【正文】 能為股東創(chuàng)造價(jià)值，他們就不會(huì)為企業(yè)提供資金。沒有了權(quán)益資金，企業(yè)也就不存在了。因此，企業(yè)要為股東創(chuàng)造價(jià)值。股東財(cái)富可以用股東權(quán)益的市場價(jià)值來衡量。股東財(cái)富的增加可以用股東權(quán)益的市場價(jià)值與股東投資資本的差額來衡量，它被稱為“權(quán)益的市場增加值” 。權(quán)益的市場增加值是使企業(yè)為股東創(chuàng)造的價(jià)值。有時(shí)財(cái)務(wù)目標(biāo)被表述為股價(jià)最大化。在股東投資資本不變的情況下，股價(jià)上升可以反映股東財(cái)富的增加，股價(jià)下跌可以反映股東財(cái)富的減損。股價(jià)的升降，代表了投資大眾對(duì)公司股權(quán)價(jià)值的客觀評(píng)價(jià)。它以每股的價(jià)格表示，反映了資本和獲利之間的關(guān)系；它受預(yù)期每股盈余的影響，反映了每股盈余大小和取得的時(shí)間；它受企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)大小的影響，可以反映每股盈余的風(fēng)險(xiǎn)。值得注意的是企業(yè)與股東之間的交易也會(huì)影響股價(jià)，但不影響股東財(cái)富。例如分派股利時(shí)股價(jià)下跌，回購股票時(shí)股價(jià)上升等。因此，假設(shè)股東投資資本不變，股價(jià)最大化與增加股東財(cái)富具有同等意義。11 / 109有時(shí)財(cái)務(wù)目標(biāo)還被表述為企業(yè)價(jià)值最大化。企業(yè)價(jià)值的增加，是由于權(quán)益價(jià)值增加和債務(wù)價(jià)值增加引起的。債務(wù)價(jià)值的變動(dòng)是利率變化引起的，而利率不是企業(yè)的可控因素。假設(shè)利率不變，則增加企業(yè)價(jià)值與增加權(quán)益價(jià)值具有相同意義。假設(shè)股東投資資本和利息率不變，企業(yè)價(jià)值最大化與增加股東財(cái)富具有相同的意義。關(guān)于財(cái)務(wù)目標(biāo)的分歧之一是如何看待其他利益相關(guān)者的要求，包括債權(quán)人、顧客、職工、政府等。有一種意見認(rèn)為，企業(yè)應(yīng)當(dāng)有多個(gè)目標(biāo)，分別滿足不同利益相關(guān)者的要求。從理論上看，任何學(xué)科都需要一個(gè)統(tǒng)一的目標(biāo)，圍繞這個(gè)目標(biāo)發(fā)展其理論和模型。任何決策只要符合目標(biāo)就被認(rèn)為是好的決策，不符合目標(biāo)的就是差的決策。唯一的目標(biāo)可以為企業(yè)理財(cái)提供一個(gè)統(tǒng)一的決策依據(jù)，并且保持各項(xiàng)決策的內(nèi)在一致性。如果使用多個(gè)目標(biāo)，就很難指導(dǎo)決策的選擇，并很難保證各項(xiàng)決策不發(fā)生沖突。三、股東、經(jīng)營者和債權(quán)人利益的沖突與協(xié)調(diào)股東和債權(quán)人都為企業(yè)提供了財(cái)務(wù)資源，但是他們處在企業(yè)之外，只有經(jīng)營者即管理當(dāng)局在企業(yè)里直接從事管理工作。股東、經(jīng)營者和債權(quán)人之間構(gòu)成了企業(yè)最重要的財(cái)務(wù)關(guān)系。企業(yè)是所有者即股東的企業(yè)，財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)也就是股東的目標(biāo)。股東委托經(jīng)營者代表他們管理企業(yè)，為實(shí)現(xiàn)他們的目標(biāo)而努力，但經(jīng)營者與股東的目標(biāo)并不完全一致。