【正文】 一金融混業(yè)經(jīng)營的標(biāo)志性事件。2008年底銀監(jiān)會頒布相關(guān)規(guī)定允許符合條件的商業(yè)銀行開辦并購貸款業(yè)務(wù)，這使商業(yè)銀行的貸款可以正式介入股權(quán)投資領(lǐng)域，大大增加了手續(xù)費(fèi)收入來源。2009年上市的商業(yè)銀行被批準(zhǔn)可以申請從事債券交易業(yè)務(wù)，大大增加了投資收益來源。在連續(xù)的政策和法律出現(xiàn)監(jiān)管寬松的跡象的刺激下，各個(gè)商業(yè)銀行的多元化經(jīng)營趨勢也日益明顯，經(jīng)營范圍不斷擴(kuò)大，雖然傳統(tǒng)業(yè)務(wù)依然占據(jù)著銀行經(jīng)營的大半江山，但是隨著多元化經(jīng)營步伐的加快，非利息業(yè)務(wù)收入的增速已經(jīng)大大超過了利息業(yè)務(wù)收入的增速。 我國商業(yè)銀行多元化經(jīng)營選擇的動(dòng)因 市場背景的推動(dòng)力改革開放特別是我國加入WTO后，經(jīng)濟(jì)全球化和金融一體化的市場背景成為我國商業(yè)銀行多元化經(jīng)營發(fā)展最主要的外部推動(dòng)力。一方面，我國利率市場化的進(jìn)程加快，商業(yè)銀行逐漸褪去政府保護(hù)的印記，商業(yè)銀行也失去了與其他金融機(jī)構(gòu)相比明顯的市場份額優(yōu)勢，再加上外資銀行的分支機(jī)構(gòu)大量涌進(jìn)，其全能銀行的優(yōu)勢正在日益顯現(xiàn)，市場競爭的壓力急劇上升，導(dǎo)致以逐利為目的的商業(yè)銀行開始尋求拓展盈利的渠道；另一方面，隨著金融危機(jī)的爆發(fā)，我國銀行業(yè)信貸收緊，對資本的嚴(yán)格監(jiān)管倒逼商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型，而同時(shí)金融監(jiān)管層對金融市場分業(yè)經(jīng)營的監(jiān)管有所松動(dòng)，分業(yè)經(jīng)營的界限不斷模糊，這為商業(yè)銀行擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍領(lǐng)域提供了空間，使商業(yè)銀行能夠大量涉足非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域而賺取非利息收入。 金融創(chuàng)新的促進(jìn)力新世紀(jì)金融市場的戰(zhàn)爭很關(guān)鍵的一環(huán)是科技應(yīng)用的戰(zhàn)爭，隨著電子技術(shù)在商業(yè)銀行各業(yè)務(wù)中應(yīng)用的迅速發(fā)展和廣泛推行，包含了完備的轉(zhuǎn)賬、自動(dòng)化出納和信息傳播與處理的全球性網(wǎng)絡(luò)建立，因此地理位置的障礙也隨之被消除，全球金融市場一體化；而且科技的應(yīng)用也使交易成本和信息處理成本得到可觀的降低，資金得以轉(zhuǎn)移到改善和提高員工素質(zhì)和服務(wù)質(zhì)量上來，減少了人為摩擦，降低了信息不對稱程度，能更好地迎合客戶的需求，從而打響銀行的品牌，極大地促進(jìn)了商業(yè)銀行產(chǎn)品的豐富和業(yè)務(wù)范圍的衍生。除了在技術(shù)上的革新產(chǎn)生的動(dòng)力，銀行監(jiān)管的放松也使商業(yè)銀行掙脫了當(dāng)前眾多業(yè)務(wù)上的束縛，推動(dòng)商業(yè)銀行在業(yè)務(wù)和產(chǎn)品上進(jìn)行創(chuàng)新和變革，釋放出部分金融市場的效率。 自身發(fā)展的需求力首先來說，范圍經(jīng)濟(jì)是企業(yè)選擇發(fā)展多元化的根本動(dòng)因。商業(yè)銀行可以依靠多元化經(jīng)營向客戶提供更大范圍的產(chǎn)品和業(yè)務(wù)（包括存貸款、證券、投資、發(fā)債、保險(xiǎn)、信托、資產(chǎn)管理等），通過“一條龍”后臺服務(wù)獲得更大的綜合經(jīng)濟(jì)效益，同時(shí)還將管理于某一客戶所關(guān)聯(lián)的固定成本，包括物資和人力成本等分?jǐn)傞_來。其次，多元化發(fā)展可以解決當(dāng)前商業(yè)銀行面臨的發(fā)展困境。