我國(guó)貨幣政策信貸傳導(dǎo)機(jī)制的實(shí)證檢驗(yàn)-在線瀏覽
2024-09-14 16:14本頁(yè)面
【正文】 而它處理信息不對(duì)稱的方式也在不斷變化，貨幣傳導(dǎo)自然也就是一個(gè)動(dòng)態(tài)過(guò)程。我國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制實(shí)證分析本文選擇央行規(guī)定的1年期貸款利率作為利率指標(biāo)，由于這一利率指標(biāo)除偶爾調(diào)整外，大部分時(shí)間缺少變化，這樣一來(lái)就不利于計(jì)量分析，本文使用同期7日銀行間債券市場(chǎng)回購(gòu)利率進(jìn)行指數(shù)調(diào)整。由于在三種反映貨幣供應(yīng)量狀況的指標(biāo)中，m0是流動(dòng)性最強(qiáng)的金融資產(chǎn)，與消費(fèi)物價(jià)水平密切相關(guān)，m1是流通中的貨幣，包含居民及非金融企業(yè)等部分可用于轉(zhuǎn)賬支付的活期存款，流動(dòng)性也非常強(qiáng)，主要是用于觀察企業(yè)資金松緊的重要金融指標(biāo)；m2則包含了m1以及定期存款、儲(chǔ)蓄存款與其他存款，具有較強(qiáng)的穩(wěn)定性，而且能夠反映社會(huì)總需求的變化，是用于宏觀經(jīng)濟(jì)分析和觀察貨幣政策目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的主要貨幣變量，也是中央銀行進(jìn)行貨幣政策操作時(shí)的中介目標(biāo)，可直接反映中央銀行貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響，因而本文認(rèn)為作出這樣的選擇是合理的。我國(guó)貨幣政策的最終目標(biāo)是“穩(wěn)定物價(jià)，并以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)”。樣本數(shù)據(jù)為19942010年的季度數(shù)據(jù)，m2, loan, gdp數(shù)據(jù)來(lái)源為《中國(guó)人民銀行統(tǒng)計(jì)季報(bào)》。本部分的實(shí)證將由一個(gè)var （ vector autoregression model）模型來(lái)完成?？杀硎救缦?式1其中xt表示n個(gè)變量在時(shí)期t數(shù)值的向量（n1），c為（n1）維常數(shù)項(xiàng)，φt 為自回歸系數(shù)的一個(gè)（nn）矩陣，s=1，2，…，p。在此框架下，可以進(jìn)行格蘭杰因果檢驗(yàn)。給定一個(gè)含兩變量{x1，x2}的信息集at，其中t=1，2，…?？紤]到二元變量情形，若{x1t}，{x2t}是協(xié)方差平穩(wěn)序列，式1可以表示為：式2式3對(duì)上訴假設(shè)可采用f檢驗(yàn)，該檢驗(yàn)的關(guān)鍵在于構(gòu)造f統(tǒng)計(jì)量。將貨幣渠道與信用渠道的代表指標(biāo)： m2和loan代入式2和式3進(jìn)行檢驗(yàn)，格蘭杰因果檢驗(yàn)結(jié)
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