【正文】 公司， 由此可減低風(fēng)險(xiǎn)；（5） 投資者可以選擇投資于幾個(gè)不同的VCT， 以進(jìn)一步分散風(fēng)險(xiǎn)；（6） 投資者可享受多種稅收減免， 因而其凈投資額的風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際上被大大降低；（7） VCT 可將總投資的30%投向金邊債券等低風(fēng)險(xiǎn)的品種， 從而進(jìn)一步降低了風(fēng)險(xiǎn)。五、英國(guó)基金業(yè)的監(jiān)管英國(guó)的金融監(jiān)管向來有強(qiáng)調(diào)自律的傳統(tǒng)， 這種自律監(jiān)管模式的優(yōu)點(diǎn)在于靈活、有彈性， 但缺陷是人為的因素比較明顯。英國(guó)基金業(yè)的監(jiān)管也建立了一套以自律為主的管理體系?，F(xiàn)行的監(jiān)管體制是由1986 年英國(guó)金融服務(wù)法確立的。英國(guó)財(cái)政部（ HM Treasury） 是這一管理體系的最高層， 主要負(fù)責(zé)制定大的方面的方針政策。財(cái)政部下設(shè)證券投資委員會(huì)（SIB）， 主要負(fù)責(zé)制定有關(guān)基金監(jiān)管方面的技術(shù)性較強(qiáng)的政策和法規(guī)， 并監(jiān)督有關(guān)自律機(jī)構(gòu)實(shí)行對(duì)行業(yè)運(yùn)作的日常監(jiān)管。SIB 實(shí)際上是一個(gè)受到保證約束的私人機(jī)構(gòu)，財(cái)政部將一定的監(jiān)管權(quán)力授予SIB，但其本身仍要對(duì)監(jiān)管行為負(fù)首要責(zé)任， 一旦出現(xiàn)問題， 財(cái)政部可收回或撤消該項(xiàng)授權(quán)。SIB 又下設(shè)一系列帶有自律性質(zhì)的民間組織， 包括自律性組織（ SROs） 和被認(rèn)可的職業(yè)團(tuán)體（ RPBs），主要的自律性組織包括：證券業(yè)協(xié)會(huì)（ The SecuritiesAssociation）、投資管理監(jiān)管組織（ IMRO） 和個(gè)人投資局（ PIA）， 它們分別負(fù)責(zé)監(jiān)管金融服務(wù)業(yè)不同領(lǐng)域的業(yè)務(wù)和企業(yè)。其中， IMRO 主要負(fù)責(zé)監(jiān)管投資基金、銀行、以及養(yǎng)老基金等行業(yè)的機(jī)構(gòu)、企業(yè)和從業(yè)者， 到2000年底由其監(jiān)管的企業(yè)、機(jī)構(gòu)達(dá)到1180 個(gè)、專門的從業(yè)人員22060 個(gè)。此外， 那些被認(rèn)可的職業(yè)團(tuán)體包括投資顧問協(xié)會(huì)（ AIFA）、基金經(jīng)理協(xié)會(huì)（ FMA）、私人客戶投資經(jīng)理協(xié)會(huì)（APCIMS）、PEP 和ISA 經(jīng)理人協(xié)會(huì)（PIMA） 等等。這些民間組織和團(tuán)體實(shí)際上是基金行業(yè)管理的實(shí)體， 他們根據(jù)相應(yīng)法律法規(guī)負(fù)責(zé)具體的監(jiān)管事項(xiàng)。一般，在英國(guó)， 要從事基金業(yè)的相關(guān)業(yè)務(wù)， 必須首先成為有關(guān)協(xié)會(huì)和組織的成員， 而要成為其成員， 必須具備一定的資格和條件， 并承諾遵守一定的行業(yè)規(guī)則和行為守則。為了迎接金融全球化、自由化的挑戰(zhàn)， 英國(guó)政府在1997 年啟動(dòng)了一場(chǎng)金融監(jiān)管體制的重大變革。首先， 在1997 年10 月， SIB 正式更名為FSA（ 金融服務(wù)局）， 將作為一個(gè)新監(jiān)管者， 同時(shí)負(fù)責(zé)銀行監(jiān)管和投資服務(wù)監(jiān)管， 到1998 年6月， 英國(guó)央行的監(jiān)管權(quán)力剝離并轉(zhuǎn)移到FSA， 由此央行可以更加集中精力于執(zhí)行貨幣政策， 發(fā)展和改善金融基礎(chǔ)設(shè)施。