美國連鎖家電零售商的發(fā)展歷程-資料下載頁
2025-06-22 19:01本頁面
【正文】 長趨勢，這使得國美與蘇寧未來幾年仍處于共同發(fā)展期。五 調(diào)高蘇寧盈利預(yù)期2005年1月29日公司公布年報(bào)，由于公司開業(yè)店面數(shù)量以及店面成熟期好于我們的預(yù)期，我們調(diào)高了盈利預(yù)期（表4）。表4 蘇寧電器盈利預(yù)期科目2003A2004A2005E2006E2007E基本假設(shè)新建店面（原預(yù)測）23352520——新建店面（調(diào)整后）234380100100主營收入（原預(yù)測）603372 1017857 1390415 1701285 ——主營收入（調(diào)整后）6033729107251301088 1750142 2177649 利潤總額（原預(yù)測）16917258173470642061——利潤總額（調(diào)整后）1691728700 53905 68961 84454 凈利潤98901812034032 43538 53319 總股本93169316931693169316每股收益 同比%%%%%三 零售板塊估值三月份滬、深股市又出現(xiàn)大幅下跌，隨著對比樣本平均市場價(jià)格的變化，公司盈利預(yù)期的變化，我們對主要零售公司的價(jià)值，使用戈登模型進(jìn)行了跟蹤估值（表5）。表5 零售板塊估值代碼簡稱EPS分紅率（2003）參考K相對價(jià)值市價(jià)基準(zhǔn)市盈率03A04E05E06E05年3月28日P/E03P/E04000759武漢中百%% 002024蘇寧電器% 600361華聯(lián)綜超% 600415小商品城% 600631百聯(lián)股份% 600694大商股份% 600729重慶百貨% 600824益民百貨% 600825華聯(lián)超市% 600827友誼股份% 600280南京中商% 600327大廈股份% 注：股價(jià)為05年3月28日，樣本盈利為招商05年3月預(yù)測數(shù)據(jù)，不分紅公司分紅率按20%計(jì)算。三 投資策略回顧04年及05年一季度零售公司的股價(jià)走勢，市場明顯偏好于“利潤規(guī)模大，未來具有較強(qiáng)高成長預(yù)期”的股票，對于具有一定投資價(jià)值，但是成長性一般的公司，市場給予了較高的折價(jià)。基于上述市場偏好，我們調(diào)低了重點(diǎn)公司中成長性一般公司的投資評級，對于大商股份（600694）、蘇寧電器（002024）等盈利規(guī)模大，未來幾年仍處于快速成長期的股票，我們維持“每逢股票調(diào)整時(shí)買入，長期持有”的投資策略。由于歷史原因，大部分商業(yè)股盈利水平低、股價(jià)偏高，這拉低了整個(gè)板塊的投資價(jià)值，有鑒于此，我們選取了部分業(yè)績相對優(yōu)良的商業(yè)股，組成重點(diǎn)零售公司板塊，我們認(rèn)為目前重點(diǎn)零售公司板塊已經(jīng)具備了整體投資價(jià)值，給予推薦評級（表6）。表6 零售板塊投資建議代碼簡稱投資評級投資建議上次本次000759武漢中百謹(jǐn)慎推薦—A強(qiáng)烈推薦—A買入002024蘇寧電器謹(jǐn)慎推薦—A謹(jǐn)慎推薦—A調(diào)整時(shí)買入，長期持有600694大商股份謹(jǐn)慎推薦—A謹(jǐn)慎推薦—A調(diào)整時(shí)買入，長期持有600415小商品城中性——A中性——A調(diào)整至25元左右買入，長期持有600280南京中商中性—A謹(jǐn)慎推薦—A持有600327大廈股份強(qiáng)烈推薦—A謹(jǐn)慎推薦—A持有600729重慶百貨強(qiáng)烈推薦—A謹(jǐn)慎推薦—A持有600824益民百貨謹(jǐn)慎推薦—A謹(jǐn)慎推薦—A持有600825華聯(lián)超市謹(jǐn)慎推薦—A謹(jǐn)慎推薦—A持有600361華聯(lián)綜超中性—A謹(jǐn)慎推薦—A持有600827友誼股份中性—A中性—A——注：股價(jià)為05年3月28日，樣本盈利為招商05年3月預(yù)測數(shù)據(jù)。附：招商證券公司投資評級類別級別定義短期評級強(qiáng)烈推薦預(yù)計(jì)未來6個(gè)月內(nèi)，股價(jià)漲幅為20%以上謹(jǐn)慎推薦預(yù)計(jì)未來6個(gè)月內(nèi)，股價(jià)漲幅為1020%之間中性預(yù)計(jì)未來6個(gè)月內(nèi)，股價(jià)變動幅度介于177。10%之間回避預(yù)計(jì)未來6個(gè)月內(nèi)，股價(jià)跌幅為10%以上長期評級A公司長期競爭力高于行業(yè)平均水平B公司長期競爭力與行業(yè)平均水平一致C公司長期競爭力低于行業(yè)平均水平附：招商證券行業(yè)投資評級類別級別定義評級推薦行業(yè)基本面向好，預(yù)計(jì)未來6個(gè)月內(nèi)，行業(yè)指數(shù)將跑贏綜合指數(shù)中性行業(yè)基本面穩(wěn)定，預(yù)計(jì)未來6個(gè)月內(nèi)，行業(yè)指數(shù)跟隨綜合指數(shù)回避行業(yè)基本面向淡，預(yù)計(jì)未來6個(gè)月內(nèi)，行業(yè)指數(shù)將跑輸綜合指數(shù)18 /
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