市場(chǎng)環(huán)境資本結(jié)構(gòu)與上市公司績(jī)效關(guān)聯(lián)研究-資料下載頁
2025-06-22 15:29本頁面
【正文】 在鋼鐵行業(yè)中：（1）長(zhǎng)期資產(chǎn)負(fù)債率對(duì)公司績(jī)效存在顯著負(fù)影響，即假設(shè)一成立。（2）公司績(jī)效與資產(chǎn)負(fù)債率呈明顯負(fù)相關(guān)關(guān)系，故假設(shè)二成立。（3）無論是線性回歸分析還是非線性回歸分析，本文都得出前十大流通股持股比例對(duì)公司績(jī)效存在明顯負(fù)影響，假設(shè)三不成立。（4）第一大股東持股比率對(duì)公司績(jī)效有顯著負(fù)影響，假設(shè)四成立。（5）通過分別比較長(zhǎng)期資產(chǎn)負(fù)債率、資產(chǎn)負(fù)債率對(duì)公司績(jī)效的影響程度，我們可以得知長(zhǎng)期資產(chǎn)負(fù)債率對(duì)公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響更為顯著。（6）通過對(duì)比前十大流通股持股比例、第一大股東持股比率分別對(duì)公司績(jī)效的影響，我們通過系數(shù)絕對(duì)值比較（）可以看出，在鋼鐵前十大股東持股比例對(duì)公司績(jī)效的影響沒有第一大股東的影響大。五、建議本文通過對(duì)我國(guó)鋼鐵行業(yè)上市公司的研究發(fā)現(xiàn)：在全球經(jīng)濟(jì)低迷的狀況下，鋼鐵行業(yè)作為支柱產(chǎn)業(yè)，其總體業(yè)績(jī)也受到嚴(yán)重影響；公司的資本結(jié)構(gòu)會(huì)對(duì)公司績(jī)效產(chǎn)生影響，同時(shí)我們也發(fā)現(xiàn)公司績(jī)效的變化還和資本結(jié)構(gòu)的具體構(gòu)成有較大關(guān)系。上述的結(jié)論不僅可以使我們從一個(gè)現(xiàn)實(shí)客觀的角度來調(diào)整公司的負(fù)債水平和合理的股東結(jié)構(gòu)。下面是本文總結(jié)的一些建議，以供參考：（一）適當(dāng)降低負(fù)債水平，尤其是長(zhǎng)期資產(chǎn)負(fù)債水平，以提高公司績(jī)效。從本文的分析結(jié)果來看，鋼鐵行業(yè)上市公司不存在最佳資本結(jié)構(gòu)，但是其資產(chǎn)負(fù)債率與公司績(jī)效存在明顯負(fù)相關(guān)關(guān)系，尤其是長(zhǎng)期資產(chǎn)負(fù)債率，這個(gè)比率與公司績(jī)效存在十分顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。也就是說，公司的高負(fù)債水平會(huì)增加企業(yè)經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)，也會(huì)提高公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，公司績(jī)效因此下降。因此公司有必要拓寬資金籌集的渠道，適當(dāng)降低公司的負(fù)債水平。如果目前公司有較高的長(zhǎng)期負(fù)債，公司可以考慮逐步降低這部分負(fù)債，降低公司每年為此付出的利息代價(jià)，從而提高公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效，增強(qiáng)其盈利能力，進(jìn)而使企業(yè)創(chuàng)造跟多的收益和利潤(rùn)，增加資本公積與未分配利潤(rùn)，以內(nèi)部融資來滿足企業(yè)的再次融資和投資項(xiàng)目，形成良性循環(huán)體系。（二）優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，適度提高鋼鐵行業(yè)上市公司股權(quán)集中度，降低第一大股東的持股比例因?yàn)闅W美國(guó)家的資本市場(chǎng)較國(guó)內(nèi)而言十分發(fā)達(dá)，具有完善市場(chǎng)運(yùn)行和監(jiān)督體制，因此他們可以有效地通過外部市場(chǎng)來治理和促進(jìn)公司績(jī)效的提高，從而股權(quán)集中度較低。然而，對(duì)于我國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的現(xiàn)狀，針對(duì)鋼鐵行業(yè)而言，我們依靠不完善的法律法規(guī)來降低公司股權(quán)集中度這種做法顯然是不理智的。另一方面，較為集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)會(huì)有較大的激勵(lì)作用促使大股東去監(jiān)督公司代理人，從而使得委托代理成本降低。