債權(quán)人把資金借給企業(yè)，并不是為了“股東財(cái)富最大化” ，與股東的目標(biāo)也不一致。公司必須協(xié)調(diào)這三方面的利益沖突，才能實(shí)現(xiàn)“股東財(cái)富最大化”的目標(biāo)。股東與經(jīng)營者（1）經(jīng)營者的目標(biāo)在股東和經(jīng)營者分離以后，股東的目標(biāo)是使企業(yè)財(cái)富最大化，千方百計(jì)要求經(jīng)營者以最大的努力去完成這個(gè)目標(biāo)。經(jīng)營者也是最大合理效用的追求者，其具體行為目標(biāo)與委托人不一致。他們的目標(biāo)是：①增加報(bào)酬，包括物質(zhì)和非物質(zhì)的報(bào)酬，如工資、獎(jiǎng)金，提高榮譽(yù)和社會(huì)地位等。②增加閑暇時(shí)間，包括較少的工作時(shí)間、工作時(shí)間里較多的空閑和有效工12 / 109作時(shí)間中較小的勞動(dòng)強(qiáng)度等。上述兩個(gè)目標(biāo)之間有矛盾，增加閑暇時(shí)間可能減少當(dāng)前或?qū)淼膱?bào)酬，努力增加報(bào)酬會(huì)犧牲閑暇時(shí)間。③避免風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營者努力工作可能得不到應(yīng)有的報(bào)酬，他們的行為和結(jié)果之間有不確定性，經(jīng)營者總是力圖避免這種風(fēng)險(xiǎn)，希望付出一份勞動(dòng)便得到一份報(bào)酬。（2）經(jīng)營者對(duì)股東目標(biāo)的背離經(jīng)營者的目標(biāo)和股東不完全一致，經(jīng)營者有可能為了自身的目標(biāo)而背離股東的利益。這種背離表現(xiàn)在兩個(gè)方面：①道德風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營者為了自己的目標(biāo)，不是盡最大努力去實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)。他們沒有必要為提高股價(jià)而冒險(xiǎn)，股價(jià)上漲的好處將歸于股東，如若失敗，他們的“身價(jià)”將下跌。他們不做什么錯(cuò)事，只是不十分賣力，以增加自己的閑暇時(shí)間。這樣做，不構(gòu)成法律和行政責(zé)任問題，只是道德問題，股東很難追究他們的責(zé)任。②逆向選擇。經(jīng)營者為了自己的目標(biāo)而背離股東的目標(biāo)。例如，裝修豪華的辦公室，購置高檔汽車等；借口工作需要亂花股東的錢；或者蓄意壓低股票價(jià)格，以自己的名義借款買回，導(dǎo)致股東財(cái)富受損。（3）防止經(jīng)營者背離股東目標(biāo)的方法為了防止經(jīng)營者背離股東的目標(biāo)，一般有兩種方式：①監(jiān)督。經(jīng)營者背離股東的目標(biāo)，其條件是雙方的信息不對(duì)稱，主要是經(jīng)營者了解的信息比股東多。避免“道德風(fēng)險(xiǎn)”和“逆向選擇”的出路是股東獲取更多的信息，對(duì)經(jīng)營者進(jìn)行監(jiān)督，在經(jīng)營者背離股東目標(biāo)時(shí)，減少其各種形式的報(bào)酬，甚至解雇他們。但是，全面監(jiān)督在實(shí)際上是行不通的。股東是分散的或者遠(yuǎn)離經(jīng)營者，得不到充分的信息；經(jīng)營者比股東有更大的信息優(yōu)勢(shì)，比股東更清楚什么是對(duì)企業(yè)更有利的方案；全面監(jiān)督管理行為的代價(jià)是高昂的，很可能超過它所帶來的收益。因此，股東支付審計(jì)費(fèi)聘請(qǐng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師，往往限于審計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表，而不是全面審查所有管理行為人。