2000 年6 月， 議會(huì)通過了《金融服務(wù)與市場(chǎng)法》（ FSMA）， 這意味著英國(guó)的金融監(jiān)管將從自律走向立法規(guī)范， 建立一個(gè)“ 法典框架下的自律監(jiān)管” 新體系。根據(jù)FSMA， 其它一些金融服務(wù)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的職能也將移交給FSA， 包括住房協(xié)會(huì)委員會(huì)、友好協(xié)會(huì)委員會(huì)、投資管理監(jiān)管組織（ IMRO）、個(gè)人投資局（ PIA） 以及證券和期貨局（ SFA） 等等。目前， 英國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)已宣布， 最遲在2001 年11 月底， FSMA 將正式生效， FSA 也將開始全面履行FSMA賦予其的職責(zé)和權(quán)力。由此， 歷時(shí)三年多的體制轉(zhuǎn)換過渡期宣告結(jié)束， 英國(guó)的金融監(jiān)管體制將進(jìn)入一個(gè)新的發(fā)展階段。正如FSA的主席所稱， 這一新的監(jiān)管機(jī)構(gòu)將成為當(dāng)今世界“ 監(jiān)管范圍最廣泛的金融管理者”。首先， 它實(shí)現(xiàn)了真正的跨行業(yè)監(jiān)管， 將原先SIB 對(duì)證券投資方面的監(jiān)管職能、英格蘭銀行對(duì)銀行的監(jiān)管職能、以及財(cái)政部對(duì)保險(xiǎn)業(yè)的監(jiān)管職能集于一身，同時(shí)還繼承三個(gè)自律組織以及九個(gè)被承認(rèn)的職業(yè)團(tuán)體的一系列監(jiān)管職能， 從而幾乎覆蓋了英國(guó)金融領(lǐng)域的各個(gè)行業(yè)。其次， 它將同時(shí)監(jiān)管所有業(yè)內(nèi)企業(yè)的內(nèi)部管理、經(jīng)營(yíng)運(yùn)作和外部事務(wù)處理， 也就是不僅監(jiān)督它們是否具有充分的金融資源和適當(dāng)?shù)膬?nèi)部控制及管理體系， 還要確立并監(jiān)督實(shí)施有關(guān)從業(yè)規(guī)則，規(guī)范企業(yè)和從業(yè)者向投資者提供服務(wù)及開展業(yè)務(wù)的行為，如不得提供誤導(dǎo)或含糊的信息等。第三， 它的監(jiān)管權(quán)力和手段也是最廣泛的， 包括授權(quán)、立法（含制定規(guī)則和制裁措施）、監(jiān)督、調(diào)查和管理等。為了實(shí)現(xiàn)“ 保持市場(chǎng)信心、促進(jìn)信息公開、保護(hù)投資者和預(yù)防金融犯罪”這四大監(jiān)管目標(biāo)， 維持一個(gè)“ 高效、有序而且清潔的金融市場(chǎng)”， FSA 擁有一系列具體的監(jiān)管手段。在面上， 主要影響投資者的手段有： 信息披露制度、投資者教育計(jì)劃、信訪制度和投訴處理機(jī)制、風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制、公告制度以及主要適用于基金類投資產(chǎn)品的產(chǎn)品許可制度（ 即單位信托等集合投資工具， 除了只向有限的專業(yè)投資者提供的以外， 都須經(jīng)過特定監(jiān)管部門的許可才能向公眾發(fā)行）； 主要影響從業(yè)者的工具有： 培訓(xùn)和從業(yè)資格制度、規(guī)則制定機(jī)制、市場(chǎng)監(jiān)控機(jī)制、針對(duì)某一投資領(lǐng)域或突出問題的專項(xiàng)計(jì)劃制度（ 如針對(duì)“ 千年蟲” 問題的專項(xiàng)計(jì)劃等）、以及參與國(guó)際同業(yè)交流與協(xié)作的機(jī)制等。