國(guó)債年度市場(chǎng)分析報(bào)告-資料下載頁(yè)
2025-08-03 01:47本頁(yè)面
【正文】 ：中央國(guó)債登記公司圖11：月度國(guó)債現(xiàn)券交易情況（單位：億元）數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)國(guó)債協(xié)會(huì)圖12：月度國(guó)債質(zhì)押式回購(gòu)交易情況（單位：億元）數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)國(guó)債協(xié)會(huì)四、2009年市場(chǎng)展望目前，市場(chǎng)普遍預(yù)期2009年是我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)較為困難的一年。在外部需求嚴(yán)重萎縮的情況下，國(guó)家選擇將“擴(kuò)大內(nèi)需”作為保增長(zhǎng)的根本途徑，是十分正確和及時(shí)的。“積極的財(cái)政政策”和“適度寬松的貨幣政策”的配合有利于緩解經(jīng)濟(jì)快速下滑的勢(shì)頭，是實(shí)現(xiàn)“保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展”首要任務(wù)的重要保障。經(jīng)濟(jì)下滑將使09年財(cái)政收入的增長(zhǎng)放緩；同時(shí)為了保增長(zhǎng)，政府的拉動(dòng)性投資和保障性支出將會(huì)明顯增加。這兩方面的原因?qū)⑹故罩笨诘膲毫哟螅灶A(yù)計(jì)09年的國(guó)債發(fā)行規(guī)模將明顯增加。低利率的市場(chǎng)環(huán)境為政府低成本籌資提供了便利，但建議財(cái)政部綜合考慮市場(chǎng)發(fā)展的需要，合理地安排國(guó)債發(fā)行的期限結(jié)構(gòu)。特別是在央行停發(fā)3年期央票，并降低1年期和3個(gè)月期央票發(fā)行頻率的情況下，財(cái)政部應(yīng)加大滾動(dòng)發(fā)行中、短期國(guó)債的力度，以彌補(bǔ)央票停發(fā)造成的市場(chǎng)重要參考利率的缺失。利率處于下行通道和資金面較為寬松的市場(chǎng)環(huán)境對(duì)國(guó)債市場(chǎng)的走好構(gòu)成支撐，收益率曲線存在繼續(xù)下移的趨勢(shì)。良好的市況有利于國(guó)債市場(chǎng)各項(xiàng)改革措施的推進(jìn)。首先，國(guó)務(wù)院提出“推進(jìn)上市商業(yè)銀行進(jìn)入交易所債券市場(chǎng)試點(diǎn)”，這將進(jìn)一步推動(dòng)國(guó)債市場(chǎng)的統(tǒng)一進(jìn)程。其次，統(tǒng)一的財(cái)政部國(guó)債市場(chǎng)收益率曲線將于09年問(wèn)世，這對(duì)國(guó)債市場(chǎng)乃至整個(gè)金融市場(chǎng)投資定價(jià)將起到重要的參考作用。再次，國(guó)債預(yù)發(fā)行制度將于09年推出，這將極大提高一級(jí)市場(chǎng)定價(jià)的準(zhǔn)確性。最后，在銀行間債券二級(jí)市場(chǎng)于2008年8月全面實(shí)行DVP結(jié)算（券款對(duì)付結(jié)算）后，09年財(cái)政部將推動(dòng)實(shí)施國(guó)債一級(jí)市場(chǎng)的DVP結(jié)算，這將對(duì)化解一級(jí)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)起到重要的保障作用。2009年1月6日作者：朱巖，中國(guó)國(guó)債協(xié)會(huì) 信息咨詢部 主任Email：zhuyan@
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