股東對(duì)于情況的了解和對(duì)經(jīng)營者的監(jiān)督總是必要的，但受到監(jiān)督成本的限制，不可能事事都監(jiān)督。監(jiān)督可以減少經(jīng)營者違背股13 / 109東意愿的行為，但不能解決全部問題。②激勵(lì)。防止經(jīng)營者背離股東利益的另一種方式是采用激勵(lì)計(jì)劃，使經(jīng)營者分享企業(yè)增加的財(cái)富，鼓勵(lì)他們采取符合股東最大利益的行動(dòng)。例如，企業(yè)盈利率或股票價(jià)格提高后，給經(jīng)營者以現(xiàn)金、股票期權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)。支付報(bào)酬的方式和數(shù)量的大小，有多種選擇。報(bào)酬過低，不足以激勵(lì)經(jīng)營者，股東不能獲得最大利益；報(bào)酬過高，股東付出的激勵(lì)成本過大，也不能實(shí)現(xiàn)自己的最大利益。因此，激勵(lì)可以減少經(jīng)營者違背股東意愿的行為，但也不能解決全部問題。通常，股東同時(shí)采取監(jiān)督和激勵(lì)兩種方式來協(xié)調(diào)自己和經(jīng)營者的目標(biāo)。盡管如此仍不可能使經(jīng)營者完全按股東的意愿行動(dòng)，經(jīng)營者仍然可能采取一些對(duì)自己有利而不符合股東最大利益的決策，并由此給股東帶來一定的損失。監(jiān)督成本、激勵(lì)成本和偏離股東目標(biāo)的損失之間此消彼長，相互制約。股東要權(quán)衡輕重，力求找出能使三項(xiàng)之和最小的解決辦法，它就是最佳的解決辦法。股東與債權(quán)人當(dāng)公司向債權(quán)人借入資金后，兩者也形成一種委托代理關(guān)系。債權(quán)人把資金借給企業(yè)，其目標(biāo)是到期時(shí)收回本金，并獲得約定的利息收入；公司借款的目的是用它擴(kuò)大經(jīng)營，投入有風(fēng)險(xiǎn)的生產(chǎn)經(jīng)營項(xiàng)目，兩者的目標(biāo)并不一致。債權(quán)人事先知道借出資金是有風(fēng)險(xiǎn)的，并把這種風(fēng)險(xiǎn)的相應(yīng)報(bào)酬納入利率。通常要考慮的因素包括：公司現(xiàn)有資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)、預(yù)計(jì)公司新增資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)、公司現(xiàn)有的負(fù)債比率、公司未來的資本結(jié)構(gòu)等。但是，借款合同一旦成為事實(shí)，資金劃到企業(yè)，債權(quán)人就失去了控制權(quán)，股東可以通過經(jīng)營者為了自身利益而傷害債權(quán)人的利益，債權(quán)人為了防止其利益被傷害，除了尋求立法保護(hù)，如破產(chǎn)時(shí)優(yōu)先接管、優(yōu)先于股東分配剩余財(cái)產(chǎn)等外，通常采取以下措施：第一，在借款合同中加入限制性條款，如規(guī)定資金的用途、規(guī)定不得發(fā)行新債或限制發(fā)行新債的數(shù)額等。第二，發(fā)現(xiàn)公司有損害其債權(quán)意圖時(shí)，拒絕進(jìn)一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款。企業(yè)目標(biāo)與社會(huì)責(zé)任企業(yè)的目標(biāo)和社會(huì)的目標(biāo)在許多方面是一致的。企業(yè)在追求自己的目標(biāo)時(shí)，14 / 109自然會(huì)使社會(huì)受益。