【正文】 公司， 由此可減低風險；（5） 投資者可以選擇投資于幾個不同的VCT， 以進一步分散風險；（6） 投資者可享受多種稅收減免， 因而其凈投資額的風險實際上被大大降低；（7） VCT 可將總投資的30%投向金邊債券等低風險的品種， 從而進一步降低了風險。五、英國基金業(yè)的監(jiān)管英國的金融監(jiān)管向來有強調(diào)自律的傳統(tǒng)， 這種自律監(jiān)管模式的優(yōu)點在于靈活、有彈性， 但缺陷是人為的因素比較明顯。英國基金業(yè)的監(jiān)管也建立了一套以自律為主的管理體系?，F(xiàn)行的監(jiān)管體制是由1986 年英國金融服務法確立的。英國財政部（ HM Treasury） 是這一管理體系的最高層， 主要負責制定大的方面的方針政策。財政部下設證券投資委員會（SIB）， 主要負責制定有關基金監(jiān)管方面的技術性較強的政策和法規(guī)， 并監(jiān)督有關自律機構實行對行業(yè)運作的日常監(jiān)管。SIB 實際上是一個受到保證約束的私人機構，財政部將一定的監(jiān)管權力授予SIB，但其本身仍要對監(jiān)管行為負首要責任， 一旦出現(xiàn)問題， 財政部可收回或撤消該項授權。SIB 又下設一系列帶有自律性質(zhì)的民間組織， 包括自律性組織（ SROs） 和被認可的職業(yè)團體（ RPBs），主要的自律性組織包括：證券業(yè)協(xié)會（ The SecuritiesAssociation）、投資管理監(jiān)管組織（ IMRO） 和個人投資局（ PIA）， 它們分別負責監(jiān)管金融服務業(yè)不同領域的業(yè)務和企業(yè)。其中， IMRO 主要負責監(jiān)管投資基金、銀行、以及養(yǎng)老基金等行業(yè)的機構、企業(yè)和從業(yè)者， 到2000年底由其監(jiān)管的企業(yè)、機構達到1180 個、專門的從業(yè)人員22060 個。此外， 那些被認可的職業(yè)團體包括投資顧問協(xié)會（ AIFA）、基金經(jīng)理協(xié)會（ FMA）、私人客戶投資經(jīng)理協(xié)會（APCIMS）、PEP 和ISA 經(jīng)理人協(xié)會（PIMA） 等等。這些民間組織和團體實際上是基金行業(yè)管理的實體， 他們根據(jù)相應法律法規(guī)負責具體的監(jiān)管事項。一般，在英國， 要從事基金業(yè)的相關業(yè)務， 必須首先成為有關協(xié)會和組織的成員， 而要成為其成員， 必須具備一定的資格和條件， 并承諾遵守一定的行業(yè)規(guī)則和行為守則。為了迎接金融全球化、自由化的挑戰(zhàn)， 英國政府在1997 年啟動了一場金融監(jiān)管體制的重大變革。首先， 在1997 年10 月， SIB 正式更名為FSA（ 金融服務局）， 將作為一個新監(jiān)管者， 同時負責銀行監(jiān)管和投資服務監(jiān)管， 到1998 年6月， 英國央行的監(jiān)管權力剝離并轉移到FSA， 由此央行可以更加集中精力于執(zhí)行貨幣政策， 發(fā)展和改善金融基礎設施。2000 年6 月， 議會通過了《金融服務與市場法》（ FSMA）， 這意味著英國的金融監(jiān)管將從自律走向立法規(guī)范， 建立一個“ 法典框架下的自律監(jiān)管” 新體系。根據(jù)FSMA， 其它一些金融服務監(jiān)管機構的職能也將移交給FSA， 包括住房協(xié)會委員會、友好協(xié)會委員會、投資管理監(jiān)管組織（ IMRO）、個人投資局（ PIA） 以及證券和期貨局（ SFA） 等等。目前， 英國財政部長已宣布， 最遲在2001 年11 月底， FSMA 將正式生效， FSA 也將開始全面履行FSMA賦予其的職責和權力。由此， 歷時三年多的體制轉換過渡期宣告結束， 英國的金融監(jiān)管體制將進入一個新的發(fā)展階段。正如FSA的主席所稱， 這一新的監(jiān)管機構將成為當今世界“ 監(jiān)管范圍最廣泛的金融管理者”。首先， 它實現(xiàn)了真正的跨行業(yè)監(jiān)管， 將原先SIB 對證券投資方面的監(jiān)管職能、英格蘭銀行對銀行的監(jiān)管職能、以及財政部對保險業(yè)的監(jiān)管職能集于一身，同時還繼承三個自律組織以及九個被承認的職業(yè)團體的一系列監(jiān)管職能， 從而幾乎覆蓋了英國金融領域的各個行業(yè)。