多元化經(jīng)營(yíng)會(huì)降低公司風(fēng)險(xiǎn)嗎-資料下載頁(yè)
2025-06-18 08:17本頁(yè)面
【正文】 ***().8935()()CGCS()()**()**()()*()***()***()ROA***()***()***()***()**()**()()()LNA()()()()**()**()()()LEVER()()()()***()***()***()***()Cons.***()***()***()***()***()***()***()***()INDUS控制控制控制控制控制控制控制控制R2Wald************************注：回歸方法為PraisWinsten models with panelcorrected regression；括號(hào)中的數(shù)值為Z值；***，**，*分別表示通過(guò)1％，5％，10％的顯著性檢驗(yàn)。研究結(jié)論本文以20012005年共五年的面板數(shù)據(jù)為研究樣本，構(gòu)建了基于股東、管理層和債權(quán)人角度的公司風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)，運(yùn)用面板數(shù)據(jù)誤差糾正模型估計(jì)方法，實(shí)證檢驗(yàn)了多元化經(jīng)營(yíng)與公司風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系，得到以下結(jié)果：（1）不同樣本情況下的多元化與公司風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系不一樣；（2）多元化經(jīng)營(yíng)對(duì)不同利益主體的影響是不同的，管理層愿意進(jìn)行多元化經(jīng)營(yíng)是由于這種行為可以降低公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；債權(quán)人愿意進(jìn)行多元化經(jīng)營(yíng)是由于它們認(rèn)為多個(gè)行業(yè)的現(xiàn)金流是不完全相關(guān)的，其貸出的本金和利益更易得到保障；股東不愿意公司進(jìn)行多元化經(jīng)營(yíng)是由于這種行為會(huì)降低了他們對(duì)公司未來(lái)業(yè)績(jī)的預(yù)期；（3）多元化經(jīng)營(yíng)會(huì)提高公司的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，降低公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。因此，管理層在進(jìn)行多元化經(jīng)營(yíng)決策時(shí)需要找到各利益相關(guān)者的利益的一個(gè)平衡點(diǎn)，以求公司利益價(jià)值最大化的實(shí)現(xiàn)。【基金項(xiàng)目：中國(guó)博士后基金（項(xiàng)目批準(zhǔn)號(hào)：2005038471）；國(guó)家自然科學(xué)基金（項(xiàng)目批準(zhǔn)號(hào)：70372041）】參考文獻(xiàn)：[1]Amihud,Y. and Lev, B. Risk reduction as a managerial motive for conglomerate mergers[J]. The Rand Journal of Economics, 1981,12:605618.[2]Comment, R. and Jarrell, G. Corporate focus and stock returns[J].Journal of Financial Economics, 1995,37:6787.[3]Lewellen, W. A pure financial rationale for the conglomerate merger[J].Journal of Finance, 1971,26:527537. [4]Mansi, S. and Reeb, D. Corporate diversification:what gets discounted?[J].Journal of Finance, 2002,57:21672183. [5]Montgomery,. and Singh, H. Diversification strategy and systematic risk[J]. Strategic Management Journal, 1984,5:181191.[6]Villalonga, B. Diversification discount or premium? New evidence from BITS establishment level data[J]. Journal of Finance, 2004,59:479506.[7]Whited,T. Is it inefficient investment that causes the diversification discount?[J]. Journal of Finance, 2001,56:16671691.[8]洪道麟、——基于內(nèi)生性的考察[J].金融研究,2006,11: 3343。[9][J].管理世界,2006,5: 128135。[10]、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、預(yù)算軟約束與公司業(yè)績(jī)：中國(guó)上市公司的實(shí)證發(fā)現(xiàn)[J].經(jīng)濟(jì)研究,2005,7: 7789。[11]：我國(guó)上市公司多元化溢價(jià)的實(shí)證分析[J].經(jīng)濟(jì)學(xué)（季刊）,2005,B10: 135158。[12]姚俊、呂源、[J].管理世界,2004,11: 119125,135。[13]“Z記分法”評(píng)價(jià)上市公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)證研究[J].會(huì)計(jì)研究,2002,11: 5357。[14]——兼與美國(guó)大公司比較分析[J].管理工程學(xué)報(bào),1998,3: 112。[15]張翼，劉巍，[J].金融研究,2005,9:122136。[16]周春生、[J].中國(guó)軟科學(xué),2006,4: 130135。
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