【正文】 ISA）， 但不能在同一稅收年度同時(shí)開(kāi)設(shè)Maxi ISA 和Mini ISA。（4） 若要撤回投資，可通過(guò)電話、傳真或互連網(wǎng)等方式通知管理人，而不必用書(shū)面申請(qǐng)。PEP 最早推出是在1987 年1 月。而零售凈額在不同渠道的分布為：IFA 占71%，關(guān)聯(lián)代理機(jī)構(gòu)占24%，私人客戶(hù)占5%，直銷(xiāo)為0。開(kāi)放式基金的資產(chǎn)規(guī)模約占整個(gè)基金業(yè)的77%。但從2000年的九月開(kāi)始， 受美國(guó)NASDAQ 指數(shù)崩潰的影響， 英國(guó)市場(chǎng)科技股價(jià)格急劇下瀉， 市場(chǎng)更加變化莫測(cè)， 由此導(dǎo)致基金的資產(chǎn)規(guī)模出現(xiàn)了輕微回落。PEP 的推廣， 還首次使傳統(tǒng)的金融服務(wù)機(jī)構(gòu)， 如銀行、保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)， 也對(duì)集合投資工具產(chǎn)生了興趣。目前，已經(jīng)有許多單位信托和投資信托轉(zhuǎn)為OEICs， 并且， 這種趨勢(shì)仍在繼續(xù)。 股份類(lèi)型很高的收益， 但資本可能受侵蝕這種靈活的結(jié)構(gòu)使OEIC 的提供者能更好地滿足投資者變化的需求。在一個(gè)單位信托基金中， 投資者持有的是信托單位， 而在投資信托或OEICs 中， 投資者持有的是股份。此后短短幾年， 開(kāi)放式投資公司（Openend Investment Company， 簡(jiǎn)稱(chēng)OEIC） 憑借其更加簡(jiǎn)單、靈活的組織結(jié)構(gòu)和運(yùn)作機(jī)制取得了迅速發(fā)展， 目前， 其總資產(chǎn)已達(dá)到整個(gè)開(kāi)放式基金總額的1/3。但在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間里， 單位信托（ Unit Trust） 的發(fā)展比較緩慢。它雖然名為信托， 但已不是法律意義上的信托， 而是一個(gè)公開(kāi)招股的公司。它專(zhuān)門(mén)聘請(qǐng)理財(cái)能手管理和運(yùn)用財(cái)產(chǎn)，同時(shí)通過(guò)契約合同的形式確保資產(chǎn)安全和增殖， 這就是早期的投資信托公司?；饦I(yè)在英國(guó)的發(fā)展主要經(jīng)歷了幾個(gè)歷史階段。一、英國(guó)基金業(yè)的歷史變遷基金作為一種為一般公眾服務(wù)的社會(huì)化理財(cái)工具， 最早起源于英國(guó)。1868 年3 月出版的英國(guó)《經(jīng)濟(jì)學(xué)家》評(píng)價(jià)說(shuō)： 貨幣市場(chǎng)已經(jīng)很久沒(méi)有推出具有真實(shí)利益的新產(chǎn)品， 所以， 該“ 信托” 的成立將創(chuàng)造更多的收益， 并促使市場(chǎng)更加活躍。投資者買(mǎi)入的是公司的股份， 成為公司的股東， 所得的是股息， 而不是收入分配。到1959年， 單位信托僅僅發(fā)展到50個(gè)， 億英鎊； 到1982年， 超過(guò)400個(gè)， 總資產(chǎn)達(dá)到40 億英鎊； 此后的發(fā)展更快， 1989 年， 單位信托的總資產(chǎn)為1982 年的10 多倍， 達(dá)到560 億英鎊。而且， 已有趨勢(shì)表明， 隨著越來(lái)越多的投資信托和單位信托轉(zhuǎn)為開(kāi)放式投資公司， 這種公司型的開(kāi)放式基金有可能成為英國(guó)基金業(yè)的主導(dǎo)形式。在投資管理和操作上， 投資信托的空間相對(duì)較大， 它的借款能力較強(qiáng)（不受占基金資產(chǎn)10%的限制）， 可以在投資運(yùn)作中利用財(cái)務(wù)杠桿； 而且其投資范圍更廣，只要取得董事會(huì)的許可，投資范圍幾乎不受限制，包括可投資于風(fēng)險(xiǎn)較大、潛在收益較高的未上市股票。投資信托中也有一類(lèi)可以通過(guò)在一個(gè)基金中發(fā)行不同投資目標(biāo)的股份，來(lái)滿足投資者的不同需求，這類(lèi)投資信托就稱(chēng)為“ 分割資本投資信托”（ Split Capital Investment Trust）。對(duì)于投資者而言， 這是一件好事， 因?yàn)檫@將有利于降低成本和簡(jiǎn)化選擇的過(guò)程。（3） PEP 推開(kāi)時(shí)， 正值英國(guó)股票市場(chǎng)上一個(gè)長(zhǎng)“ 牛市” 的開(kāi)端， 由此也給基金業(yè)的發(fā)展提供了良好的機(jī)遇和巨大的空間。然而， 直到2001 年8 月， 就單位信托和OEICs 這兩種開(kāi)放式基金而言， 仍保持了一定的銷(xiāo)售， 尤其是對(duì)個(gè)人投資者， 總銷(xiāo)售金額仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于總贖回金額。其中， OEICs 的增長(zhǎng)令人矚目， 其資產(chǎn)規(guī)模占整個(gè)基金業(yè)的比重1998 年底為8%， 1999 年底為18%，2000 年底為28%。