中國(guó)人民銀行資產(chǎn)負(fù)債表解讀-資料下載頁(yè)
2025-01-07 21:55本頁(yè)面
【正文】 行票據(jù)的發(fā)行表現(xiàn)為負(fù)債項(xiàng)下 “ 儲(chǔ)備貨幣（金融性公司存款） ” 的減少以及 “ 發(fā)行債券 ” 的增加。 ? 回購(gòu)業(yè)務(wù) – 正回購(gòu)交易中的第一次交易表現(xiàn)為負(fù)債項(xiàng)下 “ 儲(chǔ)備貨幣（金融性公司存款） ” 的減少以及 “ 其他負(fù)債 ” 的增加。 ? 外匯掉期業(yè)務(wù) – 外匯掉期交易當(dāng)中的售出外匯表現(xiàn)為資產(chǎn)項(xiàng)下 “ 外匯（儲(chǔ)備） ” 的減少以及負(fù)債項(xiàng)下 “ 儲(chǔ)備貨幣（金融性公司存款） ” 的減少。 中央銀行學(xué) 結(jié)論 ? 基礎(chǔ)貨幣的投放是央行實(shí)施相應(yīng)的資產(chǎn)業(yè)務(wù)的結(jié)果 – 與一般經(jīng)濟(jì)體先有資金來(lái)源（亦即自有資金或負(fù)債）業(yè)務(wù)、然后才會(huì)發(fā)生相應(yīng)的資產(chǎn)業(yè)務(wù)迥然不同，中央銀行在邏輯上是先有資產(chǎn)業(yè)務(wù)、然后才發(fā)生基礎(chǔ)貨幣投放這一負(fù)債業(yè)務(wù)。 ? 通過(guò)資產(chǎn)負(fù)債表可以匡算實(shí)際流通在外的基礎(chǔ)貨幣量 – 對(duì)外凈資產(chǎn)、對(duì)商業(yè)銀行再貸款、對(duì)非貨幣金融部門(mén)債權(quán)以及對(duì)政府債權(quán)凈額之和，再減去貨幣當(dāng)局通過(guò)發(fā)行債券所回籠的基礎(chǔ)貨幣數(shù)量，其最終結(jié)果非常接近于實(shí)際流通在外的基礎(chǔ)貨幣量。 ? 央行資產(chǎn)負(fù)債表無(wú)限擴(kuò)大的可能性 – 通常情況下，受制于資金來(lái)源的規(guī)模有限，一般經(jīng)濟(jì)體的資產(chǎn)總量不可能無(wú)限擴(kuò)大，但中央銀行卻是唯一的例外，貨幣當(dāng)局的資產(chǎn)總量有無(wú)限擴(kuò)大的可能。其資產(chǎn)總量的擴(kuò)大過(guò)程即是基礎(chǔ)貨幣的凈投放過(guò)程。 中央銀行學(xué) 央行資產(chǎn)業(yè)務(wù)操作對(duì)貨幣供給量的影響 ? 從中國(guó)人民銀行的資產(chǎn)負(fù)債表來(lái)看，外匯占款、財(cái)政存款、對(duì)商業(yè)銀行的再貸款或再貼現(xiàn)、央行票據(jù)的發(fā)行以及央行回購(gòu)業(yè)務(wù)的實(shí)施是影響基礎(chǔ)貨幣投放規(guī)模的主要因素。 – 例如， 2022年上半年的外匯占款增加了 ，這就造成了基礎(chǔ)貨幣的投放。但上半年的財(cái)政存款增加了 ，這又抑制了基礎(chǔ)貨幣的增加。 – 不過(guò)，隨著政府支出的增加，財(cái)政存款勢(shì)必下降。如2022年 12月至 2022年 5月，伴隨著政府支出的擴(kuò)大，財(cái)政存款大幅度地下降，基礎(chǔ)貨幣則明顯地增加。 中央銀行學(xué) ? 由于現(xiàn)行外匯政策目標(biāo)以及財(cái)政管理體制的原因，外匯占款和財(cái)政存款的變動(dòng)非央行所能控制，因此為對(duì)沖外匯占款投放基礎(chǔ)貨幣的壓力，央行近年來(lái)逐步強(qiáng)化了央行票據(jù)發(fā)行和央行正回購(gòu)操作等公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)。 – 例如， 2022年上半年的央行票據(jù)存量下降了 ，這意味著央票操作主要是凈投放資金。而上半年央行資產(chǎn)負(fù)債表中的其他負(fù)債凈增加了 ，這應(yīng)該是央行正回購(gòu)操作力度加大的結(jié)果，這就意味著央行通過(guò)正回購(gòu)凈回籠了基礎(chǔ)貨幣。 ? 可見(jiàn)，中國(guó)人民銀行需要針對(duì)外匯占款、財(cái)政存款、央行票據(jù)和正回購(gòu)到期資金的具體變動(dòng)，采取綜合平衡、動(dòng)態(tài)調(diào)整的策略，以確?；A(chǔ)貨幣的平穩(wěn)增長(zhǎng)，藉以落實(shí)適度寬松的貨幣政策目標(biāo)。
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