我國貨幣政策信貸傳導機制的實證檢驗(完整版)
【正文】 結構同貨幣傳導關系的另一個出發(fā)點。 金融結構視角下我國貨幣政策信貸傳導機制的實證檢驗【摘 要】我國金融體系是銀行主導型，銀行貸款仍然是企業(yè)最主要的資金來源，信貸市場是我國貨幣政策傳導的主要渠道。貨幣當局和市場、公眾之間的信息不對稱，使得中央銀行可以通過信息的披露影響公眾預期，進而影響公眾的行為調整，以達到政策目標。信用渠道的代表變量則選擇金融機構各項貸款總額(loan)。εt為（n1）維白噪聲向量。表1 格蘭杰檢驗結果資料來源：從上表可以看出，m2和loan均在5%的顯著水平下拒絕了各自不是gdp格蘭杰原因的假設，同時，gdp在1%的顯著水平上拒絕了不是loan格蘭杰原因的假設，而并沒能拒絕gdp不是m2格蘭杰原因的假設。這意味著在轉軌時期，中國的貨幣政策傳導中銀行信貸渠道發(fā)揮著比貨幣渠道更加重要的作用。(1)利率市場化程度從利率傳導途徑發(fā)揮作用的必要前提來看，首先利率應是市場決定的，中央銀行可以通過貨幣政策對利率水平進行調節(jié)。②股票價格水平形成和波動的非理性，使非貨幣性資產價格傳導途徑缺乏合理的股票價格，難以成為貨幣政策有效傳導途徑。(3)現行匯率制度1994年，我國人民幣匯率實現了官方匯率與外匯調劑市場匯率的并軌，開始實行以市場供求為基礎、單一、有管理的浮動匯率制。利率市場化程度低以及結構的扭曲，限制了中央銀行貨幣政策意圖的順利傳達，導致利率傳導機制以及由此擴展而來的非貨幣資產價格機制和匯率機制在我國貨幣政策傳導中的作用相對比較弱。(1)間接融資的依賴程度①大多數企業(yè)對間接融資的依賴性，是信用渠道在我國貨
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