但是第一大股東股權(quán)占比過大，也將會(huì)增加公司經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)，降低公司抗財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的能力，主要是由于第一大股東股權(quán)占比太大，會(huì)增加公司在做經(jīng)營(yíng)決策時(shí)出現(xiàn)錯(cuò)誤的機(jī)會(huì)，不利于公司的長(zhǎng)期的發(fā)展和治理。（三）完善公司治理機(jī)制在我國(guó)市場(chǎng)機(jī)制不完善的現(xiàn)實(shí)條件下，本文認(rèn)為有必要將公司委托給更加專業(yè)的管理者（代理人），因而控制少數(shù)大股東為私人利益結(jié)盟，抑制公司管理層經(jīng)營(yíng)管理權(quán)力的行為顯得尤為重要。借鑒國(guó)外公司治理機(jī)制和資本市場(chǎng)的相關(guān)情況，我們可以推進(jìn)我國(guó)進(jìn)一步市場(chǎng)化，在進(jìn)一步完善市場(chǎng)中在股權(quán)、投資管理、激勵(lì)機(jī)制等的過程中降低第一大股東持股比例，促使鋼鐵行業(yè)上市公司擁有更加合理的資本結(jié)構(gòu)，進(jìn)而提高公司績(jī)效。參考文獻(xiàn)[1]Harris Milton and Artur Raviv. Theory of Capital Structure[J]. Journal of Finance, 1991,46:297355.[2]BrennanMJ,valuation,andtheproblem of optimal capital structure[J].JournalofBusiness,1970(51):103一114[3]Titman and ,The Determinants of Capita1 Structure :l一19[4] impact of capital structure change on firm value: some estimates, the Journal of finance=J8,1983,[5]Jordan, Lowe J., Taylor P. Strategy and Financial Policy in UK Small Firms. Journal of Business Finance and Accounting,1998,(25)[6]Booth, Lauren Ce, Varouj AivaZian, ASli Demirgue一Kunt, Vojisla VMaksimovie. Capital Structures in developing countries〔JJ, Journal of Finance,2001(56):87一130[7] M. Emin Ocal, Emel Laptali Oral, Ercan Erdis, Gamze Vural, “Industry financial ratiosapplication of factor analysis in Turkish construction industry”, Building and Environment, 2005,9:18.[8]陸正飛,l998,(8)34一37[9]陳維云,〔J〕.(1):76一79。[10],2005,1義6):16一22[11]匡海波,李延喜,2007(12):55一60.[12]王興艷，[13] 效益明顯下降——致 謝在本文完成之際，謹(jǐn)向我的導(dǎo)師黃華梅講師致以衷心的感謝，本論文是在黃華梅老師的精心指導(dǎo)和關(guān)懷下完成的，從論文的選題、方案設(shè)計(jì)，到論文的撰寫和修改，都傾注了黃華梅老師的心血和汗水，在學(xué)習(xí)期間，她的言傳身教將使我終生受益，她認(rèn)真嚴(yán)謹(jǐn)?shù)闹螌W(xué)態(tài)度、豁達(dá)寬廣的胸懷、平易近人的處事風(fēng)格是我一生的楷模，值此提交論文之時(shí)，在此向黃華梅導(dǎo)師表達(dá)衷心的感謝！ 附 錄樣本列表股票名稱股票代碼太鋼不銹000825首鋼股份000959*ST鞍鋼000898沙鋼股份002075本鋼板材000761河北鋼鐵000709武鋼股份600005山東鋼鐵600022寶鋼股份600019馬鋼股份600808華菱鋼鐵000932重慶鋼鐵601005安陽鋼鐵600569南鋼股份600202八一鋼鐵600581柳鋼股份601003凌鋼股份600231西寧特鋼600117大冶特鋼000708酒鋼宏興600307
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