當(dāng)前國內(nèi)的商業(yè)銀行都存在突出的市場結(jié)構(gòu)不夠優(yōu)化的限制，四大國有商業(yè)銀行空間分布和網(wǎng)點(diǎn)布局不合理，銀行的設(shè)立和并購活動(dòng)頻繁，市場較為動(dòng)蕩，而外資銀行入股中資銀行的力度更是前所未有，市場份額搶占激烈。這些問題的尖銳化都推動(dòng)著商業(yè)銀行進(jìn)行資源整合，并積極拓展利潤空間，這樣不僅能提高經(jīng)營績效和效率，而且也有利于推動(dòng)商業(yè)銀行整體管理能力的提升。再次，多元化經(jīng)營將大大提高銀行資產(chǎn)的利用效率。1977年提出的“投資不足”假說指出銀行為了控制其風(fēng)險(xiǎn)水平，將資金過多地投資于表內(nèi)安全項(xiàng)目，這樣則會使公司股東的價(jià)值遭受損失。而根據(jù)資產(chǎn)組合理論，若從事不相關(guān)或者相關(guān)性很弱的多項(xiàng)業(yè)務(wù)，其收益的風(fēng)險(xiǎn)將被大大降低，商業(yè)銀行通過多元化經(jīng)營，在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，就可以解決投資不足的問題，大大提高銀行資產(chǎn)的利用率和利潤率。除了以上三點(diǎn)，追求經(jīng)營重心的轉(zhuǎn)移、追求擴(kuò)大規(guī)模以提高市場支配能力、通過多元化分散風(fēng)險(xiǎn)等也都是商業(yè)銀行多元化的動(dòng)因。 當(dāng)前我國商業(yè)銀行多元化經(jīng)營的狀況在我國金融市場體制改革的步伐不斷加快和金融市場不斷完善的背景下，商業(yè)銀行的多元化程度也在不斷加深。整體說來我國商業(yè)銀行現(xiàn)階段既呈現(xiàn)了發(fā)展較快、勢頭較好、門類和品種增速較快、領(lǐng)域拓展更廣、功能和服務(wù)不斷向好的良好局面，但同時(shí)也存在著起步晚、特色弱、同質(zhì)化、創(chuàng)新業(yè)務(wù)收入占比低以及監(jiān)管體制不配套等問題。下文將根據(jù)本文對多元化經(jīng)營的定義，從橫向的組織結(jié)構(gòu)格局發(fā)展和縱向的產(chǎn)品業(yè)務(wù)發(fā)展兩個(gè)層次來分析當(dāng)前我國商業(yè)銀行多元化經(jīng)營的發(fā)展情況。首先，從橫向的組織結(jié)構(gòu)發(fā)展的角度分析。前文提到現(xiàn)階段多元化經(jīng)營主要體現(xiàn)為三種組織形式：金融控股公司、產(chǎn)融結(jié)合和全能型銀行。對我國商業(yè)銀行來說則主要是采取兼并收購的途徑，組織形式上多體現(xiàn)為準(zhǔn)金融控股公司。表22是我國當(dāng)前金融體系中的部分（準(zhǔn)）金融控股公司一覽表。表22 我國當(dāng)前金融體系中的部分（準(zhǔn)）金融控股公司 由各公司年報(bào)、互聯(lián)網(wǎng)整理所得母公司被參股的子公司以金融機(jī)構(gòu)為主體工商銀行集團(tuán)工商銀行、工商香港、工商亞洲、工商國際、香港友聯(lián)銀行；控股銀瑞信基金公司；間接參股太平壽險(xiǎn)和太平保險(xiǎn)交銀集團(tuán)交通銀行、交通證券、交通銀行信托、中國交通保險(xiǎn)公司、交銀施羅德基金公司中信控股中信銀行、中信證券公司、中信國際金融控股公司、信誠保險(xiǎn)公司、中信信托公司、中信期貨公司、中信資產(chǎn)管理等中銀集團(tuán)中銀控股、中銀香港、中銀國際光大金控中國光大銀行、光大證券、永明保險(xiǎn)、光大國投、光大控股(香港)、申銀萬國證券平安集團(tuán)平安人壽保險(xiǎn)、平安財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)、平安海外保險(xiǎn)、平安信托、平安證券、平安銀行銀河金控河證券股份公司、銀河投資公司和銀河基金公司招商銀行招商基金、招商證券、招商金融租賃以大型國企為主體山東電力集團(tuán)控股魯能金穗期貨經(jīng)紀(jì)公司、英大國際信托、英大證券咨詢有限公司、魯能英大保險(xiǎn)代理公司；間接參股蔚深證券首創(chuàng)集團(tuán)首創(chuàng)安泰人壽保險(xiǎn)公司、首創(chuàng)資產(chǎn)管理公司、首創(chuàng)證券公司海爾集團(tuán)全資海爾財(cái)務(wù)公司、青島商業(yè)銀行、鞍山信托；控股長江證券、紐約海爾人壽保險(xiǎn)公司中海油中海油財(cái)務(wù)公司；擬與外資合資成立保險(xiǎn)公司首都機(jī)場金元證券、中美大都會保險(xiǎn)、天勤保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司、金飛信托紅塔集團(tuán)紅塔證券、國信證券、太平洋保險(xiǎn)公司；參股交通銀行寶鋼集團(tuán)寶鋼集團(tuán)財(cái)務(wù)公司、參股聯(lián)合證券五礦集團(tuán)五礦集團(tuán)財(cái)務(wù)公司、金盛人壽保險(xiǎn)公司；參股香港第一太平銀行；在美國成立五礦證券公司；獨(dú)資、合資開辦6家期貨公司華能集團(tuán)財(cái)務(wù)公司；參股招商銀行、長城證券、華夏證券、巨田證券、太平洋保險(xiǎn)招商局招商銀行第一大股東；參股國通證券、平安保險(xiǎn)國家開發(fā)投資集團(tuán)國家開發(fā)銀行，參股招商銀行、南方證券、華夏證券、國泰君安證券、中國國際證券、紅塔證券東方希望民生證券第一大股東；參股光大銀行、民生銀行、民生保險(xiǎn)上海久事參股浦發(fā)銀行、宏源證券、海通證券；天同基金公司發(fā)起人之一當(dāng)前增加非銀行金融領(lǐng)域業(yè)務(wù)的收入是我國商業(yè)銀行豐富多元化經(jīng)營的主要途徑之一，從表22中可以看到，各商業(yè)銀行所開設(shè)的金融機(jī)構(gòu)或者參與到的準(zhǔn)金融控股集團(tuán)涉及到的種類較為多樣，包括基金公司、信托公司、資產(chǎn)管理公司、控股保險(xiǎn)公司等，但是不同的公司之間差異化較大，只有部分公司同時(shí)涉及了各種種類。我國商業(yè)銀行的經(jīng)營范圍與西方的商業(yè)銀行相比還是有一定的差距的，這是由于我國商業(yè)銀行多元化經(jīng)營發(fā)展起步較晚，而且是處在分業(yè)經(jīng)營體制的束縛下，商業(yè)銀行仍然是以傳統(tǒng)的存貸業(yè)務(wù)為主營業(yè)務(wù)。表23中將我國與西方商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的經(jīng)營范圍進(jìn)行對比。表23 中西方商業(yè)銀行業(yè)務(wù)范圍比較 鄒江,張維然,[J].國際金融研究,2004,(12):6973.業(yè)務(wù)范圍西方商業(yè)銀行我國商業(yè)銀行傳統(tǒng)的商業(yè)銀行業(yè)務(wù)所有業(yè)務(wù)絕大部分業(yè)務(wù)信托業(yè)務(wù)所有業(yè)務(wù)以前從事過，目前基本取消基金業(yè)務(wù)所有業(yè)務(wù)基金托管業(yè)務(wù)、代理銷售開放式基金保險(xiǎn)業(yè)務(wù)所有業(yè)務(wù)代理銷售保險(xiǎn)、代理收取支付保費(fèi)業(yè)務(wù)、銀保通投資銀行業(yè)務(wù)所有業(yè)務(wù)部分業(yè)務(wù)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)所有業(yè)務(wù)代理發(fā)行證券、銀證通、銀證轉(zhuǎn)賬、銀期通其次，從商業(yè)銀行多元化經(jīng)營的產(chǎn)品和業(yè)務(wù)收入角度來考察我國商業(yè)銀行多元化經(jīng)營的狀況。將商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)分為傳統(tǒng)的存貸利息收入業(yè)務(wù)和非利息收入業(yè)務(wù)，從商業(yè)銀行的利潤表中可以看到，當(dāng)前商業(yè)銀行的非利息收入主要包括投資收益、手續(xù)費(fèi)和傭金收入、匯兌收益、公允價(jià)值變動(dòng)凈收益、其他營業(yè)收入五項(xiàng)。這里將選取我國16家上市商業(yè)銀行2006年2011年的數(shù)據(jù)（數(shù)據(jù)來源于Wind數(shù)據(jù)庫和Resset數(shù)據(jù)庫）進(jìn)行描述性的統(tǒng)計(jì)，來分析當(dāng)前我國商業(yè)銀行多元化經(jīng)營的狀況。見表24和表25。