其次， 它將同時監(jiān)管所有業(yè)內(nèi)企業(yè)的內(nèi)部管理、經(jīng)營運作和外部事務處理， 也就是不僅監(jiān)督它們是否具有充分的金融資源和適當?shù)膬?nèi)部控制及管理體系， 還要確立并監(jiān)督實施有關從業(yè)規(guī)則，規(guī)范企業(yè)和從業(yè)者向投資者提供服務及開展業(yè)務的行為，如不得提供誤導或含糊的信息等。第三， 它的監(jiān)管權力和手段也是最廣泛的， 包括授權、立法（含制定規(guī)則和制裁措施）、監(jiān)督、調(diào)查和管理等。為了實現(xiàn)“ 保持市場信心、促進信息公開、保護投資者和預防金融犯罪”這四大監(jiān)管目標， 維持一個“ 高效、有序而且清潔的金融市場”， FSA 擁有一系列具體的監(jiān)管手段。在面上， 主要影響投資者的手段有： 信息披露制度、投資者教育計劃、信訪制度和投訴處理機制、風險補償機制、公告制度以及主要適用于基金類投資產(chǎn)品的產(chǎn)品許可制度（ 即單位信托等集合投資工具， 除了只向有限的專業(yè)投資者提供的以外， 都須經(jīng)過特定監(jiān)管部門的許可才能向公眾發(fā)行）； 主要影響從業(yè)者的工具有： 培訓和從業(yè)資格制度、規(guī)則制定機制、市場監(jiān)控機制、針對某一投資領域或突出問題的專項計劃制度（ 如針對“ 千年蟲” 問題的專項計劃等）、以及參與國際同業(yè)交流與協(xié)作的機制等。與此同時， 還有針對具體機構和個人的政策手段， 包括： 認定或授予個人和企業(yè)的行業(yè)準入資格， 對于非法執(zhí)業(yè)的可提請法院終止該項業(yè)務行為、并可根據(jù)情況提起訴訟或命其歸還利潤所得，以書面檢查或考察的方式對企業(yè)實施監(jiān)督，就特定公司的某些問題或風險進行深入調(diào)查， 在必要時對企業(yè)實施直接干預， 以及多種紀律處分及制裁手段（包括單獨警告、公告批評、扣押或吊銷從業(yè)資格、以及罰款等）。由此可見， 2000 年的《金融服務與市場法》摒棄了以往的“ 授權” 模式，將全面的監(jiān)管權力都直接賦予了FSA， FSA 將直接承擔監(jiān)管的主要責任和風險，而政府就與日常的金融監(jiān)管脫離， 也不必直接承擔監(jiān)督失誤的責任， 從而可減低政治風險。另外， 這種單一監(jiān)管機構還有許多優(yōu)點：首先， 單一監(jiān)管機構順應了金融混業(yè)經(jīng)營的趨勢， 使對整個行業(yè)的監(jiān)管功能在一個統(tǒng)一、協(xié)調(diào)的基礎上得到更有效的實現(xiàn)； 其次， 單一監(jiān)管機構可減少企業(yè)的“ 服從成本”（ ComplianceCosts） ,企業(yè)只需與一個監(jiān)管機構打交道， 服從于一套規(guī)則和單一的調(diào)查和控告體系， 從中可大大減輕企業(yè)的成本負擔；第三， 單一監(jiān)管機構可以避免多種監(jiān)管機構所造成的重復監(jiān)管、監(jiān)管漏洞、政出多門、互相推委等弊端， 更加靈活有效地實施監(jiān)管； 最后， 單一監(jiān)管機構本身具有規(guī)模經(jīng)濟效益， 可以更有效地配置有限的資源、提高監(jiān)管效率。當然， 為了控制這一具有絕對壟斷地位的龐大監(jiān)管機構所可能帶來的風險， 2000 年《金融服務與市場法》也對它規(guī)定了一整套監(jiān)督機制， 包括財政部和議會的監(jiān)督、FSA 的內(nèi)部監(jiān)督（ 獨立董事和股東大會）、公眾監(jiān)督以及司法監(jiān)督等。英國國內(nèi)對于這樣一個超級金融監(jiān)管者的出現(xiàn)普遍持認同和歡迎的態(tài)度。多數(shù)人相信， FSA 的創(chuàng)設符合當今金融混業(yè)經(jīng)營、市場相互融合滲透的趨勢， 并能在這種新的市場形式下實現(xiàn)更加高效、到位的監(jiān)管。因此， 隨著這一監(jiān)管新體制的正式實施， 有可能進一步推動英國金融市場的發(fā)展和繁榮， 同時也給英國的基金業(yè)帶來新的發(fā)展機遇。12 / 12