國投瑞銀年度投資策略報告-資料下載頁
2025-08-03 02:05本頁面
【正文】 對業(yè)績優(yōu)良、同時具備良好流動性的股票需求大大增加。我們預(yù)計，隨著股權(quán)激勵制度在央企逐步推行，大型企業(yè)的經(jīng)營效率有望在未來幾年進一步提升，大盤藍籌股也必然會成為機構(gòu)投資者的主要選擇。不過應(yīng)該看到，目前好的投資品種仍然相對稀缺，部分核心股票可能會出現(xiàn)較明顯的資金推動特征。 股票供給大幅增加由于A股市場持續(xù)向好，并且變得越來越市場化，預(yù)計2007年股票供給將大幅增加。僅以2007年列入發(fā)行計劃的大型國企為例，籌資總額預(yù)計會達到10001400億元。另外，2007年還將迎來“小非”上市的另一個高峰期，據(jù)統(tǒng)計，2007年可流通的受限股票理論上最高可達5810億元，若加上以前可流通但還未流通的股票市值，數(shù)量還會大大增加。股票供給的大幅增加可能會加劇2007年A股市場的波動風(fēng)險。 2007年影響市場走勢的其它風(fēng)險包括：由于全球經(jīng)濟放緩、國內(nèi)宏觀調(diào)控所導(dǎo)致的超出預(yù)期的經(jīng)濟回落；股指期貨的推出加劇市場波動；盡管市場對業(yè)績優(yōu)良的行業(yè)龍頭公司投資出現(xiàn)長期化趨勢，但估值日漸昂貴導(dǎo)致股價大幅波動。2007年A股市場的波動仍有可能超出大家預(yù)期。 投資主題一、人民幣升值我們?nèi)匀豢春萌嗣駧砰L期升值帶來的投資機會。金融與地產(chǎn)是受益于人民幣升值的首選板塊。 銀行將持續(xù)受益于金融深化、中間業(yè)務(wù)收入的大幅增長及所得稅改革；證券行業(yè)持續(xù)受益于證券市場活躍、市場管制放松帶來的金融工具創(chuàng)新。當然，金融行業(yè)在2007年也將開始面臨外資的更激烈競爭與沖擊?！ 〉禺a(chǎn)方面，盡管銷售開始出現(xiàn)了一定放緩跡象，但我們認為，解決了資金發(fā)展瓶頸的開發(fā)類或商業(yè)類地產(chǎn)公司仍會持續(xù)受益，未來國家在地產(chǎn)方面的調(diào)控政策有利于品牌企業(yè)進一步擴大市場份額。我們預(yù)計，圍繞土地資產(chǎn)重估的投資題材仍會繼續(xù)。 二、消費居民消費瓶頸將逐漸打開，我們看好消費的長期增長前景。除了傳統(tǒng)的食品飲料、商業(yè)、旅游等板塊，我們還看好受益于行業(yè)競爭狀況好轉(zhuǎn)、需求重新快速增長的汽車生產(chǎn)及服務(wù)行業(yè)。 另外，受益于消費升級而出現(xiàn)的新熱點，如媒體、經(jīng)濟型酒店等，未來股價將隨著利潤的快速增長而出現(xiàn)大幅上揚?？缧袠I(yè)強勢品牌局部聯(lián)合的趨勢越來越明顯，強勢品牌和渠道的優(yōu)勢有望在未來得到進一步強化。我們預(yù)計隨著國企分紅制度的推出，國家財政實力及轉(zhuǎn)移支付能力的增強，國家公共支出未來也將保持快速增長，國家在新農(nóng)村建設(shè)、鐵路、電力、環(huán)保、醫(yī)療等方面的加大投入將帶動相關(guān)行業(yè)的快速發(fā)展?！ ∪?、制造業(yè)制造業(yè)會繼續(xù)成為貫穿2007年的投資熱點。制造業(yè)同時面臨國內(nèi)需求的快速增長及基于比較成本優(yōu)勢帶來的國際市場份額的快速擴張。由于受使用習(xí)慣的制約相對較小，部分企業(yè)初步形成了較強的國際競爭力?！ ⊙b備制造業(yè)將隨著國家自主創(chuàng)新政策的進一步出臺與落實，業(yè)績可能超出市場預(yù)期。比較成本優(yōu)勢持續(xù)擴大的軟件外包等行業(yè)，業(yè)績也有望快速增長?！ ∷摹①Y產(chǎn)注入與整體上市由于股權(quán)激勵、市值考核等帶來上市公司資產(chǎn)的加速整合，使得資產(chǎn)注入與整體上市也會繼續(xù)成為2007年的市場熱點。 另外，我們預(yù)計央企將加快業(yè)務(wù)之間的整合，資產(chǎn)注入及整體上市也會不斷加快?！ ∥?、大盤藍籌股由于市場結(jié)構(gòu)的變化，大盤藍籌股的重要性將在2007年進一步突出。隨著央企股權(quán)激勵制度的逐漸推行，預(yù)計大型企業(yè)的經(jīng)營效率將有所改善?！ ×硗?，在2007年，越來越多的H股將逐漸回歸A股。由于H股對A股一直存在折價，而H股在發(fā)行A股時，對H股一般都有一定折扣，因此，極容易受到投資者追捧。 值得關(guān)注的新變化2007年一些可能深刻影響企業(yè)經(jīng)營及居民生活的變化也值得關(guān)注：3G、數(shù)字電視、微軟新操作系統(tǒng)帶來的3C融合及新需求，例如手機電視；醫(yī)療體制改革帶來的整個產(chǎn)業(yè)鏈利益的重新分配；國家環(huán)保政策措施推行對新材料運用的增加；奧運前效應(yīng)；新會計制度及所得稅改革；反壟斷法。16 /
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