中國人民銀行資產(chǎn)負債表解讀-資料下載頁
2025-01-07 21:55本頁面
【正文】 行票據(jù)的發(fā)行表現(xiàn)為負債項下 “ 儲備貨幣（金融性公司存款） ” 的減少以及 “ 發(fā)行債券 ” 的增加。 ? 回購業(yè)務 – 正回購交易中的第一次交易表現(xiàn)為負債項下 “ 儲備貨幣（金融性公司存款） ” 的減少以及 “ 其他負債 ” 的增加。 ? 外匯掉期業(yè)務 – 外匯掉期交易當中的售出外匯表現(xiàn)為資產(chǎn)項下 “ 外匯（儲備） ” 的減少以及負債項下 “ 儲備貨幣（金融性公司存款） ” 的減少。 中央銀行學 結(jié)論 ? 基礎貨幣的投放是央行實施相應的資產(chǎn)業(yè)務的結(jié)果 – 與一般經(jīng)濟體先有資金來源（亦即自有資金或負債）業(yè)務、然后才會發(fā)生相應的資產(chǎn)業(yè)務迥然不同，中央銀行在邏輯上是先有資產(chǎn)業(yè)務、然后才發(fā)生基礎貨幣投放這一負債業(yè)務。 ? 通過資產(chǎn)負債表可以匡算實際流通在外的基礎貨幣量 – 對外凈資產(chǎn)、對商業(yè)銀行再貸款、對非貨幣金融部門債權(quán)以及對政府債權(quán)凈額之和，再減去貨幣當局通過發(fā)行債券所回籠的基礎貨幣數(shù)量，其最終結(jié)果非常接近于實際流通在外的基礎貨幣量。 ? 央行資產(chǎn)負債表無限擴大的可能性 – 通常情況下，受制于資金來源的規(guī)模有限，一般經(jīng)濟體的資產(chǎn)總量不可能無限擴大，但中央銀行卻是唯一的例外，貨幣當局的資產(chǎn)總量有無限擴大的可能。其資產(chǎn)總量的擴大過程即是基礎貨幣的凈投放過程。 中央銀行學 央行資產(chǎn)業(yè)務操作對貨幣供給量的影響 ? 從中國人民銀行的資產(chǎn)負債表來看，外匯占款、財政存款、對商業(yè)銀行的再貸款或再貼現(xiàn)、央行票據(jù)的發(fā)行以及央行回購業(yè)務的實施是影響基礎貨幣投放規(guī)模的主要因素。 – 例如， 2022年上半年的外匯占款增加了 ，這就造成了基礎貨幣的投放。但上半年的財政存款增加了 ，這又抑制了基礎貨幣的增加。 – 不過，隨著政府支出的增加，財政存款勢必下降。如2022年 12月至 2022年 5月，伴隨著政府支出的擴大，財政存款大幅度地下降，基礎貨幣則明顯地增加。 中央銀行學 ? 由于現(xiàn)行外匯政策目標以及財政管理體制的原因，外匯占款和財政存款的變動非央行所能控制，因此為對沖外匯占款投放基礎貨幣的壓力，央行近年來逐步強化了央行票據(jù)發(fā)行和央行正回購操作等公開市場業(yè)務。 – 例如， 2022年上半年的央行票據(jù)存量下降了 ，這意味著央票操作主要是凈投放資金。而上半年央行資產(chǎn)負債表中的其他負債凈增加了 ，這應該是央行正回購操作力度加大的結(jié)果，這就意味著央行通過正回購凈回籠了基礎貨幣。 ? 可見，中國人民銀行需要針對外匯占款、財政存款、央行票據(jù)和正回購到期資金的具體變動，采取綜合平衡、動態(tài)調(diào)整的策略，以確保基礎貨幣的平穩(wěn)增長，藉以落實適度寬松的貨幣政策目標。
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