表24 我國上市商業(yè)銀行非利息收入變化營業(yè)收入總和（億元）利息收入總和（億元）非利息收入總和（億元）非利息收入占比（%）200621200721200816200921201020201122從表24中可以看到，我國上市商業(yè)銀行在2006年到2011年間，除了2008年由于受到美國次貸危機(jī)和國際金融危機(jī)的波及非利息收入較上年減少，非利息收入的規(guī)模都在不斷地增加，從2006年的1700多億元增長至2011年的4800多億元，增長了近兩倍的量。雖然根據(jù)相關(guān)的參考文獻(xiàn)，在對我國20世紀(jì)末到21世紀(jì)初的商業(yè)銀行進(jìn)行研究時(shí)，非利息收入增長的倍數(shù)更加可觀，但是這是由于早期我國商業(yè)銀行的多元化經(jīng)營剛剛起步，非利息收入基數(shù)較小。 但是從非利息收入的占比的角度來看，隨著其營業(yè)收入總量的持續(xù)增大，除了同樣的原因?qū)е?008的數(shù)據(jù)較為異常外，非利息收入在營業(yè)總收入中的占比一直保持浮動(dòng)在20%左右。這說明傳統(tǒng)的利息業(yè)務(wù)收入和非傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)收入的增長是同步的，非利息收入的增長只是隨著商業(yè)銀行總體經(jīng)營規(guī)模的擴(kuò)張而擴(kuò)張，與國外商業(yè)銀行的非利息收入占比普遍高于50%的情況相比，我國商業(yè)銀行的非利息業(yè)務(wù)未動(dòng)搖傳統(tǒng)存貸業(yè)務(wù)的主導(dǎo)地位，處于附屬地位，商業(yè)銀行多元化經(jīng)營的程度仍然不深。產(chǎn)生這種情況的原因一方面是我國商業(yè)銀行業(yè)務(wù)沒有國外商業(yè)銀行廣泛，受到分業(yè)經(jīng)營的限制，我國商業(yè)銀行對于衍生交易、投行業(yè)務(wù)及咨詢類業(yè)務(wù)等方面都涉及不深；另一方面則是因?yàn)槲覈馁Y本市場環(huán)境仍然不夠成熟和穩(wěn)定，這也很大程度影響了商業(yè)銀行開展衍生業(yè)務(wù)。表25 2011年我國各類上市商業(yè)銀行非利息收入占比四大國有商業(yè)銀行股份制商業(yè)銀行中國銀行 工商銀行 建設(shè)銀行 農(nóng)業(yè)銀行 民生銀行 招商銀行 交通銀行 中信銀行 興業(yè)銀行 平安銀行 光大銀行 華夏銀行 浦發(fā)銀行 城市商業(yè)銀行寧波銀行 南京銀行 北京銀行 由表25可以看到，在這三類銀行中，非利息收入占比最高的是四大國有銀行，平均值為24%；其次是股份制商業(yè)銀行，其非利息收入占比的均值為14%；城市商業(yè)銀行則緊跟其后，非利息收入占比的均值為12%。國有商業(yè)銀行非利息收入遠(yuǎn)高于其他商業(yè)銀行的原因主要有以下幾個(gè)方面：第一，國有商業(yè)銀行規(guī)模較大，且擁有多方面的資源優(yōu)勢。國有商業(yè)銀行傳統(tǒng)的存貸款業(yè)務(wù)長期在中國市場上占據(jù)優(yōu)勢，因此擁有的渠道、客戶資源、技術(shù)資源、品牌資源等在市場上保持著領(lǐng)先的優(yōu)勢，這些資源上的優(yōu)勢恰恰也是發(fā)展如財(cái)務(wù)顧問、理財(cái)咨詢、銀團(tuán)貸款、現(xiàn)金管理等新型業(yè)務(wù)所需要的。發(fā)揮大銀行的品牌效應(yīng)，使客戶更愿意選擇大型商業(yè)銀行開發(fā)的非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，加強(qiáng)其營銷效果，而不斷擴(kuò)大的營銷規(guī)模也能反過來給商業(yè)銀行進(jìn)行非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)和領(lǐng)域的開發(fā)帶來刺激和動(dòng)力，因此國有商業(yè)銀行的規(guī)模效應(yīng)為其發(fā)展多元化業(yè)務(wù)打造了良好的基礎(chǔ)；第二，國有商業(yè)銀行中中國銀行非利息收入占比的貢獻(xiàn)特別大。2012年，四大國有銀行非利息占比中中國銀行的比例比2011年全部上市商業(yè)銀行的比例的平均值還高出了將近10個(gè)百分點(diǎn)，這拉高了國有商業(yè)銀行的整體均值。