多元化經(jīng)營會降低公司風(fēng)險嗎-免費閱讀
【正文】 [14]——兼與美國大公司比較分析[J].管理工程學(xué)報,1998,3: 112。研究結(jié)論本文以20012005年共五年的面板數(shù)據(jù)為研究樣本，構(gòu)建了基于股東、管理層和債權(quán)人角度的公司風(fēng)險指標(biāo)，運用面板數(shù)據(jù)誤差糾正模型估計方法，實證檢驗了多元化經(jīng)營與公司風(fēng)險之間的關(guān)系，得到以下結(jié)果：（1）不同樣本情況下的多元化與公司風(fēng)險之間的關(guān)系不一樣；（2）多元化經(jīng)營對不同利益主體的影響是不同的，管理層愿意進行多元化經(jīng)營是由于這種行為可以降低公司的經(jīng)營風(fēng)險；債權(quán)人愿意進行多元化經(jīng)營是由于它們認為多個行業(yè)的現(xiàn)金流是不完全相關(guān)的，其貸出的本金和利益更易得到保障；股東不愿意公司進行多元化經(jīng)營是由于這種行為會降低了他們對公司未來業(yè)績的預(yù)期；（3）多元化經(jīng)營會提高公司的市場風(fēng)險，降低公司的經(jīng)營風(fēng)險。本文又進一步縮小研究樣本范圍，僅考察20012005年五年間多元化經(jīng)營業(yè)務(wù)分部數(shù)目沒有變化的公司，表6是多元化經(jīng)營業(yè)務(wù)分部數(shù)目不變公司的面板數(shù)據(jù)回歸結(jié)果。表5列示了全樣本下面板數(shù)據(jù)的回歸結(jié)果。經(jīng)營風(fēng)險沒有較大的變化，但財務(wù)風(fēng)險卻隨著資產(chǎn)負債率的增加而逐年降低，資產(chǎn)收益率是逐年降低，％降低到7 / 8表5 全樣本下的面板回歸結(jié)果變量SIGMABETADOLDFLDUMMY()()()***()DIVISION**()**()()()RH*()*()()**()DDGI()()()***()***()***()()()()()()()DDGS()()()()()()()()()()()()CGCS()()()()()()**()**()*()()()()ROA()()()()()()*()*()*()()()()LNA()()()()()()()()()***()***()***()LEVER*()*()*()**()**()**()**()**()**()()()()Cons.***()***()***()***()***()***()***()***()***()***()***()***()INDUS控制控制控制控制控制控制控制控制控制控制控制控制R2Wald*********注：回歸方法為PraisWinsten models with panelcorrected regression；括號中的數(shù)值為Z值；***，**，*分別表示通過1％，5％，10％的顯著性檢驗。表3 按行業(yè)數(shù)目分類的相關(guān)變量的描述性統(tǒng)計變量SIGMABETADOLDFLROALNALEVER1（1824）均值中位數(shù)2（1112）均值中位數(shù)3（411）均值中位數(shù)4或5（113）均值中位數(shù)注：括號中的數(shù)值為公司觀察值。三、檢驗?zāi)Ｐ捅疚膶嵶C檢驗多元化經(jīng)營與公司風(fēng)險的思路是：首先通過描述性統(tǒng)計及單方差分析初步檢驗多元化與公司風(fēng)險的關(guān)系；然后在此基礎(chǔ)上，控制影響公司風(fēng)險的其它相關(guān)變量，構(gòu)建面板數(shù)據(jù)模型，以期系統(tǒng)全面地考察多元化與公司風(fēng)險之間的關(guān)系。本文的多元化數(shù)據(jù)來自作者自己的手工收集和整理，系統(tǒng)風(fēng)險和公司特有風(fēng)險數(shù)據(jù)以及其它財務(wù)數(shù)據(jù)來源于色諾芬數(shù)據(jù)庫。其中關(guān)注多元化經(jīng)營與公司風(fēng)險的文章主要有：尹義?。?998）[14]以中國292家大型企業(yè)和36家上市公司為研究樣本，以各盈利水平指標(biāo)的變異系數(shù)度量風(fēng)險，發(fā)現(xiàn)多元化類型和程度的差異并未造成風(fēng)險回避的顯著差異，但樣本均值呈現(xiàn)出低度多元化企業(yè)的風(fēng)險稍大，而高度多元化企業(yè)風(fēng)險稍小的傾向。中圖分類號： 文獻標(biāo)識碼：AAbstract: Using the financial data and market data of 692 listed panies from 2001 to 2005, and the method of panel data err
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