國(guó)債年度市場(chǎng)分析報(bào)告-全文預(yù)覽
【正文】 008年中債—國(guó)債總指數(shù)（財(cái)富指數(shù)）全年基本呈現(xiàn)震蕩上漲的走勢(shì)，特別是從8月起開(kāi)始加速上揚(yáng)。年內(nèi)記賬式國(guó)債的發(fā)行利率跟隨市場(chǎng)利率經(jīng)歷了先升后降的過(guò)程，其中：%%；%%（見(jiàn)圖8）。綜上所述，08年央行總計(jì)從市場(chǎng)回籠資金8013億元，較07年有所減少（見(jiàn)圖6）?，F(xiàn)行的六大國(guó)有商業(yè)銀行（工、農(nóng)、中、建、交、郵）%；%，%基本持平。總體來(lái)看，貸款利率的下調(diào)幅度大于存款利率。隨著國(guó)際金融危機(jī)對(duì)我國(guó)的影響不斷加大，經(jīng)濟(jì)下滑的速度超出預(yù)期，國(guó)務(wù)院于11月提出實(shí)行“積極財(cái)政政策”和“適度寬松貨幣政策”；12月的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出2009年經(jīng)濟(jì)工作的首要任務(wù)是“保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展”，至此，宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策明確轉(zhuǎn)向。由于價(jià)格總水平的月度同比增速下降速度出人意料（見(jiàn)圖5），我國(guó)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)的通脹風(fēng)險(xiǎn)已明顯緩解，而通縮風(fēng)險(xiǎn)開(kāi)始引起人們的重視。M1增速自08年5月下穿M2并持續(xù)降低，顯示市場(chǎng)的投資意愿不斷趨于謹(jǐn)慎。但經(jīng)濟(jì)下滑使人們的收入預(yù)期普遍降低，對(duì)消費(fèi)的影響也將逐步顯現(xiàn)，數(shù)據(jù)顯示 10月份消費(fèi)已開(kāi)始顯現(xiàn)“疲軟”。其中：累計(jì)外貿(mào)出口額13172億美元，%；進(jìn)口額10612億美元，%。08年111月累計(jì)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資額26546億元，%，%。（一）投資、外貿(mào)和消費(fèi) 固定資產(chǎn)投資。主要特點(diǎn)為：投資見(jiàn)頂后開(kāi)始下滑，外貿(mào)持續(xù)低迷，消費(fèi)基本保持平穩(wěn)；貨幣供應(yīng)逐步收緊，通脹風(fēng)險(xiǎn)明顯緩解。08年上半年曾被作為調(diào)控重點(diǎn)的房地產(chǎn)行業(yè)于7月率先開(kāi)始調(diào)整。據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)，08年111月我國(guó)累計(jì)外貿(mào)順差2560億美元，同比增長(zhǎng)7%（見(jiàn)圖2），增速與07年相比大幅降低。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)，08年111月累計(jì)社會(huì)消費(fèi)品零售總額97759億元，%（見(jiàn)圖3），%的平均水平，總體保持了平穩(wěn)增長(zhǎng)勢(shì)頭。據(jù)央行統(tǒng)計(jì)，11月末現(xiàn)金（M0），同比增長(zhǎng)9%；狹義貨幣供應(yīng)量（M1），%，增速較07年年末顯著下降；廣義貨幣供應(yīng)量（M2），%，增速也低于07年年末的水
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