與此同時(shí)， 還有針對(duì)具體機(jī)構(gòu)和個(gè)人的政策手段， 包括： 認(rèn)定或授予個(gè)人和企業(yè)的行業(yè)準(zhǔn)入資格， 對(duì)于非法執(zhí)業(yè)的可提請(qǐng)法院終止該項(xiàng)業(yè)務(wù)行為、并可根據(jù)情況提起訴訟或命其歸還利潤(rùn)所得，以書面檢查或考察的方式對(duì)企業(yè)實(shí)施監(jiān)督，就特定公司的某些問題或風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行深入調(diào)查， 在必要時(shí)對(duì)企業(yè)實(shí)施直接干預(yù)， 以及多種紀(jì)律處分及制裁手段（包括單獨(dú)警告、公告批評(píng)、扣押或吊銷從業(yè)資格、以及罰款等）。由此可見， 2000 年的《金融服務(wù)與市場(chǎng)法》摒棄了以往的“ 授權(quán)” 模式，將全面的監(jiān)管權(quán)力都直接賦予了FSA， FSA 將直接承擔(dān)監(jiān)管的主要責(zé)任和風(fēng)險(xiǎn)，而政府就與日常的金融監(jiān)管脫離， 也不必直接承擔(dān)監(jiān)督失誤的責(zé)任， 從而可減低政治風(fēng)險(xiǎn)。另外， 這種單一監(jiān)管機(jī)構(gòu)還有許多優(yōu)點(diǎn)：首先， 單一監(jiān)管機(jī)構(gòu)順應(yīng)了金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)的趨勢(shì)， 使對(duì)整個(gè)行業(yè)的監(jiān)管功能在一個(gè)統(tǒng)一、協(xié)調(diào)的基礎(chǔ)上得到更有效的實(shí)現(xiàn)； 其次， 單一監(jiān)管機(jī)構(gòu)可減少企業(yè)的“ 服從成本”（ ComplianceCosts） ,企業(yè)只需與一個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)打交道， 服從于一套規(guī)則和單一的調(diào)查和控告體系， 從中可大大減輕企業(yè)的成本負(fù)擔(dān)；第三， 單一監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以避免多種監(jiān)管機(jī)構(gòu)所造成的重復(fù)監(jiān)管、監(jiān)管漏洞、政出多門、互相推委等弊端， 更加靈活有效地實(shí)施監(jiān)管； 最后， 單一監(jiān)管機(jī)構(gòu)本身具有規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益， 可以更有效地配置有限的資源、提高監(jiān)管效率。當(dāng)然， 為了控制這一具有絕對(duì)壟斷地位的龐大監(jiān)管機(jī)構(gòu)所可能帶來的風(fēng)險(xiǎn)， 2000 年《金融服務(wù)與市場(chǎng)法》也對(duì)它規(guī)定了一整套監(jiān)督機(jī)制， 包括財(cái)政部和議會(huì)的監(jiān)督、FSA 的內(nèi)部監(jiān)督（ 獨(dú)立董事和股東大會(huì)）、公眾監(jiān)督以及司法監(jiān)督等。英國(guó)國(guó)內(nèi)對(duì)于這樣一個(gè)超級(jí)金融監(jiān)管者的出現(xiàn)普遍持認(rèn)同和歡迎的態(tài)度。多數(shù)人相信， FSA 的創(chuàng)設(shè)符合當(dāng)今金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)、市場(chǎng)相互融合滲透的趨勢(shì)， 并能在這種新的市場(chǎng)形式下實(shí)現(xiàn)更加高效、到位的監(jiān)管。因此， 隨著這一監(jiān)管新體制的正式實(shí)施， 有可能進(jìn)一步推動(dòng)英國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展和繁榮， 同時(shí)也給英國(guó)的基金業(yè)帶來新的發(fā)展機(jī)遇。12 / 12