【正文】 47。每股凈收益100%　　　　股利支付率的倒數(shù)，稱為股利保障倍數(shù)，倍數(shù)越大，支付股利的能力越強(qiáng)?！　　　×舸嬗嚷适侵噶舸嬗c凈利潤的比率，其計算公式為：　　留存盈利比率=（凈利潤－全部股利）247。凈利潤100%　　留存比率的高低反映企業(yè)的理財方針，提高留存比率必定會降低股利支付率?！　∫莆展善鲍@利率、股利支付率和股利保障倍數(shù)三個指標(biāo)的相互關(guān)系。　　　　每股凈資產(chǎn)=年度末股東權(quán)益/年度末普通股股數(shù)　　每股凈資產(chǎn)在理論上提供了股票的最低價值。　　　　市凈率（倍數(shù)）=每股市價/每股凈資產(chǎn)　　例題：下列公式中不正確的是（?。??！　?留存盈利比率=1　　股利保障倍數(shù)=1　　+邊際貢獻(xiàn)率=1　　產(chǎn)權(quán)比率=1 　　答案：D?！　≠Y產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額100%　　產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/股東權(quán)益100%　　它們的乘積不等于1?！　、B、C公司沒有優(yōu)先股，去年的每股盈余是4元，每股發(fā)放的股利是2元，保留盈余在過去一年中增加了500萬?！　∶抗捎?凈利潤/普通股股數(shù)（沒有優(yōu)先股）　　每股股利=現(xiàn)金股利/股數(shù)　　每股的留存收益股數(shù) =留存收益　　年底每股賬面價值是30元，負(fù)債總額是5000萬，求資產(chǎn)負(fù)債率?！　≠Y產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債/（負(fù)債+所有者權(quán)益）　　　四、現(xiàn)金流量分析　　（一）結(jié)構(gòu)分析　?。?）流入結(jié)構(gòu)分析　?。?）流出結(jié)構(gòu)分析　　（3）流入流出比分析　　分析：P62對于健康正在成長的公司，我們一般希望：　　　　 　　　　例題：對于一個健康的、正在成長的公司來說，經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量應(yīng)當(dāng)是正數(shù)，投資活　　動現(xiàn)金凈流量是正數(shù)，籌資活動現(xiàn)金凈流量正、負(fù)數(shù)相間（?。?。 　　答案： 　　解析：投資活動的現(xiàn)金凈流量為負(fù)數(shù)。　?。ǘ┝鲃有苑治觥　×鲃有苑治鲋饕窃u價企業(yè)的償付債務(wù)能力?！　×鲃有苑治鲋饕强紤]經(jīng)營現(xiàn)金凈流量對某種債務(wù)的比例關(guān)系，即經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/某種債務(wù)。　　　　現(xiàn)金到期債務(wù)比=經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額/本期到期債務(wù)　　本期到期債務(wù)是指本期到期的長期債務(wù)和本期應(yīng)付票據(jù)，通常這兩種債務(wù)是不能展期的，必須如數(shù)償還?！　　　‖F(xiàn)金流動負(fù)債比=經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額/流動負(fù)債　　　　現(xiàn)金債務(wù)總額比=經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額/負(fù)債總額　　這個比率越高，企業(yè)承擔(dān)的負(fù)債能力越強(qiáng)。利用現(xiàn)金債務(wù)總額比可以確定公司可以承受的最高利息率水平和最大借款規(guī)模:　　最大借款能力=經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額/市場借款利率　?。ㄈ┇@取現(xiàn)金能力分析　　評價營業(yè)現(xiàn)金流創(chuàng)造能力，通過經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與某種投入的資源對比進(jìn)行分析。　　　　銷售現(xiàn)金比率=經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額/銷售收入　　　　每股經(jīng)營現(xiàn)金凈流量=經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額/普通股股數(shù)　　每股經(jīng)營現(xiàn)金凈流量反映了企業(yè)最大派息能力。　　　　全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率=經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額/全部資產(chǎn)　?。ㄋ模┴攧?wù)彈性分析　　評價適應(yīng)環(huán)境、利用投資機(jī)會的能力，通過分析現(xiàn)金供應(yīng)/現(xiàn)金需求來評價財務(wù)彈性?！　　　‖F(xiàn)金滿足投資比率=經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額/（資本支出+存貨增加+現(xiàn)金股利）　　若指標(biāo)小于1，表明資金的供應(yīng)不能滿足需求；若指標(biāo)等于1，表明資金的供應(yīng)正好滿足需求；若大于1，表明資金供應(yīng)有剩余，應(yīng)該考慮投資?！　