例如，企業(yè)為了生存，必須要生產(chǎn)出符合顧客需要的產(chǎn)品，滿足社會(huì)的需求；企業(yè)為了發(fā)展，要擴(kuò)大規(guī)模，自然會(huì)增加職工人數(shù)，解決社會(huì)的就業(yè)問題；企業(yè)為了獲利，必須提高勞動(dòng)生產(chǎn)率，改進(jìn)產(chǎn)品質(zhì)量，改善服務(wù)，從而提高社會(huì)生產(chǎn)效率和公眾的生活質(zhì)量。企業(yè)的目標(biāo)和社會(huì)的目標(biāo)也有不一致的地方。例如，企業(yè)為了獲利，可能生產(chǎn)偽劣產(chǎn)品、可能不顧工人的健康和利益、可能造成環(huán)境污染、可能損害其他企業(yè)的利益等。股東只是社會(huì)的一部分人，他們?cè)谥\求自己利益的時(shí)候，不應(yīng)當(dāng)損害他人的利益。為此，國家頒布了一系列保護(hù)公眾利益的法律，如《公司法》 、 《中華人民共和國反不正當(dāng)競爭法》 、 《中華人民共和國環(huán)境保護(hù)法》 、 《中華人民共和國合同法》 、 《中華人民共和國消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)法》和《中華人民共和國產(chǎn)品質(zhì)量法》等，通過這些法律調(diào)節(jié)股東和社會(huì)公眾的利益。一般說來，企業(yè)只要依法經(jīng)營，在謀求自己利益的同時(shí)就會(huì)使公眾受益。但是，法律不可能解決所有問題，況且目前我國的法制尚不健全，企業(yè)有可能在合法的情況下從事不利于社會(huì)的事情。因此，企業(yè)還要受到商業(yè)道德的約束，要接受政府有關(guān)部門的行政監(jiān)督，以及社會(huì)公眾的輿論監(jiān)督，進(jìn)一步協(xié)調(diào)企業(yè)和社會(huì)的矛盾，促進(jìn)構(gòu)建和諧社會(huì)。第三節(jié) 財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容 圖 1－1 財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容 15 / 109一、籌資活動(dòng)的管理籌資活動(dòng)的管理是指對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表右邊內(nèi)容的管理。計(jì)劃經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)的資金是上級(jí)單位下?lián)艿?。市場?jīng)濟(jì)條件下，市場為企業(yè)提供了許多籌集資金的渠道，可以發(fā)行股票，可以發(fā)行債券，可以向銀行借款，還可以租賃。企業(yè)到底通過哪幾種渠道來籌集資金，每一種渠道籌集的資金各占多大的比重？籌資管理就是側(cè)重于資金的來源渠道、所需的數(shù)額、項(xiàng)目構(gòu)成及成本的管理。二、投資活動(dòng)的管理投資活動(dòng)的管理是指對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表左邊內(nèi)容的管理。企業(yè)籌集的資金有不同的用途，有很多的投資渠道，如固定資產(chǎn)投資就可以投資很多項(xiàng)目，在證券市場上買股票、基金、債券等。投資活動(dòng)的管理就是側(cè)重于資金的投向、規(guī)模、構(gòu)成的管理。三、經(jīng)營活動(dòng)的管理經(jīng)營活動(dòng)的管理是指對(duì)投資項(xiàng)目經(jīng)營中的占用資金的管理。包括現(xiàn)金管理、存貨管理和應(yīng)收賬款的管理。 四、分配活動(dòng)的管理分配活動(dòng)的管理是指對(duì)企業(yè)盈利后的資金分配的管理。