國際投資頭寸表解讀-資料下載頁
2025-07-29 19:23本頁面
【正文】 反收益為負(fù)（當(dāng)然這里面要扣除交易費(fèi)用等，筆者在本文不做詳細(xì)論述）。當(dāng)你作為賣出方（空方）時(shí)，該標(biāo)的物實(shí)際價(jià)格高于合約訂立的交割價(jià)格時(shí)，你的收益為負(fù)，相反收益為正。而這種衍生品在沒有交割時(shí)，你持有這個(gè)合約，在此期間標(biāo)的物價(jià)格也在不斷變化，在把這種衍生品納入資產(chǎn)負(fù)債表計(jì)算時(shí)，就要使用當(dāng)時(shí)市場(chǎng)上該標(biāo)的物的公認(rèn)市場(chǎng)價(jià)值，也就是公允價(jià)值，衍生品不是實(shí)物，不能用實(shí)物的公允價(jià)值來計(jì)算該資產(chǎn)的價(jià)值，而是采用標(biāo)的物價(jià)格漲跌對(duì)你持有衍生品產(chǎn)生的損益變化值來計(jì)算。在計(jì)算當(dāng)時(shí)你手持衍生品的收益為正，就是正公允值，相反，就是負(fù)公允值。衍生品的正公允值代表的是你將獲得的收益，相當(dāng)于應(yīng)收款，所以記在資產(chǎn)方，負(fù)公允值代表的是你將支出的損失，相當(dāng)于應(yīng)付款，所以記在負(fù)債方。從表3中我們看到2010年末美國國內(nèi)投資國際衍生品將從海外獲得的收益是36,529億美元，將向海外支付的損失是35,425億美元。將從海外獲得的凈收益為1,104億美元。在表3.（續(xù)表）最末部分，有個(gè)備注項(xiàng)目，對(duì)美國對(duì)外直接投資和外商對(duì)美直接投資在當(dāng)年的市場(chǎng)價(jià)值做了一個(gè)說明，也就是美國在直接投資上的實(shí)際資產(chǎn)和負(fù)債。通過計(jì)算，直接投資資產(chǎn)增加約4,000億美元，直接投資負(fù)債增加約8,000億美元，凈頭寸下降4,000美元，為－28710億美元。從以上內(nèi)容看起來，美國的債務(wù)真的很嚴(yán)重了，不過，正如筆者在文章開頭講的，美元在全球交易結(jié)算中流通，而且在國內(nèi)也是全流通，一個(gè)美國企業(yè)在國外借回美元，并不一定會(huì)投資其它國家，可能是購買本國資產(chǎn)，《國際投資頭寸表》上只能反應(yīng)該國持有的國外資產(chǎn)，而不能反應(yīng)持有的國內(nèi)資產(chǎn)。出現(xiàn)凈頭寸為負(fù)值，也并不能證明美國在國際投資中出現(xiàn)嚴(yán)重的虧損，或者海外投資者在美國獲得了大量的收益。從負(fù)債結(jié)構(gòu)看，政府和公司類證券、公司股票占美國非衍生品對(duì)外負(fù)債的一半以上，約11萬億美元，這些資金除了抹平美國貿(mào)易逆差和對(duì)外投資，其余很大部分都用在美國國內(nèi)，比如提高社會(huì)福利、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和維護(hù)、政府的其它開支。而這些資金最后到了美國老百姓手里，老百姓用這些資金購買國內(nèi)資產(chǎn)；銀行和公司發(fā)行的債券和股票也更多的是為了擴(kuò)大經(jīng)營和購買資產(chǎn)，也有相當(dāng)一部分購買了美國國內(nèi)的資產(chǎn)。而不會(huì)像發(fā)行非國際結(jié)算貨幣國家那樣，在國際收支中獲得盈余后，轉(zhuǎn)變?yōu)橥鈪R儲(chǔ)備（儲(chǔ)備資產(chǎn)）或?qū)⒂嘤糜趯?duì)外投資，因?yàn)槭栈氐耐鈪R在國內(nèi)不能流通，唯一的投資途徑就是國際投資。所以，筆者認(rèn)為，美國表面上的國際投資凈頭寸為負(fù)，是有其作為全球結(jié)算貨幣發(fā)行國的因素在里面，國際投資頭寸表不能反應(yīng)美國在國際投資中的損益情況。但由于其龐大的負(fù)債額度，如果不能有效的削減債務(wù)規(guī)模或做債務(wù)置換，在債務(wù)償付高潮到來時(shí)，美元匯率將持續(xù)走弱。6．結(jié)論國際投資頭寸表和國際收支平衡表共同構(gòu)成一個(gè)國家或地區(qū)相對(duì)完整的國際賬戶體系。國際收支頭寸表反應(yīng)的是一國國際收支中金融項(xiàng)目的收支存量，而國際收支平衡表則是現(xiàn)時(shí)的流量，前者是后者的結(jié)果，由于國際投資頭寸表中沒有完全反應(yīng)資金的來源和運(yùn)用方，所以，產(chǎn)生的凈頭寸并不能完全代表一國在國際投資中的損益情況，在研究非國際結(jié)算貨幣發(fā)行國的國際投資時(shí)，可以結(jié)合國際收支平衡表一起來看，國際投資的資金來源是整體國際收支變化產(chǎn)生的。而對(duì)于國際結(jié)算貨幣發(fā)行國的國際投資研究時(shí)，更多的要了解資金的運(yùn)用方，也就是說是不是該國在國際收支中所獲資金都用在了對(duì)外投資上。而對(duì)于美國的國際投資研究更是如此。吸收外來投資對(duì)一國經(jīng)濟(jì)有拉動(dòng)作用，但同時(shí)會(huì)增加該國的隱形負(fù)債，當(dāng)該國經(jīng)濟(jì)發(fā)生較大波動(dòng)時(shí)，外資撤離，將對(duì)該國經(jīng)濟(jì)帶來毀滅性的影響，國際投資頭寸的變化，對(duì)一國貨幣匯率產(chǎn)生的是潛在影響。預(yù)告：《關(guān)于宏觀經(jīng)濟(jì)我們需要看懂的幾張表》系列，筆者下篇將寫關(guān)于央行和商業(yè)銀行（或從事存貸款業(yè)務(wù)的金融和相關(guān)機(jī)構(gòu)）的資產(chǎn)負(fù)債表的分析文章，央行的資產(chǎn)負(fù)債表決定基礎(chǔ)貨幣的供應(yīng)，商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債表變化決定廣義貨幣的供應(yīng)。搞清楚央行和商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)和變化，我們就能理解和分析貨幣供應(yīng)的產(chǎn)生和擴(kuò)張、收縮的全過程。歡迎您的光臨，！希望您提出您寶貴的意見，你的意見是我進(jìn)步的動(dòng)力。贈(zèng)語； 如果我們做與不做都會(huì)有人笑，如果做不好與做得好還會(huì)有人笑，那么我們索性就做得更好，來給人笑吧！ 現(xiàn)在你不玩命的學(xué)，以后命玩你。我不知道年少輕狂，我只知道勝者為王。不要做金錢、權(quán)利的奴隸；應(yīng)學(xué)會(huì)做“金錢、權(quán)利”的主人。什么時(shí)候離光明最近？那就是你覺得黑暗太黑的時(shí)候。最值得欣賞的風(fēng)景，是自己奮斗的足跡。壓力不是有人比你努力，而是那些比你牛幾倍的人依然比你努力。
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