方有些學(xué)者把貨幣政策制止通貨膨脹的效果比喻為 馬用靽?yán)K拉車前進(jìn) ，意思是說效果很好；而把貨幣政策促進(jìn)繁榮的效果比喻為 馬用靽?yán)K使車后退 ，即貨幣政策很難發(fā)揮作用。 ?進(jìn)一步說，即使從反通貨膨脹看，貨幣政策的作用也主要表現(xiàn)于反對(duì)需求拉動(dòng)的通貨膨脹，而對(duì)成本推進(jìn)的通貨膨脹，貨幣政策效果就很小。 ?因?yàn)槲飪r(jià)的上升若是由工資上漲超過勞動(dòng)生產(chǎn)率上升幅度引起或由壟斷廠商為獲取高額利率引起，則中央銀行想通過控制貨幣供給來抑制通貨膨脹就比較困難了。 從貨幣市場均衡的情況看，增加或減少貨幣供給要影響利率的話，必須以貨幣流通速度不變?yōu)榍疤帷?如果這一前提并不存在，貨幣供給變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響就要打折扣。 ? 在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，中央銀行為抑制通貨膨脹需要緊縮貨幣供給，或者說放慢貨幣供給的增長率，然而，那時(shí)公眾一般會(huì)增加支出，而且物價(jià)上升快時(shí)，公眾不愿把貨幣持在手中，而希望盡快花費(fèi)出去，從而貨幣流通速度會(huì)加快，在一定時(shí)期內(nèi)本來的 1美元也許可完成 2美元交易的任務(wù)，這無異在流通領(lǐng)域增加了 1倍貨幣供給量。這時(shí)候，即使中央銀行把貨幣供給減少 1倍，也無法使通貨膨脹率降下來。 ?反過來，當(dāng)經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，貨幣流通速度下降，這時(shí)中央銀行增加貨幣供給對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響也就可能被貨幣流通速度下降所抵消。 ?貨幣流通速度加快，意味著貨幣需求增加，流通速度放慢，意味著貨幣需求減少。 如果貨幣供給增加量和貨幣需求增加量相等，LM曲線就不會(huì)移動(dòng)，因而利率和收入也不會(huì)變動(dòng)。 貨幣政策的外部時(shí)滯也影響政策效果。 中央銀行變動(dòng)貨幣供給量，要通過影響利率，再影響投資，然后再影響就業(yè)和國民收入。因而，貨幣政策作用要經(jīng)過相當(dāng)長一段時(shí)間才會(huì)充分得到發(fā)揮。 ?尤其是，市場利率變動(dòng)以后，投資規(guī)模并不會(huì)很快發(fā)生相應(yīng)變動(dòng)。利率下降以后，廠商擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，需要一個(gè)過程，利率上升以后，廠商縮小生產(chǎn)規(guī)模，更不是一件容易的事，已經(jīng)在建的工程難以停建，已經(jīng)雇傭的職工要解雇也不是輕而易舉的事。 ?總之，貨幣政策即使在開始采用時(shí)不要花很長時(shí)間，但執(zhí)行后到產(chǎn)生效果卻要有一個(gè)相當(dāng)長的過程，在此過程中，經(jīng)濟(jì)情況有可能發(fā)生與人們原先預(yù)料的相反的變化。 ?比方說，經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)央行擴(kuò)大貨幣供給，但未到這一政策效果完全發(fā)揮出來經(jīng)濟(jì)就已轉(zhuǎn)入繁榮，物價(jià)已開始較快地上升，則原來擴(kuò)張性貨幣政策不是反衰退，卻為加劇通貨膨脹火上澆油了。 在開放經(jīng)濟(jì)中，貨幣政策的效果還要因?yàn)橘Y金在國際上流動(dòng)而受到影響。 ?例如，一國實(shí)行緊縮性貨幣政策時(shí)，利率上升，國外資金會(huì)流入，若 匯率浮動(dòng) ，本幣會(huì)升值，出口會(huì)受抑制，進(jìn)口會(huì)受刺激，從而使本國總需求比在封閉經(jīng)濟(jì)情況下有更大的下降。 ?若實(shí)行 固定匯率 ，央行為使本幣不升值，勢必拋出本幣，按固定匯率收購?fù)鈳牛谑秦泿攀袌錾媳緡泿殴┙o增加，使原先實(shí)行的緊縮性貨幣政策效果大打折扣。 第三節(jié) 財(cái)政政策和貨幣政策的混合使用 ?無論是財(cái)政政策還是貨幣政策，都是通過影響利率、消費(fèi)、投資進(jìn)而影響總需求，使就業(yè)和國民收入得到調(diào)節(jié)。 ?如果某一時(shí)期經(jīng)濟(jì)處于蕭條狀態(tài)，政府既可采用擴(kuò)張性財(cái)政政策，也可采用擴(kuò)張性貨幣政策，還可以將兩種政策結(jié)合起來使用。 ?圖中，假定經(jīng)濟(jì)起初處于圖中 E點(diǎn)，收入為y0，利率為 r0，而充分就業(yè)的收入為 y*。為克服蕭條，達(dá)到充分就業(yè)，政府可實(shí)行擴(kuò)張性財(cái)政政策使 IS右移，也可實(shí)行擴(kuò)張性貨幣政策將 LM右移。如果既想使收入增加到 y*，又不使利率變動(dòng)，則可采用擴(kuò)張性財(cái)政政策和擴(kuò)張性貨幣政策相結(jié)合使用的辦法。 ?圖中，為了將收入從 y0提高到 y*，可實(shí)行擴(kuò)張性財(cái)政政策，使產(chǎn)出水平上升，但為了使利率不由于產(chǎn)出上升而上升，可相應(yīng)地實(shí)行擴(kuò)張性貨幣政策，增加貨幣供給量，使利率保持原有水平。 ? 如果僅實(shí)行擴(kuò)張性財(cái)政政策，將使 IS移到 IS′，則均衡點(diǎn)為 E′，利率上升到 r0之上，發(fā)生“擠出效應(yīng)”，產(chǎn)量不可能達(dá)到 y*，如果采用“適應(yīng)性的”貨幣政策，即按利率不上升的要求，增加貨幣供給，將使 LM移到 LM′，則利率可保持不變，投資不被擠出，產(chǎn)量就可達(dá)到 y*。 ? 財(cái)政政策和貨幣政策可有多種結(jié)合，各種結(jié)合的政策效應(yīng)，有的是實(shí)現(xiàn)可預(yù)計(jì)的，有的則必須根據(jù)財(cái)政政策和貨幣政策何者更強(qiáng)有力而定，因而是不確定的。若圖中 IS和 LM移動(dòng)幅度相同，則產(chǎn)出增加時(shí)利率也不變。若財(cái)政政策影響大于貨幣政策， IS右移距離超過 LM右移距離，則利率就會(huì)上升；反之，則會(huì)下降。 ?政府和央行可以根據(jù)具體情況和不同目標(biāo)，選擇不同的政策組合。 ?例如， 當(dāng)經(jīng)濟(jì)蕭條但又不太嚴(yán)重時(shí)，可采用第一種組合 ，用擴(kuò)張性財(cái)政政策刺激總需求，又用緊縮性貨幣政策控制通貨膨脹； ?當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)生嚴(yán)重通貨膨脹時(shí)，可采用第二種組合 ，用緊縮性貨幣政策來提高利率，降低總需求水平，又用緊縮性財(cái)政政策，以防止利率過分提高； ?當(dāng)經(jīng)濟(jì)中出現(xiàn)通貨膨脹又不太嚴(yán)重時(shí)，可用第三種組合 ，用緊縮性財(cái)政政策壓縮總需求，又用擴(kuò)張性貨幣政策降低利率，以免財(cái)政過度緊縮而引起衰退； ?當(dāng)經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重蕭條時(shí)，可用第四種組合 ，用擴(kuò)張性財(cái)政政策增加總需求，用擴(kuò)張性貨幣政策降低利率以克服“擠出效應(yīng)”。 ?在考慮如何混合使用兩種政策時(shí)，不僅要看當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)形勢，還要考慮政治上的需要。這是因?yàn)?，雖然擴(kuò)張性財(cái)政政策和貨幣政策都可能增加總需求，但不同政策的后果可能對(duì)不同的人群產(chǎn)生不同的影響，也使 GDP的組成比例發(fā)生變化。