它研究的是：如何在所有者當(dāng)中進(jìn)行分配，分什么股利，分多少等等。分配的決策同時(shí)又是投資的決策，因?yàn)榉峙涠嗔肆舻木蜕?，分配少了留的就多，留下來的資金又構(gòu)成了下一個(gè)循環(huán)的資金來源，所以從這個(gè)意義上說分配的決策也就是籌資的決策，或者說分配的決策同時(shí)又是籌資的決策。因此有的學(xué)者認(rèn)為分配應(yīng)屬于籌資管理，分配決策屬于籌資決策，并且據(jù)此提出財(cái)務(wù)管理包括三個(gè)部分內(nèi)容，這也是有一定道理的。第四節(jié) 財(cái)務(wù)管理的職能一、財(cái)務(wù)決策財(cái)務(wù)決策是有關(guān)資金籌集和使用的決策，它分為四個(gè)階段：情報(bào)活動(dòng)、設(shè)計(jì)活動(dòng)、抉擇活動(dòng)、審查活動(dòng)。16 / 109 圖 1－2 財(cái)務(wù)決策程序財(cái)務(wù)決策是財(cái)務(wù)管理的核心職能。管理的重心在經(jīng)營，經(jīng)營的重心在決策。財(cái)務(wù)決策正確與否，取決于財(cái)務(wù)信息情報(bào)的收集、財(cái)務(wù)決策方案的設(shè)計(jì)、抉擇和審查。 二、財(cái)務(wù)計(jì)劃財(cái)務(wù)計(jì)劃就是財(cái)務(wù)規(guī)劃和財(cái)務(wù)預(yù)算。規(guī)劃和預(yù)算在市場經(jīng)濟(jì)條件下顯得尤為重要，沒有長期的規(guī)劃和科學(xué)合理的預(yù)算，很難想象一個(gè)企業(yè)的管理是有效的。財(cái)務(wù)規(guī)劃包括財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)和本量利的分析；財(cái)務(wù)預(yù)算是計(jì)劃和控制的主要手段。三、財(cái)務(wù)分析財(cái)務(wù)分析是指以財(cái)務(wù)報(bào)表為基礎(chǔ)的分析。通過各種會(huì)計(jì)核算進(jìn)行定量定性分析、計(jì)算出各種比率，或根據(jù)經(jīng)驗(yàn)，對(duì)財(cái)務(wù)狀況、獲利能力、發(fā)展趨勢(shì)做出判斷。四、財(cái)務(wù)控制 財(cái)務(wù)控制就是通過計(jì)劃、預(yù)算和規(guī)劃對(duì)整個(gè)資金運(yùn)動(dòng)的過程加以控制。財(cái)務(wù)計(jì)劃制訂出來就要執(zhí)行，所以執(zhí)行計(jì)劃的手段就是財(cái)務(wù)控制。比如，實(shí)際成本與預(yù)算成本之間可能存在差異，在分析這些差異后，通過財(cái)務(wù)控制對(duì)財(cái)務(wù)計(jì)劃、財(cái)務(wù)規(guī)劃和預(yù)算進(jìn)行調(diào)整。17 / 109制定財(cái)務(wù)決策預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng) 記錄實(shí)際數(shù)據(jù) 計(jì)算應(yīng)達(dá)標(biāo)準(zhǔn)制定預(yù)算和標(biāo)準(zhǔn)對(duì)比標(biāo)準(zhǔn)與實(shí)際提出控制報(bào)告差異分析與調(diào)查評(píng)價(jià)與考核激勵(lì)采取行動(dòng)圖 1—3 財(cái)務(wù)管理循環(huán)的執(zhí)行程序財(cái)務(wù)決策、財(cái)務(wù)計(jì)劃、財(cái)務(wù)分析和財(cái)務(wù)控制是現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理非常重要的思想。第五節(jié) 財(cái)務(wù)管理與企業(yè)管理的關(guān)系企業(yè)的目標(biāo)是盈利，但是不能把盈利作為企業(yè)第一位的目標(biāo)。