國債年度市場分析報告-資料下載頁
2025-08-03 01:47本頁面
【正文】 ：中央國債登記公司圖11：月度國債現(xiàn)券交易情況（單位：億元）數(shù)據(jù)來源：中國國債協(xié)會圖12：月度國債質(zhì)押式回購交易情況（單位：億元）數(shù)據(jù)來源：中國國債協(xié)會四、2009年市場展望目前，市場普遍預(yù)期2009年是我國宏觀經(jīng)濟較為困難的一年。在外部需求嚴(yán)重萎縮的情況下，國家選擇將“擴大內(nèi)需”作為保增長的根本途徑，是十分正確和及時的?！胺e極的財政政策”和“適度寬松的貨幣政策”的配合有利于緩解經(jīng)濟快速下滑的勢頭，是實現(xiàn)“保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展”首要任務(wù)的重要保障。經(jīng)濟下滑將使09年財政收入的增長放緩；同時為了保增長，政府的拉動性投資和保障性支出將會明顯增加。這兩方面的原因?qū)⑹故罩笨诘膲毫哟?，所以預(yù)計09年的國債發(fā)行規(guī)模將明顯增加。低利率的市場環(huán)境為政府低成本籌資提供了便利，但建議財政部綜合考慮市場發(fā)展的需要，合理地安排國債發(fā)行的期限結(jié)構(gòu)。特別是在央行停發(fā)3年期央票，并降低1年期和3個月期央票發(fā)行頻率的情況下，財政部應(yīng)加大滾動發(fā)行中、短期國債的力度，以彌補央票停發(fā)造成的市場重要參考利率的缺失。利率處于下行通道和資金面較為寬松的市場環(huán)境對國債市場的走好構(gòu)成支撐，收益率曲線存在繼續(xù)下移的趨勢。良好的市況有利于國債市場各項改革措施的推進。首先，國務(wù)院提出“推進上市商業(yè)銀行進入交易所債券市場試點”，這將進一步推動國債市場的統(tǒng)一進程。其次，統(tǒng)一的財政部國債市場收益率曲線將于09年問世，這對國債市場乃至整個金融市場投資定價將起到重要的參考作用。再次，國債預(yù)發(fā)行制度將于09年推出，這將極大提高一級市場定價的準(zhǔn)確性。最后，在銀行間債券二級市場于2008年8月全面實行DVP結(jié)算（券款對付結(jié)算）后，09年財政部將推動實施國債一級市場的DVP結(jié)算，這將對化解一級市場的風(fēng)險起到重要的保障作用。2009年1月6日作者：朱巖，中國國債協(xié)會 信息咨詢部 主任Email：zhuyan@
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