國債年度市場分析報告(文件)
【正文】 繼續(xù)保持上漲態(tài)勢。同時，08年年末10年期品種與1年期品種利差為167個基點，較上年末放大了92個基點，曲線形狀更加陡峭。08年國債質(zhì)押式回購共成交194771億元（按面值統(tǒng)計），較07年增長24939億元，增幅為15%（見圖12）。在外部需求嚴重萎縮的情況下，國家選擇將“擴大內(nèi)需”作為保增長的根本途徑，是十分正確和及時的。低利率的市場環(huán)境為政府低成本籌資提供了便利，但建議財政部綜合考慮市場發(fā)展的需要，合理地安排國債發(fā)行的期限結構。首先，國務院提出“推進上市商業(yè)銀行進入交易所債券市場試點”，這將進一步推動國債市場的統(tǒng)一進程。2009年1月6日作者：朱巖，中國國債協(xié)會 信息咨詢部 主任Email：zhuyan。再次，國債預發(fā)行制度將于09年推出，這將極大提高一級市場定價的準確性。利率處于下行通道和資金面較為寬松的市場環(huán)境對國債市場的走好構成支撐，收益率曲線存在繼續(xù)下移的趨勢。經(jīng)濟下滑將使09年財政收入的增長放緩；同時為了保增長，政府的拉動性投資和保障性支出將會明顯增加。08年銀行間市場國債買斷式回購共成交2498億元（按面值統(tǒng)計），較07年增長552億元，增幅為28%。08年二級市場國債現(xiàn)券共成交36657億元（按面值統(tǒng)計），較07年增長14982億元，增幅為69%。分期限看，08年年末短期品種（1年以下）收益率較07年年末平均下移213個基點；中期品種（1—10年）收益率平均明顯下移233個基點；而長期品種（10年以上）收益率平均下移120個基點（見圖10）。圖7：月度記賬式國債（含特別國債）發(fā)行情況（按發(fā)行面值統(tǒng)計）（單位：億元）注：2007年數(shù)據(jù)中不含向農(nóng)行定向發(fā)行的特別國債數(shù)據(jù)來源：中國國債協(xié)會圖8：關鍵期限記賬式國債（含特別國債）發(fā)行利率情況數(shù)據(jù)來源：中國國債協(xié)會（二）二級市場走勢分析中債指數(shù)和收益率曲線2
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