如果作為第一位的目標(biāo)那是很可怕的，為什么呢？仔細(xì)想一想，很多企業(yè)不就是在拼命賺錢的過程中忽略了風(fēng)險(xiǎn)的存在，從而導(dǎo)致了破產(chǎn)。 一、生存是第一目標(biāo)如果連生存的能力都不具備，又怎么去談?dòng)允紫绕髽I(yè)要正常地生存下去。影響企業(yè)生存的兩個(gè)因素：到期能不能還債18 / 109這是影響企業(yè)生存的最直接的因素，也就是說任何一個(gè)企業(yè)破產(chǎn)最直接的原因就是到期的債務(wù)償還不了，債權(quán)人申請(qǐng)企業(yè)破產(chǎn)。 收入能不能抵償支出如果企業(yè)要生存下去，那么它應(yīng)做到：第一要到期償債，第二要以收抵支。也就是說要做好償債的管理，要做好收支的管理，要非常關(guān)注現(xiàn)金的流動(dòng)。關(guān)注現(xiàn)金的流動(dòng)實(shí)際上是在關(guān)注企業(yè)的償債能力，實(shí)際上是在關(guān)注企業(yè)的生存。二、發(fā)展是第二目標(biāo)企業(yè)不僅要生存，還要不斷地發(fā)展，增強(qiáng)競爭能力。企業(yè)的發(fā)展對(duì)財(cái)務(wù)的要求就是要籌集到發(fā)展資金。所以企業(yè)的發(fā)展就要求在財(cái)務(wù)上能夠及時(shí)足額地籌集到發(fā)展所需要的資金。三、獲利只是第三目標(biāo)生存、發(fā)展的最終目標(biāo)就是獲利。企業(yè)在生存的和發(fā)展的基礎(chǔ)上才能盈利，盈利才有可能持續(xù)發(fā)展。企業(yè)獲利的前提就是要正確地進(jìn)行投資，也就是要選擇好投資項(xiàng)目，取得較高的投資報(bào)酬率。因此，在正常的生存前提下謀求企業(yè)的發(fā)展，在發(fā)展的前提下再去獲利，這才是企業(yè)發(fā)展的良性循環(huán)。這就是財(cái)務(wù)管理和企業(yè)管理目標(biāo)的一致性，也是財(cái)務(wù)這一項(xiàng)工作的必要性和重要性所在。 第六節(jié) 樹立全員理財(cái)觀企業(yè)理財(cái)文化的建設(shè)是一項(xiàng)綜合性工作，需要全員參與，全員行動(dòng)，發(fā)揮企業(yè)全員整體的智慧與力量。企業(yè)的每一個(gè)部門、每一個(gè)員工實(shí)際上都是財(cái)務(wù)管理活動(dòng)的具體參與者，都是企業(yè)收入的創(chuàng)造者或支出的直接執(zhí)行對(duì)象。企業(yè)理財(cái)文化的打造離不開全員職工的積極參與。如果僅僅依靠企業(yè)財(cái)務(wù)部門和財(cái)務(wù)人員來打造企業(yè)的理財(cái)文化是不夠的，也是不可能把理財(cái)文化打造好，理財(cái)文化的作用也不可能充分發(fā)揮好。唯有將全員職工動(dòng)員起來，將理財(cái)文化內(nèi)化19 / 109到全體員工的內(nèi)心世界，轉(zhuǎn)化為員工的自覺行動(dòng)，理財(cái)?shù)淖饔貌拍艹浞值陌l(fā)揮好，才能為改善企業(yè)財(cái)務(wù)管理水平，提高企業(yè)整體理財(cái)效率，更好地為實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)服務(wù)。 員工既是各項(xiàng)理財(cái)制度、方法的創(chuàng)造者、制定者，同時(shí)，更是各項(xiàng)制度的執(zhí)行者。因此，公司各項(xiàng)理財(cái)活動(dòng)都必須圍繞如何體現(xiàn)和發(fā)揮人的積極性和創(chuàng)造性來開展。推行新的理財(cái)方法或理財(cái)制度必須首先在廣大員工中廣為宣傳，使她們能充分認(rèn)識(shí)到這些新措施對(duì)于公司