中國銀行非利息收入占比較高的最大原因是其非利息收入中的匯兌收益貢獻(xiàn)很大，中國銀行作為我國外匯經(jīng)營的專業(yè)銀行，其具有購匯結(jié)匯這方面上傳統(tǒng)的優(yōu)勢，但是要注意的是這部分收入的波動(dòng)性受市場影響大，波動(dòng)性也較大，可能會影響其在非利息收入占比上持續(xù)擁有優(yōu)勢。而股份制商業(yè)銀行中，民生銀行、招商銀行、交通銀行的非利息收入占比較高，其他銀行和城市商業(yè)銀行的水平比較低也比較接近。雖然從各種報(bào)表和報(bào)道來分析，相比于國有商業(yè)銀行，股份制商業(yè)銀行對多元化經(jīng)營的發(fā)展更加重視，但是由于其在規(guī)模和客戶資源等方面處于相對劣勢的地位，因此在非利息業(yè)務(wù)收入上的表現(xiàn)不夠突出。而城市商業(yè)銀行的發(fā)展更加受到了股份制商業(yè)銀行所受到的限制，而且還會受到地域間金融發(fā)展程度差異的影響，可能造成城市商業(yè)銀行多元化經(jīng)營發(fā)展?fàn)顩r的參差不齊。3. 多元化經(jīng)營對我國商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)影響的理論分析在闡明了我國商業(yè)銀行多元化經(jīng)營發(fā)展的階段演變、發(fā)展動(dòng)因以及現(xiàn)階段狀況之后，已經(jīng)對我國商業(yè)銀行的多元化經(jīng)營有了基本的了解。本章將繼續(xù)闡述多元化經(jīng)營的范圍經(jīng)濟(jì)性對我國商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)影響的理論基礎(chǔ)，從而更加深入地分析本文的主題。在章節(jié)中將對商業(yè)銀行多元化經(jīng)營的相關(guān)理論進(jìn)行闡述和篩選，進(jìn)而奠定本文的理論基礎(chǔ)，為下文中針對多元化經(jīng)營對我國商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)影響的實(shí)證分析做好準(zhǔn)備。 理論依據(jù)的選擇——協(xié)同效應(yīng)及其風(fēng)險(xiǎn)異化理論為了給之后的實(shí)證分析做好鋪墊，必須首先理清國內(nèi)外研究中對于商業(yè)銀行多元化經(jīng)營影響的相關(guān)理論，并從中選擇本文研究的理論依據(jù)?？傮w來說當(dāng)前有關(guān)銀行業(yè)多元化經(jīng)營的理論主要有三種：資產(chǎn)組合理論、協(xié)同效應(yīng)理論以及內(nèi)部資本市場理論。下面首先簡要介紹這三種理論。(1)資產(chǎn)組合理論根據(jù)Markowitz的資產(chǎn)組合理論，“不要把雞蛋都放在一個(gè)籃子里”是企業(yè)參與各種行業(yè)進(jìn)行多元化經(jīng)營，降低企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)因，就如同投資股票市場時(shí)，將資金放在不同的相關(guān)性較小的組合中，可以預(yù)防市場的不確定性，降低利潤率的波動(dòng)性，分散風(fēng)險(xiǎn)。因此此理論討論的是收益和風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，而且一般針對的是非相關(guān)多元化業(yè)務(wù)，即對資產(chǎn)組合的方差而言起決定作用的是多元化各業(yè)務(wù)間收益的協(xié)方差，至于單個(gè)業(yè)務(wù)的收益方差則居于次要地位。可以得知，資產(chǎn)組合的這種非相關(guān)多元化業(yè)務(wù)經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)分散效應(yīng)，暗藏著企業(yè)擁有豐富的資源、技術(shù)、人才來有效經(jīng)營和管理其各類產(chǎn)品和業(yè)務(wù)的假設(shè)。(2)協(xié)同效應(yīng)理論及協(xié)同效應(yīng)異化風(fēng)險(xiǎn)協(xié)同效應(yīng)(Synergy Effects)，“簡單地說，就是“1+12”或者