》治觯篜64　　假設(shè)D公司近5年經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額平均數(shù)與今年相同，平均資本支出為4350萬元，存貨平均增加40萬元，現(xiàn)金股利平均每年120萬元，則：　　現(xiàn)金滿足投資比率=3811/（4350+40+120）=　　該比率越大，說明資金自給率越高。達(dá)到1時，說明企業(yè)可以用經(jīng)營獲取的現(xiàn)金滿足擴(kuò)充所需資金；則說明企業(yè)要靠外部融資來補充資金。　　　　現(xiàn)金股利保障倍數(shù)=每股經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額/每股現(xiàn)金股利　　，則：　　現(xiàn)金股利保障倍數(shù)=247。=　　該比率越大，說明支付現(xiàn)金股利的能力越強(qiáng)。若同業(yè)平均現(xiàn)金股利保障倍數(shù)為3，相比之下，D公司的股利保障倍數(shù)不高，如果遇有不景氣，可能沒有現(xiàn)金維持當(dāng)前的股利水平，或者要靠借債才能維持。 　　例題：下列財務(wù)比率中，最能反映企業(yè)舉債能力的是（?。??！　　　　　　　?　　答案： D　　例題：，資產(chǎn)凈利率為10%，則其權(quán)益凈利率為（?。??！　?　　%　　% 　　%　　答案：D　　解析:　　權(quán)益凈利率=資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)　　資產(chǎn)負(fù)債率=全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率/現(xiàn)金債務(wù)總額比　　=247。=20%　　權(quán)益乘數(shù)=1/（1資產(chǎn)負(fù)債率）=1247。（120%）=　　權(quán)益凈利率=10%=%　　例題：（不含稅），期末流動負(fù)債20000萬元，長期負(fù)債75000萬元，股東權(quán)益165700萬元，其中股本100000萬元（每股面值1元）；已知本期到期長期負(fù)債7000萬元，應(yīng)付票據(jù)1000萬元；,增值稅率為17%，所得稅率為33%。其它資料如下：　　2004年度ABC公司簡化現(xiàn)金流量表 單位： 萬元 項目金額一、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量　銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金110900現(xiàn)金收入合計110900現(xiàn)金支出小計93，700經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額17，200二、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額（27，700）三、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額10，100四、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額400　　同行業(yè)平均水平指標(biāo)如下:　　 指標(biāo)行業(yè)平均指標(biāo)行業(yè)平均到期現(xiàn)金債務(wù)比2現(xiàn)金流動負(fù)債比現(xiàn)金債務(wù)總額比銷售現(xiàn)金比率每股營業(yè)現(xiàn)金流量全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率%現(xiàn)金股利保障倍數(shù)3　　　　要求：　?。?）對照行業(yè)平均指標(biāo)，計算并作簡單分析。　　答案：現(xiàn)金到期債務(wù)比=17200247。（7000+1000）=＞2　　　　較好　　現(xiàn)金流動負(fù)債比=17200247。20000=＞　　　　　　　　　　較好　　現(xiàn)金債務(wù)總額比=17200247。（75000+20000）=＞　　　 　較好　　含稅增值稅的銷售收入=（1+17%）=124000萬元　　銷售現(xiàn)金比率=17200247。124000=＜　　 　　　　　　　 較差　　每股營業(yè)現(xiàn)金流量17200247。100000=（元/股）＜　　　　較差　　全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率=17 200247。260 700100%=%＞%　 　較好　　247。=＜3　　　　　　　　　　　 較差　?。?）若目前借款利率10%，則該企業(yè)理論上有息負(fù)債最高額可達(dá)到多少？　　答案：理論上有息負(fù)債最高額=17200247。10%=172000萬元　　（3）該企業(yè)總的現(xiàn)金凈流量為400，有人認(rèn)為財務(wù)狀況肯定不良，你認(rèn)為這種觀點是否正確，并作判斷說明。　　答案：不正確：因為該企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)金流量為正數(shù)，投資活動的現(xiàn)金流量是負(fù)數(shù)，所以應(yīng)判斷企業(yè)處于健康的、正在成長的階段。至于總流量為負(fù)數(shù)，并不能說明財務(wù)狀況不良，應(yīng)作具體分析。　　本章總結(jié)　　針對2005年的考試，考生應(yīng)關(guān)注的主要內(nèi)容有：　?。?）各項基本財務(wù)比率的含義、計算、分析和影響因素；　　（2）利用杜邦財務(wù)體系分析企業(yè)的財務(wù)狀況；　　（3）上市公司的財務(wù)比率分析；　?。?）現(xiàn)金流量表分析。　　本章的學(xué)習(xí)方法除了要熟悉教材，還要結(jié)合一些有代表性的歷年考題理解財務(wù)分析方法的運用，結(jié)合相應(yīng)的練習(xí)熟練掌握指標(biāo)的計算、分析和運用19 / 19