我國(guó)貨幣政策信貸傳導(dǎo)機(jī)制的實(shí)證檢驗(yàn)(完整版)
【正文】 結(jié)構(gòu)同貨幣傳導(dǎo)關(guān)系的另一個(gè)出發(fā)點(diǎn)。 金融結(jié)構(gòu)視角下我國(guó)貨幣政策信貸傳導(dǎo)機(jī)制的實(shí)證檢驗(yàn)【摘 要】我國(guó)金融體系是銀行主導(dǎo)型，銀行貸款仍然是企業(yè)最主要的資金來(lái)源，信貸市場(chǎng)是我國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)的主要渠道。貨幣當(dāng)局和市場(chǎng)、公眾之間的信息不對(duì)稱，使得中央銀行可以通過(guò)信息的披露影響公眾預(yù)期，進(jìn)而影響公眾的行為調(diào)整，以達(dá)到政策目標(biāo)。信用渠道的代表變量則選擇金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)貸款總額(loan)。εt為（n1）維白噪聲向量。表1 格蘭杰檢驗(yàn)結(jié)果資料來(lái)源：從上表可以看出，m2和loan均在5%的顯著水平下拒絕了各自不是gdp格蘭杰原因的假設(shè)，同時(shí)，gdp在1%的顯著水平上拒絕了不是loan格蘭杰原因的假設(shè)，而并沒(méi)能拒絕gdp不是m2格蘭杰原因的假設(shè)。這意味著在轉(zhuǎn)軌時(shí)期，中國(guó)的貨幣政策傳導(dǎo)中銀行信貸渠道發(fā)揮著比貨幣渠道更加重要的作用。(1)利率市場(chǎng)化程度從利率傳導(dǎo)途徑發(fā)揮作用的必要前提來(lái)看，首先利率應(yīng)是市場(chǎng)決定的，中央銀行可以通過(guò)貨幣政策對(duì)利率水平進(jìn)行調(diào)節(jié)。②股票價(jià)格水平形成和波動(dòng)的非理性，使非貨幣性資產(chǎn)價(jià)格傳導(dǎo)途徑缺乏合理的股票價(jià)格，難以成為貨幣政策有效傳導(dǎo)途徑。(3)現(xiàn)行匯率制度1994年，我國(guó)人民幣匯率實(shí)現(xiàn)了官方匯率與外匯調(diào)劑市場(chǎng)匯率的并軌，開(kāi)始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、單一、有管理的浮動(dòng)匯率制。利率市場(chǎng)化程度低以及結(jié)構(gòu)的扭曲，限制了中央銀行貨幣政策意圖的順利傳達(dá)，導(dǎo)致利率傳導(dǎo)機(jī)制以及由此擴(kuò)展而來(lái)的非貨幣資產(chǎn)價(jià)格機(jī)制和匯率機(jī)制在我國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)中的作用相對(duì)比較弱。(1)間接融資的依賴程度①大多數(shù)企業(yè)對(duì)間接融資的依賴性，是信用渠道在我國(guó)貨
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