從1995— 2000年， 零售凈額的增長(zhǎng)主要是通過(guò)獨(dú)立的中介機(jī)構(gòu)（ IFA）這一分銷(xiāo)渠道實(shí)現(xiàn)的。它為投資者提供了一些免稅的投資選擇。于1999 年4 月啟動(dòng)的ISA， 對(duì)比起PEP 具有更多樣、靈活的投資選擇，從而能更好地滿足不同風(fēng)險(xiǎn)收益偏好的投資者的需求。 ETF（ Exchange Traded Funds）： 交易所交易的基金ETF 又稱(chēng)交易所交易的基金。一方面， ETF 兼有股票和基金的優(yōu)點(diǎn)， 另一方面， 它又綜合了開(kāi)放式基金和封閉式基金的長(zhǎng)處。因此， 管理人的專(zhuān)業(yè)水平和投資決策并不是影響ETF業(yè)績(jī)的重要因素。但他們必須首先完全按照現(xiàn)有ETF 的資產(chǎn)構(gòu)成比例買(mǎi)入“ 一籃子” 股票（須有較大規(guī)模， 通常價(jià)值100 萬(wàn)英鎊以上）， 然后才可通過(guò)證券交易所向二級(jí)市場(chǎng)的投資者銷(xiāo)售由此新產(chǎn)生的ETF 單位。除了因采用消極管理策略和享受規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益而內(nèi)部成本較低外，其價(jià)格也沒(méi)有隱含費(fèi)用，真實(shí)地反映了單位資產(chǎn)凈值，而一切交易費(fèi)用（ 包括經(jīng)紀(jì)傭金等） 均為基金外部的費(fèi)用。 VCT（ Venture Capital Trust）： 風(fēng)險(xiǎn)投資信托英國(guó)1995 年的金融法案推出了VCT 這一投資品種。AIM 是一個(gè)專(zhuān)門(mén)為小公司上市交易的市場(chǎng)。（3）而另外30%的資產(chǎn)可以投資于政府債券、金邊債券或藍(lán)籌股等。但投資者必須持有VCT 三年以上才能真正享受到上述稅收減免， 而且， 顯然其持有VCT 的時(shí)間越長(zhǎng)， 可能享受的優(yōu)惠就越大。財(cái)政部下設(shè)證券投資委員會(huì)（SIB）， 主要負(fù)責(zé)制定有關(guān)基金監(jiān)管方面的技術(shù)性較強(qiáng)的政策和法規(guī)， 并監(jiān)督有關(guān)自律機(jī)構(gòu)實(shí)行對(duì)行業(yè)運(yùn)作的日常監(jiān)管。首先， 在1997 年10 月， SIB 正式更名為FSA（ 金融服務(wù)局）， 將作為一個(gè)新監(jiān)管者， 同時(shí)負(fù)責(zé)銀行監(jiān)管和投資服務(wù)監(jiān)管， 到1998 年6月， 英國(guó)央行的監(jiān)管權(quán)力剝離并轉(zhuǎn)移到FSA， 由此央行可以更加集中精力于執(zhí)行貨幣政策， 發(fā)展和改善金融基礎(chǔ)設(shè)施。第三， 它的監(jiān)管權(quán)力和手段也是最廣泛的， 包括授權(quán)、立法（含制定規(guī)則和制裁措施）、監(jiān)督、調(diào)查和管理等。當(dāng)然， 為了控制這一具有絕對(duì)壟斷地位的龐大監(jiān)管機(jī)構(gòu)所可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)， 2000 年《金融服務(wù)與市場(chǎng)法》也對(duì)它規(guī)定了一整套監(jiān)督機(jī)制， 包括財(cái)政部和議會(huì)的監(jiān)督、FSA 的內(nèi)部監(jiān)督（ 獨(dú)立董事和股東大會(huì)）、公眾監(jiān)督以及司法監(jiān)督等。多數(shù)人相信， FSA 的創(chuàng)設(shè)符合當(dāng)今金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)、市場(chǎng)相互融合滲透的趨勢(shì)， 并能在這種新的市場(chǎng)形式下實(shí)現(xiàn)更加高效、到位的監(jiān)管。在面上， 主要影響投資者的手段有： 信息披露制度、投資者教育計(jì)劃、信訪制度和投訴處理機(jī)制、風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制、公告制度以及主要適用于基金類(lèi)投資產(chǎn)品的產(chǎn)品許可制度（ 即單位信托等集合投資工具， 除了只向有限的專(zhuān)業(yè)投資者提供的以外， 都須經(jīng)過(guò)特定監(jiān)管部門(mén)的許可才能向公眾發(fā)行）； 主要影響從業(yè)者的工具有： 培訓(xùn)和從業(yè)資格制度、規(guī)則制定機(jī)制、市場(chǎng)監(jiān)控機(jī)制、針對(duì)某一投資領(lǐng)域或突出問(wèn)題的專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃制度（ 如針對(duì)“ 千年蟲(chóng)” 問(wèn)題的專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃等）、以及參與國(guó)際同業(yè)交流與協(xié)作的機(jī)制等。根據(jù)FSMA， 其它一些金融服務(wù)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的職能也