國有商業(yè)銀行香港上市定價(jià)之辯-資料下載頁
2025-06-25 14:19本頁面
【正文】 支付。到今年6月底，%，假定這就是建行所出售不良資產(chǎn)的回收水平，即使不考慮相關(guān)的處置費(fèi)用和資金的時(shí)間價(jià)值，信達(dá)(其背后是財(cái)政部)在收購建行的2500億元不良資產(chǎn)時(shí)，向建行多支付了1646億元。這還是一個(gè)保守?cái)?shù)據(jù)。兩者合計(jì)，19981999年，國家對(duì)建行的第一次救助至少給予了2138億元的財(cái)務(wù)支持。經(jīng)過這一次救助，建行的總權(quán)益仍然是負(fù)數(shù)。按照國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)算，到2002年1月1日。2003年12月30日匯金公司對(duì)建行注資225億美元，標(biāo)志著國家對(duì)建行開始第二次救助。只有令建行的總權(quán)益為零之后，匯金公司注資的225億美元才能算作建行的所有者權(quán)益。除了把建行2003年的利潤用于消化不良貸款損失、2003年12月31日，建行把面值1289億元的不良貸款按面值的50%暫時(shí)出售給央行；2004年6月，信達(dá)從央行手中購得這筆不良貸款；6月30日。同日，建行以其中的634億元購買了同等面值的央行票據(jù)。經(jīng)過這些填補(bǔ)，匯金公司注資之前，，利用建行2004年和2005年上半年的利潤以及所得稅減免來清償這筆國家補(bǔ)充款項(xiàng)。2004年，，；2005年上半年，。清償國家補(bǔ)充款項(xiàng)看起來是通過建行自身的努力來完成的，但是其中有政府給予建行稅收優(yōu)惠的因素。2004年，如果不享受稅收優(yōu)惠，這一支出將達(dá)到176億元，建行少交納了154億元多的稅收；2005年前半年，如果不享受稅收優(yōu)惠，這一支出將達(dá)到112億元，建行少交納了78億元多的稅收。這樣，在一年半的時(shí)間里，建行少交納了232億元的所得稅，這也是國家對(duì)建行的財(cái)務(wù)投入。粗略計(jì)算，20032005年，包括匯金公司注資在內(nèi)。因此，從1998年以來，國家對(duì)建行股改的累計(jì)財(cái)務(wù)支持達(dá)到了至少4600億元。(225億美元)的總權(quán)益?？紤]到匯金公司從建行的分紅和出讓股份的收入有370多億元，國家對(duì)建行的凈財(cái)務(wù)支持超過了4200億元。到2004年9月21日建行股份掛牌成立時(shí)，作為國有股權(quán)的代表，%%。2004年底，；。股改之后，建行的財(cái)務(wù)狀況發(fā)生了根本性變化。到2005年6月，建行的主要財(cái)務(wù)指標(biāo)基本上達(dá)到了銀監(jiān)會(huì)《關(guān)于中行、建行公司治理改革與監(jiān)管指引》的各項(xiàng)要求?！ R金回收370億元建行上市之前，匯金公司和建銀投資通過分紅和出讓股權(quán)，也收回了370多億元的投資。2004年以來，建行三次向股東分紅：2004年，建行向股東支付了29億元的股息。2005年上半年，；在掛牌前一天，建行向所有股東支付了從今年7月1日到掛牌前一天共31億元的股息。建行的這三次向股東分紅。通過向美國銀行和亞洲金融出讓建行的部分股權(quán)，匯金也收回了部分投資。2005年8月29日，%，出價(jià)為25億美元；，%。，匯金公司通過向戰(zhàn)略投資者售讓建行股份。出售之后，匯金公司持有建行。這樣計(jì)算，累計(jì)凈投入了大約4224億元。如果單純計(jì)算匯金和建銀對(duì)建行的注資，在建行上市之前，，%。 市值衡量：155%投資溢價(jià)在10月14日公布的招股說明書中，建行初步確定向境外投資者發(fā)售26485944000股H股，超額配售的數(shù)量是3972890000股H股，占全球發(fā)售初步規(guī)模的15%。如果超額配股權(quán)未被行使，在全球發(fā)售之后，建行的股份總數(shù)是220716194000股H股；如果超額配股權(quán)被行使，全球發(fā)售之后，建行的股份總數(shù)是224689084000股H股。到2005年10月20日，建行還沒有公布最終的招股價(jià)格以及是否超額配售，一位知情人士告訴記者，最終招股價(jià)格的確定會(huì)在10月25日前后。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，，并且會(huì)超額配售。，如果不行使超額配股權(quán)，；，；如果行使了超額配股權(quán)，；。美國銀行已經(jīng)與建行協(xié)定，在建行全球發(fā)售中按發(fā)售價(jià)購入5億美元的H股；亞洲金融也與建行協(xié)定，按發(fā)售價(jià)購入10億美元的H股。，；。如果超額配股權(quán)未行使，建行全球發(fā)售之后，%，%，%；%；%；上海寶鋼、%；長江電力(行情 留言)%；%由其他海外投資者所有。如果行使全部超額配股權(quán)，建行全球發(fā)售之后，%，%。%。%；%；上海寶鋼、%；%；%由其他海外投資者所有。，不到兩年，匯金的投資溢價(jià)高達(dá)155%。銀監(jiān)會(huì)主席劉明康曾認(rèn)為，衡量國有銀行股改的績效，要看它們上市后市值的大小。從市值和投資回報(bào)的角度講，建行的股改上市和匯金公司的投資都稱得上很成功。23 / 23
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