我國(guó)貨幣政策信貸傳導(dǎo)機(jī)制的實(shí)證檢驗(yàn)-文庫(kù)吧
2025-07-20 16:14 本頁(yè)面
【正文】 的安排決定了信息傳播的途徑、方式和對(duì)行為調(diào)整的影響程度。而金融結(jié)構(gòu)是一個(gè)不斷演變的過(guò)程，從而它處理信息不對(duì)稱的方式也在不斷變化，貨幣傳導(dǎo)自然也就是一個(gè)動(dòng)態(tài)過(guò)程。正是基于上述理由，我們認(rèn)為，金融結(jié)構(gòu)是決定貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的根本和關(guān)鍵。我國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制實(shí)證分析本文選擇央行規(guī)定的1年期貸款利率作為利率指標(biāo)，由于這一利率指標(biāo)除偶爾調(diào)整外，大部分時(shí)間缺少變化，這樣一來(lái)就不利于計(jì)量分析，本文使用同期7日銀行間債券市場(chǎng)回購(gòu)利率進(jìn)行指數(shù)調(diào)整。本文將廣義貨幣應(yīng)量（m2）作為貨幣渠道的代表變量。由于在三種反映貨幣供應(yīng)量狀況的指標(biāo)中，m0是流動(dòng)性最強(qiáng)的金融資產(chǎn)，與消費(fèi)物價(jià)水平密切相關(guān)，m1是流通中的貨幣，包含居民及非金融企業(yè)等部分可用于轉(zhuǎn)賬支付的活期存款，流動(dòng)性也非常強(qiáng)，主要是用于觀察企業(yè)資金松緊的重要金融指標(biāo)；m2則包含了m1以及定期存款、儲(chǔ)蓄存款與其他存款，具有較強(qiáng)的穩(wěn)定性，而且能夠反映社會(huì)總需求的變化，是用于宏觀經(jīng)濟(jì)分析和觀察貨幣政策目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的主要貨幣變量，也是中央銀行進(jìn)行貨幣政策操作時(shí)的中介目標(biāo)，可直接反映中央銀行貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響，因而本文認(rèn)為作出這樣的選擇是合理的。信用渠道的代表變量則選擇金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)貸款總額(loan)。我國(guó)貨幣政策的最終目標(biāo)是“穩(wěn)定物價(jià)，并以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)”。因此經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)指標(biāo)（gdp）和物價(jià)指標(biāo)（cpi）從整體來(lái)看最能反映貨幣政策實(shí)施的最終效果。樣本數(shù)據(jù)為19942010年的季度數(shù)據(jù)，m2, loan, gdp數(shù)據(jù)來(lái)源為《中國(guó)人民銀行統(tǒng)計(jì)季報(bào)》。為避免數(shù)據(jù)波動(dòng)較大，所有數(shù)據(jù)均經(jīng)過(guò)對(duì)數(shù)處理。本部分的實(shí)證將由一個(gè)var （ vector autoregression model）模型來(lái)完成。一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的p階var模型?？杀硎救缦?式1其中xt表示n個(gè)變量在時(shí)期t數(shù)值的向量（n1）
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