國(guó)債年度市場(chǎng)分析報(bào)告(更新版)
【正文】 上揚(yáng)。綜上所述，08年央行總計(jì)從市場(chǎng)回籠資金8013億元，較07年有所減少（見(jiàn)圖6）?？傮w來(lái)看，貸款利率的下調(diào)幅度大于存款利率。由于價(jià)格總水平的月度同比增速下降速度出人意料（見(jiàn)圖5），我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的通脹風(fēng)險(xiǎn)已明顯緩解，而通縮風(fēng)險(xiǎn)開(kāi)始引起人們的重視。但經(jīng)濟(jì)下滑使人們的收入預(yù)期普遍降低，對(duì)消費(fèi)的影響也將逐步顯現(xiàn)，數(shù)據(jù)顯示 10月份消費(fèi)已開(kāi)始顯現(xiàn)“疲軟”。08年111月累計(jì)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資額26546億元，%，%。主要特點(diǎn)為：投資見(jiàn)頂后開(kāi)始下滑，外貿(mào)持續(xù)低迷，消費(fèi)基本保持平穩(wěn)；貨幣供應(yīng)逐步收緊，通脹風(fēng)險(xiǎn)明顯緩解。據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)，08年111月我國(guó)累計(jì)外貿(mào)順差2560億美元，同比增長(zhǎng)7%（見(jiàn)圖2），增速與07年相比大幅降低。據(jù)央行統(tǒng)計(jì)，11月末現(xiàn)金（M0），同比增長(zhǎng)9%；狹義貨幣供應(yīng)量（M1），%，增速較07年年末顯著下降；廣義貨幣供應(yīng)量（M2），%，增速也低于07年年末的水平（見(jiàn)圖4）。三季度開(kāi)始，面對(duì)多少有些出人意料的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)“急轉(zhuǎn)”，國(guó)務(wù)院于7月提出“要處理好促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展和控制通貨膨脹的關(guān)系，把握好兩者之間的平衡點(diǎn)”；于8月進(jìn)一步提出“下半年將把保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、控制物價(jià)過(guò)快上漲作為宏觀調(diào)控首要任務(wù)”，宏觀調(diào)控重點(diǎn)由“雙防”轉(zhuǎn)變?yōu)椤耙槐Ｒ豢亍?，宏觀經(jīng)濟(jì)政策開(kāi)始轉(zhuǎn)向，貨幣政策轉(zhuǎn)變?yōu)椤熬o中偏穩(wěn)”。08年央行累計(jì)10次調(diào)整存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率，其中：上半年連續(xù)6次上調(diào)，下半年連續(xù)4次下調(diào)。其中：記賬式國(guó)債26期，總計(jì)發(fā)行面值6665億元；憑證式國(guó)債5期，總計(jì)發(fā)行面值1300億元；儲(chǔ)蓄國(guó)債（電子式）3期。與指數(shù)上揚(yáng)的走勢(shì)相對(duì)應(yīng)，08年中債—中國(guó)固定利率國(guó)債收益率曲線整體明顯下移。其中：銀行間市場(chǎng)170502億元；上交所市場(chǎng)24269億元。特別是在央行停發(fā)3年期央票，并降低1年期和3個(gè)月期央票發(fā)行頻率的情況下，財(cái)政部應(yīng)加大滾動(dòng)發(fā)行中、短期國(guó)債的力度，以彌補(bǔ)央票停發(fā)造成的市場(chǎng)重要參考利率的缺
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